研究报告全文：大宗商品研究所农产品研发报告银河专题报告2023年2月15日银河专题报告新年度美棉播种面积及产量分析预测公众号二维码银河农产品及衍生品最近市场开始对新一年度美棉的预期播种面积以及产量进行分析以及预测市场普遍对于新一年度美棉的播种面积的预期是减少但是减少的幅度各家有所不同最终的产量也出现了分歧每年USDA会在其年会上公布新年度美棉的种植面积以及最终产量等数据今年USDA的年会安排在2月2324日预计届时公布的结果对市场有一定的影响因此我们根据当前的一些机构数据以及我们自己的预期也对新一年度美棉的种植面积以及总产量做了一些预算和推演负责人蒋洪艳最近公布的美棉播种面积的数据中有两个相对比较权威一个是在1月初的国外相021-65789251关机构调查结果显示202324年度美棉种植面积预期或在1157万英亩较USDA本年联络对接贾瑞林度实播面积减幅在72具体从各主产棉区情况来看西部棉区的植棉面积预期在261021-65789256万英亩较USDA本年度实播面积减少约147西南棉区受本年度旱情影响当地棉油脂研究陈界正农对于旱情以及墒情的担忧情绪尚未消散7035万亩较USDA本年度实播面积减少约粕猪研究陈界正98中南棉区植棉面积预期或在187万英亩较USDA本年度实播面积持平略增04玉米鸡肉刘大勇东南棉区植棉面积预期或在2412万英亩较USDA本年度实播面积减少39棉禽研究刘倩楠航运白糖蒋洪艳另外一个比较权威的机构是NCC的数据根据美国国家棉花委员会NCC第42次年度早期种植意向调查显示新年度美棉预计播种面积大幅下降美国棉花生产商计本报告主笔刘倩楠期货从业证号划今年春季种植11419万英亩棉花比2022年减少17其中陆地棉意向为11235万英亩比2022年减少173而皮马棉种植意向为184万英亩增长05NCC的经F3013727济部副总裁表示根据五年平均弃收率以及一些州级的调整考虑到目投资者咨询从业证号JodyCampiche前的干旱条件2023年棉花产区的收获面积总计为880万英亩弃收率为226用近Z0014425五年平均单产推算年美国棉花预期产量为万包折合万吨其中陆地021-6032960620231570342棉万包万吨皮马棉万包万吨历史表明美国农民会根据农liuqiannanqhchinastoc152033146610kcomcn作物的比价做出种植决定而目前棉花价格较低棉花与玉米和大豆的价格比率处于自16大宗商品研究所农产品研发报告2009年以来的最低水平此外生产成本仍在上升根据当前的美棉主产区天气预测以及美国农作物比较情况我们对新年度美棉的播种面积以及美棉产量方面做出了一些推测一拉尼娜现象即将结束美棉主产区干旱情况预计缓解从2020年春季末期开始的拉尼娜延续到2022年冬天形成了三重拉尼娜天气在经历了罕见三重拉尼娜现象之后今年拉尼娜现象变弱而厄尔尼诺现象在未来一段时间将逐渐变强拉尼娜现象会导致全球气候的异常影响包括使美国西南部和南美洲西岸变得异常干燥并使澳洲印尼马来西亚和菲律宾等东南亚地区有异常多的降雨量根据美国气象局的数据热带太平洋Nio-34地区的海面温度值来看比1月份的长期平均值低075度同时也是连续第二个月Nio-34异常减弱这意味着罕见三重拉尼娜现象在不断减弱消失按照趋势来看预计在4月之前数据保持中性可能性已经达到了85在中性维持之后下一步的厄尔尼诺现象又会再次出现预计在秋季的出现概率是提升到了60上个月为50的概率德克萨斯州是美国棉花最主要的产区也是美国棉花播种面积最大的产区根据USDA数据2022年度德克萨斯州棉花播种面积为7122万公顷占到美棉总播种面积的57而德克萨斯州处于美国西南部三重拉尼娜天气使得去年德克萨斯州土地异常干旱降雨较少美棉的弃种率非常高2023年随着尼诺34指数的提升拉尼娜现象转弱预计德州的干旱情况大幅缓解今年美棉的弃种率预计将大幅下降图1海温尼诺34指数图2海温尼诺34指数预测数据来源美国气象局银河期货26大宗商品研究所农产品研发报告从目前美国以及德克萨斯州的干旱指数也可以看出来今年美棉主产区干旱程度远低于去年根据USDA2月7日的数据显示今年德州D4最高级别干旱区域面积略高于去年但是D3-D4区域占比仅为789远低于去年同期的2388D2-D4占比也远低于去年同期另外随着后期拉尼娜现象结束德州产区的干旱情况将进一步缓解干旱情况缓解预计今年美棉弃种率也将大幅下降如果按照之前的5年均值来计算除去2022年度预计新年度美棉的弃种率在20左右图3美国干旱情况2023年2月对比2022年2月图4德克萨斯州干旱短期变化2023年2月对比2022年2月数据来源USDA银河期货图5德克萨斯州干旱历年干旱情况走势数据来源USDA银河期货36大宗商品研究所农产品研发报告表1德州2023年度与2022年度干旱数据对比二美国棉花和其他作物比价较低当前美棉小麦价格比和美棉玉米价格比均处于近些年的低位也就是说当前美棉的种植收益和玉米以及小麦来比收益情况一般从历史走势来看当前棉花价格和玉米小麦相比优势不大特别是棉花和玉米的比较基本上处于历史低位所以从比价角度来考虑种棉花的优势不明显预计新年度美国棉花的播种面积种植意向可能下降图6美棉花价格美小麦价格图7美棉花价格美玉米价格数据来源USDA银河期货三美国棉花播种及产量预测根据USDA数据2022年度美棉播种面积为1376万英亩而最终收获面积仅为744万英亩弃种率高达46单产为947磅英亩同增加157总产量为3196万吨同比减少了162新年度美棉的种植面积之前机构分别给出了7和17的减幅我们取中间数据同比减少12则新年度美棉的播种面积为1210万英亩如果按照上面的弃种率的5年均值20计算则最终的收获面积为968万英亩如果按照最近5年的单产均值866磅英亩则美棉的总产量为380万吨同比还增加了18946大宗商品研究所农产品研发报告图8美棉播种面积及收获面积百万英亩图9美棉弃种率数据来源USDA银河期货图10美棉单产磅英亩图11美棉近些年产量走势数据来源USDA银河期货综上所述我们认为由于棉花和有着相同种植区域的玉米以及小麦的比价较低因此新年度美棉的播种面积大概率下降下降幅度我们综合机构预测以及判断预计播种面积在1210万英亩上下同比减少12但是由于今年拉尼娜现象即将结束美棉主产区干旱情况将缓解因此弃种率预计将大幅下降美棉最终产量可能在380万吨左右同比增加189当然最终USDA的数据将在2月2324日公布我们预测的数字不一定准确但是种植面积下降以及总产量增加的大趋势应该不会变化56大宗商品研究所农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn电话400-886-779966