研究报告全文：温氏股份300498公布股权激励及员工持股计划业绩进入释放期2023-02-20公司近况温氏股份发布公告1发布限制性股票激励计划草案拟向激励对象授予限制性股票185亿股其中首次授予预留占9487513约占总股本282授予价格1015元股首次激励对象不超过4076人首次授予部分股票分2024-26年三期解禁比例分别为303040预留授予部分股票分2024-25年两期解禁比例分别为5050首次授予部分合计确认摊销费用1720亿元其中2023-26年分别摊销836573272038亿元2发布2023年员工持股计划草案拟筹资金额不超过116亿元计划规模不超过11391万股约占总股本017持股计划股份来自公司已回购股票持股计划购买价格为1015元股计划持股对象不超过20人股权激励员工持股计划对象主要为公司董监高公司或全资及控股子公司部分干部其他核心员工等解禁设置双重考核且考核方式相同考核畜禽产品总销售重量归母净利润需满足其一具体看2023-25年总销售重量同比增长204053归母净利润目标为2023年2023-2024年累计2023-2025年累计不低于75160248亿元评论近期猪价震荡看好2023年销售均价近期猪价低位震荡母猪补栏偏弱据中国畜牧业信息网涌益咨询2月10日生猪均价1481元千克1月样本点能繁母猪存栏环比-039我们认为2H22以来母猪补栏速度较慢且近期猪价震荡致补栏节奏阶段性放缓2023年生猪均价有望维持较高水平带动生猪养殖企业盈利同比改善此外因畜禽蛋白具备消费替代作用我们认为黄羽鸡价格或受2023年生猪均价提升拉动亦有望维持较好景气度稳固发展养殖业务兼备成本优势及成长性1生猪养殖公司成本向好据公司公告22年全年综合成本172元千克考虑公司生产效率提升12月上市率提升至93产保死淘率基本达非瘟前水平我们认为公司成本仍有优化空间公司出栏稳健公司披露22年生猪出栏量179087万头计划23年出栏2600万头同比4522肉鸡养殖公司为肉鸡养殖龙头成本优势及稳定的出栏量增长利好中长期发展据公司公告11月毛鸡出栏完全成本138元千克22年肉鸡出栏108亿羽规划23年实现5-10出栏量增幅盈利预测与估值当前股价对应20232024年74114倍市盈率维持20222324年归母净利润预测508617122亿元11032亿元及目标价260元不变对应2324年100154倍市盈率349向上空间维持跑赢行业评级风险猪价及公司出栏量低预期成本上涨压力动物疫情及政策风险