粕类观点
　　市场分析
　　期货方面，昨日收盘豆粕2305合约3835元/吨，较前日下跌3元，跌幅0.08%；菜粕2305合约3171元/吨，较前日下跌3元，跌幅0.09%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4510元/吨，较前日下跌25元，现货基差M05+675，较前日下跌22；江苏地区豆粕现货4472元/吨，较前日下跌61元，现货基差M05+637，较前日下跌58；广东地区豆粕现货价格4446元/吨，较前日下跌37元，现货基差M05+611，较前日下跌34。福建地区菜粕现货价格3346元/吨，较前日下跌48元，现货基差RM05+175，较前日下跌45。
　　上周USDA发布供需报告，由于12月美国遭遇严寒天气导致压榨放慢，因此将美国大豆压榨量调整为22.3亿蒲式耳，较上月调减0.15亿蒲，但产量和出口数据维持不变，因此也将期末库存相应上调1500万蒲至2.25亿蒲式耳，但这仍是七年来的最低水平；阿根廷新作大豆产量进一步下调至4100万吨，较上月预期减少了450万吨；此外美国农业部还将巴西大豆出口量上调了100万吨至9200万吨，将中国大豆压榨量下调100万吨至9400万吨，全球大豆期末库存小幅调减150万吨至1.02亿吨。整体来看此次美国农业部的调整都在预期之内，对市场影响程度有限，国际大豆供需仍将维持偏紧格局。南美天气方面，虽然南里奥格兰德州的降雨不足以改善整体的干旱情况，预计产量有所减少，但是中西部的良好表现使其无法影响巴西本年度整体的丰产预期，巴西国家商品供应公司表示本年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.529亿吨；阿根廷方面的减产或已成定局，60年来最严重的干旱对其新作大豆造成了难以挽回的影响，罗萨里奥谷物交易所甚至将阿根廷大豆的预期值调低至3450万吨，为近14年来的最低产量。国内方面，由于养殖端生猪价格的持续下行和养殖利润下跌后补栏不积极的影响，饲料市场整体交投比较谨慎，国内现货价格小幅走弱。阿根廷本年度的减产基本已成定局，随着对其产量预估的不断调减，全球整体大豆供需格局也愈发偏紧，预计未来美豆及国内豆粕价格仍将维持上涨趋势。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　产区降雨改善

研究报告全文：期货研究报告饲料日报2023-02-17多空博弈豆粕延续震荡研究院农产品组粕类观点研究员邓绍瑞市场分析010-64405663期货方面昨日收盘豆粕2305合约3835元吨较前日下跌3元跌幅008菜粕dengshaoruihtfccom2305合约3171元吨较前日下跌3元跌幅009现货方面天津地区豆粕现货从业资格号F3047125价格4510元吨较前日下跌25元现货基差M05675较前日下跌22江苏地区投资咨询号Z0015474豆粕现货4472元吨较前日下跌61元现货基差M05637较前日下跌58广东地区豆粕现货价格4446元吨较前日下跌37元现货基差M05611较前日下跌投资咨询业务资格证监许可20111289号34福建地区菜粕现货价格3346元吨较前日下跌48元现货基差RM05175较前日下跌45上周USDA发布供需报告由于12月美国遭遇严寒天气导致压榨放慢因此将美国大豆压榨量调整为223亿蒲式耳较上月调减015亿蒲但产量和出口数据维持不变因此也将期末库存相应上调1500万蒲至225亿蒲式耳但这仍是七年来的最低水平阿根廷新作大豆产量进一步下调至4100万吨较上月预期减少了450万吨此外美国农业部还将巴西大豆出口量上调了100万吨至9200万吨将中国大豆压榨量下调100万吨至9400万吨全球大豆期末库存小幅调减150万吨至102亿吨整体来看此次美国农业部的调整都在预期之内对市场影响程度有限国际大豆供需仍将维持偏紧格局南美天气方面虽然南里奥格兰德州的降雨不足以改善整体的干旱情况预计产量有所减少但是中西部的良好表现使其无法影响巴西本年度整体的丰产预期巴西国家商品供应公司表示本年度巴西大豆产量将达到创纪录的1529亿吨阿根廷方面的减产或已成定局60年来最严重的干旱对其新作大豆造成了难以挽回的影响罗萨里奥谷物交易所甚至将阿根廷大豆的预期值调低至3450万吨为近14年来的最低产量国内方面由于养殖端生猪价格的持续下行和养殖利润下跌后补栏不积极的影响饲料市场整体交投比较谨慎国内现货价格小幅走弱阿根廷本年度的减产基本已成定局随着对其产量预估的不断调减全球整体大豆供需格局也愈发偏紧预计未来美豆及国内豆粕价格仍将维持上涨趋势策略单边谨慎看涨风险产区降雨改善请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料日报丨20230217玉米观点市场分析期货方面昨日收盘玉米2305合约2856元吨较前日上涨10元涨幅035玉米淀粉2305合约3049元吨较前日上涨14元涨幅046现货方面北良港玉米现货价格2830元吨较前日持平现货基差C05-26较前日下跌10吉林地区玉米淀粉现货价格3100元较前日持平现货基差CS0551较前日下跌14国际方面美国农业部上周三发布供需报告调高美国玉米期末库存预计2023年8月底美国玉米库存将达到1267亿蒲比上月预期提高2500万蒲主要因为乙醇行业的玉米用量减少同时美国农业部还调低了阿根廷玉米产量预测阿根廷玉米收成为4700万吨较1月报告调低500万吨国内方面供应偏宽松产区农户售粮意愿尚可南方港口进口玉米库存高企需求方面深加工开工逐步回升但是饲料需求偏弱预计短期内玉米价格维持震荡运行后期需重点关注农户售粮节奏的变化以及政策影响策略单边中性风险饲料需求持续走弱请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料日报丨20230217目录粕类观点1玉米观点2市场要闻及动态5图表图1中国大豆月度进口量丨单位吨6图2中国菜籽月度进口量丨单位吨6图3中国玉米月度进口量丨单位吨6图4中国周度豆粕产量丨单位万吨6图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨6图6中国周度菜粕产量丨单位万吨6图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨7图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨7图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨7图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨7图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨7图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨7图13豆粕主力合约丨单位元吨8图14菜粕主力合约丨单位元吨8图15玉米主力合约丨单位元吨8图16玉米淀粉主力合约丨单位元吨8图17豆粕现货均价丨单位元吨8图18菜粕现货均价丨单位元吨8图19玉米现货均价丨单位元吨9图20玉米淀粉现货均价丨单位元吨9图21豆粕1-5合约价差丨单位元吨9图22豆粕5-9合约价差丨单位元吨9图23豆粕9-1合约价差丨单位元吨9图24菜粕1-5合约价差丨单位元吨9图25菜粕5-9合约价差丨单位元吨10图26菜粕9-1合约价差丨单位元吨10图27玉米1-5合约价差丨单位元吨10图28玉米5-9合约价差丨单位元吨10图29玉米9-1合约价差丨单位元吨10图30玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨10图31玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨11图32玉米9-1合约价差丨单位元吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312饲料日报丨20230217图33豆粕主力基差丨单位元吨11图34菜粕主力基差丨单位元吨11图35玉米主力基差丨单位元吨11图36豆菜粕比价丨元吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412饲料日报丨20230217市场要闻及动态1NOPA月报显示1月美国行业大豆压榨量179007亿蒲低于市场平均预期较前月增08较去年同期降18北部大平原和中西部西部地区的压榨量环比下降部分压榨厂尚未从12月严寒天气中恢复运营截至1月底美豆油库存由前月1791亿磅增至1829亿磅低于市场平均预期亦低于去年同期的2026亿磅2Climatemp称2月15日机构预计新一轮冷锋抵达巴西南部带来降雨机构表示14日巴西南里奥格兰德州已获降雨惠及缓解局部高温偏干压力但干旱最严重的西部和南部雨量偏低不足10mm预计16日该州全境不稳定性增强3WorldWeatherInc称预报显示至2月底阿根廷南部大部均偏干巴西方面未来1-2W预计帕拉纳州圣保罗州米纳斯吉拉斯州南部和南马特格罗索州局部依旧偏湿MT则可于本周剩余时间赶进大豆收割并播种二季玉米但本周末至下周雨量或增加减缓田间作业4AprosojaPA机构主席表示截至2月14日巴西帕拉州南部大豆收割进展顺利北部亦已开启收割目前维持良好单产预期且若收割期并无多雨或晚播植株后期生长雨量正常则料该州大豆单产或可超去同56袋公顷水平5Deral称截止2月13日巴西帕拉纳州2223年度大豆已收7前周2去同3三年均153另35处于成熟期56处于结荚鼓粒期8处于开花期1处于影响生长期6据外电上周GrupoLabhoro和NotciasAgricolas组织的作物巡查小组成员在阿根廷圣达菲科尔多瓦布宜诺斯艾利斯和恩特雷里奥斯进行了长达3000公里1864英里的实地巡查并分析作物状况这些参与实地巡查的小组成员发现圣达菲和恩特雷里奥斯可能是受阿根廷炎热和干燥天气影响最严重的地区而巡查小组还发现科尔多瓦的农作物生长状况则相对好些某些地区的作物产量损失可能高达70而部分较为幸运的地区还出现了少量降水巡查小组成员认为该地区需要在短时间内出现4-6英寸的降水过程才能防止作物产出损失进一步扩大请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512饲料日报丨20230217图1中国大豆月度进口量丨单位吨图2中国菜籽月度进口量丨单位吨20182019202020212022201820192020202120221200000070000010000000600000500000800000040000060000003000004000000200000200000010000000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国玉米月度进口量丨单位吨图4中国周度豆粕产量丨单位万吨2018201920202021202220192020202120222023400000035000002001803000000160250000014020000001201001500000801000000605000004020012345678910111201357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨图6中国周度菜粕产量丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023250982007615054100350210013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612饲料日报丨20230217图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220231680014700126001050084006300420021000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202360140501204010080306020401020013579111315171921232527293133353739414345474951530-101357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨201920202021202220232018201920202021202212908010708606504043022001013579111315171921232527293133353739414345474951530-21357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712饲料日报丨20230217图13豆粕主力合约丨单位元吨图14菜粕主力合约丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023500045004500400040003500350030003000250025002000200015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15玉米主力合约丨单位元吨图16玉米淀粉主力合约丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220233300400031002900350027003000250023002500210019002000170015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17豆粕现货均价丨单位元吨图18菜粕现货均价丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023600050005500450050004000450040003500350030003000250025002000200015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明812饲料日报丨20230217图19玉米现货均价丨单位元吨图20玉米淀粉现货均价丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340004000380035003600340030003200300025002800260020002400220015002000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21豆粕1-5合约价差丨单位元吨图22豆粕5-9合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202310004008002006000-200400-400200-6000-800-200-1000-400-1200-600-1400222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23豆粕9-1合约价差丨单位元吨图24菜粕1-5合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202312001000100080050060040002000-200-500-400-600-1000-800-1000-1500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明912饲料日报丨20230217图25菜粕5-9合约价差丨单位元吨图26菜粕9-1合约价差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231000150050010000500-5000-1000-500-1500-1000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27玉米1-5合约价差丨单位元吨图28玉米5-9合约价差丨单位元吨201820192020202120222019202020212022202315020010015050100050-500-100-50-150-100-200-150222426383103123143163183203223243263283303323343363222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图29玉米9-1合约价差丨单位元吨图30玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200250200150150100100505000-50-100-50-150-100-200-250-150222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料日报丨20230217图31玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨图32玉米9-1合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340040030030020020010010000-100-100-200-200-300-300222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图33豆粕主力基差丨单位元吨图34菜粕主力基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231600160014001400120012001000100080080060060040040020020000-200-200-400-400222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图35玉米主力基差丨单位元吨图36豆菜粕比价丨元吨20192020202120222023201920202021202220233002000180020016001400100120001000800-100600400-200200-3000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料日报丨20230217免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom