本报告导读：
　　电动车阶段性悲观预期至暗已过，关注补库需求带来边际修复.
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，1月电动车销量同比下滑，但市场已经对此有所预期，目前锂价跌幅已大幅放缓，随着产业链库存继续去化，静待补库需求释放带来的锂价回暖。1）期货端：无锡盘2302合约周度跌0.6%至43.75万元/吨；2）锂精矿：亚洲金属网锂精矿价格为5970美元/吨，环比持平。随着节后复工复产以及终端车企价格战的提前，预计春节后的行业补库以及车企新签订单会陆续传导至矿端。随着车企价格战的白热，大概率会通过捆绑上端错配或紧缺环节，巩固成本优势，将导致产业内留存库存会再度出现激增。因此，原本的紧平衡会随着复工复产以及车企价格战，再度升级到错配，锂价存在一个季度以上的安全修复阶段。增持：中矿资源、永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　锂价跌幅已大幅放缓，静待补库需求释放：根据与贸易商交流，电池级碳酸锂主流成交价45万元/吨左右(跌1万元/吨)，工碳42万元/吨(跌0.5万元/吨)，电池级氢氧化锂46万元/吨(跌2万元/吨，成交极少)。上周价格仍然处于下跌状态，下游厂家库存水平基本处于低位水平，但暂无垒库需求。我们预计，随着终端环比提升和下游厂商备货补库带来需求好转，反映至价格会在一个月内止跌企稳。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为44.8-46.3万元/吨，均价较前一周下跌1.84%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为45.8-47.7万元/吨，均价较前一周下跌2.67%。
　　电钴交易情绪平淡，钴盐价格继续下调。根据SMM，电钴价格继续下调，市场电钴交易清淡，部分冶炼厂加入电钴生产市场供给增多，钴价震荡下游合金市场采购较为谨慎，近期采购需求较少。高幅价格受头部电钴大厂出厂价影响，相对较为坚挺。根据SMM数据，电解钴价格为27.0-31.5万元/吨，均价较前一周跌0.57%。
　　正极材料价格跟随锂价小幅下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格14.1-14.5万元/吨，均价较前一周跌2.42%。三元材料622价格为32.2-33.1万元/吨，均价较前一周跌1.54%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo有色金属TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230212上次评级增持补库进入验证期错配挺价可期TablesubIndustry细分行业评级行钴锂行业更新业于嘉懿分析师宁紫微研究助理周021-38038404021-38038438yujiayigtjascomningziweigtjascom报证书编号S0880522080001S0880121080070本报告导读电动车阶段性悲观预期至暗已过关注补库需求带来边际修复相关报告TableDocReport摘要国君有色钴锂小金属周度数据库020420230205TableSummary周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块基本面上1月电动车询价有所回暖静待补库需求释放销量同比下滑但市场已经对此有所预期目前锂价跌幅已大幅放缓20230205加息预期反复金属震荡或加剧随着产业链库存继续去化静待补库需求释放带来的锂价回暖120230205期货端无锡盘2302合约周度跌06至4375万元吨2锂精国君有色工业金属周度数据库矿亚洲金属网锂精矿价格为5970美元吨环比持平随着节后复020420230205复苏步入验证期价格或回归基本面工复产以及终端车企价格战的提前预计春节后的行业补库以及车企20230128新签订单会陆续传导至矿端随着车企价格战的白热大概率会通过捆绑上端错配或紧缺环节巩固成本优势将导致产业内留存库存会再度出现激增因此原本的紧平衡会随着复工复产以及车企价格战证再度升级到错配锂价存在一个季度以上的安全修复阶段增持中券矿资源永兴材料赣锋锂业天齐锂业融捷股份盛新锂能受研益西藏矿业江特电机盐湖股份天华超净科达制造西藏珠究峰川能动力藏格控股钴板块国内原料价格下行钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导钴业公司多向电新下游制造业延伸报构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势增强竞争壁垒受益华告友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美锂价跌幅已大幅放缓静待补库需求释放根据与贸易商交流电池级碳酸锂主流成交价45万元吨左右跌1万元吨工碳42万元吨跌05万元吨电池级氢氧化锂46万元吨跌2万元吨成交极少上周价格仍然处于下跌状态下游厂家库存水平基本处于低位水平但暂无垒库需求我们预计随着终端环比提升和下游厂商备货补库带来需求好转反映至价格会在一个月内止跌企稳根据SMM网站报价电池级碳酸锂价格为448-463万元吨均价较前一周下跌184电池级氢氧化锂粗颗粒价格为458-477万元吨均价较前一周下跌267电钴交易情绪平淡钴盐价格继续下调根据SMM电钴价格继续下调市场电钴交易清淡部分冶炼厂加入电钴生产市场供给增多钴价震荡下游合金市场采购较为谨慎近期采购需求较少高幅价格受头部电钴大厂出厂价影响相对较为坚挺根据SMM数据电解钴价格为270-315万元吨均价较前一周跌057正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格141-145万元吨均价较前一周跌242三元材料622价格为322-331万元吨均价较前一周跌154风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1周期研判悲观预期计价充分关注需求边际修复42公司与行业动态跟踪53重点数据新能源材料产量进出口与金属价格531新能源金属材料价格832稀有金属与小金属价格104上市公司盈利预测125风险提示13图表目录表1公司动态变化更新4表2相关上市公司列表12图1碳酸锂产量环比下降5同比增长785图2氢氧化锂产量环比持平同比增长475图3硫酸钴产量环比下降6同比增长235图4氯化钴产量环比下降23同比下降215图5四氧化三钴产量环比下降11同比下降325图6磷酸铁锂产量环比下降16同比增长635图7三元材料产量环比下降20同比增长116图8钴酸锂产量环比下降20同比下降276图9锰酸锂产量环比下降24同比增长106图10碳酸锂出口量环比下降12同比增长1717图11碳酸锂进口量环比下降12同比增长507图12碳酸锂净进口量环比下降12同比增长457图13碳酸锂进口单价环比上涨1出口单价环比上涨17图14氢氧化锂出口量环比减少1同比增长157图15氢氧化锂净出口量环比减少1同比增长217图16氢氧化锂出口单价环比下降5同比增长2327图17电池级碳酸锂周均价下降1848图18工业级碳酸锂周均价下降2678图19电池级氢氧化锂周均价下降2358图20锂精矿周均价下降0078图21电解钴周均价下降0578图22碳酸钴周均价下降3048图23氯化钴周均价下降4609图24硫酸钴周均价下降4669图25四氧化三钴周均价下降1699图26三元前驱体523周均价下降1889图27三元前驱体622周均价下降1549图28三元材料523周均价下降1789图29三元材料622周均价下降16810图30磷酸铁锂周均价10图31氧化镨钕周均价下降10图32钕铁硼周均价环比持平10请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14行业周报图33钨精矿周均价增长117APT周均价增长12210图34钼精矿周均价增长114710图35海绵钛周均价增长03810图36海绵锆周均价环比持平10图37镁锭周均价下降02311图38锑锭周均价增长38011图39铟锭周均价增长23911请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14行业周报1周期研判悲观预期计价充分关注需求边际修复周期研判维持锂钴行业增持评级锂板块基本面上1月电动车销量同比下滑但市场已经对此有所预期目前锂价跌幅已大幅放缓随着产业链库存继续去化静待补库需求释放带来的锂价回暖1期货端无锡盘2302合约周度跌06至4375万元吨2锂精矿亚洲金属网锂精矿价格为5970美元吨环比持平随着节后复工复产以及终端车企价格战的提前预计春节后的行业补库以及车企新签订单会陆续传导至矿端随着车企价格战的白热大概率会通过捆绑上端错配或紧缺环节巩固成本优势将导致产业内留存库存会再度出现激增因此原本的紧平衡会随着复工复产以及车企价格战再度升级到错配锂价存在一个季度以上的安全修复阶段增持中矿资源永兴材料赣锋锂业天齐锂业融捷股份盛新锂能受益西藏矿业江特电机盐湖股份天华超净科达制造西藏珠峰川能动力藏格控股钴板块国内原料价格下行钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导钴业公司多向电新下游制造业延伸构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势增强竞争壁垒受益华友钴业寒锐钴业洛阳钼业格林美锂价跌幅已大幅放缓静待补库需求释放根据与贸易商交流电池级碳酸锂主流成交价45万元吨左右跌1万元吨工碳42万元吨跌05万元吨电池级氢氧化锂46万元吨跌2万元吨成交极少上周价格仍然处于下跌状态下游厂家库存水平基本处于低位水平但暂无垒库需求我们预计随着终端环比提升和下游厂商备货补库带来需求好转反映至价格会在一个月内止跌企稳根据SMM网站报价电池级碳酸锂价格为448-463万元吨均价较前一周下跌184电池级氢氧化锂粗颗粒价格为458-477万元吨均价较前一周下跌267电钴交易情绪平淡钴盐价格继续下调根据SMM电钴价格继续下调市场电钴交易清淡部分冶炼厂加入电钴生产市场供给增多钴价震荡下游合金市场采购较为谨慎近期采购需求较少高幅价格受头部电钴大厂出厂价影响相对较为坚挺根据SMM数据电解钴价格为270-315万元吨均价较前一周跌057正极材料价格跟随锂价小幅下跌根据SMM数据上周磷酸铁锂价格141-145万元吨均价较前一周跌242三元材料622价格为322-331万元吨均价较前一周跌154风险提示新能源汽车增速不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14行业周报2公司与行业动态跟踪上周各公司和行业的动态变化公告与新闻表1公司行业动态变化更新公司与事件动态变化行业动态据乘联会数据2023年1月乘用车市场零售1293万辆同比下降379环比下降404其中新能源汽车零售销量332万辆同比下降63环比下降483赣锋锂电据赣锋锂电公众号其在固态电池领域获得突破搭载赣锋锂电三元固液混合锂离子电池的纯电动SUV赛力斯-SERES-5规划于2023年上市雅化集团雅化集团公告公司全资子公司雅安锂业与LGC于2023年2月7日签订了电池级单水氢氧化锂采购协议协议有效期为4年从2023年至2026年协议数量总计约30000吨各年度数按照协议约定执行产品价格根据双方约定的定价公式进行计算确定永兴材料永兴材料公告公司控股子公司宜丰县花桥矿业有限公司取得矿产资源储量评审意见书截止2022年5月31日白市化山矿区采矿证范围内累计查明陶瓷土矿资源储量492亿吨其中累计查明Li2O020陶瓷土矿矿石量410亿吨Li2O含量16127万吨另保有伴生铷金属氧化物量259万吨Rb2O平均品位0163蓝晓科技蓝晓科技公告公司近日收到国投罗钾公司罗布泊盐湖老卤提锂5000吨年综合利用工程吸附系统采购二次中标通知书中标金额497109万元约占公司2021年度经审计营业收入总额的416不会对公司生产经营产生重大影响项目为新疆地区罗布泊盐湖首个产业化提锂项目数据来源Wind公司公告国泰君安证券研究数据截至2023-02-103重点数据新能源材料产量进出口与金属价格12月锂盐生产环比增长三元材料和磷酸铁锂环比产量下降图1碳酸锂产量环比下降5同比增长47图2氢氧化锂产量环比持平同比增长47碳酸锂吨氢氧化锂吨40000300003500030000250002500020000200001500015000100001000050005000002019-8-12020-2-12021-8-12022-2-12018-8-12019-2-12019-5-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12022-5-12022-8-12018-11-12020-11-12022-11-12019-11-12021-11-12019-2-12019-5-12019-8-12021-2-12021-5-12021-8-12018-8-12020-2-12020-5-12020-8-12022-2-12022-5-12022-8-12018-11-12021-11-12020-11-12022-11-12019-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位吨国泰君安证券研究单位吨请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14行业周报图3硫酸钴产量环比下降6同比增长23图4氯化钴产量环比下降23同比下降21硫酸钴金属吨氯化钴金属吨8000500070006000400050003000400030002000200010001000002019-5-12020-5-12021-8-12022-2-12022-8-12018-8-12019-2-12019-8-12020-2-12020-8-12021-2-12021-5-12022-5-12018-11-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-12018-8-12020-5-12020-8-12021-2-12022-5-12022-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-2-12021-5-12021-8-12022-2-12018-11-12020-11-12022-11-12021-11-12019-11-1数据来源SMM国泰君安证券研究单位金属吨数据来源SMM国泰君安证券研究单位金属吨图5四氧化三钴产量环比下降11同比下降32图6磷酸铁锂产量环比下降16同比增长63四氧化三钴吨磷酸铁锂吨14000080007000120000600010000050008000040006000030002000400001000200000011404212018-8-12019-5-12020-2-12021-2-12021-8-12022-5-12022-8-12019-2-12019-8-12020-5-12020-8-12021-5-12022-2-12019-2-12019-5-12020-5-12020-8-12021-8-12018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