铜
　　今日沪铜价格震荡走势，宏观方面，美国1月cpi数据年率录得6.4%，环比数据回升，基本上都在预期之内，晚间要公布1月零售销售数据，将对美联储加息预期产生影响。基本面方面，目前消费正在恢复中，房地产订单还是比较弱，但是基建、工程类、光伏订单比较好。价格上涨以后，下游拿货节奏又被打乱，观望情绪增加，等待价格回调到67000-68000左右后再拿货。由于现在海外市场供应紧张，市场开始预期进口铜减少，供应端会趋紧，以及3月份以后去库预期，现货升水还比较稳定。价格端来看，目前最大利空来自于海外央行加息可能会超预期，不过铜基本面比较健康，跌下来以后现货支撑很强，宏观情绪释放后仍然易涨难跌。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年2月15日星期三有色金属衍生品日报研究员王颖颖第一部分市场研判期货从业证号F3039600铜投资咨询从业证号Z0014913今日沪铜价格震荡走势宏观方面美国1月cpi数据年率录得64环比数据回021-65789219升基本上都在预期之内晚间要公布1月零售销售数据将对美联储加息预期产生wangyingyingqh1chinas影响基本面方面目前消费正在恢复中房地产订单还是比较弱但是基建工程tockcomcn类光伏订单比较好价格上涨以后下游拿货节奏又被打乱观望情绪增加等待价格回调到67000-68000左右后再拿货由于现在海外市场供应紧张市场开始预期研究员陈婧进口铜减少供应端会趋紧以及3月份以后去库预期现货升水还比较稳定价格期货从业证号F03107034端来看目前最大利空来自于海外央行加息可能会超预期不过铜基本面比较健康投资咨询从业证号跌下来以后现货支撑很强宏观情绪释放后仍然易涨难跌以上观点仅供参考不作Z0018401为入市依据010-68569781铝chenjingqh1chinastock沪铝今日下午走低沪铝2303合约跌280元收于18315元吨宏观方面美国1月comcncpi数据年率录得64环比数据回升此前修正过通胀内部权重增加住房权重减少出行食品等权重短期通胀率或将偏强市场此前基本已经充分预期产业方面成本端煤价在连续大幅下跌后阶段性企稳5500大卡港口价格站稳千元关口交易策略方面昨夜美国通胀数据结果出来后对市场影响有限近期宏观情绪企稳目前现货市场表现一般现货市场库存还在季节性垒库成本暂时阶段性企稳市场基本面趋于平稳预计短期内铝价或将震荡整理为主以上观点仅供参考不作为入市依据114银河有色有色研发报告锌锌价白天走势偏弱沪锌2303合约跌320元至22860元吨宏观方面美国1月cpi数据年率录得64环比数据回升此前修正过通胀内部权重增加住房权重减少出行食品等权重短期通胀率或将偏强市场此前基本已经充分预期产业方面目前国内产量维持高产欧洲低能源价格也有复产的压力但是海外低库存的现实也带来较强的支撑且国内库存垒库节奏也已经放缓需求端目前镀锌表现尚可压铸合金和氧化锌领域进度一般订单方面以补库存和消化此前订单为主现货成交方面观望的情绪较多个别地区逢低刚需采买成交较为僵持交易策略方面海内外供应增加的预期较为强需求端表现一般复苏进度略较弱但是海外库存绝对值较低国内累库进度放缓提供一定的支撑且锌价跌至23万元关口后抵抗性较强预计锌价短期内仍有反复以上观点仅供参考不作为入市依据铅沪铅低开后维持窄幅震荡整理的走势多空矛盾趋于平缓沪铅2303合约下跌40元至15230元吨宏观方面美国1月cpi数据年率录得64环比数据回升因为因子调整的缘故市场此前基本已经充分预期供应方面近期废电瓶价格承压再生利润有所回升开工率不断抬升现货成交方面现货成交氛围一般原生铅刚需补库再生铅市场成交较弱废旧电瓶安徽河南暂时趋稳内蒙地区提价补库交易策略方面冶炼利润伴随废旧电瓶价格回落而有一定的修复现货市场表现不冷不热铅价整体呈现震荡整理的走势以上观点仅供参考不作为入市依据镍不锈钢镍价下跌再次测试205万支撑NI2303合约收于205060元吨宏观方面美国1月CPI环比回升至64美元先跌后涨若进一步走强则不利风险资产产业方面下游不锈钢亏损加深2月复产可能不及预期新能源汽车2月产销数据会有改善但目前下游电池企业保持较低库存按需采购原料端硫酸镍依然有压力近期虽然LME库存持续下降昨日又减少千余吨但市场不为所动近端缺乏消费支撑远端还有供应过剩的压力镍价走势依然偏弱现货市场昨日金川镍升水上涨400俄镍升水下调200成交有所回暖推测是合金军工部分刚需拉动金川镍民用订单没有好转造成二者分化短期库存低且持续减少仍然是多头最大的支撑但这个基础却随着时间逐214银河有色有色研发报告步削弱镍价预计在205-225万元吨区间内运行关注205万附近现货是否能提供足够的支撑不锈钢走势依然较弱SS2303合约收于16475元吨宏观等待更多的经济刺激政策内外需表现都没出现明显改善现货商纷纷让利出货报价自年后17300下跌至17050元吨以盘面期货价格计算大多数钢厂都跌破成本线钢厂原料采购谨慎与铁厂僵持原料价格近两日纷纷松动镍铁铬矿都有小幅下降但近期海外铬铁供应风险加剧南非和津巴布韦电价上涨减产压力加大二者占我国进口量的60土耳其地震导致该国铬铁暂停出口哈萨克斯坦也减少对中国散单的分销铬铁进口量预计会持续收到负面影响价格下跌空间有限原料端可能会从镍铁先开始下行本周预计库存大概率还是累库供应压力巨大不锈钢价格预计在16300-17300元吨之间运行关注跌价后下游是否能提升采购意愿以及是否会有钢厂减产的消息提供支撑以上观点仅供参考不做为入市依据锡今日沪锡价格走弱圣拉斐尔锡矿宣布不可抗力不过由于该锡矿1月份就已经停产市场对此已经消化基本面方面现在锡矿比较紧张缅甸等地区锡矿产量下降秘鲁锡矿受到干扰不过现在锡消费还比较弱春节以后消费一直没有恢复精锡显性库存很大一直处于垒库过程中昨日锡冶炼厂集中交仓仓单大幅增加市场情绪比较弱价格端来看目前锡矿短缺冶炼厂很难采购到原料不过目前进口锡仍在到港加上现货需求整体较弱升贴水较为平稳等待市场消费回归后锡价仍有上行的空间以上观点仅供参考不作为入市依据314银河有色有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据铜2月15日2月14日2月13日2月10日2月9日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨60403535025115天津现货升贴水元吨-250-250-250-250-250020广东现货升贴水元吨4055404560-5130沪铜当月-3个月元吨30-110-140-250-19028070精废价差元吨16621662161513861315275-246上海仓单美元吨24502450245022502250200-500LME铜升贴水0-3美元吨-2550-2150-2874-3076-2875526-385沪伦比值767765768763763004012进口现货盈亏元吨-60095-51763-45256-49339-47455-1075628791进口期货盈亏元吨-30652-14480-3465-75491913-231047071LME铜库存吨6080060800625756310064475-230000-1442500COMEX铜库存短吨2339623396238482415725062-76100-514700上期所仓单吨120564120313114084115045铝2月15日2月14日2月13日2月10日2月9日较上周末较上月末长江现货价格1849018480184601858018880-90-240对当月升贴水-40-40-40-60-602070价格价差月差当月-3个月1015分-105-95-90-35-35-70-15电解铝利润东部自备电28282228143827963277455289311536789016LMECash-3M-2325-2325-3375-3576-36151251775内外比值沪伦比值773763756752763020035进口现货盈亏元吨-72150-79530-99939-95275-671202312560423动煤秦岛5500大卡99099099010151047-25-200国产氧化铝指数29492951295029502950-12澳洲氧化铝FOB363363370370370-7-7原料价格预焙阳极山东价格592059205920592059200000佛山型材白料废铝1575015750158501585016050-100950精废价差2740273026102730283010-1190下游价格佛山铝棒加工费元吨50051048045037050190SMM铝锭社会库存万吨12181218121811911928232SMM铝棒社会库存万吨20852085208521442144-059163库存数据LME铝库存吨601600601600576175486925490550114675194275上期所仓单202791190517178915172727414银河有色有色研发报告锌2月15日2月14日2月13日2月10日2月9日较上周末较上月末上海现货价格02312023180230402319023330-70-1240广州现货价格02305023090229502312023300-70-1290天津现货价格02305023110229702311023280-60-1250上海基差对当月2080853015-1055期货月差当月-三个月350-30053550上海premium美元吨140808080806060LME升贴水C-3M25752575295017252900850-401沪伦比值751747758741740009042进口现货盈亏元吨-217944-222310-188038-235417-24309117473118451国产矿TC元金属吨5650565056505650565000进口TC美元干吨2502502502502600-10国产锌精矿冶炼利润元吨161473161473158623160873162496600-16172进口锌精矿冶炼利润元吨846078460713061310094988222-1634239708国内三地库存16671667166716431622024251LME锌库存吨2532525325259252625021375-9258075上期所仓单37444349033463334896镍2月15日2月14日2月13日2月10日2月9日较上周末较上月末镍现货价元吨214700212500214250224200217150-9500-15500俄镍升贴水53505350555057505950-400-2900金川镍升贴水76507650725067506800900-850沪镍次月-当月-4810-4810-7000-5440-4070630-1060LME镍升贴水0-3M-23200-23200-5100-21850-19000-1350-4100沪伦比值811803781797793013038进口现货盈亏元吨8015926599971440059304245207120867294进口期货盈亏元吨158501-18143-66076924738-16933813388848LME镍库存吨4671046710479584807248252-266400上期所仓单18271429992104610647811010铅2月15日2月14日2月13日2月10日2月9日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM1507515100150751517515100-100-50精废价格再生铅现货均价PB9851482514850148251487514850-50-50原生铅再生铅价差原-再250250250300250-500上海升贴水SMM-20-25-25-35-301515LME升贴水美元吨-900-900-950-975025075-100价差比值沪伦比值719716723716705002015进口现货盈亏元吨-221471-220225-210138-224296-260371282514151进口期货盈亏元吨-202503-199106-190824-189825-219182-1267915081出口现货盈亏元吨-55886-17123废电瓶铅价格安徽元吨90759075907591009100-2500-5000原料价格平均加工费到厂价122512251225122510670142社会库存50867508675086750867456810-2768库存数据LME期货库存221252212522125221252215001875514银河有色有色研发报告2月15日2月14日2月13日2月10日2月9日较上周末较上月末沪锡现货升贴水元吨100-25-502525750040000沪锡当月-3个月元吨-450-550-830710-580-11600079000上海仓单美元吨7575757575000000LME锡升贴水0-3美元吨-21900-16000-19350-16700-9300-5200-18700沪伦比值785798786798793-013011进口现货盈亏元吨73107713532792455-20642-292955LME锡库存吨3130313532203205上期所仓单吨8482779574627499746198300205800第三部分有色行业重要数据图表汇总图1现货升贴水单位元吨图2LME0-3单位美元吨铜现货升贴水150001500上海华北广东100001000500500000005001000-5000-25501500-10000数据来源银河期货wind资讯图3洋山铜溢价单位元吨图4当月-3个月价差单位元吨洋山铜溢价铜月差当月-三月18060001601405000120100400080603000402020000100002021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-13-1000提单仓单数据来源银河期货wind资讯614银河有色有色研发报告图5铜进口利润单位元吨图6精废价差单位元吨铜进口利润40004000期货盈亏现货盈亏2000300002000-20001662-40001000-6000-76737759340-80002021-08-052022-08-05-100001000202012202112202212202312数据来源银河期货wind资讯图7上期所铜库存单位吨图8SHFE注册仓单单位吨上期所铜库存SHFE铜注册仓单4000003000003500002500003000002000002500002000001500001500001000001000005000050000002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图9国内铜社会库存单位万吨图10铜保税区库存单位万吨国内社会库存保税区铜库存6000500045005000400035004000300030002500200020001500100010005000000002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯714银河有色有色研发报告图11氧化铝价格单位元吨美元吨图12电解铝成本利润分项单位元吨SMM氧化铝指数-平均价电力成本氧化铝成本阳极成本5000600利润铝现货价2000030000400050040025000300015000300200002000100002001500010001005000100000005000-50000数据来源银河期货wind资讯图13铝进口利润及沪伦比单位元吨图14沪铝月差单位元铝进口利润600现货盈亏沪伦比500200000900400100000850300000800750200-100000700100-2000006500-300000600-100-400000550-200-500000500202012202032202052202072202092202112202132202152202172202192202212202232202252202272202292202312202332202011220211122022112数据来源银河期货wind资讯图15主流消费地基差情况单位元吨图16海外三地现货升贴水美日欧单位美元吨电解铝现货美元升水欧洲无锡铝升贴水佛山铝升贴水电解铝现货美元升水美国中西部400巩义铝升贴水1000电解铝现货美元升水日本港口现货2008000600-200400-400200-6000数据来源银河期货wind资讯814银河有色有色研发报告图17LME铝库存季节图单位吨图18LME铝分地区库存单位吨25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000001121314151617181911111211011121314151617181911011111212019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年数据来源银河期货wind资讯图19国内铝锭库存单位万吨图20国内铝棒库存单位万吨20232022202120202023202220212020200302515020100151050500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图21铝锭出库季节图单位吨图22铝棒出库季节图单位吨2023202220212020202320222021202010258206151045200112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯914银河有色有色研发报告图23铝棒加工费佛山单位元吨图24铝棒加工费无锡单位元吨12002023202220212020120020232022202120201000100080080060060040040020020000112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯图25锌主流消费地对当月基差单位元吨图26沪锌月差情况单位元上海基差广东基差天津基差1000300025005002000150001000500-5000-1000-500数据来源银河期货wind资讯图27交割月基差情况单位元图28锌LMEC-3M季节图单位美元10002500080020000600150004001000020050000000-2002020-10-302021-10-302022-10-30日日日日日日日日日日日日日日日1357920182224262830111316-5000Zn2211Zn2212Zn2301Zn2302DAYLAST数据来源银河期货wind资讯1014银河有色有色研发报告图29锌精矿进口利润单位元吨图30锌进口利润及内外比值单位元吨锌矿进口盈亏SMM0锌锭-平均价2000现货盈亏沪伦比值90030000300010008502800020000260008001000-1000240007500-200022000700-1000-300020000650-400018000-2000-500060016000-3000-600055014000-4000-7000500数据来源银河期货wind资讯图31全球分地区锌库存单位吨图32锌注销仓单及占比单位吨LME锌库存合计北美洲LME锌库存合计欧洲LME锌库存合计全球LME锌库存合计亚洲400000LME锌注销仓单合计全球1000020000000注销仓单比80001500000030000010000000600020000050000004000100000000200000002019-11-182020-11-182021-11-18数据来源银河期货wind资讯图33LME库存季节图单位吨图34沪锌三地社库季节图单位吨2020年2021年2020年2021年3500002022年2023年2022年2023年35300000302500002520000020150000151000001050000500112131415161718191101111121112131415161718191101111121数据来源银河期货wind资讯1114银河有色有色研发报告图35加工费走势单位元吨美元干吨图36内外矿冶炼利润单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费国产锌精矿冶炼利润进口锌精矿冶炼利润80002503000SMM进口锌精矿周度加工费20060002000150100040001000200050-100000-2000数据来源银河期货wind资讯图37LME镍及现货升贴水变化单位美元吨图38镍现货均价及升贴水单位元吨600001000500000300008005000025000600400000400004002000020030000030000015000-2001000020000-40020000010000-6005000-8001000000-100000-50002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01金川镍平均价进口镍平均价LME镍价0-3M升贴水金川镍升贴水进口镍升贴水数据来源银河期货wind资讯图39LME镍库存变化单位吨图40SHFE镍库存变化单位吨500000703500045000060300004000002500050350000200003000004015000250000100002000003050001500002010000001050000002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01LME镍库存合计全球注销仓单占比上海保税区库存上期所库存smm六地库存数据来源银河期货wind资讯1214银河有色有色研发报告图41菲律宾红土镍矿单位美元吨图42高镍铁较不锈钢溢价单位吨120400200100080-2002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0160-400-60040-80020-10000-12002020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01-1400菲律宾红土镍矿15CIF菲律宾红土镍矿15FOB高镍铁较电解镍溢价高镍铁较废不锈钢溢价数据来源银河期货wind资讯图43硫酸镍折镍价单位美元吨图44硫酸镍生产成本单位吨3000006000035000030000025000040000250000200002000002000000150000150000-20000100000100000-4000050000050000-600000-800002021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01MHP生产硫酸镍成本高冰镍生产硫酸镍成本电池级硫酸镍折镍价硫酸镍对镍豆溢价镍豆生产硫酸镍成本数据来源银河期货wind资讯图45镍期货仓单单位吨图46不锈钢期货仓单单位吨180001200001600010000014000120008000010000600008000600040000400020000200000202362202312202322202332202342202352202372202382202392202312202322202332202342202352202362202372202382202392202310220231122023122202310220231122023122202120222023202120222023数据来源银河期货wind资讯1314银河有色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