上周主要观点：从中长期来看，经济基本面继续修复，更多政策有望落地。美国非农数据虽然大超预期，但不改变市场对美联储降息的预期，美债收益率仍处于下行趋势。因此，A股震荡上行趋势不变，下行空间有限。但短期来看，海内外扰动因素增加，预期对行情的驱动边际减弱，市场更为关注经济修复节奏。2月指数或转为震荡调整走势，风格上继续关注1000代表的小盘成长风格。
　　上周走势分析：上周市场窄幅震荡，小盘成长风格表现突出，中证1000领涨其他指数，其余指数多数下跌。前期行情对预期的反应较为充分，随着北向资金流入规模放缓，市场开始关注经济修复强度，市场转为震荡整理。
　　本周主要观点：1月社融总量超预期，实体融资需求修复。结构上延续企业强、居民弱的分化，居民存款大幅多增，反应出地产销售疲软、居民信心不足。当前来看，房地产刺激政策效果还有待观察。1月通胀数据反映出当前通胀压力不大，服务业复苏较快，货币政策空间仍在。PPI和企业盈利相关性较强，1月PPI仍处于底部区域，说明企业盈利尚未反弹。综合来看，短期市场缺乏驱动因素，美联储加息预期纠正，5月加息预期走高，国内方面经济复苏强度有待观察和数据验证，外资趋缓后内资尚未发力，指数或延续震荡走势，关注中证1000代表的小盘成长风格。
　　风险提示：疫情反复，美联储收紧超预期，地缘冲突升级，稳增长政策效果不及预期
　　

研究报告全文：股指周报信贷开门红继续关注成长风格陈梦赟从业资格编号F3078145投资咨询编号Z00181782023年2月13日01周度观点目录02周度重点CONTENTS03其他相关图表01周度观点11周度观点上周主要观点从中长期来看经济基本面继续修复更多政策有望落地美国非农数据虽然大超预期但不改变市场对美联储降息的预期美债收益率仍处于下行趋势因此A股震荡上行趋势不变下行空间有限但短期来看海内外扰动因素增加预期对行情的驱动边际减弱市场更为关注经济修复节奏2月指数或转为震荡调整走势风格上继续关注1000代表的小盘成长风格上周走势分析上周市场窄幅震荡小盘成长风格表现突出中证1000领涨其他指数其余指数多数下跌前期行情对预期的反应较为充分随着北向资金流入规模放缓市场开始关注经济修复强度市场转为震荡整理本周主要观点1月社融总量超预期实体融资需求修复结构上延续企业强居民弱的分化居民存款大幅多增反应出地产销售疲软居民信心不足当前来看房地产刺激政策效果还有待观察1月通胀数据反映出当前通胀压力不大服务业复苏较快货币政策空间仍在PPI和企业盈利相关性较强1月PPI仍处于底部区域说明企业盈利尚未反弹综合来看短期市场缺乏驱动因素美联储加息预期纠正5月加息预期走高国内方面经济复苏强度有待观察和数据验证外资趋缓后内资尚未发力指数或延续震荡走势关注中证1000代表的小盘成长风格风险提示疫情反复美联储收紧超预期地缘冲突升级稳增长政策效果不及预期02周度重点21信贷开门红社融增速社融构成4001560000万亿元亿元350500003004000025030000200102000015010000100050-10000052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01社会融资规模存量社会融资规模存量同比2023-012022-011月新增社融598万亿元高于市场预期较去年同期减少1959亿元社融存量同比增速为94较上月下降02个百分点信贷大幅多增是主要支撑项企业债券和政府债券拖累社融表现由于理财赎回潮的影响仍然持续企业债券融资同比少增4352亿元政府债券同比少增1886亿元受到去年政府债券发行前置的影响21居民贷款低迷新增贷款构成MIM2同比增速60000亿元185000016400001430000121020000810000604-1000020-2-42017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-012022-01M1同比M2同比信贷方面1月新增人民币贷款49万亿元同比多增9200亿元从结构来看仍然延续企业和居民部门分化的走势企业信贷表现突出基建可能是主要投向短期贷款增加151万亿元同比多增5000亿元中长期贷款增加35万亿元创历史同期新高同比多增14万亿元票据融资减少4127亿元同比少增5915亿元说明银行对票据规模进行压降居民部门延续低迷表现1月居民贷款增加2572亿元短贷增加341亿元同比少增665亿元中长贷增加2231亿元同比少增5193亿元中长贷同比大幅走弱一方面是地产销售疲软另一方面也受到提前还贷的影响22服务业率先复苏CPI同比走势PPI同比走势252020151510105500-5-52016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-11-10-10CPI同比食品同比非食品同比PPI同比PPI生产资料同比PPI生活资料同比1月CPI同比上涨21较上月扩大03个百分点环比由上月持平转为上涨08从环比来看食品价格上涨28涨幅比上月扩大23个百分点随着生猪供给持续增加猪肉价格环比仍然下跌且跌幅扩大21个百分点非食品方面疫情防控政策优化后机票交通工具租赁费等价格出现上涨服务价格换比上涨081月PPI同比下降08降幅比上月扩大01个百分点环比PPI下降04降幅比上月收窄01个百分点受国际原油价格波动导致国内相关行业价格下降煤炭保供发力相关行业价格由涨转降综合来看通胀压力不大服务业复苏较快货币政策空间仍在从PPI来看企业盈利尚未反弹03其他相关图表31指数表现主要指数周度涨跌幅风格指数周度涨跌幅108稳定风格中信7金融风格中信05654周期风格中信00中上中深沪科上创310005050300证证证500证深创证业指成板2-05数指指1消费风格中信0-10-1-2成长风格中信-15-3行业周度涨跌幅3210通传环公轻机综社房建交电美计纺基食钢家石国银医农建汽商电非煤有信媒保用工械合会地筑通子容算织础品铁用油防行药林筑车贸力银炭色-1事制设服产装运护机服化饮电石军生牧材零设金金业造备务饰输理饰工料器化工物渔料售备融属-2-3-432期指表现IF年化基差率IH年化基差率10105500-5-5-10-10-15-15-20-20-25-25沪深300期货次月沪深300期货当季沪深300期货下季上证50期货次月连续上证50期货当季连续上证50期货下季连续IC年化基差率IM年化基差率10100550000-5-50-10-15-100-20-150-25-2002022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-22中证500期货次月连续中证500期货当季连续中证500期货下季连续中证1000期货次月连续中证1000期货当季连续中证1000期货下季连续上周基差率小幅上行截至2月10日IFIHICIM当季年化升贴水率分别为039186-259-40732期指表现IF空头年化移仓成本IH空头年化移仓成本1420121015861042500-2-4-5-6-8-10IF当月移仓至次月IF当月移仓至当季IF当月移仓至下季IH当月移仓至次月IH当月移仓至当季IH当月移仓至下季IC空头年化移仓成本IM空头年化移仓成本2030152520101551005-50-5-10-10-152022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-22IC当月移仓至次月IC当月移仓至当季IC当月移仓至下季IM当月移仓至次月IM当月移仓至当季IM当月移仓至下季32期指表现IF持仓量及成交量IH持仓量及成交量300000300000140000160000120000140000250000250000100000120000200000200000100000800001500001500008000060000600001000001000004000040000500005000020000200000000IF成交量IF持仓量右轴IH成交量IH持仓量右轴IC持仓量及成交量IM持仓量及成交量250000400000120000160000350000140000200000100000300000120000800001500002500001000002000006000080000100000150000600004000010000040000500002000050000200000000IC成交量IC持仓量右轴IM成交量IM持仓量右轴33估值沪深300PE为1193倍处于近十年来384分位上证50PE为965倍处于近十年来3993分位201618141614121210108866201325201525201725201925202125202325201325201525201725201925202125202325沪深300均值10Y标准差1标准差-1上证50均值10Y标准差1标准差-1中证500PE为2432倍处于近十年来2666分位中证1000PE为3093倍处于上市以来1882分位9016080140701206010050804060304020201000201325201525201725201925202125202325中证500均值10Y标准差1标准差-1中证1000均值20141017以来标准差1标准差-134资金供给新成立偏股型公募基金份额融资余额16500亿元150200亿份18016000100160155005014015000012014500-5010014000-1008013500-1506013000-2004012500-2502012000-3000融资余额环比增加右轴融资余额北向资金每日净流入统计北向资金流入行业周度统计250亿元30亿元2002015010100050食非计电公机房通传交银建建商轻石医钢美社环综纺基家国煤有农汽电-10品银算子用械地信媒通行筑筑贸工油药铁容会保合织础用防炭色林车力0饮金机事设产运装材零制石生护服服化电军金牧设料融业备输饰料售造化物理务饰工器工属渔备-20-50-30-1002022-03-302022-04-132022-04-272022-05-112022-05-252022-06-082022-06-222022-07-062022-07-202022-08-032022-08-172022-08-312022-09-142022-09-282022-10-122022-10-262022-11-092022-11-232022-12-072022-12-212023-01-042023-01-182023-02-01-150-40-200-5035资金需求IPO家数及募资总额增发家数及募资总额90025140025800120070020201000600151550080040010600103004002005510020000002021-02-282021-03-212021-04-112021-05-022021-05-232021-06-132021-07-042021-07-252021-08-152021-09-052021-09-262021-10-172021-11-072021-11-282021-12-192022-01-092022-01-302022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-152022-06-052022-06-262022-07-172022-08-072022-08-282022-09-182022-10-092022-10-302022-11-202022-12-112023-01-012023-01-222023-02-122021-02-282021-03-212021-04-112021-05-022021-05-232021-06-132021-07-042021-07-252021-08-152021-09-052021-09-262021-10-172021-11-072021-11-282021-12-192022-01-092022-01-302022-02-272022-03-202022-04-102022-05-012022-05-152022-06-052022-06-262022-07-172022-08-072022-08-282022-09-182022-10-092022-10-302022-11-202022-12-112023-01-012023-01-222023-02-12首发募集资金亿元首发家数家右轴增发募集资金亿元增发家数家右轴限售股解禁统计2500亿元90802000706015005040100030500201000本期开始流通市值合计亿元本期开始流通家次右轴36市场情绪两市成交额5日平均万得全A换手率5日平均15000亿元2220181000016141250001008006融资买入额占A股成交额比重1200101000880066004400200200免责声明谢谢请联系东吴期货研究所期待为您服务400-680-3993httpyjsdwfuturescom本报告由东吴期货研究所制作及发布报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性所表述的意见并不构成对任何人的投资建议投资者需自行承担风险未经本公司事先书面授权不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节修改及用于其它用途期市有风险投资需谨慎