研究报告全文：市场研TableTitle究万联晨会TableMeetReportDate2023年02月09日星期四TableSummaryTableInnerMarketIndex国内市场表现概览指数名称收盘涨跌幅核心观点上证指数323211-049晨深证成指1185346-062会周三A股两市震荡收跌上证指数收盘跌049深证成指收跌062沪深300407614-044纪创业板指下跌048两市成交额继续缩量至8048亿元北向资金科创50101069-093持续净流出1389亿元仅医药交通运输房地产行业收涨其他创业板指252588-048要行业均下跌国防军工通信传媒行业跌幅最大锂电负极锂电上证50273125-034电解液航空运输动力电池等概念指数涨幅较大web30炒股软上证180854382-041件虚拟人数字货币互联网电商等概念指数跌幅较大ChatGPT上证基金671954-047和AIGC概念回调近期成交额持续萎缩前期市场估值修复较多国债指数19914001行情迎来阶段性调整截至2月8日31个省自治区直辖市已披露2022年一般公共预TableInterIndex国际市场表现算收支情况多地发布2022年预算执行情况和2023年预算草案的指数名称收盘涨跌幅报告整体来看各地在2022年均经受住了国内外复杂因素冲击道琼斯3394901-061有力保障了民生支出力度2023年随着经济边际向好多数地区预SP500411786-111证期财政收入端将回暖也强调2023年仍面临财政收支平衡压力财纳斯达克1191052-168券政给予地方企业的纾困政策仍将延续并持续优化营商环境等2023日经2252760646-029研年财政对于民生方面的投放预期边际增加行业方面可以关注1恒生指数2128352-007究疫后修复且估值尚处于合理水平的旅游零售等行业2政策持美元指数10348013报续放松估值处于低位的地产链的地产家电等行业告主持人TableMeetContact于天旭研报精选Emailyutxwlzqcomcn计算机安全和发展并重数字经济扬帆起航医药后试点时代政策红利多维度助推配方颗粒行业扩容参与者强者恒强中国黄金600916央企背景黄金珠宝企业入局培育钻产业链万千财富与您相连startTableContent核心观点周三A股两市震荡收跌上证指数收盘跌049深证成指收跌062创业板指下跌048两市成交额继续缩量至8048亿元北向资金持续净流出1389亿元仅医药交通运输房地产行业收涨其他行业均下跌国防军工通信传媒行业跌幅最大锂电负极锂电电解液航空运输动力电池等概念指数涨幅较大web30炒股软件虚拟人数字货币互联网电商等概念指数跌幅较大ChatGPT和AIGC概念回调近期成交TableMeetContent额持续萎缩前期市场估值修复较多行情迎来阶段性调整截至2月8日31个省自治区直辖市已披露2022年一般公共预算收支情况多地发布2022年预算执行情况和2023年预算草案的报告整体来看各地在2022年均经受住了国内外复杂因素冲击有力保障了民生支出力度2023年随着经济边际向好多数地区预期财政收入端将回暖也强调2023年仍面临财政收支平衡压力财政给予地方企业的纾困政策仍将延续并持续优化营商环境等2023年财政对于民生方面的投放预期边际增加行业方面可以关注1疫后修复且估值尚处于合理水平的旅游零售等行业2政策持续放松估值处于低位的地产链的地产家电等行业分析师于天旭执业证书编号S0270522110001研报精选安全和发展并重数字经济扬帆起航计算机行业投资策略报告行业核心观点行业回顾1行情端2022年申万计算机行业下跌2547在申万31个一级行业中排名第28位行业估值水平从9月开始探底回升但仍处于历史低位水平2业绩端2022年受疫情防控宏观经济承压人员扩张较快等多重因素压制计算机行业利润大幅下滑2023年随着疫情防控政策转向经济逐步复苏叠加行业人员招聘力度放缓着力进行控费降本我们认为2023年计算机行业业绩具备充分的向上弹性3持仓端2022Q4起行业基金持仓比例环比大幅回升经历连续三个季度的低配后重回超配行业展望党的二十大报告提出统筹发展和安全指引下一阶段经济发展我们认为数字经济作为国民经济的重要支柱将起到保障国家安全引领经济发展的作用从安全的角度看基础软硬件的自主可控能够有效化解技术卡脖子风险事关我国供应链安全信息安全攻击成为大国博弈的手段之一政府企业个人在地缘政治冲突中可能面临网络瘫痪信息泄露等风险关乎国家安全信创信息安全产业预计将得到政策的充分支持从发展的角度看云计算大数据人工智能等数字化技术与实体经济深度融合赋能千行百业产业数字化已成为经济发展的重要动力同时数据作为数字经济时代新的生产要素对于其他生产要素具有倍增器作用将充分赋能实体经济发展因此我们建议把握大安全和数字化两大机遇推荐大安全主线下的信创和信息安全赛道以及数字化主线下的产业数字化和数据要素赛道信创我国信创经过2020-2022年三年的推广在广泛试点的验证之下产品性能已得到充分提升基础软硬件产业链基本完善目前党政信创进一步深化由电子公文信创向电子政务信创拓展并有望下沉至县乡级政府行业信创由试点阶段转向全面铺万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连开打开广阔市场空间近期金融信创大单频现能源交通等均有行业大型央企进行信创采购验证信创正大规模落地2023年招投标有望加速信息安全数据安全法密码法网络安全审查办法等政策法规驱动G端财政支出回暖2022年延迟的需求有望弥补网安厂商控费成效良好研发渠道投入迎来收获期有望释放利润弹性数据安全产业顶层政策文件出台指引十四五期间复合增速30的高增长目标产业景气度有望维持高位电力IT双碳目标下新型电力系统加速构建新能源大规模并网导致电源侧的波动性和不稳定性需要通过信息化手段提升电网对新能源的消纳能力国网南网十四五期间电网投资超3万亿智能电网是重要建设目标电力市场化改革提速虚拟电厂商业模式有望落地从发电-输变配电-售用电侧的信息化建设都将提升医疗IT疫情防控政策调整叠加对医院贴息贷款的发放受疫情影响的医疗IT支出有望在2023年开启底部复苏智慧医院互联互通等对医院的信息化考评要求日益提升以评促建牵引医院信息系统建设和升级改造需求疫情新形势下政策鼓励互联网医院线上诊疗需求井喷打开行业成长空间证券IT证券行业竞争加剧数字化转型助力降本增效券商对信息化重视程度日益提升证券公司网络和信息安全三年提升计划2023-2025下发设立券商IT投入的量化目标指引预计将提升行业景气度叠加2023年证券市场交易量回暖的预期金融信创的持续推进券商IT支出的意愿和预算有望边际改善数据要素我国将数据定位为第五大生产要素高度重视数据要素市场的发展近一年来数据要素政策密集发布最新出台的顶层设计文件数据二十条搭建了我国数据基础制度的四梁八柱后续有望出台进一步落地政策我国数据要素市场有望迎来快速发展预计十四五期间市场规模复合增速将超过25到2025年市场规模达到1749亿元分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001后试点时代政策红利多维度助推配方颗粒行业扩容参与者强者恒强中药配方颗粒行业深度报告行业核心观点中药配方颗粒试点结束后受益于政策红利行业迎来扩容机遇原国家试点企业和部分省级试点企业在成本技术产能和市场方面把握先发优势市场格局强者恒强投资要点受益于政策红利配方颗粒未来有望突破千亿元规模行业有望迎来量价齐升1中药配方颗粒技术含量高于传统中药饮片价格更高同时新标准提高了配方颗粒成本配方颗粒存在提价窗口期2试点结束后备案制放开配方颗粒企业准入行业参与者数量将增加有能力的企业有望突破政策壁垒参与行业竞争其次未来省标互认有望落地将加速行业扩容医疗终端门槛从二级以上中医院含综合医院扩大到所有医疗机构需求增量驱动行业规模扩张医保支付落地驱动行业扩容配方颗粒只能在医疗机构销售因此医保支付对行业发展有重要意义试点结束后各省医保局陆续发文表明支持配方颗粒纳入医保多个万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连省份从2021年到2023年逐步细化配方颗粒医保支付政策从纳入医保数量包括新增支付政策包括个人支付比例等等方面落实未来随着配方颗粒对中药饮片替代率的提升2025年行业有望突破千亿规模国六家试点企业和部分省级试点企业具备先发优势强者恒强国六家试点企业重视布局上游药材基地成本管控能力强未来竞争格局利好早期试点企业新标准实施后配方颗粒成本上升成本控制能力是企业生存关键早期试点企业具备全产业链布局而一般中成药企业由于重点生产的中成药品种数量较少涉及的上游材料品种也有限因此难以形成超百个品种的种植基地国六家试点企业和部分省级试点企业神威药业在品种数量和国标备案数量上具备优势展现公司工艺技术和质量标准上的优势国六家更是参与了多个国标起草存量市场上医疗机构换供应商转换成本高试点企业客户黏性强新增市场开拓上在各省具备分公司的龙头企业更易受益行业扩容国六家企业在产能上领先行业其他参与者生产企业产能布局是匹配市场外拓的重要基础医院在选择合作供应商的同时也会参考企业供应持续性的问题配方颗粒各参与者积极提升产能国六家企业更具领先优势相关标的中国中药0570HK红日药业300026SZ华润三九000999SZ神威药业2877HK风险因素药品加成政策取消风险集采降价超预期风险竞争格局加剧风险中药配方颗粒在医疗端渗透率不及预期风险中药配方颗国标发布进展不达预期风险分析师黄婧婧执业证书编号S0270522030001央企背景黄金珠宝企业入局培育钻产业链中国黄金600916首次覆盖投资要点公司概况央企背景黄金珠宝企业混改激发新活力公司是央企背景的大型黄金珠宝龙头企业旗下品牌包括主品牌中国黄金高端轻奢子品牌珍如金和快时尚子品牌珍尚银产品覆盖黄金产品K金珠宝类产品等2021年黄金产品和K金珠宝类产品收入占比分别为9865084其中黄金产品包括金条黄金首饰及黄金制品近年来公司依托核心黄金产品在产业设计方面推陈出新打造自身差异化产品体系公司业务发展稳健2016-2021年营收归母净利润CAGR分别为13683440行业疫情加速行业出清龙头强者恒强线下作为黄金珠宝的主要消费场景此前受到疫情及封控的限制较多随着防控政策的持续优化线下珠宝消费有望迎来强势反弹中长期来看随着节假日送礼悦己消费观念的普及黄金珠宝首饰在多场景的渗透率将进一步提升驱动黄金珠宝市场稳步扩大疫情期间行业加速洗牌中小企业出清龙头通过积极拓展品类逆势开店抢占市场份额根据Euromonitor的数据显示2022年我国黄金珠宝行业CR5CR10分别为24502970较2020年分别提升了5466个pct万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连公司看点看点1高附加值黄金产品占比提升助力毛利率提升2021年公司的黄金产品毛利率为252相较于同行黄金类产品的10-20而言更低主要是由于公司的黄金产品结构包含较多的低毛利率的金条产品未来随着黄金产品的创新和营销带来更高的产品附加值以及黄金首饰产品占比进一步提升公司综合毛利率将有望获得可观的提升空间看点2布局培育钻石产业链打造第二增长曲线近年来培育钻石市场发展迅猛根据贝恩咨询的数据显示2020年全球培育钻石渗透率为59预计到2025年将提升至158培育钻石产业链利润率呈现微笑曲线上游生产和下游零售的毛利率较高中游切割环节较低从2022年开始公司重点关注培育钻石行业未来将从制造端生产端零售端进行全产业链布局未来收入和利润放量可期看点3提升直营渠道品牌形象积极拓展电商和加盟渠道1直营渠道公司与高端商圈购物中心模式商场等进行合作在重点区域加强建设有区域影响力的店面着眼提升品牌的影响力建立良好的品牌形象和运营效果2加盟渠道公司以省级加盟商-终端加盟商销售体系不断开拓消费市场通过彩凤金鑫持股平台对省级加盟商做股权激励激发渠道活力近年来加盟店数量从2017年的1805家增长至2021年的3630家3大客户银行渠道公司与多个大客户银行客户保持稳定的合作关系积极提高渠道效能及产品市场占有率4电商渠道公司的电商业务发展迅速与多个平台建立合作2022H1公司精确把握平台流量资源销售节点提升电商营销的同时转化销售策略京东平台店铺投资金行业位居第一抖音平台618珠宝黄金品牌销售额排行榜位居第2看点4精炼回购补齐业务闭环拉动后端黄金消费2021年4月中金精炼投产启动通过线上线下模式健全回收业务精炼回购补齐了公司的业务闭环此举有助于增强前端消费粘性打开后端珠宝市场规模随着可服务网点不断增加未来有望成为拉动收入的引擎打造独立的中国黄金再生金回收品牌盈利预测与投资建议我们预计公司2022-2024年EPS分别为051064077元股对应2023年2月6日股价的PE分别为252016倍首次覆盖给予买入评级风险因素行业竞争加剧风险品牌品类拓展不达预期风险渠道拓展不达预期风险分析师陈雯执业证书编号S0270519060001分析师李滢执业证书编号S0270522030002万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责声明TableMeetReliefTip本报告由万联证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本晨会纪要仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本晨会纪要所载资料意见及推测不一致的研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本晨会纪要所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本晨会纪要主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为万联证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改未经我方许可而引用刊发或转载本报告的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明