中国证监会提出“坚持发展与规范并重，全力推动REITs市场高质量发展”，展望未来REITs市场，一方面，发行常态化和广阔的扩募空间有望实现“双轮驱动”，支撑整个市场的“扩容增类”稳步推进。另一方面，实现REITs市场的高质量发展同样需要规范的制度体系“保驾护航”，进而构建一个多层次发展的C-REITs市场。我们预计短期内市场仍旧沿着底层资产业绩修复的交易主线继续演绎，建议投资者继续寻找价格尚未充分反映修复预期、以及修复空间有望抬升的标的，重点关注高速公路REITs和部分产业园区REITs。
　　▍市场回顾：公募REITs市场总体震荡，个券涨跌互现，产权REITs整体表现好于特许经营权REITs。上周，中证REITs（收盘）指数收于1061.25点，周上涨0.12%，表现好于主要股票宽基指数。春节假期后的第二个交易周，在经历了前一周的放量抬升后，REITs市场涨势有所回落，但交投活跃度维持高位。
　　▍政策梳理：发展与规范并重，助推REITs高质量发展。2023年2月10日，中国证监会召开2023年债券监管工作会议，会议提出“全面深化REITs市场建设，坚持发展与规范并重，全力推动REITs市场高质量发展”。展望未来REITs市场，一方面，发行常态化和广阔的扩募空间有望实现“双轮驱动”，支撑整个市场的“扩容增类”稳步推进。另一方面，实现REITs市场的高质量发展同样需要规范的制度体系“保驾护航”，包括研究出台REITs税收征管细则、推进REITs专项立法、强化REITs信披监管等，进而构建一个多层次发展的C-REITs市场。
　　▍项目储备跟踪：底层资产的扩围选择具有丰富的空间。招投标方面，2023年开年以来，有多单REITs项目进行公开招标，部分REITs已完成中标结果公示。分类型看，当前潜在REITs项目的底层资产既包括二级市场已经存有的新能源、保障房、高速公路等资产，还覆盖了旅游景区等新资产。此外，2023年2月1日，河北省张家口市发改委官网发布消息，表示将推进冬奥“三场一村”场馆申报REITs。由此来看，未来我国公募REITs底层资产的扩围选择具有丰富的空间。
　　▍公募REITs策略思考：自春节假期前公募REITs披露2022年第四季度报告以来，整个市场便围绕着底层资产业绩表现以及未来业绩修复预期的逻辑进行交易。往后看，我们预计这一交易主线将在短期内继续演绎，建议投资者继续寻找价格尚未充分反映修复预期、以及修复空间有望抬升的标的，重点关注高速公路REITs和部分产业园区REITs。以高速公路为例，根据交通部发布的春运日度数据来看，无论是全国高速公路总流量，还是小客车流量均较往年同期相比出现显著的增长，或能在一定程度上印证未来高速公路的修复空间。
　　▍风险因素：REITs底层资产所在行业出现超预期政策，包括高速公路通行费减免、产业园区租金减免等；疫情感染高峰的反复以及国内经济基本面修复不及预期或对底层资产经营产生负面影响；地缘政治因素等不确定性影响市场风险偏好。

研究报告全文：业绩修复逻辑继续演绎公募REITs市场面面观2023213中信证券研究部核心观点中国证监会提出坚持发展与规范并重全力推动REITs市场高质量发展展望未来REITs市场一方面发行常态化和广阔的扩募空间有望实现双轮驱动支撑整个市场的扩容增类稳步推进另一方面实现REITs市场的高质量发展同样需要规范的制度体系保驾护航进而构建一个多层次发展的C-REITs市场我们预计短期内市场仍旧沿着底层资产业绩修复的交易主线继续演绎建议投资者继续寻找价格尚未充分反映修复预期以及修明明复空间有望抬升的标的重点关注高速公路REITs和部分产业园区REITsFICC首席分析师S1010517100001市场回顾公募REITs市场总体震荡个券涨跌互现产权REITs整体表现好于特许经营权REITs上周中证REITs收盘指数收于106125点周上涨012表现好于主要股票宽基指数春节假期后的第二个交易周在经历了前一周的放量抬升后REITs市场涨势有所回落但交投活跃度维持高位政策梳理发展与规范并重助推REITs高质量发展2023年2月10日中国证监会召开2023年债券监管工作会议会议提出全面深化REITs余经纬市场建设坚持发展与规范并重全力推动REITs市场高质量发展展大类资产配置望未来REITs市场一方面发行常态化和广阔的扩募空间有望实现双首席分析师轮驱动支撑整个市场的扩容增类稳步推进另一方面实现REITsS1010517070005市场的高质量发展同样需要规范的制度体系保驾护航包括研究出台REITs税收征管细则推进REITs专项立法强化REITs信披监管等进而构建一个多层次发展的C-REITs市场项目储备跟踪底层资产的扩围选择具有丰富的空间招投标方面2023年开年以来有多单REITs项目进行公开招标部分REITs已完成中标结果公示分类型看当前潜在REITs项目的底层资产既包括二级市场已经秦楚媛存有的新能源保障房高速公路等资产还覆盖了旅游景区等新资产FICC分析师此外年月日河北省张家口市发改委官网发布消息表示将推S1010523020001202321进冬奥三场一村场馆申报REITs由此来看未来我国公募REITs底层资产的扩围选择具有丰富的空间公募REITs策略思考自春节假期前公募REITs披露2022年第四季度报告以来整个市场便围绕着底层资产业绩表现以及未来业绩修复预期的逻辑进行交易往后看我们预计这一交易主线将在短期内继续演绎建议投资者继续寻找价格尚未充分反映修复预期以及修复空间有望抬升的标的重点关注高速公路REITs和部分产业园区REITs以高速公路为例根据交通部发布的春运日度数据来看无论是全国高速公路总流量还是小客车流量均较往年同期相比出现显著的增长或能在一定程度上印证未来高速公路的修复空间风险因素REITs底层资产所在行业出现超预期政策包括高速公路通行费减免产业园区租金减免等疫情感染高峰的反复以及国内经济基本面修复不及预期或对底层资产经营产生负面影响地缘政治因素等不确定性影响市场风险偏好证券研究报告请务必阅读正文之后第14页起的免责条款和声明公募市场面面观REITs2023213目录市场回顾3政策梳理6项目储备跟踪7公募REITs策略思考12风险因素13插图目录图1公募REITs周度表现4图2不同类型REITs的PV乘数5图3不同类型REITs的估值收益率6图4春运期间全国高速公路总流量显著修复13图5春运期间全国高速公路小客车流量显著修复13表格目录表1国内部分大类资产周度表现3表2近期公募REITs相关政策梳理7表3近期公募REITs潜在项目储备跟踪8表4近期公募REITs潜在项目储备跟踪8请务必阅读正文之后的免责条款和声明2公募市场面面观REITs2023213市场回顾公募REITs市场总体震荡个券涨跌互现产权REITs整体表现好于特许经营权REITs上周中证REITs收盘指数收于106125点周上涨012表现好于主要股票宽基指数春节假期后的第二个交易周在经历了前一周的放量抬升后REITs市场涨势有所回落但交投活跃度维持高位产业园区REITs表现较好仓储物流REITs和保障房REITs也大多在全周录得上涨其中周中2月8日新上市的嘉实京东仓储基础设施REIT表现最佳作为第三单仓储物流REIT其上市首个交易日便实现了1164的涨幅并在随后的两个交易日继续上涨信贷开门红如期而至企业贷款高增显示出实体经济的复苏市场继续博弈产业园区业绩的修复空间带动绝大多数的产业园区REITs二级市场价格在当周实现不同程度的上涨保障房板块继续演绎稳定的业绩表现叠加抗周期属性的逻辑除红土创新深圳安居REIT外另外三单REITs的价格在本周继续走高表1国内部分大类资产周度表现指数收盘点位周变化YTD上证指数326067-008555深证成指1197685-064872创业板指254516-135845中证REITs收盘106152012067中证REITs收盘全收益112376012083万得全A519847-011796中债-总财富总值指数21643005006中债-信用债总财富总值指数20343017066资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明3公募市场面面观REITs2023213图1公募REITs周度表现当周涨跌幅代码REITs名称当周价格走势当周换手率当周成交量百份当周成交额万元508001SH浙商沪杭甬REIT-016180201SZ平安广州广河REIT-042180202SZ华夏越秀高速REIT-008508018SH华夏中国交建REIT-012508008SH国金中国铁建REIT020508009SH中金安徽交控REIT024508066SH华泰江苏交控REIT-045180801SZ中航首钢绿能REIT-112508006SH富国首创水务REIT-015180101SZ博时蛇口产园REIT081508027SH东吴苏园产业REIT008508000SH华安张江光大REIT161508099SH建信中关村REIT168508088SH国泰君安东久新经济REIT003508021SH国泰君安临港创新产业园REIT162180102SZ华夏合肥高新REIT004180103SZ华夏和达高科REIT-003508056SH中金普洛斯REIT006180301SZ红土创新盐田港REIT006508098SH嘉实京东仓储基础设施REIT260180501SZ红土创新深圳安居REIT-124508058SH中金厦门安居REIT017508068SH华夏北京保障房REIT010508077SH华夏基金华润有巢REIT080180401SZ鹏华深圳能源REIT-005资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明4公募市场面面观REITs2023213图2不同类型REITs的PV乘数资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明5公募市场面面观REITs2023213图3不同类型REITs的估值收益率资料来源中债估值中信证券研究部注图中估值对象为流通份额政策梳理发展与规范并重助推REITs市场高质量发展2023年2月10日中国证监会召开2023年债券监管工作会议会议提出全面深化REITs市场建设坚持发展与规范并重全力推动REITs市场高质量发展展望未来REITs市场一方面发行常态化和广阔的扩募空间有望实现双轮驱动支撑整个市场的扩容增类稳步推进另一方面实现REITs市场的高质量发展同样需要规范的制度体系保驾护航包括研究出台REITs税收征管细则推进REITs专项立法强化REITs信披监管等进而构建一个多层次发展的C-REITs市场请务必阅读正文之后的免责条款和声明6公募市场面面观REITs2023213表2近期公募REITs相关政策梳理时间文件会议具体内容湖南省人民政府办公厅印发持续推进国有三资清查处置争取安排1亿元用于支持引导社会资本参与盘活国有存量资关于打好经济增长主动仗产对省内原始权益人发行的基础设施REITs项目推荐至国家发展改革委的给予原始权益人2023-02-05实现经济运行整体好转的若200万元的前期工作费用补助资金将基础设施REITs产业有关咨询服务纳入政府购买服务指干政策措施的通知导性目录强化银政企融资对接引导金融机构加大重点项目建设融资支持支持地方符合条件的项目优四川省人民政府关于印发先使用地方政府专项债券作资本金积极推进基础设施等领域不动产投资信托基金REITs试聚焦高质量发展推动经济2023-02-07点对成功发行且募集资金用于省内项目建设的原始权益人可按投资规模的05申请一次性运行整体好转的若干政策措补助最高不超过500万元常态化制度化向社会资本推介项目支持民间资本更多进入交施的通知通能源水利文体旅游教育卫生养老农业农村等重点行业和领域建立绿色建筑发展专项资金支持绿色建筑的发展优化资金支出结构城建节能专项资金等向绿色建筑建设项目倾斜对绿色建筑按照星级分类给予不同梯次的容积率补偿给予襄阳市十四五建筑节能30-50的税费减免奖励等多方面的政策支持建立金融机构发展绿色金融的激励机制建设绿2023-02-07与绿色建筑发展规划色金融改革创新试验区推动绿色转型升级充分发挥政府投资引导作用开展建筑领域不动产投资信托基金REITs试点应用运用引导基金绿色债券绿色信贷等多元的绿色金融模式降低绿色建筑建设的融资成本争取低息贷款或债券融资加大对绿色建筑建设的支持据北京日报报道本市已成立由市发改委牵头北京证监局市金融监管局市国资委共同参与的REITs工作专班持续健全基础设施REITs试点项目储备库坚持谋划一批做熟一2023-02-08-批推进一批报审一批积极鼓励更多符合条件的项目参与基础设施REITs试点协调办理项目所需各项手续截至目前本市基础设施REITs储备项目52个涉及资产规模约1900亿元要全面深化债市功能发挥突出服务稳增长和实体经济发展助力提高直接融资比重全面深化债券重点风险防范化解努力推动债券违约风险进一步收敛保护投资者合法权益全面深化REITs市场建设坚持发展与规范并重全力推动REITs市场高质量发展全面深化债券注中国证监会2023年债券监管2023-02-10册制改革强化市场基础制度建设提升市场韧性和活力全面深化债券科技监管完善符合工作会议债券特点的监管制度机制全面深化管党治党责任落实以严的基调强化正风肃纪扎实推动交易所债券市场实现质的有效提升和量的合理增长更好服务经济高质量发展和构建新发展格局为推进中国式现代化积极贡献力量资料来源各省市人民政府官网北京日报证券时报中信证券研究部项目储备跟踪招投标方面2023年开年以来有多单REITs项目进行公开招标部分REITs已完成中标结果公示分类型看当前潜在REITs项目的底层资产既包括二级市场已经存有的新能源保障房高速公路等资产还覆盖了旅游景区等新资产此外2023年2月1日河北省张家口市发改委官网发布消息表示将推进冬奥三场一村场馆申报REITs由此来看未来我国公募REITs底层资产的扩围选择具有丰富的空间请务必阅读正文之后的免责条款和声明7公募市场面面观REITs2023213表3近期公募REITs潜在项目储备跟踪资产原始权益底层资产类项目所处项目名称更新日期项目阶段具体资产人或招标人型地理位置中信建投国家中信建投国家电投新电投新能源封不动产能滨海北H1项目滨海北H2项目和能源封闭式基础设施江苏盐城闭式基础设施源配套运维驿站项目证券投资基金证券投资基金京能国际能源中航京能光伏封闭式发展北京有交易所已反2023-01-20不动产能陕西榆林基础设施证券投资基限公司联合光馈榆林光伏项目晶泰光伏项目源湖北随州金伏常州投资集团有限公司中金湖北科投光谷产湖北省科技投光谷软件园A1-A7栋C6栋E3不动产产业业园封闭式基础设施资集团有限公栋互联网项目现代光谷世贸湖北武汉园证券投资基金司中心2栋1至2层7至27层中金山高集团高速公山东高速集团交易所已反特许经营权路封闭式基础设施证2022-12-13鄄菏高速项目山东菏泽有限公司馈高速公路券投资基金资料来源沪深交易所官网中信证券研究部注截至2023年2月12日表4近期公募REITs潜在项目储备跟踪资产原始权益底层资产类项目所处项目名称更新日期项目阶段具体资产人或招标人型地理位置湖南芙蓉可再生能源发展有限公司的高家坝电站永顺洞潭水力发电有限公司的洞潭电站湖南海顺水湘水发展基础设施公湖南省湘水集公开招标咨不动产能2022-04-16电开发有限公司海螺电站郴州湘湖南募REITs团有限公司询服务选聘源水天塘山风力发电有限公司的天塘山风电站和子顶山风电站的电力装机新疆交通投资明水甘新界至哈公开招标中特许经营权集团有限责2022-04-27明水至哈密高速公路连接道新疆密段公路项目REITs标结果公示高速公路任公司西安高新区基西安高新区基础设施础设施配套建公开招标中不动产产业西安软件新城软件研发基地二期项配套建设开发有限责2022-05-06陕西西安设开发有限责标结果公示园目任公司公募REITs任公司科学城广州科学城集团公募公开招标中不动产产业科学城集团持有资产包括但不限投资集团有限2022-05-13广东广州REITs标结果公示园保障房于保障性租赁住房产业园区等公司公开招标中厦门软件园产业基础厦门信息集团不动产产业2022-05-18标候选人公-福建厦门设施REITs项目有限公司园示华电国际电力不动产能-2022-05-31拟申报天然气热电联产项目浙江股份有限公司源请务必阅读正文之后的免责条款和声明8公募市场面面观REITs2023213资产原始权益底层资产类项目所处项目名称更新日期项目阶段具体资产人或招标人型地理位置安徽省宿州市高新建宿州市高新建设投资有限责任公司公开招标中不动产产业设投资有限责2022-06-01-安徽宿州基础设施证券投资基标结果公示园任公司金北京市海淀区公开招标中不动产保障-保障性住房发2022-06-14-北京标结果公示房展有限公司昆山中外运物流中心中外运昆山千灯仓库无锡中外运物流中心中国外运股份上市公司发不动产仓储-2022-06-15金华中外运国际物流中心中外运-有限公司布公告物流天津西青王稳庄物流中心中外运成都空港物流中心博乐市国有资产投资博乐市国有资公开招标中特许经营权新疆博乐经营有限责任公司博产投资经营有2022-06-20-标结果公示水务市乐水务REITs限责任公司四川发展国润水务投四川发展国润公开招标中特许经营权资有限公司基础设施水务投资有限2022-06-22-四川标结果公示水务公募REITs公司华能国际电力公开招标选不动产能-2022-06-23华能临港天津燃气热电有限公司天津股份有限公司聘财务顾问源公开招标选绍兴市原水集聘服务单位-特许经营权汤浦水库公募REITs2022-06-30-浙江绍兴团有限公司接受联合体水务投标天津创业环保特许经营权上市公司发天津市和安徽省内三家子公司的四-集团股份有限2022-07-09污水处理天津安徽布公告个污水处理项目公司厂贵州遵义高速公开招标中特许经营权绥遵高速REITs项目公路建设投资2022-07-28绥阳至遵义高速公路贵州标结果公示高速公路有限公司苏嘉杭高速公路公募苏州市高速公2022-08-12公开招标选特许经营权-苏州REITs路管理公司聘服务单位-高速公路不接受联合体投标-安顺市供水总特许经营权-公司贵州省人民水务国家电投集团政府披露各不动产能贵州金元股份单项目已进-2022-08-17源贵州有限公司入招标遵义市水务投REITs申报等特许经营权水泊渡水库资集团不同环节水务贵州贵安产业不动产产业请务必阅读正文之后的免责条款和声明9公募市场面面观REITs2023213资产原始权益底层资产类项目所处项目名称更新日期项目阶段具体资产人或招标人型地理位置投资集团园区特许经营权贵州水投集团黔中水利枢纽工程水务青岛西海岸公用事业青岛西海岸公公开招标中特许经营权集团供水公募REITs用事业集团有2022-08-19-山东青岛标结果公示水务项目限公司南京溧水水务集团有南京溧水水务公开招标中特许经营权2022-08-30-江苏南京限公司公募REITs集团有限公司标结果公示水务北京金隅集团上市公司发不动产产业-2022-08-30金隅智造工场产业园区北京股份有限公司布公告园区西安净水处理公开招标中特许经营权-2022-09-01-陕西西安有限责任公司标结果公示水务青岛房投保障性租赁青岛公共住房公开招标中不动产保租住房基础设施公募建设投资有限2022-09-08-山东青岛标结果公示房REITs公司公开招标招沧州黄骅港封闭式基沧州港务集团募招标代理2022-09-09--河北沧州础设施公募REITs有限公司机构比选中选公示江阴科技新城江阴高新区公募公开招标结不动产产业投资管理有限2022-09-13-江苏江阴REITs果公示园公司南京公路发展南京绕越高速公路东公开招标中特许经营权集团有限公2022-09-15-江苏南京南段公募REITs标结果公示高速公路司公开招标咨特许经营权青岛娄山河污水处理青岛娄山河水2022-09-19询服务中标污水处理--山东青岛厂项目REITs务有限公司结果公示厂公开招标选德阳发展基础设施公德阳发展控股特许经营权2022-09-30聘联合体服自来水供水污水处理细目-募REITs项目集团有限公司水务务团队医药高新产业园基础华信药业投资已确定中介不动产产业2022-10-10-江苏泰州设施REITs有限公司机构园区厦门高新技术创业中心有限厦门火炬高新区产业公司厦门火炬公开招标中不动产产业2022-10-19-福建厦门园基础设施REITs高新区招商服标结果公示园务中心有限公司中国大唐集团有限公中国大唐集团公开招标中不动产能司基础设施公募2022-10-25--有限公司标结果公示源REITs项目请务必阅读正文之后的免责条款和声明10公募市场面面观REITs2023213资产原始权益底层资产类项目所处项目名称更新日期项目阶段具体资产人或招标人型地理位置天津保障性租赁住房天津泰达人才公开招标中不动产保租2022-10-27-天津公募REITs项目安居有限公司标结果公示房银川中铁水务集团公银川中铁水务公开招标咨特许经营权2022-11-17-宁夏银川募REITs集团询服务选聘水务临港科技城D03-01上海临港新片公开招标中不动产保租地块保障性租赁住房区投资控股集2022-11-21-上海标结果公示房公募REITs团有限公司长沙软件园有限公司长沙软件园有公开招标中不动产产业2022-11-24-湖南长沙产业园公募REITs限公司标结果公示园区威海文旅发展集团有威海文旅发展公开招标中特许经营权限公司5A景区基础2022-12-06-山东威海集团有限公司标结果公示景区设施公开招标已特许经营权中航龙冈REITs项目龙冈集团2022-12-09达成合作协地下大峡谷景区和萤火虫水洞景区山东临沂景区议黄河长清大桥公募山东铁路投资公开招标中特许经营权2022-12-12-山东REITs项目控股集团标结果公示高速公路公开招标选哈尔滨供水集团有限哈尔滨供水集聘服务团队-特许经营权黑龙江哈责任公司基础设施公团有限责任公2022-12-16-接受联合体水务尔滨募REITs司投标无锡市文旅集公开招标选特许经营权文旅集团公募REITs2022-12-19太湖鼋头渚风景区江苏无锡团聘服务团队景区西安高新区保障房投西安高新区保公开招标中不动产保租资建设发展有限公司障房投资建设2022-12-20-陕西西安标结果公示房公募REITs发展有限公司国能迪庆香格云南公司香格里拉公公开招标咨不动产能云南香格里拉发电有限2022-12-20-司REITs项目询服务选聘源里拉公司国家能源集团国家能源集团新能源公开招标中不动产能资本控股有限2023-01-03--基础设施公募REITS标结果公示源公司无锡太湖城传报国家发改不动产产业-感信息中心发2023-01-03国家传感信息中心园区江苏无锡委审核园区展有限公司粤海轮渡基础设施中国国家铁路预计年内试特许经营权2023-01-04粤海铁路的轮渡部分-REITs集团有限公司点发行铁路西安市安居建设管理西安市安居建公开招标中不动产保租集团有限公司基础设设管理集团有2023-01-06-陕西西安标结果公示房施公募REITs项目限公司兴义水务基础设施兴义水务有限公开招标选特许经营权2023-01-13-贵州兴义REITs公司聘服务团队-水务请务必阅读正文之后的免责条款和声明11公募市场面面观REITs2023213资产原始权益底层资产类项目所处项目名称更新日期项目阶段具体资产人或招标人型地理位置接受联合体投标临猗县国耀新能源有限公司30MW生物质发电项目洪洞国耀兆林新能山西国耀新能源集团山西国耀新能公开招标中特许经营权源有限责任公司30MW生物质发电项有限公司生物质发电源集团有限公2023-01-19标候选人公生物质发目五寨县国耀绿色能源有限公司山西资产公募REITs司示电30MW生物质发电项目和稷山县秦晋电力铁合金有限公司212MW生物质发电项目北京市热力集团有限北京市热力集公开招标结不动产能责任公司基础设施公团有限责任公2023-01-30-北京果公示源募REITs司公开招标中湖南高速基础设施湖南省高速公特许经营权2023-01-31标候选人公凤凰至大兴高速湖南REITs项目路集团高速公路示唐山市城市发特许经营权唐山市城市发展集团公开招标结展集团有限公2023-02-06污水处理-河北唐山有限公司公募REITs果公示司厂上海城投控股投资有上海城投控股公开招标结不动产保租限公司保障性租赁住2023-02-07-上海投资有限公司果公示房房公募REITs-北京市昌平保公开招标中不动产保租障房建设投资2023-02-10标候选人公-北京房管理有限公司示成都高新投资集团有成都高新投资公开招标结不动产产业限公司基础设施公募2023-02-10-四川成都集团果公示园区REITS资料来源上市公司公告中国政府采购网各地公共资源交易中心官网采招网爱企查企查查中国招标投标公共服务平台中信证券研究部注截至2023年2月12日公募REITs策略思考在经历了春节假期后第一周的放量抬升本周REITs市场涨势有所回落但交投活跃度维持高位自春节假期前公募REITs披露2022年第四季度报告以来整个市场便围绕着底层资产业绩表现以及未来修复预期的逻辑进行交易往后看我们预计这一交易主线将在短期内继续演绎建议投资者继续寻找价格尚未充分反映修复预期以及修复空间有望抬升的标的重点关注高速公路REITs和部分产业园区REITs以高速公路为例根据交通部发布的今年春运日度数据来看无论是全国高速公路总流量还是小客车流量均较往年同期相比出现显著的增长或能在一定程度上印证未来高速公路业绩的修复空间请务必阅读正文之后的免责条款和声明12公募市场面面观REITs2023213图4春运期间全国高速公路总流量显著修复万辆次全国春运高速公路网车日流量202120237000600050004000300020001000013579111315171921232527293133353739资料来源Wind中信证券研究部注横轴-以当年春运开启时点为第1天图5春运期间全国高速公路小客车流量显著修复万辆次小客车流量201920222023700000600000500000400000300000200000100000000234567891011121314151617181920212223242526272829303132333435资料来源交通运输部中信证券研究部注2019年和2022年数据由2023年数据根据交通运输部披露的增速倒推得到横轴-以当年春运开启时点为第1天风险因素REITs底层资产所在行业出现超预期政策包括高速公路通行费减免产业园区租金减免等疫情感染高峰的反复以及国内经济基本面修复不及预期或对底层资产经营产生负面影响地缘政治因素等不确定性影响市场风险偏好请务必阅读正文之后的免责条款和声明13分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上14特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利15