核心观点
　　周四A股三大指数集体收涨。截至收盘，上证综指涨0.45%，深成指涨0.87%，创业板指涨1.08%，沪深两市全天成交额6870亿元。个股涨多跌少，两市超3400只个股上涨。北向资金全天净流入93.94亿元，本月累计净买入超1000亿元。从盘面上看，半导体、软件板块强势拉升，券商、医药等板块走高，信创、智能交通、信息安全等数字经济概念表现活跃；酒店餐饮、酿酒、食品饮料、家居、纺织服装等板块走弱。整体来看，多地两会密集召开，数字经济成为高频热词，板块连续两日放量上涨。此外，春节行情下行业快速轮动，临近假期两市交投意愿有所减弱。
　　国新办19日发布《新时代的中国绿色发展》白皮书，全面介绍新时代中国绿色发展理念、实践与成效，分享中国绿色发展经验。白皮书系统总结了新时代中国绿色发展的实践和成效。其中，经济发展的含金量和含绿量显著提升。战略性新兴产业成为经济发展的重要引擎，2021年高技术制造业占规模以上工业增加值的比重达到了15.1%，比2012年提高了5.7个百分点。绿色产业在蓬勃发展，清洁能源设备生产规模我国是世界第一，2021年节能环保产业产值超过了8万亿元。总体看，我国能源结构绿色低碳转型成效显著，为实现经济社会高质量发展提供了重要支撑。行业方面，建议关注：1）稳增长叠加双碳政策，可适度布局能源基建。2）受益于各地“两会”政策落地实施，数字经济板块有望节后延续强势。
　　

研究报告全文：市场研TableTitle究万联晨会TableMeetReportDate2023年01月20日星期五TableSummaryTableInnerMarketIndex国内市场表现概览指数名称收盘涨跌幅核心观点上证指数324028049晨深证成指1191326087会周四A股三大指数集体收涨截至收盘上证综指涨045深成指沪深300415601062纪涨087创业板指涨108沪深两市全天成交额6870亿元个股科创50102365168涨多跌少两市超3400只个股上涨北向资金全天净流入9394亿创业板指257144108要元本月累计净买入超1000亿元从盘面上看半导体软件板块上证50282081038强势拉升券商医药等板块走高信创智能交通信息安全等数上证180874027043字经济概念表现活跃酒店餐饮酿酒食品饮料家居纺织服装上证基金678295056等板块走弱整体来看多地两会密集召开数字经济成为高频热词国债指数19880003板块连续两日放量上涨此外春节行情下行业快速轮动临近假期两市交投意愿有所减弱TableInterIndex国际市场表现国新办19日发布新时代的中国绿色发展白皮书全面介绍新时指数名称收盘涨跌幅代中国绿色发展理念实践与成效分享中国绿色发展经验白皮书道琼斯3304456-076系统总结了新时代中国绿色发展的实践和成效其中经济发展的含SP500389885-076证金量和含绿量显著提升战略性新兴产业成为经济发展的重要引擎纳斯达克1085227-096券2021年高技术制造业占规模以上工业增加值的比重达到了151比日经2252640523-144研2012年提高了57个百分点绿色产业在蓬勃发展清洁能源设备恒生指数2165098-012究生产规模我国是世界第一2021年节能环保产业产值超过了8万亿美元指数10207-033报元总体看我国能源结构绿色低碳转型成效显著为实现经济社会高质量发展提供了重要支撑行业方面建议关注1稳增长叠加告主持人TableMeetContact宫慧菁双碳政策3627可适度布局能源基建2受益于各地两会政策落地实Emailgonghjwlzqcomcn施数字经济板块有望节后延续强势研报精选传媒七部影片角逐春节档电影业有望迎兔年开门红社会服务云开月明繁花复现食品饮料扬帆但信风商贸零售12月黄金珠宝线上数据表现平淡头部品牌表现分化美容护理12月美妆线上数据整体承压重点品牌表现平淡万千财富与您相连startTableContent核心观点周四A股三大指数集体收涨截至收盘上证综指涨045深成指涨087创业板指涨108沪深两市全天成交额6870亿元个股涨多跌少两市超3400只个股上涨北向资金全天净流入9394亿元本月累计净买入超1000亿元从盘面上看半导体软件板块强势拉升券商医药等板块走高信创智能交通信息安全等数字经济概念表现活跃酒店餐饮酿酒食品饮料家居纺织服装等板块走弱整体来看多地两会TableMeetContent密集召开数字经济成为高频热词板块连续两日放量上涨此外春节行情下行业快速轮动临近假期两市交投意愿有所减弱国新办19日发布新时代的中国绿色发展白皮书全面介绍新时代中国绿色发展理念实践与成效分享中国绿色发展经验白皮书系统总结了新时代中国绿色发展的实践和成效其中经济发展的含金量和含绿量显著提升战略性新兴产业成为经济发展的重要引擎2021年高技术制造业占规模以上工业增加值的比重达到了151比2012年提高了57个百分点绿色产业在蓬勃发展清洁能源设备生产规模我国是世界第一2021年节能环保产业产值超过了8万亿元总体看我国能源结构绿色低碳转型成效显著为实现经济社会高质量发展提供了重要支撑行业方面建议关注1稳增长叠加双碳政策可适度布局能源基建2受益于各地两会政策落地实施数字经济板块有望节后延续强势分析师于天旭执业证书编号S0270522110001研报精选七部影片角逐春节档电影业有望迎兔年开门红传媒行业跟踪报告行业核心观点2023年春节档共上映7部影片包括流浪地球2满江红无名交换人生深海熊出没伴我熊芯和中国乒乓之绝地反击防疫政策放开预售票价略微下降观影热情高涨等多重利好驱动春节档表现2023年春节档票房有望创造近几年新高投资要点整体票房疫情放开行业复苏观影热情高涨全国影院基本上恢复正常营业观影人次较疫情放开前有明显回升以预售票房破亿为基准2023年春节档预售的平均票价为537元低于2022年春节档预售的平均票价562元票价的下降会降低观众的消费门槛带动观影人次的上升观影人次将替代票价成为今年春节档票房的核心驱动因素截至预售前五天累计预售票房已突破25亿处于近年新高表现靓眼体现出今年春节档高涨的观影热情内部结构流浪地球2满江红双雄争霸口碑影片质量成就最终票房七部电影覆盖悬疑喜剧家庭动画科幻等多种类型能够满足不同偏好的观影群体需求想看人数的梯队分层较为显著女性及青年群体贡献主要力量排片预售情况反映院线及观众期待值流浪地球2满江红排片占比领先无名首日预售票房夺冠随着大年初一上映后的口碑发酵排片落后的影片有望逆袭基于前五日预售票房为近五年最高我们预测春节档的整体票房有望突破90亿万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连渠道春运返乡下沉市场愈发重要2016年-2022年三四线城市在春节档的票房占比持续增加我们认为随着春运返乡今年春节档票房分布会继续延续下沉趋势行业线上宣发仍为主流微博直播短视频助力电影宣发线上宣发是当下电影的宣发主流电影营销出品方等在微博以首页封面热搜大V转发直播等多形式进行宣发营销增加曝光度短视频目前也成为电影的宣发标配除预告片外主演及导演等核心人员也均通过直播等方式参与宣发抖音目前成为此次春节档电影的宣发标配短视频的多元化宣传方式令电影的营销更具吸引力投资建议多重利好助力春节档电影行业有望迎来开门红1防疫政策优化防疫放开全国影院基本恢复全面营业状态每日观影人次也较放开前明显提升电影行业快速回暖2预售平均票价同比小幅下降票价的小幅下滑降低消费门槛有望提升观影人次带动票房增长3观众观影热情高涨春节档预售两天破亿前五天预售票房表现靓眼春节档整体票房预期有望创近年新高建议关注与春节档影片出品方投资方相关及电影院线相关的标的风险因素电影口碑质量不及预期影片延期风险疫情反复风险分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001云开月明繁花复现社会服务行业投资策略报告行业核心观点随着防疫政策从清零转向共存展望2023年防疫政策不再成为关键影响因素全力发展经济成为23年的政策主基调尤其大力扩大内需为我国未来较长一段时间的发展战略相关消费刺激政策有望陆续出台参考已放开国家和地区经验每年大约会经历3-5波疫情阶段性疫情扰动仍然存在但疫情的影响将逐步弱化23年下半年消费市场有望加快复苏综上所述社会服务行业复苏的确定性强我们判断行业有望迎来波动向上的行情重点把握节奏和弹性投资上建议从两个角度选择投资标的从弹性的角度在疫情防控中受冲击最大的行业在共存后复苏的弹性也更大建议关注景区酒店餐饮行业龙头的投资机会从成长性的角度部分社会服务行业虽然也受疫情的负面影响但由于自身的成长性在过去3年的疫情中仍取得了高增长这些行业在共存后除了将释放疫情中被抑制的需求之外还具备长期的成长潜力建议关注免税龙头以及医美器械耗材龙头和服务机构龙头投资要点免税增量大于流出量成长潜力大22年疫情频繁扰动导致封岛离岛免税承压23年出入境放开后国内免税业面临国外免税业竞争但我们判断增量大于流出量且成长潜力大主要原因包括境外免税回流的空间仍然巨大据测算中国人在韩国的免税消费规模就有约千亿元人民币机场免税渠道受益于国内外商务及旅游客流恢复将带来增量消费离岛免税渠道受益于大型免税项目接连落地带来的商业集群效应有望吸引更多的境内外客流市内免税处于起步发展阶段出入境放开后有望迎来政策支持利好建议重点关注兼具离岛免税口岸免税市内免税的免税龙头酒店供给结构优化疫后有望迎来资本整合机会疫情3年来酒店业供给结构发生明显改变龙头优势扩大供给端出清全国酒店数量和客房数量较疫情前大幅减少其中酒店数量2021年较2019年减少2544客房数量2021年较2019年减少2356连锁化率稳步提升从2019年26提升至2021年35龙头逆势扩店品牌集中度加速提升CR5从2019年5083提升至2021年5935展望未来从弹性来看三大龙头锦江首旅如家华住2022Q3的RevPAR分别为2019Q3的746890修复的收入转化为利润将带来较大业绩弹性从成长性角度来看参考海外成熟万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连市场经验行业遭受危机冲击触底后往往开启并购浪潮预期国内此轮疫情过后龙头有望迎来资本整合机会建议重点关注连锁酒店行业龙头景区复苏业绩弹性最大人工景区和主题公园兼具成长性由于出行限制和可选消费属性为疫情中受打击最大的行业22年节假日旅游收入平均仅恢复至疫情前5350为疫情3年来的谷底其中旅游和景区上市公司22Q1-Q3营收较2019年同期比例仅2498为社会服务领域中恢复比例最低的细分板块疫情改变旅游消费习惯户外运动和周边游兴起为疫情期间旅游行业少见的亮点领域防疫政策转向共存后判断景区作为疫情中受损最大的行业将具备最大的业绩弹性建议重点关注兼具复苏与成长性的人工景区和主题公园餐饮龙头持续扩店蓄势以待业绩反弹疫情反复造成2022年餐饮行业信心指数跌入谷底餐饮行业供给结构优化竞争力弱的餐饮企业加速出清现金流充裕的餐饮连锁龙头逆势扩张但由于疫情反复导致扩店龙头22年盈利和股价承压预计随着政策转向共存防疫政策带来的经营扰动将不复存在疫情的阶段性扰动仍然存在但扰动时间有限且具备可预测性将显著降低对餐饮企业经营的负面影响且餐饮作为本地消费具有疫情后快速恢复的特点短期来看预计23年餐饮龙头有望重拾扩张和业绩双增长的发展势头从中长期来看大众品牌连锁化仍是餐饮行业大势所趋建议关注连锁餐饮龙头医美需求短期或承压长期具备充足提升空间需求端来看渗透率提升诊疗次数提高医美市场有望持续扩容疫情常态化后医美需求短期或承压长期具备充足提升空间从供给端来看集中在产品更新和政策监管层面再深入看产品端不断更新迭代其中玻尿酸胶原蛋白再生类推新最密集监管端不断细化相比于中下游服务机构及获客渠道上游原材料及药械仪器商受影响较小且总体有利于头部正规企业建议关注器械耗材服务机构两大医美子赛道其中器械耗材建议关注管线布局丰富渠道信息流通畅的龙头标的服务机构建议关注牌照资质优势优质医生资源运营管理能力强的头部机构风险因素1疫情强度超预期风险2消费刺激政策推动力度不及预期风险3消费复苏不及预期风险分析师陈雯执业证书编号S0270519060001分析师李滢执业证书编号S0270522030002扬帆但信风2023年食品饮料行业投资策略报告行业核心观点回顾2022年新冠疫情接连在多个一线城市集中爆发国内消费者信心受到较大打击消费市场疲弱社零数据走低在这个背景下食品饮料板块依然展现了较强的韧性粮油食品类饮料类社零同比稳健增长白酒啤酒速冻食品调味品等主要子板块实现营收利润双增展望2023年随着政府防控政策逐渐放松以及居民对于新冠病毒的了解日益增加疫情对市场的扰动已边际减弱消费场景逐步恢复消费者信心重新构建前期由投资者恐慌情绪主导的估值杀跌已经结束市场逐渐回归理性具备业绩稳定性的食饮细分龙头以及具备成长高弹性的新兴消费企业将更受青睐建议关注1基本面长期向好业绩稳定性与成长性兼具的白酒龙头2生产成本缓解全产业链扩张布局的乳制品龙头3高端化趋势延续盈利空间逐步释放的啤酒龙头4受益于餐饮供应链逐渐恢复业绩成长性高的速冻食品企业5受益于疫情防控边际放松B端需求回暖的调味品企业投资要点万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连白酒板块高端白酒的需求刚性使其短期受经济周期和疫情状况的影响较小预期未来高端白酒依旧维持稳定的高增速高端价格带提价为次高端市场打开价格空间次高端白酒增长速度快消费升级驱动行业结构性繁荣白酒行业寡头垄断格局较为稳固业绩稳健性强乳制品板块随着国民健康意识的不断提升乳制品人均消费量有待提升市场空间广阔后疫情时代乳制品需求较为稳定乳制品企业能够较好地将成本转移给消费者乳企后续有望打开盈利空间啤酒板块啤酒板块在疫情反复期间展现出强劲的韧性近年来啤酒头部企业积极采取并购等方式抢占国内优质市场啤酒行业集中度高市场进入寡头竞争时代行业总产能持续下降啤酒进入存量竞争时代国内高端啤酒未来消费量占比将持续提升速冻食品板块疫情催化下板块2022年前三季度业绩亮眼利润成长性高B端餐饮业对速冻食品的依赖性显著提升上游速冻食品重要性凸显疫情加速消费者市场培育社会结构变化将对C端市场形成有力支撑长期需求不改调味品板块预计随着疫情防控边际优化年内餐饮渠道需求回暖具有较高确定性调味品行业将受益于B端需求复苏复合调味品切中BC端多种痛点市场增速高于行业增速调味品复合化是行业发展重要趋势国内复调渗透率有待持续提升风险因素政策风险食品安全风险疫情风险经济增速不及预期风险分析师陈雯执业证书编号S027051906000112月黄金珠宝线上数据表现平淡头部品牌表现分化12月珠宝电商数据跟踪报告行业核心观点2022年12月黄金珠宝线上平台数据表现平淡12月黄金珠宝淘系平台成交额为4585亿元同比-8由正转负京东平台同比25增速回落苏宁平台同比-59跌幅缩窄行业整体表现平淡重点品牌方面品牌表现分化其中中国黄金周六福周大生老庙成交额同比增速排名居前分别同比75725435明牌珠宝潮宏基六福珠宝谢瑞麟卡地亚DRIDO蒂芙尼老凤祥等GMV同比有所下降分别同比-3-11-15-18-27-56-90-93-97随着悦己消费送礼投资等多场景渗透率的提升黄金珠宝行业规模稳步扩大维持行业强于大市投资评级看好积极抢占渠道升级品牌开发新品的黄金珠宝龙头企业投资要点行业数据12月黄金珠宝行业表现平淡2022年12月黄金珠宝行业淘系平台京东苏宁成交额为45851365003亿元分别同比-825-59淘系平台珠宝成交额同比由增转跌京东平台珠宝成交额同比增速回落苏宁平台珠宝成交额同比跌幅缩窄行业整体表现平淡重点品牌淘系平台销售情况品牌表现分化内资品牌中国黄金周六福周大生老庙销售额同比增幅排名靠前分别同比75725435明牌珠宝潮宏基DRIDO老凤祥的GMV同比有所下降分别-3-11-56-90-97港资品牌周生生销售额同比增速亮眼同比23周大福旗下MONOLOGUE六福珠宝谢瑞麟周大福旗下周大福周大福旗下SOINLOVE销售额同比有所下降分别同比-10-15-18-41-60外资品牌卡地亚蒂芙尼销售额分别同比-27-93风险因素萝卜投资统计有误及统计不全风险若与公司官方披露的数据有出入请以公司官方口径为准疫情复燃风险市场竞争加剧风险分析师陈雯执业证书编号S0270519060001万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连分析师李滢执业证书编号S027052203000212月美妆线上数据整体承压重点品牌表现平淡12月美妆电商数据跟踪报告行业核心观点2022年12月化妆品护肤彩妆线上平台数据承压受双十一虹吸效应的影响12月美妆电商数据表现不佳多个平台美妆成交额同比下滑淘系平台化妆品GMV同比-26其中护肤和彩妆同比跌幅较上月有所扩大京东化妆品GMV同比-15护肤同比增速由正转负彩妆跌幅扩大拼多多化妆品GMV同比-69其中护肤与彩妆跌幅较上月扩大苏宁平台化妆品GMV同比-45其中护肤与彩妆同比跌幅较上月缩窄重点品牌方面12月国内品牌表现平淡从销售额来看贝泰妮旗下薇诺娜薇诺娜宝贝分别同比-29-16珀莱雅旗下珀莱雅悦芙媞分别同比-621水羊股份旗下御泥坊大水滴分别同比-53113丸美股份旗下丸美恋火分别同比-12172颜值时代下美妆需求从可选变必选美妆消费群体扩大人均消费额提升与消费升级仍是行业快速增长的重要驱动力维持行业强于大市投资评级建议关注美妆优质标的投资要点行业数据12月美妆行业线上数据整体承压2022年12月淘系平台拼多多京东苏宁化妆品护肤彩妆成交额分别为1686915232833041亿元同比分别-26-69--15-45其中淘系平台拼多多平台的跌幅扩大苏宁平台跌幅收窄京东平台同比由正转负分品类来看12月各平台护肤彩妆普遍负增长淘系平台护肤和彩妆成交额分别同比-22-35同比跌幅较11月均有所扩大拼多多护肤成交额彩妆成交额分别同比-73-62跌幅扩大苏宁平台护肤彩妆成交额分别同比-40-64跌幅均较上月收窄京东护肤彩妆分别同比-8-31相比上月护肤同比增速由正转负彩妆跌幅扩大重点品牌淘系平台数据12月国货品牌淘系平台数据表现平淡珀莱雅旗下彩棠悦芙媞增速出彩销售额分别同比2521其他品牌销售额同比下滑贝泰妮华熙生物上海家化上美集团鲁商发展逸仙电商毛戈平旗下品牌销售额同比负增长丸美股份旗下恋火表现亮眼销售额同比172其他品牌销售额同比增速为负水羊股份旗下大水滴销售额同比113其余品牌销售额同比下滑风险因素萝卜投资统计误差风险疫情复燃风险市场竞争加剧风险分析师陈雯执业证书编号S0270519060001分析师李滢执业证书编号S0270522030002startTableMeetContent万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责声明TableMeetReliefTip本报告由万联证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本晨会纪要仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本晨会纪要所载资料意见及推测不一致的研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本晨会纪要所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本晨会纪要主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为万联证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改未经我方许可而引用刊发或转载本报告的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明