研究报告全文：PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport库存维持高位PVC上涨乏力摘要作者能源化工研究重心夏聪聪PVC期货反复向下测试6150支撑位后逐步企稳重心震荡走高上执业编号F3012139从业Z0012870投资咨询破6300关口国内PVC现货市场气氛较前期回暖各地区主流价格跟联系方式010-68578010xiacongcongfoundersccom随上调但幅度整体有限PVC期货盘面波动加剧现货市场在升水与贴水之间频繁转换与期货相比目前现货市场再度窄幅贴水点价货投资咨询业务资格京证监许可201275号源暂无优势上游原料电石市场弱势调整跌势未改成本端不断走低成文时间2023年2月17日星期五电石出厂价下调200-250元吨采购价下调150-200元吨市场低价货源不断出现兰炭价格走低电石成本端下降促使售价同步下滑电石企业开工处于高位货源整体供应充足企业出货压力较大但下游PVC企业待卸车数量较高市场货源消化速度较为缓慢通过下调采购价控制到货量电石市场缺乏利好刺激价格调整尚未到位预期重心仍窄幅松动PVC现货价格回落至相对低位电石法企业面临较大亏损压力但市场目前整体买气不足厂家暂无挺价意向西北主产区企业报价灵活下调厂家库存水平偏高积极出货为主而新签单情况不理解PVC货源供应稳定新增检修企业仅有齐鲁石化一家多数生产装置运行稳定开工率继续提升至8009PVC因检修导致的损失产量继续缩减后期厂家暂无检修计划预期开工稳中有升产量呈现增加态势下游制品厂基本恢复生产但终端订单情况一般整体开工仍不足加之生产利润有限对高价货源存在抵触情绪部分原料库存偏高基本消化固有库存为主贸易商降价让利排货市场主动询盘匮乏实际商谈价格存在空间但放量却难以提升成交维持不温不火态势虽然房地产市场缓慢复苏市场预期向好但终端需求反馈滞缓当前刚需仍相对低迷华东及华南地区社会库存居高不下略降至4378万吨同比上涨2430需求跟进不足PVC库存消化速度缓慢短期市场将更多精彩内容请关注方正中期官方微信维持高库存状态海外报价相对坚挺出口方面有望改善市场目前向请务必阅读最后重要事项上驱动仍不强期价难以持续推涨上方目标位暂时关注6480附近低位多单可部分止盈追涨须谨慎目录一行情回顾1二现货市场1三上游原材料3四装置开工3五社会库存4六价差基差5七相关性分析5八相关股票6九后期走势预测7十PVC期权市场7请务必阅读最后重要事项一行情回顾80010014000单位万手700901200080600100007050060800040050600030040304000200202000100100002020-02-172020-04-172020-06-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-08-172022-10-172022-12-172020-08-172021-06-172022-06-172020-02-172020-04-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-06-172022-10-172022-12-172023-02-172022-08-172021-08-17周成交量周持仓量右轴图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交持仓量资料来源Wind方正中期研究院表1-1主力合约周度成交数据合约收盘价最高价最低价涨跌幅成交量成交变化持仓量持仓变化01合约6310633961661127546-23938242198905合约6334636661571413544665-1284677824343-7808009合约635063826191123211666-765011379011487资料来源Wind方正中期研究院PVC期货反复向下测试6150支撑位后逐步企稳重心震荡走高回到五日均线上方运行盘面连续窄幅高开进一步上破6300关口最高触及6376创近期新高周度涨幅为147二现货市场1500016000140001200012000900010000800060006000400030002000002021-02-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172023-02-172021-04-172022-12-172020-04-172020-06-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172020-02-172020-08-172022-12-17西北华北东北华南华中西南河南宇航山西榆社华融化工四川金路宜宾天原山东信发新疆中泰图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第1页160001600014000140001200012000100001000080008000600060004000400020002000002020-02-172020-04-172020-08-172020-10-172020-12-172021-04-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-08-172022-10-172022-12-172023-02-172020-06-172021-02-172021-06-172022-06-172020-04-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-06-172022-08-172022-10-172022-12-172023-02-172021-04-172022-04-172020-02-17图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源Wind方正中期研究院期货上涨带动市场气氛回暖国内PVC现货市场价格跟随走高重心运行区间震荡上移市场参与者对后续宏观方面预期偏好1月社融数据超预期部分看好地产行业复苏市场氛围改善支撑价格上行但PVC现货基本面延续弱势PVC行业开工继续略提升下游终端刚需仍然低迷制品企业订单表现不佳对当前原料价格接受程度不高PVC现货市场库存维持在高位波动限制现货价格上涨空间5型电石料报价华东主流现汇自提6280-6350元吨华南主流现汇自提6300-6330元吨河北现汇送到6190-6250元吨山东现汇送到6280-6320元吨华东地区电石法PVC变化不大期市场点价报盘和一口价报盘并存点价优势下降一口价成交为主下游高价抵触询盘及采购积极性不高高价成交不佳成交不温不火华南地区PVC市场价格小幅走低一口价报盘变化不大但港口到期货源较多多数实单成交价格偏低点价货源暂无价格优势下游对高价原料抵触逢低采购为主整体成交气氛一般华北地区PVC市场氛围平静现货试探跟涨但成交跟进一般部分报价松动全天主流价格变动不大请务必阅读最后重要事项第2页三上游原材料900090008000800070007000600060005000500040004000300030002000200010001000002020-02-172020-11-172021-02-172021-05-172021-08-172021-11-172022-02-172022-05-172022-08-172022-11-172023-02-172020-05-172020-08-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-06-172022-08-172022-12-172020-02-172020-04-172021-04-172022-04-172022-10-172023-02-17西南西北华中华南华东华北东北图3-1电石到货价图3-2电石市场价资料来源Wind方正中期研究院上游原料电石市场弱势难改成本端继续松动电石市场价格连续下调贸易出厂价下调幅度200-250元吨下游采购价下调幅度150-200元吨市场低价货源屡有出现电石价格连续走低原料兰炭价格走低电石成本下降促使售价同步下滑此外电石企业开工处于较高水平货源整体供应充足企业出货压力较大积极出货为主但下游PVC企业待卸车数量较高市场货源消化速度较为缓慢通过下调采购价控制到货量部分电石企业库存出现积压屡次主动降价促销PVC价格处于相对低位下游PVC企业为缓解自身成本压力也不断打压电石采购价降价后部分电石企业出货量增加而下游整体待卸车处于高位成本回落叠加市场供需矛盾电石价格重心明显下移PVC企业开工变化不大需求维持当前水平电石库存消化需要时间电石市场缺乏利好刺激价格调整尚未到位预期重心仍窄幅松动四装置开工100100装置开工80906080407020600502018-02-162018-10-162019-02-162019-10-162020-02-162020-10-162021-02-162021-06-162021-10-162022-02-162022-06-162022-10-162023-02-162018-06-162019-06-162020-06-162018-02-162018-06-162018-10-162019-02-162019-06-162019-10-162020-02-162020-06-162020-10-162021-02-162021-06-162021-10-162022-02-162022-06-162022-10-162023-02-16电石法乙烯法图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率请务必阅读最后重要事项第3页资料来源卓创资讯方正中期研究院PVC行业开工水平略有提升新增检修企业仅有齐鲁石化一家多数生产装置运行稳定部分前期检修或者低负荷运行装置有所提升其他装置变化不大统计数据显示PVC整体开工率8009环比提升106个百分点其中电石法PVC开工负荷率为7927环比提升194个百分点乙烯法PVC开工负荷率为8308环比下降214个百分点PVC因检修导致的损失产量继续缩减后期厂家暂无检修计划预期开工稳中有升货源供应呈现增加态势表4-1PVC装置检修统计地区生产企业工艺产能运行状态西南云南南磷电石法33停车开车时间推迟华北昔阳化工电石法10停车恢复开车时间不定华中河南神马电石法30停车检修开车时间不定华东泰汶盐化电石法10检修开车时间不定西北内蒙晨宏力电石法3停车开车时间不定西北衡阳建滔电石法221月14日停车检修开车时间未定西北甘肃银光电石法121月16日停车2月10日出料华南广东东曹乙烯法222月8日检修2月13日出料华东齐鲁石化乙烯法35一条线计划2月13日起检修计划2月23日恢复资料来源卓创资讯方正中期研究院表4-2检修计划统计地区生产企业工艺产能运行状态西南四川金路电石法24初步计划2月底检修资料来源卓创资讯方正中期研究院五社会库存单位万吨5012050社会库存10040804030603040202020010-20100-40001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020-02-172020-05-172020-08-172020-11-172021-05-172021-08-172021-11-172022-05-172022-08-172022-11-172022-02-172023-02-172021-02-172017年2018年2019年2020年环比右轴库存2021年2022年2023年图5-1华东及华南PVC主要库存图5-2历年社会库存对比资料来源卓创资讯方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页PVC生产企业开工略增下游需求仍在恢复中制品企业原料库存处于高位价格上涨后采购积极性转弱仓库停装现象减少整体库存出现回落截至2月17日华东地区库存为3452万吨环比减少204高于去年同期水平1761华南地区库存为926万吨环比增加065同比增大幅高于去年同期水平5775华东及华南地区社会库存维持在相对高位略缩减至4378万吨环比下滑149同比上涨2430需求跟进不足PVC库存消化速度缓慢短期市场将维持高库存状态六价差基差2000400015001000300050020000-5001000-1000-15000-2000月月月月月月-25001-55-99-1-1000华东-1月华东-5月华东-9月2020-02-172020-04-172020-06-172020-08-172020-10-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172022-12-172023-02-172021-08-172020-02-172020-04-172020-06-172020-08-172020-12-172021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172022-12-172023-02-172020-10-17图6-1跨期价差图6-2期现基差资料来源wind方正中期研究院截至上周五收盘2305合约与2309合约的价差是-16远月合约走势略强期货震荡走高华东地区现货价格与主力合约2305相比处于窄幅贴水状态基差为-3七仓单变化表7-1仓单变化品种仓库分库2月16日仓单量2月17日仓单量增减聚氯乙烯浦东中储1681680聚氯乙烯广州物资69690聚氯乙烯浙江国贸1001000聚氯乙烯常州奔牛港263126310聚氯乙烯浙江畅兴880聚氯乙烯物产中大化工奔牛港7707700聚氯乙烯物产中大化工铁道畅兴5895890聚氯乙烯永安资本奔牛港60600聚氯乙烯特产石化奔牛港164716470聚氯乙烯特产石化浙江国贸104610460聚氯乙烯天泰国贸奔牛港12120合计710071000请务必阅读最后重要事项第5页资料来源大连商品交易所方正中期研究院18000300015000250012000200090001500600010003000500002021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-10-172022-02-172022-04-172022-06-172022-08-172022-12-172023-02-172021-12-172022-10-172021-02-172021-04-172021-06-172021-10-172021-12-172022-02-172022-06-172022-08-172022-10-172023-02-172022-04-172022-12-172021-08-17图7-1仓单数量图7-2新注册量资料来源wind方正中期研究院八相关股票表8-1产业链相关股票证券代码证券名称相关产品价格年度涨跌幅000635英力特PPVC糊状树脂11212945900936鄂资B股PVC树脂1962032000818方大化工聚氯乙烯32421854002092中泰化学聚氯乙烯树脂8471354601216君正集团聚氯乙烯434877000510金路集团PVC树脂637870900908氯碱B股聚氯乙烯067847002382蓝帆医疗聚氯乙烯糊树脂832680000422湖北宜化聚氯乙烯1525367002002鸿达兴业聚氯乙烯304-617000698沈阳化工糊树脂502-939资料来源wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页九后期走势预测图9-1PVC主力合约K线资料来源文华财经方正中期研究院PVC市场目前向上驱动仍不强期价难以持续推涨上方目标位暂时关注6480附近低位多单可部分止盈追涨须谨慎十PVC期权市场表10-1期权市场成交持仓情况2023-02-17成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨0-249740-6563900--看跌0-151840-31503--PVC期权0-401580-9714200DIV0DIV0资料来源Wind方正中期研究院140单位万手90单位万手12080701006080506040304020201000002022-02-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172022-03-172023-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172023-01-172022-02-172022-07-172022-12-172023-02-17日成交量日持仓量日看涨成交量日看跌成交量图10-1PVC期权日成交持仓量图10-2PVC看涨看跌期权日成交量资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第7页7000成交量3000持仓量6000250050002000400015003000100020001000500004950510053005500590061006300650067006900710075007700790081008500870089009100570073008300930049505100530055005900610063006500670069007100750077007900810085008700890091005700730083009300看涨看跌看涨看跌图10-3主力合约各个执行价成交量图10-4主力合约各个执行价持仓量资料来源Wind方正中期研究院090808070706060505040403030202010100002021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-10-172021-12-172022-02-172022-12-172023-02-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172021-02-172021-04-172021-06-172021-08-172021-12-172022-04-172022-06-172022-08-172022-10-172022-12-172023-02-172021-10-172022-02-175日VOL20日VOL40日VOL120日VOL10日VOL30日VOL60日VOL90日VOL图10-5PVC主连历史波动率图10-6PVC主连历史波动率资料来源Wind方正中期研究院图10-7PVC期权策略资料来源文华财经方正中期研究院PVC下方6150存在有力支撑卖出执行价在6000以下的虚值看跌期权谨慎持有请务必阅读最后重要事项第8页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903保定分公司0312-3012016室南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26湖南第一分公司0731-84310906层2618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼邯郸营业部0310-305368813层1305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123请务必阅读最后重要事项第9页上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58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