2022年股票市场整体下行明显，私募证券基金行业受其拖累规模缩至5.6万亿元左右；头部管理人市占率小幅降低，量化与主观平分秋色；量化管理人规模下降但行业规模占比稳中有升。受A股市场影响，多数股票资产相关的策略产品业绩出现下跌，其中股票策略回撤跌幅最大，部分低贝塔策略与CTA策略轻微上涨。展望未来，经历长期低迷的市场有望延续反弹趋势，股票类资产具备投资价值，中小盘量化指增值得关注，CTA策略低相关性与低资金占用的配置价值没有改变。
　　▍行业规模：受市场回调影响，私募证券基金行业规模降至5.6万亿元左右。2022年新备案产品月均数量为2135只，新备案产品月均规模为200亿元，同比下滑明显，全年发行市场热度较低。我们测算截至2022年末，私募证券基金规模下降约7055亿元，其中业绩涨跌为基金规模带来6151亿元的负向变动，为规模下降的主要原因，同时投资者资金整体呈现净流出态势，规模为904亿元，2022年末私募证券基金市场规模估算降至5.6万亿元。
　　▍管理人：集中度小幅降低，量化与主观平分秋色。2022年年末管理规模在50亿元以上的私募管理人约181家，较2021年年底下降。我们测算年末规模50亿以上管理人合计规模约为3.3万亿元，占整个私募证券基金行业规模的比例约为58.7%。发行产品数量居前的20家管理人中，主观类与量化类管理人平分秋色，头部管理人单家平均发行数量同比降幅明显。外资私募管理人数量和规模整体变化不大。
　　▍业绩回顾：全年多数策略表现不佳，市场拖累影响较大。2022年股票市场整体下行，股票策略全年平均下跌14.3%；多策略、FOF、宏观策略等多样化投资的产品同样收益为负，分别约-6.4%、-7.3%、-11.9%；低波动产品体现出一定优势，债券策略、套利策略、市场中性策略分别收涨2.7%、1.9%、3.1%；管理期货策略得益于年初的商品通胀，全年实现4.1%的涨幅。量化股票超额全年持续走高，小盘指增具有明显优势。
　　▍策略展望：股票配置价值突出，均衡风格值得关注。（1）市场2022年长期低迷，当前权益资产风险溢价率相对较高，估值处于历史较低位置，股票策略产品配置价值突显，近两年市场风格切换速度加快，风格均衡的主观股票管理人更值得关注；同时，小盘指增产品依然保持强劲增长动力。（2）CTA产品特点突出，与市场相关性较低且占用资金量较少，其长期价值并未改变，其分散化投资的作用并未改变。
　　▍风险因素：部分产品无净值、净值不完整或分类失当导致业绩统计不准确；部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩高估；未能区分主从基金可能导致产品业绩或规模的重复统计；部分测算数据可能与实际存在差异；行业趋势或者策略展望判断可能与实际发展不符。

研究报告全文：业绩和规模下行明显价值彰显有望反弹私募证券基金行业2022年回顾与展望202329中信证券研究部核心观点2022年股票市场整体下行明显私募证券基金行业受其拖累规模缩至56万亿元左右头部管理人市占率小幅降低量化与主观平分秋色量化管理人规模下降但行业规模占比稳中有升受A股市场影响多数股票资产相关的策略产品业绩出现下跌其中股票策略回撤跌幅最大部分低贝塔策略与CTA策略轻微上涨展望未来经历长期低迷的市场有望延续反弹趋势股票类资产具备投资价值中小盘量化指增值得关注CTA策略低相关性与低资金占用的唐栋国配置价值没有改变金融产品首席分析师行业规模受市场回调影响私募证券基金行业规模降至56万亿元左右S10105201000022022年新备案产品月均数量为2135只新备案产品月均规模为200亿元同比下滑明显全年发行市场热度较低我们测算截至2022年末私募证券基金规模下降约7055亿元其中业绩涨跌为基金规模带来6151亿元的负向变动为规模下降的主要原因同时投资者资金整体呈现净流出态势规模为904亿元2022年末私募证券基金市场规模估算降至56万亿元管理人集中度小幅降低量化与主观平分秋色2022年年末管理规模在赵文荣亿元以上的私募管理人约家较年年底下降我们测算年末量化与配置首席501812021分析师规模50亿以上管理人合计规模约为33万亿元占整个私募证券基金行业S1010512070002规模的比例约为587发行产品数量居前的20家管理人中主观类与量化类管理人平分秋色头部管理人单家平均发行数量同比降幅明显外资私募管理人数量和规模整体变化不大业绩回顾全年多数策略表现不佳市场拖累影响较大2022年股票市场整体下行股票策略全年平均下跌143多策略FOF宏观策略等多样化投资的产品同样收益为负分别约-64-73-119低波动产何旺岚品体现出一定优势债券策略套利策略市场中性策略分别收涨金融产品分析师27S10105201200051931管理期货策略得益于年初的商品通胀全年实现41的涨幅量化股票超额全年持续走高小盘指增具有明显优势策略展望股票配置价值突出均衡风格值得关注1市场2022年长期低迷当前权益资产风险溢价率相对较高估值处于历史较低位置股票策略产品配置价值突显近两年市场风格切换速度加快风格均衡的主观股票管理人更值得关注同时小盘指增产品依然保持强劲增长动力王亦琛2CTA产品特点突出与市场相关性较低且占用资金量较少其长期价金融产品分析师值并未改变其分散化投资的作用并未改变S1010521080003风险因素部分产品无净值净值不完整或分类失当导致业绩统计不准确部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩高估未能区分主从基金可能导致产品业绩或规模的重复统计部分测算数据可能与实际存在差异行业趋势或者策略展望判断可能与实际发展不符证券研究报告请务必阅读正文之后第22页起的免责条款和声明私募证券基金行业年回顾与展望2022202329目录行业规模市场回调影响较大规模降至56万亿元4产品发行产品发行市场整体持续低迷4资产规模2022Q4对比前一季度略有回升4资金流资金呈现净流出状态全年规模回落主导因素为业绩回调5管理人头部占比小幅下挫量化与主观平分秋色6头部管理人业绩下跌导致数量减少市场份额小幅下降6量化管理人管理规模小幅下调市场份额稳中有升8外资管理人管理人数量和规模整体变化不大9业绩回顾全年各策略全面回调市场拖累影响较大10市场四季度行情有所改善难掩多数私募产品全年业绩惨淡112022年量化股票超额稳步提升风格明显13表现居前的私募管理人业绩统计分策略分规模14策略展望股票配置价值突显均衡风格值得关注17主观股票股票仓位处于较低水平后市潜力巨大17量化股票1000指增超额增长势头强劲18管理期货波动率收缩可能接近尾声短期可关注修复行情19风险因素20插图目录图1私募证券基金管理人月度备案和清算数量4图2私募证券基金管理人月度募集产品规模4图3私募证券基金和权益类公募基金存续规模5图4证券类私募基金存续规模变动分解测算6图5不同规模私募证券基金管理人数量10亿元以上7图610亿元以上私募证券基金管理人中头部管理人数量占比7图750亿元以上头部私募证券基金管理人数量及资产管理规模占比测算7图8新备案产品数量前20家管理人的管理类型分布家8图9新备案产品数量前20家管理人单家平均发行产品数量8图10国内量化私募管理人整体资产管理规模测算9图112022年国内主要大类资产指数涨跌幅10图122022年中信一级行业指数涨跌幅11图13股票策略私募产品指数近1年及最近季度业绩走势12图14管理期货策略私募产品指数近1年及最近季度业绩走势12图15低波动类策略私募产品指数近1年及最近季度业绩走势13图16混合类策略私募产品指数近1年及最近季度业绩走势13图17量化股票指数增强策略私募管理人指数近1年及最近季度超额收益走势13图18华润信托股票多头私募基金指数成分基金平均仓位变化17图192019年至2020年价值和成长风格宽基指数对比18图202021年至2022年价值和成长风格宽基指数对比18请务必阅读正文之后的免责条款和声明2私募证券基金行业年回顾与展望2022202329图212019年至2020年大盘和中盘风格宽基指数对比18图222021年至2022年大盘和中盘风格宽基指数对比18图232021年下半年以来量化股票指数增强策略私募管理人指数超额收益走势19图24南华商品指数与CTA私募产品指数走势20表格目录表12022Q4私募证券基金规模变动测算5表22022全年私募证券基金规模变动测算5表32022年私募证券投资基金新备案数量居前的管理人8表4管理规模居前的外资私募证券基金管理人列表及区间变化10亿元以上9表5私募证券基金产品业绩概览11表62022年主观股票策略产品平均收益率居前的20名私募管理人14表72022年量化股票产品平均收益率居前的10名私募管理人14表82022年债券策略产品平均收益率居前的10名私募管理人15表92022年市场中性产品平均收益率居前的10名私募管理人15表102022年管理期货产品平均收益率居前的10名私募管理人15表112022年多策略产品平均收益率居前的10名私募管理人16表122022年宏观策略产品平均收益率居前的5名私募管理人16表132022年FoFMoM产品平均收益率居前的5名私募管理人16请务必阅读正文之后的免责条款和声明3私募证券基金行业年回顾与展望2022202329行业规模市场回调影响较大规模降至56万亿元中国基金业协会发布的私募证券投资基金行业规模数据包括月度统计和季度统计的数据其中私募基金管理人登记及私募基金产品备案月报为月度统计的数据证券期货经营机构资产管理业务统计数据为季度统计的数据根据我们的观察两者在季末时点上的数据存在差异其中季度统计的数据发布相对滞后但相对更为准确月度统计的数据发布相对及时但并未反映当季度业绩变动带来的规模变动以及存续产品资金申赎带来的规模变动本报告中历史数据采用季度统计的数据由于季度统计数据发布相对较晚当季数据主要根据当季的业绩数据新备案数据并结合一定的假设进行测算产品发行产品发行市场整体持续低迷2022年产品发行市场整体处于低水平状态根据中国基金业协会月度统计2022年10-12月份私募证券投资基金新备案产品数量分别为1530只2454只2589只新备案规模分别为9732亿元14094亿元19763亿元对比第三季度7425只的总发行数量以及755亿元的总发行规模环比跌幅分别为-1148和-4225其中2022年10月单月下降幅度较大全年来看2022年新备案产品月均数量为2135只新备案产品月均规模为200亿元与2021年月均2633只的数量以及月均654亿元的规模相比有明显下降产品发行市场全年处于退温降火状态图1私募证券基金管理人月度备案和清算数量图2私募证券基金管理人月度募集产品规模资料来源中国基金业协会中信证券研究部资料来源中国基金业协会中信证券研究部资产规模2022Q4对比前一季度略有回升我们此前测算2022Q3行业规模数据554万亿元与实际数据556万亿元较为接近略微偏低其中存续产品清算与净申赎规模估计可能偏高在此前报告中1我们1具体参见私募证券基金行业2022Q3回顾与展望业绩再次回调配置价值凸显2022-11-2请务必阅读正文之后的免责条款和声明4私募证券基金行业年回顾与展望2022202329测算截至2022Q3私募证券基金行业规模下降约4185亿元测算其中业绩导致的规模下降约4040亿元新产品发行规模755亿元产品清算规模约300亿元存续产品申赎带来的规模变动约-600亿元至554万亿元中国基金业协会发布的实际统计数据为556万亿元与我们测算的规模较为接近但测算数据相比协会实际数据略低差额部分主要为我们此前对产品存续产品清算与申赎规模的测算偏高导致2022Q4股票市场有所回升我们测算行业规模在第四季度轻微上升4255亿元至560万亿元结合后文私募证券基金产品2022Q4整体平均业绩153我们测算该季度存续产品因业绩下跌带来的规模变动约859亿元当季新产品发行规模约436亿元产品清算规模仍维持相对稳定的预测即300亿元此外我们假设第四季度存续产品净申赎规模维持在-570亿元水平与此前测算的前三季度规模相当据此我们测算2022Q4行业规模可能上升4255亿元至560万亿元表12022Q4私募证券基金规模变动测算单位亿元季初规模业绩涨跌产品发行产品清算存续产品净申赎季末规模55610859436-300-57056035资料来源中国基金业协会中信证券研究部测算图3私募证券基金和权益类公募基金存续规模资料来源中国基金业协会中信证券研究部测算注最新季度数据为中信证券研究部测算资金流资金呈现净流出状态全年规模回落主导因素为业绩回调2022年因业绩回调导致规模显著下降资金整体为净流出状态根据上述测算数据我们认为2022年私募证券基金规模下降7055亿元其中业绩涨跌为基金规模带来6151亿元的负向变动为规模下降的主要原因其他规模变动部分包括产品发行2421亿元产品清算1200亿元存续产品的净赎回2125亿元投资者资金整体呈现净流出态势规模为904亿元表22022全年私募证券基金规模变动测算单位亿元季初规模业绩涨跌产品发行产品清算存续产品净申赎季末规模63090-61512421-1200-212556035资料来源中国基金业协会中信证券研究部测算请务必阅读正文之后的免责条款和声明5私募证券基金行业年回顾与展望2022202329图4证券类私募基金存续规模变动分解测算资料来源中国基金业协会中信证券研究部测算管理人头部占比小幅下挫量化与主观平分秋色根据中国基金业协会公示信息私募证券基金管理人数量众多且呈现显著的长尾特征本文主要统计资产管理规模在10亿元以上的管理人以及头部管理人规模在50亿元以上值得留意的是在本报告的写作时点因管理人尚未完成产品最近季度数据的报送工作协会实时公示信息显示的规模区间数据尚未完全反映管理人业绩变动以及存续产品资金申赎带来的规模变动有待管理人完成最近季度数据报送工作后进一步更新本文仅显示当前时点最近季度初步统计的管理人数量头部管理人业绩下跌导致数量减少市场份额小幅下降据我们初步统计2022年年末管理规模在50亿元以上的私募管理人约181家全年呈现逐步下降趋势截至2022年末初步统计截至2022年1月7日资产管理规模达到50亿元以上私募管理人为181家其中100亿元以上管理人106家50100亿元管理人75家较年初减少14家头部管理人数量的下降跟年初以来的市场行情低迷密切相关受股票市场下跌的影响头部管理人产品业绩出现下跌导致其管理规模出现缩水我们测算年末头部管理人合计管理人规模约为329万亿元占整个私募证券基金行业规模的比例约为587该比例较2021年年末618出现了小幅下降整体回落到60以下请务必阅读正文之后的免责条款和声明6私募证券基金行业年回顾与展望2022202329图5不同规模私募证券基金管理人数量10亿元以上图610亿元以上私募证券基金管理人中头部管理人数量占比资料来源中国基金业协会中信证券研究部注最新季度数据资料来源中国基金业协会中信证券研究部注最新季度数据为初步统计非最终数据均为初步统计非最终数据图750亿元以上头部私募证券基金管理人数量及资产管理规模占比测算资料来源中国基金业协会中信证券研究部测算注规模占比数据为中信证券研究部测算发行产品数量居前的20家管理人中主观类与量化类管理人平分秋色头部管理人单家平均发行数量略有回升年初以来产品发行数量居前的20家私募证券基金管理人中量化管理人和主观管理人基本各占一半全年四个季度整体变化不大均分别在10家左右与2021年的量化占优形成鲜明对比从第四季度的单一管理人平均发行数量来看单一主观管理人量化管理人平均发行288只299只产品与2021Q4的508只与474只相比降幅明显请务必阅读正文之后的免责条款和声明7私募证券基金行业年回顾与展望2022202329图8新备案产品数量前20家管理人的管理类型分布家资料来源中国基金业协会中信证券研究部图9新备案产品数量前20家管理人单家平均发行产品数量资料来源中国基金业协会中信证券研究部表32022年私募证券投资基金新备案数量居前的管理人资产管理备案管理资产管理备案管理管理人名称管理人名称规模区间数量类型规模区间数量类型珠海阿巴马资产管理有限公司100亿元以上214量化上海衍复投资管理有限公司100亿元以上90量化北京华软新动力私募基金管理有限公司100亿元以上203主观上海银叶投资有限公司100亿元以上89主观上海思勰投资管理有限公司100亿元以上134量化深圳市德远投资有限公司510亿元84主观北京博润银泰投资管理有限公司50100亿元133量化明世伙伴私募基金管理珠海有限公司50100亿元79主观宁波梅山保税港区凌顶投资管理有限公司100亿元以上117量化上海合远私募基金管理有限公司100亿元以上76主观北京恒昌弘德资产管理有限公司100亿元以上111主观铸锋资产管理北京有限公司2050亿元75主观北京和正私募基金管理有限公司2050亿元101量化上海勤辰私募基金管理合伙企业2050亿元74主观上海一村投资管理有限公司100亿元以上100主观深圳前海千惠资产管理有限公司50100亿元73量化厦门博孚利资产管理有限公司2050亿元98主观横琴广金美好基金管理有限公司100亿元以上71主观上海千象资产管理有限公司100亿元以上96量化北京卓识私募基金管理有限公司100亿元以上69量化资料来源中国基金业协会中信证券研究部量化管理人管理规模小幅下调市场份额稳中有升根据中国基金业协会公示信息我们初步统计截止2022年末量化管理人整体资产规模2约为150万亿元行业占比小幅上升至2675根据我们对2022第四季度末不同2未剔除母子结构产品的重复计算请务必阅读正文之后的免责条款和声明8私募证券基金行业年回顾与展望2022202329规模区间的量化管理人数量的初步统计以及相应区间单个管理人平均规模的测算我们测算2022年末量化私募管理人的整体资产管理规模约为150万亿元环比2021年末160万亿元小幅下降625从量化私募管理人整体规模占比来看我们根据上述测算数据得出的初步统计结果为2675较2021年末2534小幅上升图10国内量化私募管理人整体资产管理规模测算资料来源中国基金业协会中信证券研究部测算注上述季度数据均为测算数据外资管理人管理人数量和规模整体变化不大2022第四季度新增一家外资私募管理人登记备案未有新的注销外资私募管理人总数提升至35家中国基金业协会公示数据显示2022Q4深圳市胜利私募证券投资基金管理有限公司在基金业协会完成外商独资私募证券投资基金管理人备案登记成为第35家外资私募据中国基金报报道深圳市胜利私募证券投资基金管理有限公司成立于2019年12月4日是一家外商独资企业WOFE由香港的胜利证券有限公司100控股注册资本是5000万元人民币胜利证券创立于1970年代初期是香港历史最悠久的综合型全牌照券商之一旗下拥有四大业务板块包括财富管理资产管理经纪业务和资本市场年度经办的交易成交额超过2000亿美元2022年末资产管理规模在10亿元以上的外资私募管理人规模区间与年初相未发生显著变化其中德劭投资管理上海有限公司和腾胜投资管理上海有限公司的规模区间由2050亿上升至50100亿元区间表4管理规模居前的外资私募证券基金管理人列表及区间变化10亿元以上主要策略2022年初2022年末规模区间登记编码管理人名称类型管理规模管理规模变动P1068515桥水中国投资管理有限公司宏观100亿元以上100亿元以上P1068514元胜投资管理上海有限公司CTA50100亿元50100亿元P1069720德劭投资管理上海有限公司CTA2050亿元50100亿元P1070191腾胜投资管理上海有限公司CTA2050亿元50100亿元P1071475润晖投资管理天津有限公司股票2050亿元2050亿元P1032907瑞银资产管理上海有限公司股票债券2050亿元2050亿元请务必阅读正文之后的免责条款和声明9私募证券基金行业年回顾与展望2022202329主要策略2022年初2022年末规模区间登记编码管理人名称类型管理规模管理规模变动P1065769惠理投资管理上海有限公司股票1020亿元1020亿元P1064565英仕曼上海投资管理有限公司CTA1020亿元1020亿元资料来源中国基金业协会中信证券研究部业绩回顾全年各策略全面回调市场拖累影响较大2022年股市全面大幅下撤债市微幅上涨商品市场全年震荡为主2022年国内股市开局不利见证大幅回落五六两个月实现反弹后再次掉头向下直到本年度的最后两个月市场再次上行主要市场指数中上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000指数跌幅均在20左右上证综指下降1513深证成指与创业板指降幅超过25年内整体来看沪深300价值指数与中证500价值指数跌幅分别为1451和12沪深300成长指数与中证500成长指数跌幅均在25以上相比之下价值风格投资具有一定优势行业板块方面煤炭一骑绝尘取得1752的高收益餐饮旅游639交通运输231银行-551商贸零售-555房地产-567等消费与金融板块位列其后排名靠前电子元器件-3575计算机-2514传媒-2455等TMT板块下撤明显国防军工-2485同样有较大跌幅债券市场实现小幅上涨其中中债国债信用债指数分别上涨344252商品市场前半年先扬后抑震荡明显后半年振幅收窄Wind商品指数全年收涨281南华商品指数全年收涨1966图112022年国内主要大类资产指数涨跌幅资料来源Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明10私募证券基金行业年回顾与展望2022202329图122022年中信一级行业指数涨跌幅资料来源Wind中信证券研究部市场四季度行情有所改善难掩多数私募产品全年业绩惨淡股票市场在2022年第四季度走强多数策略业绩同步上行股票市场在2022年最后两个月呈现上升趋势与之相关性较强的多数策略取得正向收益股票策略领涨187多策略FOF宏观策略产品凭借其资产的多样性同样收获正向涨幅分别为185094020债券策略套利策略市场中性策略等低波动产品上涨都在15左右受制于波动率的降低管理期货产品成为主要策略中唯一负收益的产品第四季度小幅下降040全年来看股票策略受市场下行拖累管理期货策略有较大优势2022年股票市场整体下行股票策略平均全年收跌-1428多策略FOF宏观策略产品同样收益为负分别变动-638-729-1194低贝塔产品体现出一定优势债券策略套利策略市场中性策略分别收涨270194305管理期货策略得益于年初的商品通胀全年实现409的涨幅表5私募证券基金产品业绩概览32022Q4收益率2022全年收益率平均值中位数前14后14平均值中位数前14后14证券类私募整体153083478-153-941-878024-1948股票策略187117582-190-1428-1344-488-2311主观股票159078552-226-1516-1461-563-2416量化股票378401672105-851-791-292-1330300指数增强241283476-022-1265-1251-798-1807500指数增强494519673313-868-870-417-12251000指数增强677775838526-413-375063-828债券策略115014168-110270-023602-299纯债策略32117036605112947831595384强债策略381148400-0088235281375-1533公募基金统计产品不包括封闭式基金QDII基金货币基金等证券类私募统计产品不包括未能包含在上述八大策略中的其他策略产品比如定增策略和其他策略其中300指数增强500指数增强1000指数增强纯债策略强债策略覆盖的产品样本相对有限仅覆盖部分可识别期策略类型的样本业绩统计可能受到净值披露偏差统计样本有限策略分类失当等因素影响且统计区间并不严格季度区间或年度区间前后允许15天偏离可能导致上述统计与整体实际情况存在一定偏差请务必阅读正文之后的免责条款和声明11私募证券基金行业年回顾与展望20222023292022Q4收益率2022全年收益率平均值中位数前14后14平均值中位数前14后14市场中性121131227-005305370680-010管理期货-040000276-3344093071223-523主观期货059019387-3253081941281-881量化期货-067-006241-3324263521188-450套利策略112097297-036194283719-241多策略185128477-102-638-511226-1488主观多策略184118504-118-730-672180-1656量化多策略191179450003-033-055402-420宏观对冲020-050359-425-1194-1259-437-2119FOFMOM094055261-092-729-666-125-1345资料来源朝阳永续中信证券研究部图13股票策略私募产品指数近1年及最近季度业绩走势资料来源朝阳永续中信证券研究部图14管理期货策略私募产品指数近1年及最近季度业绩走势资料来源朝阳永续中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明12私募证券基金行业年回顾与展望2022202329图15低波动类策略私募产品指数近1年及最近季度业绩走势资料来源朝阳永续中信证券研究部图16混合类策略私募产品指数近1年及最近季度业绩走势资料来源朝阳永续中信证券研究部2022年量化股票超额稳步提升风格明显量化股票超额全年持续走高小盘指增具有明显优势根据我们基于朝阳永续净值数据计算的细分策略指数指数增强私募指数超额收益在2022年2月前后开始企稳之后持续走高可以看到不同指数增强策略在2022年有较好的分层中证1000指增较于中证500指增和沪深300指增有更好的超额收益图17量化股票指数增强策略私募管理人指数近1年及最近季度超额收益走势资料来源朝阳永续Wind中信证券研究部请务必阅读正文之后的免责条款和声明13私募证券基金行业年回顾与展望2022202329表现居前的私募管理人业绩统计分策略分规模以下主要展示2022年前三季度业绩表现居前的私募管理人本文按照分策略分规模统计的框架对同一管理人旗下所有同策略产品的收益率和最大回撤计算平均值作为该管理人的收益率和最大回撤同时可统计业绩的产品数量需要满足一定的条件其中除股票策略主观要求至少有5只可统计业绩外其他策略要求至少有3只产品可统计业绩表62022年主观股票策略产品平均收益率居前的20名私募管理人100亿元以上50100亿元1050亿元管理人平均平均管理人平均平均管理人平均平均名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤远信私募-049-1855亘曦私募-138-2189盛麒资产1790-2562宁泉资产-366-855新方程私募-509-1653君之健投资1616-746泰润海吉资产726-2518上海希瓦私募-548-2278信璞私募1096-1867慎知资管167-1636千合资本-586-2490天倚道投资928-1939宁泉资产143-900博普科技-630-1556海之源投资846-1703仁桥资产-035-1409银万斯特投资-761-2754宁涌富私募841-556玄元投资-124-1409常春藤私募-778-2091恒瑞私募799-930远信私募-266-1871重阳投资-802-2121智领三联资产610-2760保银私募-431-772拾贝投资-847-1450新余善思515-3472宽远资产-453-1455自然拾贝投资-962-1565神农投资444-2119星石投资-458-1683万丰友方-1014-1396明河投资136-1492海南希瓦私募-521-2477丹羿投资-1113-2126喜世润投资036-2022睿郡资产-618-1548红筹投资-1142-1599兴聚投资004-1473歌斐诺宝-786-903明世伙伴私募-1311-1880共青城静实投004-446资中欧瑞博-1037-1710诚盛投资-1368-1783启元资产-016-1787启林投资-1100-2064宁聚资产-1539-2744秋水高通私募-139-1088进化论资产-1224-1470弘尚资产-1599-2026泾溪投资-141-2250少薮派投资-1283-2217涌津投资-1753-3551中融汇信-150-732康曼德资本-1283-2393泽源资产-1885-2500滚雪球投资-373-2685聚鸣投资-1335-2192煜德投资-1889-2332实创天成资产-483-902资料来源朝阳永续中国基金业协会中信证券研究部仅展示规模在10亿元以上且统计样本不少于5只产品的管理人表72022年量化股票产品平均收益率居前的10名私募管理人100亿元以上50100亿元1050亿元管理人平均平均管理人平均平均管理人平均平均名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤思勰投资402-1095仲阳天王星-104-1502前海国恩资本1442-1489宽德投资376-1634恒泰融安投资-300-1091银熊资产1237-055佳期投资004-1809赫富投资-443-1758纽达投资964-1382幻方量化投资-172-2078锐天投资-484-1387嘉鸿资产516-1555九章资产-192-2402稳博投资-489-2082顽岩资产349-1596衍复投资-322-1734盛冠达私募-625-1603众壹资产090-1475九坤投资-333-1230平方和投资-792-2071嘉恳资产-026-1027致诚卓远投资-357-1859聚宽投资-1065-2178汇鸿汇升投资-040-1601请务必阅读正文之后的免责条款和声明14私募证券基金行业年回顾与展望2022202329100亿元以上50100亿元1050亿元管理人平均平均管理人平均平均管理人平均平均名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤灵均投资-442-1910念空科技-1200-2325蒙玺投资-153-1635黑翼资产-472-1961宽投资产-1215-2284中大君悦投资-208-1456资料来源朝阳永续中国基金业协会中信证券研究部仅展示规模在10亿元以上且统计样本不少于3只产品的管理人表82022年债券策略产品平均收益率居前的10名私募管理人100亿元以上50100亿元1050亿元管理人平均平均管理人平均平均管理人平均平均名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤合晟资产513-330万柏投资3772-556添橙投资12094-928明毅基金490-051君犀投资1666-634晋江润熙私募4066-970洛肯国际投资417-1115竹润投资1585-291深高私募3054-127艾方资产309-403红土资产1370-481中阅资本2456-1338银叶投资-013-407上海利位投资1245-346北京高熵资产2207-933歌斐诺宝-230-576顺隆资产919-002晋蓉投资2167-200乐瑞资产-257-325银万斯特投资754-243璞远资产1692-198宁泉资产-324-1403佑瑞持投资680-024富涌谷显山资1681-459产久期投资-506-591友山基金627-118理石投资1586-390睿郡资产-996-1493恒基浦业569-070甄投资产1455-090资料来源朝阳永续中国基金业协会中信证券研究部仅展示规模在10亿元以上且统计样本不少于3只产品的管理人表92022年市场中性产品平均收益率居前的10名私募管理人100亿元以上50100亿元1050亿元管理人平均平均管理人平均平均管理人平均平均名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤致诚卓远投资842-222银万斯特投资1192-820寿宁投资6800-167宽德投资770-443平方和投资1052-420砥立资产3120-2231衍复投资749-568仲阳天王星791-683嘉石大岩资本2792-153灵均投资719-558稳博投资764-347量魁资产2251-457幻方量化投资619-471呈瑞投资616-241子午投资1685-1486九章资产532-591锐天投资505-517中略投资1090-135明汯投资514-288念空科技334-697共青城洺沣投901-617资天演私募496-396珠池资产202-332理石投资655-487金锝资产258-257星阔投资-293-487源晖投资476-542白鹭资管245-711同温层资产414-350资料来源朝阳永续中国基金业协会中信证券研究部仅展示规模在10亿元以上且统计样本不少于3只产品的管理人表102022年管理期货产品平均收益率居前的10名私募管理人50亿元以上2050亿元1020亿元管理人平均平均管理人平均平均管理人平均平均名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤艾方资产1764-955智领三联资产3271-1447图灵私募6642-028思勰投资1500-553横琴均成资产2618-1302具力私募1790-1341会世资产939-1656宏锡基金2202-1200文谛资产1597-773黑翼资产935-574东恺投资2139-1414致同投资1328-1575请务必阅读正文之后的免责条款和声明15私募证券基金行业年回顾与展望202220232950亿元以上2050亿元1020亿元管理人平均平均管理人平均平均管理人平均平均名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤白鹭资管838-897量魁资产1738-890殊馥投资1216-370宽德投资803-486明湾资产1255-706鲲洋投资1176-112茂源量化私募737-943道合投资961-1276珺容资产1171-1754呈瑞投资668-611德贝私募基金579-1462远澜私募896-1261涵德投资652-666雷根资产570-1993富励业私募798-1190信弘天禾资产589-943蒙玺投资505-715明睿资本685-1018资料来源朝阳永续中国基金业协会中信证券研究部仅展示规模在10亿元以上且统计样本不少于3只产品的管理人表112022年多策略产品平均收益率居前的10名私募管理人50亿元以上2050亿元1020亿元管理人平均平均管理人平均平均管理人平均平均名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤竹润投资5192-800泰舜资产5373-1575砥立资产3817-2231博普科技753-910海升私募2234-390立本私募基金2480-1808博润银泰投资583-631前海国恩资本1740-088明睿资本2317-1232宽德投资503-627量魁资产1681-455文谛资产1294-1064复熙资产501-360横琴均成资产1657-1112璞远资产732-679旌安投资425-466蒙玺投资1236-117双隆投资553-1060明汯投资322-1198尚艺投资893-121致同投资472-620新方程私募230-937润洲投资755-1373时间序列资产339-266千宜投资132-916东家铂睿资产415-094景唐投资-135-804上汽颀臻资产091-1125雷根资产414-970歆享资产-425-825资料来源朝阳永续中国基金业协会中信证券研究部仅展示规模在10亿元以上且统计样本不少于3只产品的管理人表122022年宏观策略产品平均收益率居前的5名私募管理人50亿元以上2050亿元1020亿元管理人平均平均管理人平均平均管理人平均平均名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤银叶投资1950-1387优优财富投资1661-2775砥立资产4147-2580思晔投资1086-484雷根资产349-215熵一资本1456-2501前海玖瀛资产576-384润洲投资-146-2063白鲸投资1355-276前海千惠资产096-445中安汇富私募-551-2257宁水私募1333-914半夏投资036-1002泓湖投资-596-787文谛资产1246-1161资料来源朝阳永续中国基金业协会中信证券研究部仅展示规模在10亿元以上且统计样本不少于3只产品的管理人表132022年FoFMoM产品平均收益率居前的5名私募管理人50亿元以上2050亿元1020亿元管理人平均平均管理人平均平均管理人平均平均名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤名称收益率最大回撤白鹭资管739-104智领三联资产815-628砥立资产3915-2445横琴广金美好479-725东航私募778-1698紫金矿业资产050-1220基金万丰友方450-239中邮永安资产093-542艮岳投资-216-534玄元投资-025-2349明钺资产011-359佳岳私募证券-252-1085珠池资产-136-879好投私募-040-621秋水高通私募-388-1116资料来源朝阳永续中国基金业协会中信证券研究部仅展示规模在10亿元以上且统计样本不少于3只产品的管理人请务必阅读正文之后的免责条款和声明16私募证券基金行业年回顾与展望2022202329策略展望股票配置价值突显均衡风格值得关注我们判断A股反弹将会持续股票策略产品有较高配置价值投资者可继续关注风格均衡的主观股票管理人以及中小盘风格的指数增强产品2022年末A股市场开始修复华润信托平台的私募股票仓位有所提高但仍有较大上升空间2022年全年A股市场长期调整价格出清较为彻底当前中小盘指增产品超额增长动能延续A股复苏也能带来投资机会CTA产品低相关性与低资金占用的长期配置价值不改波动率长期低位稳定有望拉升对该策略不宜过度悲观主观股票股票仓位处于较低水平后市潜力巨大股票市场估值和私募股票仓位均接近历史底部水平配置价值突显根据华润信托发布的华润信托阳光私募股票多头指数月度报告截至2022年9月末华润信托平台下阳光私募股票多头指数成分基金约130多只的平均仓位降至575再次回到2022年4月末市场低点水平2015年78月份和2016年初以及2018年底该指数成分基金平均仓位均处于50左右的低点目前距离该低点较近私募股票仓位处于历史较低水平2022年的触底反弹有望继续根据华润信托发布的华润信托阳光私募股票多头指数月度报告截至2022年末华润信托平台下阳光私募股票多头指数成分基金约130多只的平均仓位为6258相较于十月55左右的的低点已经有了快速拉升但与历史上80以上的高位仍有一定距离这表明以私募管理人为代表的的机构投资者风险偏好有所修复且仍有上升空间2022年以来的市场低迷状态大概率已经结束投资者可以考虑适度配置更多股票多头产品另一角度看本次A股回暖有政策向利好支持十月份二十大为市场投资指明方向最后两个月防控措施的放开以及房地产政策的利好是市场行情修复的基础2022年全年A股市场长期调整市盈率处于历史较低水平价格出清较为彻底可以对后市抱有合理期望适度调高股票多头产品配置份额图18华润信托股票多头私募基金指数成分基金平均仓位变化资料来源华润信托官网请务必阅读正文之后的免责条款和声明17私募证券基金行业年回顾与展望2022202329在投资风格快速切换的市场中风格均衡的管理人更具关注价值2021年下半年以来市场在不同投资风格之间切换的速度明显加快可以看到无论是成长和价值风格还是大小盘风格在2022年都出现了多次反复像2019年和2020年那样的长周期固定投资风格最近两年并未出现在明确的市场风格形成之前更多关注风格均衡的管理人和投资经理是一种更为稳妥的做法图192019年至2020年价值和成长风格宽基指数对比图202021年至2022年价值和成长风格宽基指数对比资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部图212019年至2020年大盘和中盘风格宽基指数对比图222021年至2022年大盘和中盘风格宽基指数对比资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部量化股票1000指增超额增长势头强劲2022年以来指增产品超额增长较为稳定其中1000指增最为强势2022年指数增强产品的超额收益展现稳定增长的特性曲线斜率较为稳定第三季度出现增长放缓的现象第四季度市场开始回暖300指增在第四季度确实出现累计超额收益降低500指增与1000指增则是延续了年初以来的趋势实现了进一步的增长请务必阅读正文之后的免责条款和声明18私募证券基金行业年回顾与展望2022202329图232021年下半年以来量化股票指数增强策略私募管理人指数超额收益走势资料来源朝阳永续Wind中信证券研究部根据我们的观察在市场活跃度高全面上涨的行情下指增产品超额收益能够较好兑现如2019年2-4月份2020年6-7月份指增超额收益较为突出此外市场整体发力本身就能够给指增产品跟踪标的带来正向绝对收益因此在看好A股行情的形式下可以对指增产品加强配置当前1000指增产品势头强劲可以进行适度调配同时关注市场动态谨防突然转向的意外事件管理期货波动率收缩可能接近尾声短期可关注修复行情CTA策略年初表现强势下半年出现净值回撤低贝塔特征明显2022年年初A股市场开局不利但在商品通胀的背景加持下CTA策略昂扬向上在主要产品策略中一支独秀第二季度商品价格保持高位震荡CTA策略有所受限下半年商品价格振幅进一步收窄该策略疲态尽现整体来看2022年CTA策略走势受A股市场疲软的拖累较小体现了明显的低相关性特征低相关性与低资金占用的配置价值并未改变CTA策略近期内净值有所回调但其内在的低相关性与资金占用较少的特征并未改变不宜因短期低迷否定其长期配置价值此外商品市场波动率收窄已持续一段时间未来波动率的回升可能带来一波修复行情另一方面A股市场的行情修复可能带来更多其他策略的投资机会低相关性可能无法乘势而起此时配置部分CTA产品有望起到分散风险的作用请务必阅读正文之后的免责条款和声明19私募证券基金行业年回顾与展望2022202329图24南华商品指数与CTA私募产品指数走势资料来源Wind朝阳永续中信证券研究部风险因素部分产品无净值净值不完整或分类失当导致业绩统计不准确部分产品净值未扣除业绩报酬可能导致统计业绩高估未能区分主从基金可能导致产品业绩或规模的重复统计部分测算数据可能与实际存在差异行业趋势或者策略展望判断可能与实际发展不符请务必阅读正文之后的免责条款和声明20