近期天胶库存持续累库，下游轮胎厂开工恢复中，成品库存得到一定去化，对原料需求不旺，现货市场成交压力较大，预计需求恢复还需时间。如今步入2月，橡胶国外主产区迎来割胶淡季，季节性供给收缩，原料价格受天胶近期低迷影响有所回调。需求在节后复产复工后存复苏预期，在刚需补货的拉动下，预计本轮继续下跌空间有限。短期内宏观悲观情绪暂时释放完毕，预计价格震荡企稳，建议空单止盈观望

研究报告全文：天胶期货周报本轮继续回调空间不大建议空单止盈离场蒋诗语联系方式020-88818019广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023年2月12号观点汇总品种主要观点本周策略上周策略近期天胶库存持续累库下游轮胎厂开工恢复中成品库存得到一定去化对原料需求不旺现货市场成交压力较大天胶空单止盈短线偏空预计需求恢复还需时间如今步入2月橡胶国外主产区迎来割胶淡季季节性供给收缩原料价格受天胶近期低迷影响有所回调需求在节后复产复工后存复苏预期在刚需补货的拉动下预计本轮继续下跌空间有限短期内宏观悲观情绪暂时释放完毕预计价格震荡企稳建议空单止盈观望2目录01行情回顾02天胶供需及库存03基差价差3一行情回顾4行情回顾宏观情绪降温商品普跌此轮跟随宏观情绪以及需求复苏不及预期而回调5二天胶供需及库存6开割面积增速放缓至1-2但总供应量仍增长根据ANRPC的报告预估2022年全年天胶产量为1434万吨同比增幅2今年泰国印尼传统供应大国产量增长包括中国产区产量也出现增长而马来越南斯里兰卡等国产量出现减少全球种植面积持稳近五年来变化较小2023年新增开割面积下滑因明年新开割对应2016年新增种植面积当年新种植面积延续下滑不过2010-2012年出现新增种植高峰该部分树7年后陆续开割到目前正逐步进入旺产阶段因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段预计割胶总面积增长1-2开割总面积千公顷新增种植面积千公顷7原料及现货市场原料价格受天胶行情低迷影响走弱泰国产区泰国原料价格胶水48泰铢公斤杯胶394泰铢公斤原料价格下跌泰国产区正值季节性减产季东北部处于全年产量末期南部减产期越南产区越南天然橡胶主产区已经全面停割新鲜胶水产出暂无胶块以外来原料为主泰国原料价格泰铢公斤云南胶水价格元吨1600080胶水-杯胶杯胶胶乳35301400070251200060201000050158000104060005304000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日0日34742963851522291219262830211219261421281118251623132027101724月月月月月月月月月月月月月月月月4567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月37123444555666778889991011101011111120-510201871620197162020716202171620227162018年2019年2020年2021年2022年8天胶产量季节图国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月旺产期停产期过渡期旺产期泰国干季-凉季干季-热季雨季干季-凉季过渡期旺产期减产期过渡期印尼雨季干季雨季旺产期停割期过渡期旺产期马来雨季干季雨季停割期过渡期旺产期过渡期越南干季雨季干季中国停割期过渡期旺产期停割期泰国和马来季节相关度高11月-次年2月是高产季3-5月停割6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节南部半区6-7月开割北部半区1011月开割没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似当前我国处于停割季云南产区今年因为旱情延迟开割预计本周开始新一季开割9全球天然橡胶主产区降雨量缩减至较低水平Nino指数ONI过去一个月降水量偏离平均值Nino4Nino34区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值812月海外旺产季进口量继续攀升ANRPC天胶产量千吨中国天胶与合成橡胶包含乳胶进口量万吨1300012000110001000090008000700060005000400012345678910111220182019202020212022中国天胶产量万吨2022年12月中国天然及合成橡胶包含胶乳进口量762万吨环比增加325同比增加20191-12月累计进口量7360万吨累计同比增加873前期东南亚主产区产出季节性增加海外加工厂抛售国内且国际市场需求转弱导致分流至中国的天然橡胶数量增加泰国原料价格走低加工利润窄幅波动泰国干胶利润美元吨烟片利润美元吨海南交割利润元吨胶价低迷抑制原料价格上涨压缩企业生产利润工厂对原料采购维持刚需及少量补货生产积极性无明显提振预期外需22年12月乘用车同比持平全年小幅下降美国汽车销量辆欧洲汽车注册量量德国汽车产量辆6000000250000006000000500000020000000500000040000004000000150000003000000300000010000000200000020000001000000500000010000000000001234567891011121234567891011121234567891011122018年2019年2020年202120222018年2019年2020202120222018年2019年2020年2021年2022年日本汽车产量辆韩国汽车产量辆100000004500000400000080000002022年12月全球轻型车销量同比增01至3500000744万辆经季节调整年化销量降至8270万600000030000002500000辆年连续第四个月呈下行走势不过月销40000002000000量与2021年12月持平受市场混乱程度加1500000剧影响2022年全年销量为8100万辆略20000001000000低于2021年水平同比下降0650000000001234567891011121234567891011122018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年轮胎库存去库1月产量同比环比大幅下滑轮胎出口量万条国内全钢半钢产量万条600005000040000300002000010000001234567891011122018年2019年2020年2021年2022轮胎厂成品库存天2023年1月中国半钢胎产量为2206万条环比-4826同比-3677中国全钢胎产量为589万条环比-4689同比-30031月轮胎产量环比大幅下滑山东轮胎样本企业成品库存环比走低截至2023年2月2日半钢胎样本企业平均库存周转天数在4454天环比上周期20230119-353天全钢胎样本企业平均库存周转天数在435天环比上周期20230119-481天开工率恢复中本周半钢胎样本企业产能利用率为7150环比3510同比6302周内企业内外销订单集中交付成品库存走低明显且出现常规型号缺货现象为补齐订单缺口企业产能利用率逐步提升至相对高位水平拉升周内样本企业产能利用率本周全钢胎样本企业产能利用率为6465环比3146同比5463周内随着样本企业工人陆续到岗企业产能利用率逐步提升加之节后出货顺畅企业排产积极性高涨当前样本企业产能利用率维持高位全钢胎开工率半钢胎开工率908090708060705060405030402030102001011213141516171819110111112102019开工率汽车轮胎全钢胎2020开工率汽车轮胎全钢胎1121314151617181911011111212021开工率汽车轮胎全钢胎2022开工率汽车轮胎全钢胎开工率汽车轮胎半钢胎年开工率开工率汽车轮胎半钢胎2023开工率汽车轮胎全钢胎2019202020212022开工率汽车轮胎半钢胎2023开工率汽车轮胎半钢胎15内需1月重卡销量继续同比腰斩重卡产量辆重卡销量辆2500000250000020000002000000150000015000001000000100000050000050000000001234567891011121234567891011122018年2019年2020年2021年20222018年2019年2020年2021年2022中国货运量亿吨4504001月我国重卡市场销量为45万辆同比下降53这个单月350销量不仅远低于2022年开年更是低于疫情前的2019年300主要受前基数较高以及春节假期影响250200除了疫情经济增速放缓的原因之外去年7月1日起全国范150围内开始实施柴油车国六政策因此去年上半年过度透支了100未来一段时间的重卡新车需求50001234567891011122018年2019年2020年2021年2022年1月汽车销量环比同比下滑中国汽车产量辆中国汽车销量辆35000000300000003000000025000000250000002000000020000000150000001500000010000000100000005000000500000000001234567891011121234567891011122018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022汽车经销商库存预警指数库存预警指数汽车经销商库存系数汽车经销商90001600800014001月乘用车市场零售1241万辆同比去年下降41环70001200比下降43全国乘用车厂商批发1341万辆同比去600010005000年下降38环比下降4080040003000600200040010002000000002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01812月货运量环比小幅改善同比依然偏低截至2022年12月中国货运量32亿吨环比小幅抬升货运周转量60349亿吨公里环比基本持平中国货运量亿吨中国货运周转量亿吨公里45080000400700003506000030050000250400002001503000010020000501000000123456789101112001234567891011122018年2019年2020年2021年2022年2017年2018年2019年2020年2021年18库存进口胶流入增多本周库存继续增加青岛保税区保税库存青岛保税区库存保税一般贸易25000090000080000020000070000060000015000050000040000010000030000050000200000100000001121314151617181911011111211121314151617181911011111212019202020212022202320192020202120222023青岛保税区一般贸易库存800000700000600000500000截至2023年2月5日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量400000556万吨较上期增加14万吨环比增幅2533000002000001000000112131415161718191101111121201920202021202220238社库继续增长截至2023年2月5日中国天然橡胶社会库存1269万吨较上期增加314万吨增幅254社会库存万吨上期所库存仓单吨5000004500004000003500003000002500002000001500001000005000001131697988977191111211312102203113213314104204305105205306196297298188289179271071161261017102711161126121612262019202020212022202320