市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2305合约14350元/吨，较前日持平。持仓量704398手，仓单数10686张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15200元/吨，较前日下跌95元/吨。现货基差CF05+850，较前日下跌100。全国均价15607元/吨，较前日下跌36元/吨。现货基差CF05+1260，较前日下跌30。
　　国际方面，上周美棉价格小幅震荡。UDSA报告将美棉期末库存上调至430万包，并小幅下调全球产量和消费量，产量的减少主要来自于印度。报告基本符合预期并未有大幅度的调整，全球供需整体呈现两弱格局。国内方面，前期消费利好预期兑现，下游初步复工复产，但订单落实情况需要时间反馈，因此上周价格出现回调，需要重点跟踪3-5月份的订单情况。经济恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期维持了市场信心，对棉花价格有一定支撑。但后期需持续关注下游订单量的情况，如果不能达到预期则供应端压力实质上无法得到显著缓解，价格或有回调的风险，短期来看郑棉仍将维持区间震荡的格局。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品日报2023-02-17市场成交清淡郑棉延续震荡研究院农产品组研究员棉花观点邓绍瑞市场分析010-64405663dengshaoruihtfccom期货方面昨日收盘棉花2305合约14350元吨较前日持平持仓量704398手仓从业资格号F3047125单数10686张现货方面新疆3128B棉新疆到厂价15200元吨较前日下跌95元投资咨询号Z0015474吨现货基差CF05850较前日下跌100全国均价15607元吨较前日下跌36元吨现货基差CF051260较前日下跌30投资咨询业务资格国际方面上周美棉价格小幅震荡UDSA报告将美棉期末库存上调至430万包并小证监许可20111289号幅下调全球产量和消费量产量的减少主要来自于印度报告基本符合预期并未有大幅度的调整全球供需整体呈现两弱格局国内方面前期消费利好预期兑现下游初步复工复产但订单落实情况需要时间反馈因此上周价格出现回调需要重点跟踪3-5月份的订单情况经济恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期维持了市场信心对棉花价格有一定支撑但后期需持续关注下游订单量的情况如果不能达到预期则供应端压力实质上无法得到显著缓解价格或有回调的风险短期来看郑棉仍将维持区间震荡的格局策略单边中性风险无纸浆观点市场分析期货方面昨日收盘纸浆2305合约6598元吨较前日下跌62元跌幅093现货方面山东地区银星针叶浆现货价格7050元吨较前一日不变现货基差sp05450相较前一日上涨60山东地区月亮针叶浆7100元吨较前一日不变现货基差sp05500相较前一日上涨60山东地区马牌针叶浆7100元吨较前一日不变现货基差sp05500相较前一日上涨60山东地区北木针叶浆现货价格7600元吨较前一日不变现货基差sp051000相较前一日上涨60近期汇率上涨至686附近进口成本仍然维持高位纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止2月第1周各港口纸浆库存量请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230217较上周增加208总体库存量提升较为明显近期供应端国产木浆的供应量有所减少而需求端虽下游企业陆续复工复产但对于高价原料的接受程度还是偏低多以按需采购为主近期库存量增加与需求面的变化是纸浆市场重点关注的因素供需端持续博弈预计短期内纸浆价格将偏弱震荡策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品日报丨20230217目录棉花观点1纸浆观点1市场要闻及动态4图表图1中国棉花产量丨单位万吨5图2中国棉花单产丨单位千克公顷5图3中国棉花库存丨单位万吨5图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷5图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨5图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨5图7全球各国库消比丨单位6图8棉花主力期货丨单位元吨6图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨6图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨6图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨6图12棉花基差-新疆丨单位元吨6图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨7图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨7图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨7图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨7图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨7图18纸浆下游产量丨单位千吨7图19纸浆下游库存丨单位千吨8图20银星进口报价丨单位元吨8图21北木进口报价丨单位元吨8图22纸浆进口利润丨单位元吨8图23纸浆基差丨单位元吨8图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨8图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨9图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨9图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨9图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310软商品日报丨20230217市场要闻及动态1据USDA2月数据显示202223年度印度棉花产量预期5552万吨环比调减218万吨减幅38较本年度最初预估数据5987万吨调减435万吨减幅73另据CAI最新发布的平衡表数据显示202223年度印度总产预期在54655万吨环比56185万吨调减27较本年度最初预估数据5848万吨调减3825万吨减幅65目前从不同机构数据来看印度减产预期正逐步落地本年度的强减产预期主要由持续难以放量的新棉上市情况引发据CAI新棉上市数据显示截至1月底印度本年度新花累计上市量折皮棉在19669万吨同比32674万吨减少398上市进度约360处于近五年同期最低位置2尽管近期西得州降雨持续不足但据美国旱情最新监测数据目前旱情较去年同期已有明显好转具体来看至2月7日得克萨斯州干旱面积占比在532较去年同期791明显下降259个百分点其中极度及异常干旱面积占比从一年前的239至目前已降至79已明显下降16个百分点因为新年度作物保险截止日期在3月15日当地农户必须在此之前决定其种植作物NCC表示因种植成本增加而棉价较其他粮食作物弱势运行收益考量之下棉农普遍表示计划转种玉米大豆和小麦等农作物其中202324年度得州预期植棉面积在3754万亩同比4765万亩下降212据外媒报道有得州北部高原地区棉农表示当地多考虑转种小麦而在降雨量较高的得州南部地区不少棉农会改种大豆或玉米3据USDA下属机构最新数据202223年度巴基斯坦植棉面积预期在180万公顷产量预期在807万吨目前巴基斯坦外汇储备极低且后期能否增加储备尚不明确因此该国的进口预期能否落地尤其是对剩余美棉的前期签约能否顺利执行仍存疑此外受棉花供应紧张影响巴基斯坦纺织品出口订单完成周期变长进而增加了纺织品产量下滑的风险414日西得州地区为大风天气加之土壤湿度水平较低多起普遍遭遇扬尘天气15日狭地有望迎来雨雪天气棉区降水预计较为有限加之降温概率较大因此多地可能出现结冰现象次日当地或将持续为低温天气风速在32-48千米时15日高原和丘陵地区为晴间多云天气部分地区或受锋面活动影响遭遇大风一定程度或使得土壤湿度条件转差据气象部门消息当地在短期内无明显降水气温或低于往年正常水平15日得州南部地区普遍为多云天气随着冷锋席卷得州全境多地或将遭遇雷暴并给当地带来大风降雨天气格兰德流域亟需更多降雨以利好展开春播14日晚孟菲斯地区迎来小到中雨15日为多云多风天气气温偏暖日间最高气温可达21摄氏度随着冷锋入境三角洲地区当地晚间可能出现暴风雨冰雹等恶劣天气预计降水量或在13-25mm利于改善土壤墒情请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410软商品日报丨20230217图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510软商品日报丨20230217图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002789317324763203218345360128143158173188233248263285300315330201120122013201420152016201720182019202020212022109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500002637893173247210912814315817318820321823324826328530031533034536017326378935004714315826328510912817318820321823324830031533034536010005001500100020001500250030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200040001500350010003000500250002000263789332471715001091281431581882032182332482632853003153303453605001731000100050015000200023247637893500171731882031281431582182332482632853003153303453602500109100030001500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610软商品日报丨20230217图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨201820192020202120222018201920202021202210009009008508008007007506007005006504006003005502005001004500400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000123456789101112202113120215312021930202213120225312022930---数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710软商品日报丨20230217图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存20182019202020212022中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存180080001600750014007000120065001000600055008005000600450040040002003500300001167731466292152212227287362122137167182197242257272302317332347202113120215312021930202213120225312022930---107数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21北木进口报价丨单位元吨图22纸浆进口利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022750040070002006500600005500-2005000-40045004000-6003500-8003000121416282102122142162182202222242262282302322342362-1000121416282102122142162182202222242262282302322342362数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23纸浆基差丨单位元吨图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨201920202021202220232018201920202021202212001100010001000080090006004008000200700006000-200-4005000-6004000121416282102122142162182202222242262282302322342362121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品日报丨20230217图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨2018201920202021202220182019202020212022800080007500750070007000650065006000600055005500500050004500450040004000121416181101121141161181201221241261281301321341361121416181101121141161181201221241261281301321341361数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨20202021202220202021202250001000045009000400080003500700030006000250050002000400015003000100020005001000001214162821031251451651852052252452662943173413644275175100126146166187207227247268296320343366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院软商品日报丨20230217免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom