研究报告全文：冶炼利润好转后续供应继续增长大宗商品研究所王颖颖投资咨询资格证号Z0014913目录第一章行情与逻辑第二章供需基本面情况GALAXYFUTURES111交易策略分项详细解析多空废电池节后废电瓶市场逐渐恢复回收商货源增多积极进出货回收端维持紧张的局面但是由于再空生铅复工尚未完全恢复且此前一度亏损下游需求有限废旧电池价格承压铅精矿TC稳定在45美元1200元吨的位置铅精矿进口维持亏损多铅锭产量原生铅多数企业正常生产3月份河南万洋计划常规性检修一个月检修好日产量增加300吨左右中性届时济源地区电解铅产量将会攀升至历史高位再生铅安徽超威预计2月下旬检修结束出产日产量增加200吨至700吨日湖北鑫资本周复产产量逐渐提升至300吨日广东英德新欲本周恢复生产销售较好山东中庆2月中旬计划检修预计检修2个月进出口铅锭出口窗口维持关闭的状态国内库存有一定的压力此前冶炼厂排空厂库甩货积极但是伴偏空随厂库去化压力小了很多后面面临交割当月还有一定的压力铅锭库存本周伴随节后运输恢复冶炼厂库存压力缓解逐渐外发社会库存整体变动不大海外社会库中性存维持低位LME库存维持2万吨左右国内社会库存538万吨电池厂开工铅酸蓄电池SMM统计上周开工率6987基本恢复至节前正常情况偏多交易策略消费端较上游恢复的更快叠加再生铅此前一度亏损价格具有较强的支撑在151万元附近受震荡偏强到支撑但是伴随供应端逐渐恢复价格仍旧承压预计后续价格仍将趋于震荡整理的走势银河期货Wind资讯GALAXYFUTURES212市场表现铅2月10日2月9日2月8日2月7日2月6日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM15175151001510015050151005050精废价格再生铅现货均价PB9851487514850148501480014850250原生铅再生铅价差原-再3002502502502502550上海升贴水SMM-35-30-30-30-25-50LME升贴水美元吨0250251450-1200-12251550825价差比值沪伦比值716705712713713011013进口现货盈亏元吨-224296-260371-220431-219082-219066-119511326进口期货盈亏元吨-189825-219182-199636-199404-2020871731627760出口现货盈亏元吨-42197废电瓶铅价格安徽元吨91009100910091009100000-2500原料价格平均加工费到厂价12251067106710671067158142社会库存50867456814568145681456815186-2768库存数据LME期货库存221502215021525221752020019501900注册仓单43366411674126740766402893627-4112银河期货Wind资讯GALAXYFUTURES313市场价格表现沪铅价格LME铅价格沪伦比元吨美元吨元吨沪铅期货收盘价LME铅期货收盘价进口利润铅期货盈亏沪伦比值16500期货收盘价连续铅日2400期货官方价LME铅3个月5009085160002300-5002200-1000815500-1500752100-2000150002000-25007-300014500190065-3500140001800-400062022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-27202012202112202212202312期货市场成交与持仓现货升贴水LME升贴水手元吨美元吨沪铅成交与持仓现货升贴水LME铅近远月升贴水200000持仓量沪铅指数成交量沪铅指数10017000SMM1铅锭-平均价上海铅现货升贴水100LME铅现货三个月升贴水LME铅3-15升贴水15000016000508001500060100000-501400040-100205000013000-150012000-2000-202022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-16-40-60IFINDSMMGALAXYFUTURES414市场价格表现铅进口利润铅出口利润精废价差元吨元吨元吨进口利润铅铅锭出口盈亏铅精废价差期货盈亏现货盈亏100铅精废价差10002000出口盈亏东南亚地区出口盈亏中国台湾00100-10001000200-20003000-30004002020-02-072021-02-072022-02-07500-4000-1000600-5000700202012202112202212202312-2000-3000TC原生铅主力合约交割利润月差当月-连三元金属吨美元干吨元吨元吨铅矿加工费主力合约交割利润1030分沪铅月差Pb50国产TC周-平均价Pb60进口TC周平均价400160090期货收盘价连续铅-期货收盘价连三铅150035080250014003002502000130070120020015001501100601000100100050050509000080040-50-500-10002021-07-212021-10-212021-11-212021-12-212022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-09-212022-12-212021-05-212021-06-212021-08-212021-09-212022-07-212022-08-212022-10-212022-11-212023-01-21IFINDSMMGALAXYFUTURES515库存数据交割品牌厂库沪铅交易所库存LME库存吨吨吨中国原生铅主要交割品牌厂库周度铅上期所注册仓单铅LME库存2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年中国原生铅主要交割品牌厂库周度250000150000450004000035000200000300001000002500015000020000150001000010000050000500005000025150001121314151617181911011111212021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-01112131415161718191101111121铅社会库存再生铅厂库存原生铅厂成品库存万吨吨万吨铅国内社会库存再生铅厂内库存SMM原生铅冶炼企业月度成品库存2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年25700001060000920850000761540000541030000322000015010000002019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-011121314151617181911011111211121314151617181911011111212023-01-01GALAXYFUTURES6目录第一章行情与逻辑第二章供需基本面情况211铅精矿中国铅精矿产量全球铅精矿产量铅精矿进口量万金属吨千吨千吨5003000铅矿产量当月值当月同比全球精矿产量中国铅精矿月度进口量4502000中国铅精矿月度进口量4502000001000400400150000000350350100000-100030050000300-20002500250-30001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年2021年2020年2019年2017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-01铅精矿进口利润港口精矿库存原生铅企业原料库存可用天数元吨万吨天铅矿进口利润SMM铅精矿港口库存连云港SMM原生铅冶炼企业月度原料库存天数18000铅精矿进口盈亏进口铅精矿价格国产铅精矿价格2000SMM铅精矿港口库存连云港7601700010001600065005150004014000-1000430130003-200020120002-30001100011010000-4000002021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012023-02-01GALAXYFUTURES8212再生原料与铅供应废旧电瓶价格预估废旧电瓶采购量原生再生铅周度开工率元吨吨废黑白壳平均价走势原生铅再生铅开工率周废旧电瓶发生量折算废旧电瓶产量当月同比7011000废白壳安徽-平均价废黑壳安徽-平均价80SMM原生铅周度开工率SMM再生铅周度开工率100006060006090008000401000507000206000400-400050002018-2018-2018-2019-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2022-302018-11-092019-11-092020-11-092021-11-092022-11-09再生铅产量原生铅产量全球原生铅产量万吨万吨千吨SMM再生铅月度产量SMM原生铅月度产量全球精炼铅产量当月值45140040323513003030120025282011001526101000524900022800202018-06-302019-06-302020-06-302021-06-302022-06-302018-042018-072018-102019-012019-072019-102020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-042022-072019-042020-012022-012022-10GALAXYFUTURES9213供应端铅进出口出口利润铅进口数据铅出口数据元吨吨吨铅锭出口盈亏中国铅锭月度进口量中国铅锭月度出口量2000出口盈亏东南亚地区出口盈亏中国台湾300004500040000250003500010002000030000250001500020000010000150002020-02-072021-02-072022-02-071000050005000-100000-20002018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-01-30002022-11-01净进口数据东南亚现货升水吨美元吨净进口数据地区升水东南亚地区50000180400001601403000012020000100801000060040-10000200-20000-300002008-01-012008-10-012009-07-012010-04-012011-01-012011-10-012012-07-012013-04-012014-01-012014-10-012015-07-012016-04-012017-01-012017-10-012018-07-012019-04-012020-01-012020-10-012021-07-01-400002022-04-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-01-500002023-01-01GALAXYFUTURES10221需求端铅酸蓄电池铅酸蓄电池开工率铅酸蓄电池开工率-分地区铅酸蓄电池开工率-分类型SMM铅蓄电池周度开工率SMM铅蓄电池周度开工率铅酸蓄电池月度开工率100固定型启动型牵引型浙江河北江苏湖北江西100901008080708060606050404040302020002018-11-022019-11-022020-11-022021-11-022022-11-022018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012018-09-212019-09-212020-09-212021-09-212022-09-212022-11-01铅酸蓄电池产量分大小铅酸蓄电池出口量铅酸蓄电池厂库个天铅酸蓄电池开工率中国铅蓄电池月度出口量SMM铅蓄电池企业月度成品库存天数100大型企业中型企业小型企业300000005080452500000040602000000035304015000000252010000000201550000001005002018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012016-02-012016-06-012016-10-012016-02-012017-02-012016-06-012017-06-012016-10-012017-10-012017-02-012018-02-012017-06-012018-06-012017-10-012018-10-012018-02-012019-02-012018-06-012019-06-012018-10-012019-10-012019-02-012019-06-012020-02-012019-10-012020-06-012020-02-012020-10-012020-06-012021-02-012020-10-012021-06-012021-02-012021-10-012021-06-012022-02-012021-10-012022-06-012022-02-012022-10-012022-06-012022-10-01GALAXYFUTURES11222需求端终端需求乘用车产量数据新能源汽车产量数据新能源汽车渗透率辆辆辆中国汽车产量季节性新能源汽车产量汽车生产结构与渗透率新能源汽车产量中汽协当月值4002020年2021年2022年2023年350新能源汽车产量传统燃油车产量渗透率40新能源汽车产量中汽协当月值同比10000002003003530030800000150250252002006000001002015040000050151001010020000005050500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-022017-052017-022017-082017-052017-112017-082018-022017-112018-052018-022018-082018-052018-112018-082019-022018-112019-052019-022019-082019-052019-112019-082020-022019-112020-052020-022020-082020-052020-112020-082021-022020-112021-052021-022021-082021-052021-112021-082022-022021-112022-022022-052022-052022-082022-082022-112022-11电动自行车产量移动通讯铁塔数据摩托车产量数据万辆万信道万辆电动自行车产量中国移动通信基站月度建设量中国摩托车月度产量4501602504001402003501203001502501002008010015060100405050200002020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-01GALAXYFUTURES12作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES13王颖颖大宗商品研究所电话021-65789219电邮wangyingyingqh1chinastockcomcn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP