整体来看，上周市场回调为主。权益方面，国内外股市均有所回调；大宗方面，工业金属偏弱，原油延续反弹。
　　宏观方面，国内1月社融结构改善，企业信贷同比大增。本周经济数据和事件主要关注美国1月CPI、PPI以及零售销售数据。
　　权益方面，陆股通资金流入放缓之后，市场关注焦点转向1月信贷以及股市微观流动性。信贷层面，鉴于总量超预期，预计不会呈现利多出尽，同时结构上显示企业部门恢复快于居民部门的特征，于是从稳增长的效用出发，预计制造业信贷扶持优先级高于居民消费恢复，市场风格边际偏向成长。流动性维度，DR007持续上行，一系列信号显示或是大行资金缺口所致，一是1月天量信贷，二是农商行与国有大行同存利差并未上行，三是春节居民取现加大大行缺口。鉴于央行政策可调控大行流动性，总量无需过度担忧。而股市微观流动性目前在恶化，一是公募私募仓位均已加至高位，二是融资买入额与市场成交额的比值开始下降，市场将从增量市转为存量市。此时股市在两会之前震荡为主，而小盘成长仍有结构机会，继续多IM，或关注多IM空IH机会。
　　风险提示：宏观利空冲击。
　　大宗方面，近期海外走弱，国内复苏节奏发生变化：非农数据强劲扰动预期，地产复工资金仍未明显改善令钢材表需仍待观察。短期行情或进入震荡期，难以形成明显趋势。黑色系近期持续震荡，后续超预期点或仍来自于政策端。原油方面，等待反弹沽空机会。有色方面，关注锌空头机会。贵金属方面，考虑单边白银多头或空金银比机会。
　　风险提示：需求超预期

研究报告全文：中信期货研究市场精粹周报2023-02-13短期权益结构行情商品把握短空机会投资咨询业务资格证监许可2012669号大宗策略团队要点提示研究员权益方面社融披露之后并不会出现利好出尽效应结构上指向小盘成长占优另屈涛021-80401717一方面从总量流动性和微观流动性看若无新增利好股市上行步伐放缓应属大qutaociticsfcom从业资格号F3048194概率事件股市在两会之前震荡为主而小盘成长仍有结构机会继续多IM或关投资咨询号Z0015547注多IM空IH机会商品方面近期海外走弱国内复苏节奏发生变化短期行情或进入震荡期难以形成明显趋势关注锌空头机会或考虑单边白银多头或空金银比机会摘要3700上证综指14000深证指数右3400整体来看上周市场回调为主权益方面国内外股市均有所回调大宗方面310012000工业金属偏弱原油延续反弹2800250010000宏观方面国内1月社融结构改善企业信贷同比大增本周经济数据和事件主202205202209202211202301要关注美国1月CPIPPI以及零售销售数据2022075000沪深3008000中证500右权益方面陆股通资金流入放缓之后市场关注焦点转向1月信贷以及股市微观4500中证1000右7000流动性信贷层面鉴于总量超预期预计不会呈现利多出尽同时结构上显示400060003500企业部门恢复快于居民部门的特征于是从稳增长的效用出发预计制造业信贷30005000扶持优先级高于居民消费恢复市场风格边际偏向成长流动性维度DR007持202206202207202208202209202210202211202212202301续上行一系列信号显示或是大行资金缺口所致一是1月天量信贷二是农商202205行与国有大行同存利差并未上行三是春节居民取现加大大行缺口鉴于央行政240中信期货商品指数230220策可调控大行流动性总量无需过度担忧而股市微观流动性目前在恶化一是210200公募私募仓位均已加至高位二是融资买入额与市场成交额的比值开始下降市190180场将从增量市转为存量市此时股市在两会之前震荡为主而小盘成长仍有结构170202210202206202207202208202209202211202212202301机会继续多IM或关注多IM空IH机会202205风险提示宏观利空冲击商品品种周涨跌幅排名燃料油714大宗方面近期海外走弱国内复苏节奏发生变化非农数据强劲扰动预期地原油415产复工资金仍未明显改善令钢材表需仍待观察短期行情或进入震荡期难以形生猪401成明显趋势黑色系近期持续震荡后续超预期点或仍来自于政策端原油方面低硫燃料油314等待反弹沽空机会有色方面关注锌空头机会贵金属方面考虑单边白银多花生仁220头或空金银比机会短纤-373棉花-376风险提示需求超预期红枣-407苹果-446沪锡-496重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货市场精粹周报一上周市场回调为主图表1上周国内股票市场回调为主图表2上周海外市场多数回调全球股指一周涨跌幅主要股指一周涨跌幅-4-3-2-101-15-10-05000510MSCI发达市场-131上证综指-008MSCI新兴市场-241上证指数-008深圳成指-064恒生指数-217沪深300-085标普500-111纳斯达克指数-241上证50-101英国富时100-024中证500-015德国DAX-109日经225059中证1000073澳洲标普200-165创业板指-135俄罗斯RTS-323巴西IBOVESPA指数-041资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所图表3国内股票市场融资延续净卖出图表4国内股票市场陆股通净买入有所回落融资净买入额上证综合指数陆股通净买入额上证综合指数38004003800250200360030036001503400200340010050320010032000300003000-50-1002800-1002800-1502600-2002600-200202112202203202206202209202212202112202203202206202209202212资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所图表5标普500震荡回落图表6MSCI市场指数有所回调标普500VIX右轴3400MSCI发达市场MSCI新兴市场22249004032004700353000304500280025260043002024004100152200390010200037005180020211220220220220420220620220820221020221235000202112202203202206202209202212资料来源WindBloomberg中信期货研究所资料来源WindBloomberg中信期货研究所215中信期货市场精粹周报图表7国内期货市场板块价格指数及沉淀资金变化板块一周涨跌幅上个交易日沉淀资金变化亿一周沉淀资金变化亿沉淀资金亿合计-1531-057243292金融-2016-327584915商品4863218158377贵金属-162-180-06618169黑色建材-351-31193433890有色金属-089143595926628能源化工-464-332106042590农产品-001-12633137099资料来源Wind中信期货研究所图表8有色贵金属相对偏弱资料来源Wind中信期货研究所二宏观国内社融结构优化宏观研究团队2023年1月社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元1月份人民币贷款增加49万亿元同比多增9227亿元分部门看住户贷款增加2572亿元企事业单位贷款增加468万亿元1月末广义货币M2余额同比增长126315中信期货市场精粹周报点评信贷高增主要因为稳增长背景下政策层面鼓励对实体企业的信用投放这一特征从去年9月份以来一直比较明显1月份经济快速修复对融资需求的拉动并不明显稳增长背景下政策层面仍然鼓励对实体企业的信用投放但经济内生融资需求仍然不强居民加杆杠意愿仍然较弱1月份以来我困疫情快速消退推动经济快速修复未来我国经济将进入缓步修复的阶段图表9重要经济数据及事件日期北京时间国家地区数据事件前值预期2023-02-142130美国1月CPI季调环比-01042023-02-142130美国1月CPI同比65622023-02-142130美国1月核心CPI季调环比03042023-02-142130美国1月核心CPI同比57552023-02-150920中国2月中期借贷便利MLF利率1年2752023-02-151800欧盟12月欧元区工业生产指数环比12023-02-151800欧盟12月欧元区工业生产指数同比22023-02-151800欧盟12月欧元区贸易差额季调百万欧元-1520972023-02-152130美国1月零售销售总额季调环比-115162023-02-152130美国1月零售销售总额季调同比6022023-02-152215美国1月工业产能利用率78757912023-02-152215美国1月工业总体产出指数环比-072052023-02-160930中国1月统计局发布大中城市住宅销售价格报告2023-02-162130美国1月PPI最终需求季调环比-05042023-02-162130美国1月PPI最终需求季调同比62542023-02-162130美国1月核心PPI季调环比022023-02-162130美国1月核心PPI季调同比62023-02-162130美国1月新屋开工私人住宅折年数季调千套138213652023-02-162130美国2月11日当周初次申请失业金人数万人196202023-02-162130美国2月04日持续领取失业金人数季调万人16881695资料来源Wind中信期货研究所三权益市场一一周回顾市场上行熄火小盘成长占优样本内0206-0210主要宽基震荡为主市场情绪退潮有几个信号可以验证一是外资流入放缓单周流入规模仅29亿二是涨停家数减少全周涨停数量峰值仅为46家个股赚钱效应偏弱三是市场领涨板块轮动偏快本轮强势主线计算机下半周情绪出现分歧缩量市下资金回避重仓股本周小盘风格显著优于大盘风格415中信期货市场精粹周报图表10中信一级行业周度表现0206-02103210-1-2-3-4传媒通信建筑综合机械电子家电钢铁银行医药建材汽车煤炭计算机房地产综合金融轻工制造交通运输纺织服装商贸零售食品饮料基础化工石油石化农林牧渔国防军工有色金属消费者服务非银行金融电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind中信期货研究所图表11风格指数周度表现0206-021022110-1-1-2-2高中低亏微绩大大中中小小大大中中小小价价价损利优盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘盘股股股股股股成价成价成价低高低高低高指指指指指指长值长值长值波贝波贝波贝数数数数数数资料来源Wind中信期货研究所二权益存量市下成长预计强势权益策略团队A社融披露之后并不会出现利好出尽效应结构上指向小盘成长占优周五盘后市场期待已久的1月信贷数据披露尽管市场已经提前预判1月数据会显著放量但实际披露社融598万亿仍超出市场预期1社融低于2022年1月的核心项是企业债券融资以及政府债券两者分别同比减少4352亿1886亿地方债发行进度慢于去年2新增人民币贷款增量的主要贡献项是企业部门同比增加132万亿且增量以长期贷款为主显示实体企业尤其是制造业融资需求回升3新增人民币贷款的拖累项为居民部门同比减少5858亿显示超额储蓄未流入金融及实体居民加杠杆意愿偏弱对于A股我们理解传导路径如下1首先量的优先级高于结构的优先级鉴于总量超预期社融披露完毕应不存在利好出尽效应反而会强化政策持续发力的预期2信贷对于风格的影响更为直接1月数据反映消费恢复不是一蹴而就的前期对于消费板块的乐观计价存在高估之嫌结合1月地产销售数据515中信期货市场精粹周报并无亮点消费板块在节日效应弱化之后恐面临资金撤离同时信贷数据显示短期刺激经济最为有效的措施是扶持制造业在此氛围下信贷资源或向国产替代自主可控专精特新等领域集中边际利于小盘成长风格图表121月新增人民币贷款结构2023-012022-014680050000372314000033600350002842430000210001510020000113141289484307424101001000025723411006223117880-585-10000-1417-4127短期中长期居民户中长期短期居民户门中长期票据融资居民户门门门非银行业金融机构短期贷款及票据融资非金融性公司及其他部非金融性公司及其他部非金融性公司及其他部非金融性公司及其他部资料来源Wind中信期货研究所B外资撤离之后股市微观流动性决定趋势方向我们认为股市的趋势项取决于股市微观流动性上周五非农数据披露之后美元指数向上近10日陆股通累计流入规模放缓结合QFII重仓股开始跑输Wind全A指数一系列信号显示增量资金跑步入场逻辑短期存在证伪的风险而股市微观流动性未来是否恶化这一部分重点论述图表13陆股通滚动10日净流入规模图表14QFII重仓股Wind全A指数滚动10日外资净流入规模QFII重仓股Wind全A指数1200042810000426800042460004220424000418200041600414-2000412-400041-6000408-80004062022-102022-112022-122023-012023-022022-102022-112022-122023-012023-02资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所首先来看总量流动性下图展示了DR007同业存单等常见反映市场流动性的利率指标数据显示总量流动性处于边际收紧态势尤其是过完春节央行持续释放流动性之后资金面仍偏紧对此市场现阶段的理解是由于1月信贷数据放量大行出现流动性缺口进而导致央行有资金投放需求615中信期货市场精粹周报图表15DR007加权利率图表16同业存单利率中证同业存单国有银行到期收益率6个月加权利率DR007中证同业存单国有银行到期收益率1年329252722523152111905170152022-102022-112022-122023-012022-102022-112022-122023-012023-02资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所对此我们表示认同我们展示一些数据进行补充说明一是计算了农商行1年期同业存单利率与国有银行1年期同业存单利率的利差数据显示年后利差数据并未扩大显示市场中并没有出现同业存单天量到期进而导致中小行出现资产负债错配的问题当前流动性的结构问题出在大行二是结合春运数据本轮春节返乡意愿偏高带动居民取现这一行为可能令大行更易出现资金缺口于是若仅是大行资金缺口导致利率指标上行央行针对性对冲之后能够迅速缓解这一局面图表17同业存单利差图表18同业存单到期规模农商行1年同业存单利率-国有银行1年同业存单同业存单到期规模利率MA53000001801625000014012200000100815000006004100000020500002月3月4月5月资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所其次观察股市微观流动性当前股市的核心问题在于无新增资金同时机构仓位已位于相对高位几组数据可以验证1私募维度年前百亿私募仓位已回升至八成以上12月1月仓位合计提升5之后市场担心私募加仓的持续性2公募维度根据1月披露的四季度仓位当前公募偏股型基金仓位均值已经升至9047资金布局吃药喝酒行情鉴于历史上有八八魔咒的现象市场担心公募高仓位对应于已经进入局部高位3融资维度尽管融资余额仍在持续上涨但融资买入额市场成交额这一指标已于2月1日升至局部高位且近日呈现下行态势杠杆资金见顶的担忧近日也在蔓延结合以上信息若无新增利好715中信期货市场精粹周报股市上行步伐放缓应属大概率事件图表19私募平均仓位图表20融资买入额Wind全A指数成交额股票私募百亿私募Wind全A指数融资买入额Wind全A指数成交额8300820053009081005200858000807900510078007550007700707600490065750060740048005573004700720050460045450040202209202210202211202212202301资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所三宽基指数期权指标显示情绪亢奋权益策略团队IOMO期权持仓量PCR走势分化沪深300高位回落中证1000稳中偏强数据显示宽基指数情绪分化中证1000相较沪深300具有比较优势中期维度沪深300股息率10年国债收益率滚动800日百分位数收于82分位数沪深300PE倒数10年国债收益率滚动800日百分位数收于67分位数沪深300中期仍具有性价比图表21MO期权持仓量PCR图表22MO期权成交额PCR成交量PCR持仓量PCR中证10003成交额PCR成交量PCR中证100076001476007400251274007200720012700070000815680068000666006600104640064000502620062000600006000资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所815中信期货市场精粹周报图表23IO期权持仓量PCR图表24IO期权成交额PCR成交量PCR持仓量PCR沪深300成交额PCR成交量PCR沪深3001447002647002413450022450012243004300111816410014100140912390039000813700370008070635000635002022-04-012022-04-222022-05-132022-06-032022-06-242022-07-152022-08-052022-08-262022-09-162022-10-072022-10-282022-11-182022-12-092022-12-302023-01-202023-02-10资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表25沪深300股息率10年国债滚动800日百分位数图表26沪深300PE倒数10年国债滚动800日百分位数沪深300股息率10年期国债收益率百分位数滚动800天沪深300指数沪深300指数沪深300PE倒数10年期国债收益率百分位数滚动800天1255005100121500049001084500470008064500400004430006350041000204030003900023700350002022-01-042022-05-042022-09-042023-01-04资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所四量化TMT权重提升整体配置均衡金融工程团队根据中信期货金融工程团队的行业轮动模型本周模型配置前五的一级行业为电国防军工综合金融传媒建材配置权重分别为1460729652651369增仓最多的细分行业为电子综合金融传媒基础化工医药增持比例为894321292260199915中信期货市场精粹周报图表27模型仓位配置图表28模型仓位调整161014812610482604-2-42-60电子国防军工综合金融传媒建材资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所五量化中证500敲入风险温度计权益策略团队敲入风险温度计由风险溢价股债性价比通胀250日均线以上占比四类指标拟合而成指标分别为01234时对应的敲入概率分别为000741214325716111指标低于2是低风险敲入区域指标高于2是高风险敲入区域1月指标为2敲入风险中性图表29中证500雪球期权敲入风险温度计中证500中证500雪球期权敲入风险温度计Wind全A指数数据构建120004541000035800032560002400015120000500资料来源Wind中信期货研究所六Alpha及重点行业驱动逻辑Alpha成长具有局部行情权益策略团队陆股通资金流入放缓之后市场关注焦点转向1月信贷以及股市微观流动性信贷层面鉴于总量超预期预计不会呈现利多出尽同时结构上显示企业部门恢复快于居民部门的特征于是从稳增长的效用出发预计制造业信贷扶持优先级高于居民消费恢复市场风格边际偏向成长流动性维度DR007持续上行一系列信号显示或是大行资金缺口所致一是1月天量信贷二是农商行与国有1015中信期货市场精粹周报大行同存利差并未上行三是春节居民取现加大大行缺口鉴于央行政策可调控大行流动性总量无需过度担忧而股市微观流动性目前在恶化一是公募私募仓位均已加至高位二是融资买入额与市场成交额的比值开始下降市场将从增量市转为存量市此时股市在两会之前震荡为主而小盘成长仍有结构机会继续多IM或关注多IM空IH机会计算机ChatGPT炒作节奏从软件往硬件转移创新发展团队2月7日部分网友登录ChatGPT官方网站时发现该网站首页提示其已经满负荷了相关服务已经暂停根据OpenAI早期发表的研究成果表明目前AI训练所需算力呈指数级增长以GPT-3模型为例其存储知识的能力来源于1750亿参数训练所需算力高达3640PFLOPS-day单次训练费用约460万美元而ChatGPT及未来GPT-4模型训练成本将更高当前微软Azure云计算中心为ChatGPT提供算力支撑单次训练成本超过千万美元观点ChatGPT预计从软件端往硬件算力端切换短期计算机行业指数级行情预计逐渐减弱小票扩散低位细分扩散或是未来半月节奏光伏设备钙钛矿电池当前仍处于市场高景气度阶段创新发展团队当前钙钛矿处于产业化的第一阶段即中试线和百MW级的小规模投产中市场的关注点在于是否布局钙钛矿设备并实现产品交付处于先发优势的比拼中科恒股份2月9日回复称全资子公司浩能科技研发生产的用于钙钛矿电池的薄膜平板涂布设备已获得订单受此影响公司市值连涨硅料硅片端出现价格反弹我们认为多为阶段性反弹不改长期降价趋势以目前的价格来看硅料价格较年前最低时上涨了375但是较去年三季度时最高的价格仍下降了29硅片端中环率先提价2023年2月4日中环150mP型210硅片82元片150mP型182硅片622元片上涨约152月10日通威太阳能发布单晶PERC电池最新价格与上次12月27日报价相比182mm210mm电池价格分别上涨8分W和9分W报价统一到115元W水平图表30重点个股陆股通持股数量一周环比变化121086420-2-4-6资料来源Wind中信期货研究所1115中信期货市场精粹周报图表31重点个股陆股通持股数量四周环比变化20151050-5-10资料来源Wind中信期货研究所四大宗商品关注锌空头及空金银比机会商品策略团队一供需要闻2月3日当周美国商业原油库存累库2423万桶汽油累库500万桶点评炼厂投料需求恢复缓慢原油出口连续下滑美国商业原油持续累库二市场策略近期海外走弱国内复苏节奏发生变化美联储议息会议的新信息是3月利率高点不确定而非农数据使得金融端扰动加剧国内方面各地基建投资项目纷纷上马但地产复工资金仍未明显改善钢材表需复苏仍待观察因此短期行情或进入震荡期难以形成明显趋势黑色系近期持续震荡后续超预期点或仍来自于政策端节后盘面冲高回落虽然地产政策继续出台地产销售也有较明显的改善但节后钢材现实需求并未出现超季节性的强势考虑2023年稳增长中地产是国内经济金融就业实现复苏的必要条件地产支持政策不断加码在国内黑色低库存低利润的情况下预计后续新机会或仍来自于情绪波动后的多头机会原油方面等待反弹沽空机会当前美国原油继续累库但俄罗斯意外减产对油价形成支撑金融端参考美联储通胀调控目标价位原油价格高点应在776美元以下结合美国战略性库存的目标收购价原油价格中枢将在70美元桶附近1215中信期货市场精粹周报有色方面关注锌空头机会美联储议息会议的新信息是3月利率高点不确定而非农数据使得金融端扰动加剧国内消费需求进入恢复期但供应端在恢复目前看锌的空头机会最为明显锌生产端利润充足目前随着锌锭产量回升的预期增强国内节后需求回暖较慢锌供需或继续走向宽松锌价重心或下移贵金属方面考虑单边白银多头或空金银比机会强调白银的新建仓机会当前伦敦金银协会库存为26154吨左右大幅低于疫情前35666吨且持续维持低位Comex白银期货持仓下降至9057吨ETF持仓继续上升与我们强调的软挤仓情况相符同时我们构建的白银现货短缺指数开始反弹因此预计白银短期或相对黄金偏强此时考虑建立白银多单如为规避美元指数反弹风险可考虑空金银比三板块逻辑图表32板块逻辑及重点关注资料来源Wind中信期货研究所四品种关注商品研究部1315中信期货市场精粹周报图表33重点品种观点及展望品种近期走势观点及操作建议风险因素PTA供应及现货流通货源有所扩张现货基差的走弱或反应终端需求不及预期风偏弱的需求以及供应商出货的增加同期聚酯停检装置在逐PTA险原油价格高位回渐回归往后提升速度或有所加快聚酯开工率的提升也会落风险改善原料的需求关注逢低买入机会海外发运冲高港口到港也有所增量随着疏港低位回升终端需求加速落地铁矿自身基本面良好目前钢厂原料库存低位随着高炉逐内矿供给大幅下降铁矿步复产存在对铁矿的补库需求因此盘面仍有上行空间上行风险终端需宏观层面稳增长政策继续但地产政策落地较缓在弱现实求难以改善高炉限与强预期的博弈下预计短期矿价高位震荡产问题下行风险螺纹需求环比回升总库存持续积累需求方面房企资金旺季需求超预期释放紧张问题难解新开工或仍将维持低位基建仍然维持高增钢厂复产加快上速托底现实需求供给方面长流程钢厂维持低利润电螺纹行风险终端需求炉厂亏损扩大预计春节后产量缓慢回升地产融资端政策不及预期下行风逐步落实但政策效果尚待验证旺季需求担忧加剧钢价险震荡下行云南减产预期迟迟未兑现而贵州四川积极推动复产铝供给端支撑减弱而需求兑现仍需时间铝价短期或持续回产能恢复速度慢需铝落春节期间铝库存超季节性累积库存累积至历史次高位预计铝价在需求预期兑现之前库存激增压制下的存回求超预期调预期长期来看供应预期下滑地产政策边际改善铝价整体维持区间内偏强震荡供应方面2223年度增产当前日加工量仍在2-3万吨预计加工到3月份较往年延后一个月结束需求方面年后开需求不及预期宏观棉花机率快速恢复成品库存环比下滑数据在向好转变但下游有反馈新订单不及预期的情况中期来看基于需求复苏利空的乐观预期棉价或有望上抬短期棉价在14000-15000元吨区间震荡关注回调下方支撑以及下游实际需求情况资料来源Wind中信期货研究所1415中信期货市场精粹周报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom1515