核心观点
　　周二A股三大指数震荡涨跌不一。截至收盘，上证综指跌0.1%，深成指涨0.13%，创业板指涨0.24%，沪深两市全天成交额7072亿元。个股跌多涨少，两市超2800只个股下跌。北向资金全天净流入92.88亿元，连续10个交易日净买入。从盘面上看，半导体、酒店餐饮、旅游、证券等板块涨幅居前，CRO、新冠药、饮料制造等板块跌幅居前。整体来看，临近春节，交投意愿有所减弱，未来几日市场或维持震荡走势。
　　国家统计局1月17日表示，2022年，我国经济总量达到121万亿元，比上年增长3.0%。具体包括：一、全年全国规模以上工业增加值比上年增长3.6%。高技术制造业、装备制造业增加值分别增长7.4%、5.6%。二、全年全国固定资产投资（不含农户）572138亿元，比上年增长5.1%；高技术产业投资增长18.9%，投资增势较好。三、居民消费价格温和上涨，全年居民消费价格（CPI）比上年上涨2.0%。四、就业形势总体稳定，城镇调查失业率有所回落。全年城镇新增就业1206万人。12月份，全国城镇调查失业率为5.5%，比上月下降0.2个百分点。五、全年全国居民人均可支配收入36883元，比上年实际增长2.9%，与经济增长基本同步。总体看，稳增长政策发力显效，2022年宏观经济大盘总体稳定，经济回暖趋势明确。行业方面，建议关注：1）春节期间消费热情修复或加速需求释放，可选消费相关行业有望迎来增长。2）受益于两会预期、疫后修复，信创、医药等高成长赛道可适度布局。
　　研报精选
　　策略：柳暗花明又一村
　　房地产：檐流未滴梅花冻，雪后花开会有期
　　化工：新材料国产化加速骏业日新，静待需求修复

研究报告全文：市场研TableTitle究万联晨会TableMeetReportDate2023年01月18日星期三TableSummaryTableInnerMarketIndex国内市场表现概览指数名称收盘涨跌幅核心观点上证指数322424-010晨深证成指1180055013会周二A股三大指数震荡涨跌不一截至收盘上证综指跌01深沪深300413724-002纪成指涨013创业板指涨024沪深两市全天成交额7072亿元科创50100368111个股跌多涨少两市超2800只个股下跌北向资金全天净流入9288创业板指254555024要亿元连续10个交易日净买入从盘面上看半导体酒店餐饮上证50282703-026旅游证券等板块涨幅居前CRO新冠药饮料制造等板块跌幅居上证180872782-015前整体来看临近春节交投意愿有所减弱未来几日市场或维持上证基金674480016震荡走势国债指数19874-001国家统计局1月17日表示2022年我国经济总量达到121万亿元比上年增长30具体包括一全年全国规模以上工业增加值TableInterIndex国际市场表现比上年增长36高技术制造业装备制造业增加值分别增长74指数名称收盘涨跌幅56二全年全国固定资产投资不含农户572138亿元比上年道琼斯3391085-114增长51高技术产业投资增长189投资增势较好三居民消SP500399097-020证费价格温和上涨全年居民消费价格CPI比上年上涨20四纳斯达克1109511014券就业形势总体稳定城镇调查失业率有所回落全年城镇新增就业日经2252613868123研1206万人12月份全国城镇调查失业率为55比上月下降02恒生指数2157764-078究个百分点五全年全国居民人均可支配收入36883元比上年实际美元指数10239002报增长29与经济增长基本同步总体看稳增长政策发力显效2022年宏观经济大盘总体稳定经济回暖趋势明确行业方面建议告主持人TableMeetContact宫慧菁关注1春节期间消费热情修复或加速需求释放可选消费相关行Emailgonghjwlzqcomcn业有望迎来增长2受益于两会预期疫后修复信创医药等高成长赛道可适度布局研报精选策略柳暗花明又一村房地产檐流未滴梅花冻雪后花开会有期化工新材料国产化加速骏业日新静待需求修复万千财富与您相连startTableContent核心观点周二A股三大指数震荡涨跌不一截至收盘上证综指跌01深成指涨013创业板指涨024沪深两市全天成交额7072亿元个股跌多涨少两市超2800只个股下跌北向资金全天净流入9288亿元连续10个交易日净买入从盘面上看半导体酒店餐饮旅游证券等板块涨幅居前CRO新冠药饮料制造等板块跌幅居前整体来看临近春节交投意愿有所减弱未来几日市场或维持震荡走势TableMeetContent国家统计局1月17日表示2022年我国经济总量达到121万亿元比上年增长30具体包括一全年全国规模以上工业增加值比上年增长36高技术制造业装备制造业增加值分别增长7456二全年全国固定资产投资不含农户572138亿元比上年增长51高技术产业投资增长189投资增势较好三居民消费价格温和上涨全年居民消费价格CPI比上年上涨20四就业形势总体稳定城镇调查失业率有所回落全年城镇新增就业1206万人12月份全国城镇调查失业率为55比上月下降02个百分点五全年全国居民人均可支配收入36883元比上年实际增长29与经济增长基本同步总体看稳增长政策发力显效2022年宏观经济大盘总体稳定经济回暖趋势明确行业方面建议关注1春节期间消费热情修复或加速需求释放可选消费相关行业有望迎来增长2受益于两会预期疫后修复信创医药等高成长赛道可适度布局分析师于天旭执业证书编号S0270522110001研报精选柳暗花明又一村2023年策略投资报告投资要点全年A股走势呈W形态2022年同花顺全A下跌1183A股主要指数集体大幅下跌从市场风格看成长和高估值板块全年领跌下半年绩优股板块韧性较强2022年A股投资主线可以概括为以下两条1大盘防守型主线优势突显稳定的盈利与分红能够对抗外部经济形势的波动提振投资者信心2受益于产品价格上涨的能源主线如煤炭预计2023年盈利增速回升加快上下游增速差收窄基于疫情形势回归平稳防疫政策不断优化执行效果巩固以及疫苗接种率继续提高的假设国内经济预计呈现企稳回升势头GDP增速逐季改善预计2023年在政策支持力度加大背景下企业利润修复动能加强增速上呈现前低后高弹性加大宏观流动性维持充裕仍需警惕全球资金波动风险国内宏观调控政策继续侧重稳增长若海外加息进程渐入尾声我国货币政策受掣肘减少有利于充分运用政策工具箱支持经济恢复预计在经济数据取得稳固改善宽信用成效显现之前宏观政策依然保持实质性宽松全球GDP增速或将进一步下降市场对美欧经济陷入衰退的担忧持续发酵全球资金或重新流向发展中市场追求高回报由此带来的资金波动风险仍需关注海外风险扰动增多市场情绪低位回升从全球资本市场看风险偏好或呈现总体低迷波动加大的态势整体看海外重大宏观事件预计仍将对A股市场的情绪产生扰动从国内资本市场动向看保持资本市场平稳运行稳定资本市场预期以及吸引长期万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连资金入市是未来一个阶段的主要政策目标其中2023年注册制的改革有望再进一步具有中国特色的估值体系逐步探索建立以及养老基金入市启动都成为市场期盼短期侧重稳增长逐步向成长板块切换党的二十大胜利召开对发展路径的谋划更加清晰也鼓舞了发展的信心预计在未来一个季度稳增长宽信用是宏观政策着力点资金可以沿着扩内需的大方向上寻找配置机会从产业角度看基建及地产相关产业链的确定性较大政策力度不断加码资金到位情况向好市场情绪回暖可期2023年全年在经济增长动能逐步回升产业结构升级进一步深化宏观调控维持实质宽松的环境下配置思路可以逐步向成长性较高业绩有支撑受益于政策支持的主线切换在产业链中精选细分领域依然是重点展望2023年随着国内经济增速企稳回升供需两端加码发力产业升级调整加速推荐关注以下行业配置主线1短期内稳增长政策加力提效基建产业链仍大有可为同时政策改善市场预期底部回升的房地产产业链将迎来修复此外消费恢复脚步有望加快预计2023年上半年基建板块景气度将维持高位大基建龙头央企或最为受益涉及绿色清洁数字化及安全生产的新基建领域有望继续成为市场投资热点地产端针对需求端的政策仍将放松进一步提振市场预期一线与核心二线城市需求有支撑商品房成交有望触底回升优质房企有望通过股权融资扩大净资产估值修复可期中央经济工作会议提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置随着疫情防控政策放开消费场景增加以及政策加力可选消费相关行业有望迎来增长2数字经济正当时信创领域发展步伐加快信创国产化按照28N体系展开国内信创产业国产化正从党政信创领域快速向其他行业延展渗透建议布局数字经济最具增长潜力的板块包括云计算数字基建国产CPU系统国产操作系统等3制造业转型升级加速推进在经济加快转型升级产业结构高端化迈进的进程中提升高端装备生产能力实现关键零部件核心技术自主化是实现产业链的现代化和价值链位置的攀升的必然要求此外绿色制造已是大势所趋在需求延续较高增长业绩有支撑市场预期向好带动下高端制造板块估值有望重回抬升通道4百年未有之大变局下国防军工板块迎来发展新机遇当前世界处于百年未有之大变局国际形势变化将进一步促进我国军工产业链向自主可控目标迈进国防军工领域整体处于补偿式发展阶段当前需求增长推动业绩向好预计估值的回升动能较强当下行业进入配置的窗口时点建议关注军工电电子航空装备等细分赛道风险因素出现新变种毒株带来新一轮疫情爆发导致疫后修复不及预期对经济基本面带来冲击国内通胀超预期金融政策对应出现超预期收紧对市场稳定性造成不利影响海外经济延续下行海外需求进一步萎缩国内出口及制造业修复受阻分析师徐飞执业证书编号S0270520010001分析师于天旭执业证书编号S0270522110001檐流未滴梅花冻雪后花开会有期2023年房地产行业投资策略报告行业核心观点房地产行业是我国国民经济支柱产业在疫情管控放松的背景下宏观经济的修复仍离不开地产的企稳预计政策面仍以宽松为主地产在经历了一年半快速下行期后供给已降至接近中长期均衡水平继续下降的空间有限政策不断叠加下有望驱动行业走出困境建议关注1均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企2融资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企3优质的头部物业管理公司投资要点万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连2022年房地产板块相对收益显著2022年房地产板块在政策的持续呵护下相对收益显著跑赢大盘105pct继2015年之后首次跑赢大盘基金重仓配置比例整体回升仍处于低位2022年三季末房地产行业基金重仓配置比例为2低于标准配置025pct自2021年中期低点起整体处于回升态势目前部分重点蓝筹股估值不高仍有向上空间2022年政策持续托底展望2023年在基本面未出现明显改善及行业风险处置的过程中整体政策环境预计仍以宽松为主政策将更加精准供给端金融十六条三支箭等政策陆续落地逐步改善行业信用环境需求端各城市因城施策频次加快房贷利率持续下调房价-房贷利率联动机制的出台为后续各城市带来更大的政策空间我们预计2023年供需两端政策将不断优化更加精准需求端房贷利率四限等政策仍有调整空间供给端保交楼及围绕三支箭相关支持政策会持续优化等政策持续叠加以及低基数效应下预计2023年行业基本面有望企稳房地产行业基本面仍处于底部在政策宽松力度和范围持续增大下有望沿着信用-融资-竣工-销售-拿地及新开工-投资的传导路径逐步企稳我们认为在融资相关支持政策的加持下行业信用环境已在改善到位资金有望企稳向上在保交楼政策目标驱动下叠加销售与竣工剪刀差走阔竣工端有望率先企稳2023年有望实现小幅正增长销售端受制于2022年新开工下滑预计2023年会小幅下滑或持平预计2023年新开工仍然受制于销售与土地市场的表现而延续下滑在保交楼政策支持以及新开工土地成交较弱双向影响下预计2023年投资增速仍会有一定幅度下滑但下滑幅度会明显收窄竞争格局持续优化关注具有资源整合或风险化解能力类企业交易性机会以及均好型房企的价值投资机会目前房地产行业仍处于逐步化解风险阶段我们认为短期仍然是均好型优质头部房企或区域型房企率先修复而部分处于债务违约边缘的民营房企如其资产基础较好或可成功化解债务危机实现困境反转部分具有集团资源重组优势的房企亦具有较大想象空间风险因素消费者信心修复不及预期政策放松力度不及预期房价超预期下跌房企盈利能力大幅下降等分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001新材料国产化加速骏业日新静待需求修复基础化工行业投资策略报告行业核心观点2022年国内多地疫情反复货运物流受阻企业生产开工受限宏观经济及下游行业表现疲软化工品需求受到抑制国际地缘冲突美联储加息等因素推动下全年国际油气价格先涨后跌并维持相对高位宽幅震荡化工品成本端受压价格随之先扬后抑基础化工行业在需求疲软价格回落成本受压等多重因素影响下全年景气度回落显著行业估值已回落至近5-10年偏低区间目前国内疫情管控已放开企业陆续恢复正常生产运营加之国内提振经济及房地产产业的政策利好陆续释放预计2023年化工品需求有望随下游产业复苏而逐步修复基础化工行业或将开启新一轮景气周期2023年建议关注三条投资主线1十四五期间重点规划国产替代化趋势明确的高附加值新材料主要涉及新能源半导体航空航天等产业链的相关细分领域2随产品供需结构逐级收紧行业盈利性有望修复同时下游需求有望回暖的氟化工3资源端磷矿石紧缺性愈发凸显切入新能源赛道周期性有望削弱的磷化工投资要点万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连新材料新兴产业高附加值材料国产替代进程亟待提速新材料产业的发展对推动技术创新支撑产业升级建设制造强国具有重要战略意义我国近年新兴产业发展提速但在诸多配套高附加值新材料领域仍需依赖海外进口在近年国际地缘政治局势不明朗货运物流时效性不确定的背景下我国亟需实现高附加值新材料国产替代化2023年建议关注以下细分赛道1风电叶片航空航天等下游领域需求增长空间广阔高景气度延续国内在建产能陆续释放自主化率持续攀升的高端碳纤维及其复合材料2平价上网时代随光伏装机量增长以及双玻组件N型电池渗透率提升添加量有望保持增长的POE胶膜及粒子35G汽车电子等下游产业快速发展全球晶圆厂商积极扩产叠加晶圆制造技术升级CMP抛光次数增加双重推动需求增长的CMP材料氟化工三代制冷剂基线年告终行业盈利性将修复在二代制冷剂逐步退出市场四代制冷剂短期难以大规模应用的背景下三代制冷剂正逐步占据全球制冷剂市场主导地位参考基加利修正案及二代制冷剂配额管理经验2020-2022年基线年期间我国制冷剂生产企业为争取市场份额让利出售三代制冷剂部分品类蒙受亏损制冷剂生产企业盈利能力下滑2023年起三代制冷剂基线年告一段落价格战不再且未来在基加利修正案的约束下三代制冷剂供需结构将逐级缩紧产品价格及价差也有望随之回归合理区间叠加下游需求随宏观经济修复而回暖制冷剂及氟化工行业业绩反转趋势明确磷化工磷矿石供应趋于收紧新能源材料产能释放叠加磷肥需求稳健或将进一步凸显磷资源稀缺性基于磷矿石的不可再生性近年来全球磷矿石供应趋于收紧2022年我国磷矿石厂家惜售情绪愈发明显市场供应紧张使得磷矿石价格突破千元关口高位维稳而从需求端来看近年全球粮食储备意识提高农产品景气上行磷矿石主要消费端磷肥需求量有望保持稳健同时在磷酸铁锂动力电池加速渗透的带动下磷系新能源前驱体材料需求爆发2021年下半年开始磷化工企业陆续布局磷酸铁磷酸铁锂产能预计2023年磷化工企业在建产能将陆续迎来投产高峰期磷矿石需求量将进一步增长长期来看随着磷矿石供应收紧需求增长磷矿石储备丰富的磷化工企业的资源优势将愈发凸显而随着新能源材料的投产磷化工企业的周期性也有望逐步削弱风险因素全球疫情反复宏观经济修复不及预期风险国际原油价格持续震荡风险化工品价格大幅波动风险高耗能企业管控趋严开工情况受限风险分析师徐飞执业证书编号S0270520010001startTableMeetContent万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明万千财富与您相连证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责声明TableMeetReliefTip本报告由万联证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本晨会纪要仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本晨会纪要所载资料意见及推测不一致的研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本晨会纪要所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本晨会纪要主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为万联证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改未经我方许可而引用刊发或转载本报告的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券研究所wwwwlzqcn请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明