研究报告全文：市场研TableTitle究万联晨会TableMeetReportDate2023年02月17日星期五TableSummaryTableInnerMarketIndex国内市场表现概览指数名称收盘涨跌幅核心观点上证指数324903-096晨深证成指1190740-130会周四A股主要指数早盘表现坚挺大盘午后快速走弱创业板指一度沪深300409349-073纪跌超2截至收盘沪指跌096深成指跌130创业板指跌科创50100518-186136北证50跌126两市超4500只个股下跌分概念看CPO创业板指251250-136要概念Chiplet概念ChatGPT概念充电桩钙钛矿电池等板块跌上证50274280-035幅居前两市全天成交额11930亿元较昨日放量2557亿元为2上证180857871-056月2日以来首次突破万亿元北向资金逆市净买入6794亿元分板上证基金672677-049块看半导体材料商业和专业服务资本货物技术硬件与设备国债指数19917001等板块跌幅较大国家发改委16日在求是杂志发布文章努力推动经济实现质的TableInterIndex国际市场表现有效提升和量的合理增长文章指出加快建设现代化产业体系指数名称收盘涨跌幅新发展格局以现代化产业体系为基础经济循环畅通需要各产业有序道琼斯3369685-126链接高效畅通要充分发挥我国拥有世界上最完整的产业体系和潜SP500409041-138证力最大的内需市场的优势围绕推动短板产业补链优势产业延链纳斯达克1185583-178券传统产业升链新兴产业建链增强产业发展的接续性和竞争力全日经2252769644071研面提升产业体系现代化水平深入实施创新驱动发展战略健全新型恒生指数2098767084究举国体制强化国家战略科技力量优化配置创新资源加强科技基美元指数10402016报础能力建设加快形成国家实验室体系加快推进关键核心技术攻关深入实施产业基础再造工程支持专精特新企业发展推动制造业高告主持人TableMeetContact宫慧菁端化智能化绿色化发展巩固新能源汽车等优势产业领先地位Emailgonghjwlzqcomcn壮大人工智能生物制造绿色低碳等战略性新兴产业推动现代服务业同先进制造业现代农业深度融合加快发展数字经济加快实施东数西算等重大工程推动数字经济和实体经济深度融合发展行业方面建议关注成长板块中数字经济计算机通信等领域景气度较高研报精选电子周期性与成长性共振国产化替代势在必行商贸零售1月黄金珠宝线上数据表现平淡部分内资头部品牌表现较优美容护理1月美妆线上数据整体承压重点品牌表现分化万千财富与您相连startTableContent核心观点周四A股主要指数早盘表现坚挺大盘午后快速走弱创业板指一度跌超2截至收盘沪指跌096深成指跌130创业板指跌136北证50跌126两市超4500只个股下跌分概念看CPO概念Chiplet概念ChatGPT概念充电桩钙钛矿电池等板块跌幅居前两市全天成交额11930亿元较昨日放量2557亿元为2月2日以来首次突破万亿元北向资金逆市净买入6794亿元分板块看半导体材料商业和专业服TableMeetContent务资本货物技术硬件与设备等板块跌幅较大国家发改委16日在求是杂志发布文章努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长文章指出加快建设现代化产业体系新发展格局以现代化产业体系为基础经济循环畅通需要各产业有序链接高效畅通要充分发挥我国拥有世界上最完整的产业体系和潜力最大的内需市场的优势围绕推动短板产业补链优势产业延链传统产业升链新兴产业建链增强产业发展的接续性和竞争力全面提升产业体系现代化水平深入实施创新驱动发展战略健全新型举国体制强化国家战略科技力量优化配置创新资源加强科技基础能力建设加快形成国家实验室体系加快推进关键核心技术攻关深入实施产业基础再造工程支持专精特新企业发展推动制造业高端化智能化绿色化发展巩固新能源汽车等优势产业领先地位壮大人工智能生物制造绿色低碳等战略性新兴产业推动现代服务业同先进制造业现代农业深度融合加快发展数字经济加快实施东数西算等重大工程推动数字经济和实体经济深度融合发展行业方面建议关注成长板块中数字经济计算机通信等领域景气度较高分析师于天旭执业证书编号S0270522110001研报精选周期性与成长性共振国产化替代势在必行电子行业2023年度投资策略报告行业核心观点申万电子行业指数2022年跌幅较大下跌3654在申万各一级行业中排名最末跑输沪深300指数和创业板指数2022Q4申万电子行业指数行情表现逐渐企稳预计2023年有望触底回升2022年末电子行业PE-TTM为3238倍估值处于历史低位有较大修复空间业绩整体承压营收规模基本持平利润同比大幅下滑主要是受到疫情反复需求放缓物流仓储等成本费用上升所致电子行业在国产替代的大背景下受到周期性和成长性的共同影响建议把握周期拐点和创新成长下的国产替代空间投资要点半导体逆全球化趋势不改国产替代大势所趋1中美科技摩擦加剧美国对华技术封锁措施持续出台逆全球化趋势不改我国出台了多项支持性政策大力发展半导体产业解决卡脖子问题2全球半导体销售额连续6个月同比下滑费城半导体指数2023年1月上涨1539跑赢纳斯达克综合指数随着大厂减产库存消化叠加光伏储能汽车电动化智能化的推动半导体有望在2023年达到周期拐点3中国大陆积极推动晶圆厂建设预计2022年至2026年将新增25座12英寸晶圆厂总规划月产能将超过160万片我国半导体设备和半导体材料的规模和国产化率都有望进一步提升4后摩尔时代先进封装助力芯片性能提升为封测市场带来核万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连心增量Chiplet可实现硅片级IP复用灵活选择工艺die良率更高有效降低制造成本我国有望通过Chiplet技术实现弯道超车汽车电子智电化提升价值量国产替代大有可期1新能源汽车销量持续攀升地方补贴及品牌优惠陆续出台我国新能源汽车有望保持高增长2智电化拉动车用MCU需求32位及以上MCU占据核心需求具备更高的价值量车用MCU对半导体制程的要求相对较低我国具备可制造车用MCU的产线和以比亚迪为代表的优质客户群体建议关注具备32位及以上车用MCU产品通过车规验证的优质企业3碳化硅器件成为功率半导体核心组成智能化汽车将成为最大应用市场目前SiC已应用在多品牌核心车型成为车厂的主流选择4激光雷达市场规模快速增长半固态式较机械式成本大幅下降较固态式技术更加成熟是当前车载激光雷达的主流方案我国多款主流车型目前已完成激光雷达的搭载国内供应厂商实力强劲前装定点数量占比过半5大屏化多屏化需求拉升车载面板市场车载应用将成为中小尺寸TFTLCD市场的核心增量消费电子创新产品带来增量市场苹果产业链表现稳健1换机需求较弱中国智能手机市场出货量大幅下滑各主要品牌中vivo全年出货量排名第一荣耀成为五大品牌中出货量唯一逆势增长的品牌同比增幅高达344苹果全年出货量表现相对稳定略微下滑44四季度的出货量重新来到首位市场份额超过20建议关注苹果产业链相关企业2折叠屏手机出货量逆势大幅上涨根据IDC报告统计2022年Q4中国折叠屏手机的单季出货量再创新高超过110万台折叠屏手机的价格大幅下探如2022年Pocket系列的最低发售价来到了5988元人民币购买门槛显著降低开启更大市场空间建议关注折叠屏手机强需求下铰链等上游市场的增量空间3根据VR陀螺数据全球2021年VR头显出货量达到1110万台同比高速增长66目前Meta公司的Quest系列占据了全球VR头显设备的核心市场我国字节跳动旗下的Pico系列也是国际头显设备市场的佼佼者苹果的MR头显受到市场高度期待索尼等多品牌也计划发布VR头显新品建议关注VR产业链的核心供应商和新品发布带动的增量市场空间投资建议展望2023年把握周期性成长性和国产替代三因素共同影响下半导体汽车电子和消费电子领域的投资机会1晶圆厂加速建设国产化率持续提升重点关注半导体设备半导体材料和Chiplet赛道2汽车智能化电动化为汽车半导体带来增量市场重点关注制程要求相对较低国产厂商实力较强的车用MCU碳化硅功率半导体激光雷达和车载面板赛道3疫情政策优化消费需求复苏重点关注折叠屏手机和VR头显终端赛道风险因素中美科技摩擦加剧经济复苏不及预期技术研发不及预期国产化进程不及预期创新产品发布延期分析师夏清莹执业证书编号S02705200500011月黄金珠宝线上数据表现平淡部分内资头部品牌表现较优1月珠宝电商数据跟踪行业核心观点2023年1月黄金珠宝线上平台数据表现平淡1月黄金珠宝淘系平台成交额为4958亿元同比-6跌幅缩小京东平台同比-3由正转负苏宁平台同比-75跌幅扩大行业整体表现平淡重点品牌方面部分内资头部品牌表现较优中国黄金老庙周大生周六福菜百成交额同比增速排名居前分别同比6637201814周生生卡地亚潮宏基明牌珠宝六福珠宝周大福DR蒂芙尼IDO老凤祥等GMV同比有所下降分别-4-12-17-22-29-38-72-93-95-97随着悦己消费送礼投资等多场景渗透率的提升万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连黄金珠宝行业规模稳步扩大维持行业强于大市投资评级看好积极抢占渠道升级品牌开发新品的黄金珠宝龙头企业投资要点行业数据1月黄金珠宝行业表现平淡2023年1月黄金珠宝行业淘系平台京东苏宁成交额为49581479001亿元分别同比-6-3-75淘系平台珠宝成交额同比跌幅缩小京东平台珠宝成交额同比由正转负苏宁平台珠宝成交额同比跌幅扩大行业整体表现平淡重点品牌淘系平台销售情况部分内资头部品牌表现较优内资品牌中国黄金老庙周大生周六福销售额同比增幅排名靠前分别同比66372018潮宏基明牌珠宝DRIDO老凤祥的GMV同比有所下降分别-17-22-72-95-97港资品牌谢瑞麟销售额同比增速亮眼同比10周生生周大福旗下MONOLOGUE六福珠宝周大福旗下周大福周大福旗下SOINLOVE的GMV同比有所下降分别-4-18-29-38-72外资品牌卡地亚蒂芙尼销售额分别同比-12-93风险因素萝卜投资统计有误及统计不全风险若与公司官方披露的数据有出入请以公司官方口径为准疫情复燃风险市场竞争加剧风险分析师陈雯执业证书编号S0270519060001分析师李滢执业证书编号S02705220300021月美妆线上数据整体承压重点品牌表现分化1月美妆电商数据跟踪行业核心观点2023年1月化妆品护肤彩妆线上平台数据依然承压淘系平台GMV同比-40其中护肤和彩妆同比跌幅较上月有所扩大京东GMV同比-20相比2022年12月护肤成交额同比跌幅扩大彩妆成交额同比跌幅缩小拼多多GMV同比-91其中护肤与彩妆跌幅较上月扩大苏宁平台GMV同比-71其中护肤彩妆成交额分别同比-69-79重点品牌方面1月国内化妆品品牌表现分化从销售额来看贝泰妮旗下薇诺娜薇诺娜宝贝分别同比-58100珀莱雅旗下珀莱雅悦芙媞分别同比-1872水羊股份旗下部分品牌表现不佳御泥坊大水滴分别同比-58144丸美股份旗下丸美恋火分别同比-3720颜值时代下美妆需求从可选变必选美妆消费群体扩大人均消费额提升与消费升级仍是行业快速增长的重要驱动力维持行业强于大市投资评级建议关注美妆优质标的投资要点行业数据1月美妆行业线上数据整体承压2023年1月淘系平台拼多多京东苏宁平台化妆品护肤彩妆成交额分别为122843723029009亿元分别同比-40-91-20-71相比2022年12月淘系平台拼多多京东苏宁平台的GMV跌幅均扩大分品类来看1月各平台护肤彩妆成交额普遍负增长淘系平台护肤和彩妆成交额分别同比-41-401月护肤彩妆成交额同比跌幅较上月均有所扩大拼多多护肤成交额同比-94彩妆成交额同比-84跌幅均扩大苏宁平台护肤彩妆成交额分别同比-69-79跌幅均较上月扩大京东护肤彩妆分别同比-16-29相比于12月护肤成交额跌幅扩大彩妆成交额跌幅收紧重点品牌淘系平台数据1月国货化妆品品牌淘系平台数据表现分化多个品牌销售额呈现负增长贝泰妮旗下薇诺娜baby销售额增速耀眼同比增长1倍薇诺娜销售额同比-58珀莱雅旗下彩棠悦芙媞增速出彩销售额分别同比4972其他品万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连牌销售额同比下滑华熙生物上海家化上美集团鲁商发展逸仙电商毛戈平旗下品牌销售额同比负增长丸美股份旗下恋火表现亮眼销售额同比20其余品牌销售额呈负增长水羊股份旗下大水滴销售额同比144至945万元其余品牌销售额同比下滑风险因素萝卜投资统计误差风险疫情复燃风险市场竞争加剧风险分析师陈雯执业证书编号S0270519060001分析师李滢执业证书编号S0270522030002startTableMeetContent万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责声明TableMeetReliefTip本报告由万联证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本晨会纪要仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本晨会纪要所载资料意见及推测不一致的研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本晨会纪要所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本晨会纪要主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为万联证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改未经我方许可而引用刊发或转载本报告的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明