昨日贵金属继续震荡整理，通胀预期、抗通胀债券利率均震荡。市场对于通胀回落乐观情绪减弱。近期市场交易联邦基金目标利率进一步抬高预期，这使得贵金属预计短期维持震荡调整格局，同时美元指数出现反弹可能。
　　联储议息会议+非农数据使市场波动剧烈。议息会议最重要的信息在于，鲍威尔尽管强调年内不会降息，但也说3月点阵图利率高点预测可能更高，但也可能低于5%（提前终止加息），但周五非农数据的超预期向好，使得3月利率高点再度扑朔迷离，这使得近期贵金属回调。考虑到本周公布美国消费者信心指数反弹，美国近期地产数据回暖，叠加市场鹰派预期，因此贵金属整体维持震荡格局。
　　同时我们也发现白银当前多头建仓时点。当前伦敦金银协会库存为26154吨左右，大幅低于疫情前35666吨，且持续维持低位，Comex白银期货持仓下降至9057吨，ETF持仓继续上升，与我们强调的软挤仓情况相符，同时我们构建的白银现货短缺指数开始反弹，因此预计白银短期或相对黄金偏强，此时考虑建立白银多单，如为规避美元指数反弹风险，可考虑空金银比。
　　操作建议：关注当前白银价格支撑，Comex为22.09美元/盎司，沪银4900-4950，可考虑轻仓试多，如规避美元指数反弹风险可考虑空金银比，当前85.28，位置比较合适。
　　风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-02-14关注今日美国通胀数据近期关注投资咨询业务资格证监许可2012669号白银下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属继续震荡整理通胀预期抗通胀债券利率均震荡近期市场交易联邦基金目标利率进一步抬高预期这使得贵金属预计短期维持震荡调整格局同时美元指数出现反弹可能但同时我们也发现白银当前多头建仓时点因此可考虑建立白银多单如为规避美元指数反弹风险可考虑空金银比摘要大宗商品策略研究昨日贵金属继续震荡整理通胀预期抗通胀债券利率均震荡市场对于通胀回落团队乐观情绪减弱近期市场交易联邦基金目标利率进一步抬高预期这使得贵金属预计短期维持震荡调整格局同时美元指数出现反弹可能研究员联储议息会议非农数据使市场波动剧烈议息会议最重要的信息在于鲍威尔尽管屈涛强调年内不会降息但也说3月点阵图利率高点预测可能更高但也可能低于5从业资格号F3048194提前终止加息但周五非农数据的超预期向好使得3月利率高点再度扑朔迷离投资咨询号Z0015547qutaociticsfcom这使得近期贵金属回调考虑到本周公布美国消费者信心指数反弹美国近期地产数据回暖叠加市场鹰派预期因此贵金属整体维持震荡格局同时我们也发现白银当前多头建仓时点当前伦敦金银协会库存为26154吨左右大幅低于疫情前35666吨且持续维持低位Comex白银期货持仓下降至9057吨ETF持仓继续上升与我们强调的软挤仓情况相符同时我们构建的白银现货短缺指数开始反弹因此预计白银短期或相对黄金偏强此时考虑建立白银多单如为规避美元指数反弹风险可考虑空金银比操作建议关注当前白银价格支撑Comex为2209美元盎司沪银4900-4950可考虑轻仓试多如规避美元指数反弹风险可考虑空金银比当前8528位置比较合适风险因子1地缘问题使原油供给发生变化2美联储货币政策变化重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4130841076232056comex黄金美元盎司186620187640-1020-054沪金基差元克013076-063-8289内外价差元克51305845578749COMEX黄金库存吨7137071370000000SPDRETF持有量吨9207992079000000美债收益率-10年372374-002-053人民币汇率点6815167884003039美元指数点1034010358-019-018美国抗通胀债券利率-10年141141000000美国10年期盈亏平衡利率231233-002-086金银比点85288492036043标普500指数点409046408150896022VIX波动率指数点20342053-019-093白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克4939004928001100022comex白银美元盎司21972201-004-018基差元克-2000-2000000000内外价差元克137441176919741678COMEX白银库存吨936268937431-1163-012SLVETF持有量吨15032391504669-1430-010二行情观点品种观点展望观点非农数据导致近期震荡波动逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或等待调整结束速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金预期后续还有机会来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策向上收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点关注白银企稳后建仓机会谨慎者可考虑空金银比未来白银相对黄金白银逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄或更强势和笃定金更强二当周经济日历27中信期货贵金属日报地区时间指标类型前值预期现值2023-02-141月未季调消费者物价指数年率同步6562--2023-02-141月未季调核心消费者物价指数年率同步5755--2023-02-15上周EIA原油库存变化万桶至1014前瞻2423----2023-02-15上周API原油库存变化万桶至0106前瞻-2184-100--美国2023-02-151月零售销售月率同步-1116--2023-02-152月NAHB房价指数同步3537--2023-02-16上周季调后初请失业金人数千人至1105前瞻196200--2023-02-161月新屋开工年化月率同步-14-14--2023-02-161月生产者物价指数年率同步6254--2023-02-14第四季度GDP修正值年率同步1919--欧元区2023-02-1512月季调后贸易帐十亿欧元同步-152----日本2023-02-10第四季度实际GDP初值年化季率同步-0820--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1金融市场密切关注本周二公布的美国1月CPI但对美国消费者来说供应链环节可能带来新的通胀上行压力并将直接威胁到他们的钱包这应该是比CPI数据更让人头疼的问题问题在于消费者需求不足造成的库存增加在持续对仓储费用施加上行压力物流行业的管理者警告要小心这种供应链内持续的通胀上升来源消费和应该为此做准备美国智能仓储解决方案供应商WarehouseQuote的美国仓储价格指数显示今年1月全美仓储价格环比去年12月上涨14同比一年前上涨106SEKOLogistics的全球首席商务官BrianBourke称2022年国际空运海运和国内卡车货运的费率都回落到低位但2023年通胀压力还会在需求增长超过供应的领域存在包括美国大部分地区的仓储国内包裹和劳动力媒体指出仓库供需失衡的一个原因是新增的存储设施不足由于仓库和配送中心满负荷没有空余的空间一些托运人将他们的产品滞留在拖车盘上的集装箱中这就产生了转嫁给消费者的费用因为托运人免费占用集装箱的时间一过就得开始按日支付出港集装箱的滞纳金2美联储理事米歇尔鲍曼表示为了控制物价该行可能需要继续加息即使此举可能减缓经济和就业当地时间周一2月13日鲍曼在一场地区银行会议上说道我们离实现物价稳定的目标还很远我预计有必要进一步收紧货币政策使通胀朝着目标水平下降她非常清楚继续加息的负面作用可能会抑制经济活动的增长劳动力市场也会出现软化的迹象但她强调恢复物价稳定至关重要只有在这一前提37中信期货贵金属日报下劳动力市场才能保持可持续的强劲势头鲍曼说道虽然继续收紧货币政策有成本和风险但允许高通货膨胀持续下去的成本和风险要大得多四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴430200005500100000414120005200640003984000490028000382-40004600-8000366-120004300-44000350-200004000-80000202205202207202209202211202301202205202207202209202211202301资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴12006-100-20-06-30-12-40-18-50202311720231252023222023210资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值100金银比560金铜比94536885128248876464704402022120720221221202301042023011820230201202212122022122720230111202301262023021047中信期货贵金属日报30金油比28262422202022121220221226202301092023012320230206资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率VIX恐慌指数左轴标普500指数右轴担保隔夜融资利率SOFR联邦基金有效利率EFFR604800475380404200285190203600095030002022012022042022072022102023010002022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴2000000100金银比左轴275美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴通胀预期盈亏平衡通胀率右轴1930040942601860080882451790120822301720160762151650200702002022-12-092022-12-292023-01-182023-02-07202208202209202210202211202212202301资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测57中信期货贵金属日报图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702022-12-302023-01-132023-01-272023-02-102023-01-232023-01-292023-02-042023-02-10资料来源同花顺iFinD中信期货研究所67中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882677