本期核心观点
　　本周市场延续震荡并小幅收跌，小盘成长风格继续占优。市场整体交易热度小幅回落，计算机、传媒、通信、电子交易热度提升显著，计算机、社服、电力设备、美容、通信、传媒交易热度仍在历史高位。
　　宏观流动性上，海外美元指数上周反弹后本周继续围绕103附近徘徊。国内情况而言，2月以来资金利率中枢抬升，引发市场关注。我们认为，如果稳增长、扩内需的宏观主线下的货币政策导向没有明显变化，那么狭义流动性收敛的影响相对有限。从数据上看，近期银行间流动性收紧，但10年国债到期收益率也并未出现明显调整。
　　股市流动性上，北上资金流入大幅收敛，内资接力依旧相对谨慎。内资方面，偏股基金发行尚未明显起量，周度日均融资净买入额仍处于负值水平，不过融资买入额占全A成交额比重持续稳步提升，目前该比重已超越22年大部分时间。基民行为的代理变量——ETF申赎数据，宽基类ETF被净赎回趋势加剧，或反应了基民在前期上涨、近期波动行情中存在获利了结的需求。
　　内外资资金共识上，本周主要集中在非银、计算机、电子，分歧主要在食品饮料。北上资金依旧持续净流入非银、计算机、电子等行业，内资方面计算机、电力设备、传媒、机械融资净买入占比提升，证券公司、半导体芯片等主题类ETF持续被净申购。食品饮料，仍为本周外资流入的主要方向，但融资净买入数据为负、相关的主题类ETF为净赎回。
　　展望未来，参考2022年在经历了5-6月的疫后修复反弹后，下半年随着信用修复不及预期市场震荡下行。当前市场已基本反映一轮经济修复和企业盈利向上的预期，当前市场的关键再度回到信用修复，或许最终一样依旧绕不开房地产修复。
　　宏观流动性
　　本周（20230206-0210）美元指数反弹后本周围绕103徘徊，10Y美债收益率抬升，10Y中债收益率持平，中美利差进一步扩大，10Y美债名义收益率/实际收益率均出现抬升，隐含通胀预期回升；国内银行间资金面先紧后松，DR001/R001先大幅上行后明显回落，R001与DR001之差小幅收窄，10Y国债/1Y国债到期收益率及期限利差（10Y-1Y)均保持平稳。
　　市场交易热度
　　本周（20230206-0210）市场整体交易热度小幅回落，日均成交额回归至近三年中位以下水平；一级行业来看，计算机、传媒、通信、电子交易热度提升显著，计算机、社服、电力设备、美容、通信、传媒交易热度仍在历史高位；二级行业来看，软件开发、通信设备、医疗服务、能源金属、养殖业交易持续活跃，行情表现欠佳。
　　北上资金
　　本周（20230206-0210）北上净流入大幅收敛，食品饮料、非银、计算机、电子延续净流入，电力设备、汽车、有色较上周显著净流出；个股层面，中国平安、宁德时代、贵州茅台延续净流入，比亚迪转为净流出，通威股份、美的集团延续净流出。
　　融资净买入数据
　　本周（20230206-0210）融资净买入额环比增加，但仍处于负值水平；融资买入额占全A成交额比重持续稳步提升，已超过2022年大部分时间段；计算机、电力设备、传媒、机械融资净买入占比提升。
　　基金发行与ETF申赎数据
　　本周（20230206-0210）偏股基金发行热度持续低迷；宽基类ETF被净赎回趋势加剧，中证500、沪深300、中证1000显著被净赎回；金融地产、传媒、食品饮料主题ETF继续被净赎回，证券公司、半导体芯片则持续被净申购。
　　风险提示：统计及测算误差

研究报告全文：北上流入大幅收敛内资接力情况如何证券研究报告专题策略2023年2月11日TableIndustry分析师徐驰TableTitle投资要点执业证书编号S0740519080003Email执业证书编号xuchirqlzqcomcnS0740519080003本期核心观点S0740519080003本周市场延续震荡并小幅收跌小盘成长风格继续占优市场整体交易热度小幅回落联系人蔡星荷计算机传媒通信电子交易热度提升显著计算机社服电力设备美容通信Emailcaixhztscomcn传媒交易热度仍在历史高位宏观流动性上海外美元指数上周反弹后本周继续围绕103附近徘徊国内情况而言2月以来资金利率中枢抬升引发市场关注我们认为如果稳增长扩内需的宏观主线下的货币政策导向没有明显变化那么狭义流动性收敛的影响相对有限从数据上看近期银行间流动性收紧但10年国债到期收益率也并未出现明显调整股市流动性上北上资金流入大幅收敛内资接力依旧相对谨慎内资方面偏股基金发行尚未明显起量周度日均融资净买入额仍处于负值水平不过融资买入额占全成A相关报告TableReport交额比重持续稳步提升目前该比重已超越22年大部分时间基民行为的代理变量ETF申赎数据宽基类ETF被净赎回趋势加剧或反应了基民在前期上涨近期波动行情中存在获利了结的需求内外资资金共识上本周主要集中在非银计算机电子分歧主要在食品饮料北上资金依旧持续净流入非银计算机电子等行业内资方面计算机电力设备传媒机械融资净买入占比提升证券公司半导体芯片等主题类ETF持续被净申购食品饮料仍为本周外资流入的主要方向但融资净买入数据为负相关的主题类ETF为净赎回展望未来参考2022年在经历了5-6月的疫后修复反弹后下半年随着信用修复不及预期市场震荡下行当前市场已基本反映一轮经济修复和企业盈利向上的预期当前市场的关键再度回到信用修复或许最终一样依旧绕不开房地产修复宏观流动性本周20230206-0210美元指数反弹后本周围绕103徘徊10Y美债收益率抬升10Y中债收益率持平中美利差进一步扩大10Y美债名义收益率实际收益率均出现抬升隐含通胀预期回升国内银行间资金面先紧后松DR001R001先大幅上行后明显回落R001与DR001之差小幅收窄10Y国债1Y国债到期收益率及期限利差10Y-1Y均保持平稳市场交易热度本周20230206-0210市场整体交易热度小幅回落日均成交额回归至近三年中位以下水平一级行业来看计算机传媒通信电子交易热度提升显著计算机社服电力设备美容通信传媒交易热度仍在历史高位二级行业来看软件开发通信设备医疗服务能源金属养殖业交易持续活跃行情表现欠佳北上资金本周20230206-0210北上净流入大幅收敛食品饮料非银计算机电子延续净流入电力设备汽车有色较上周显著净流出个股层面中国平安宁德时代贵请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略州茅台延续净流入比亚迪转为净流出通威股份美的集团延续净流出融资净买入数据本周20230206-0210融资净买入额环比增加但仍处于负值水平融资买入额占全A成交额比重持续稳步提升已超过2022年大部分时间段计算机电力设备传媒机械融资净买入占比提升基金发行与ETF申赎数据本周20230206-0210偏股基金发行热度持续低迷宽基类ETF被净赎回趋势加剧中证500沪深300中证1000显著被净赎回金融地产传媒食品饮料主题ETF继续被净赎回证券公司半导体芯片则持续被净申购风险提示统计及测算误差-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略内容目录1美元指数徘徊中美利差进一步扩大通胀预期抬升国内银行间资金面先紧后松期限利差10Y-1Y保持平稳-5-2市场整体交易热度小幅回落计算机传媒通信电子交易热度提升显著计算机社服电力设备美容通信传媒交易热度仍在历史高位-7-3北上净流入大幅收敛食品饮料非银计算机电子延续净流入电力设备汽车有色较上周显著净流出个股层面中国平安宁德时代贵州茅台延续净流入比亚迪转为净流出通威股份美的集团延续净流出-8-4融资净买入额环比增加但仍处于负值水平融资买入额占全A成交额比重持续稳步提升计算机电力设备传媒机械融资净买入占比提升-10-5偏股基金发行热度持续低迷宽基类ETF被净赎回趋势加剧中证500沪深300中证1000显著被净赎回金融地产传媒食品饮料主题ETF继续被净赎回证券公司半导体芯片则持续被净申购-11-风险提示-13--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略图表目录图表1本周美元指数围绕103徘徊-5-图表2本周10Y美债收益率抬升10Y中债持平中美利差进一步扩大-5-图表3本周10Y美债名义收益率实际收益率均出现抬升隐含通胀预期回升-6-图表4本周DR001R001先大幅上行后明显回落R001与DR001之差小幅收窄-6-图表5本周10Y国债1Y国债到期收益率及期限利差10Y-1Y均保持平稳-6-图表6本周市场交易热度小幅回落日均成交额回归至近三年中位以下水平-7-图表7本周计算机传媒通信电子交易热度提升显著计算机社服电力设备美容通信传媒交易热度仍在历史高位-7-图表8本周软件开发通信设备医疗服务能源金属养殖业交易持续活跃行情表现欠佳-8-图表9本周食品饮料非银计算机电子延续净流入电力设备汽车有色较上周显著净流出-9-图表10本周中国平安宁德时代贵州茅台延续净流入比亚迪转为净流出通威股份美的集团延续净流出-10-图表11本周融资净买入额环比增加但仍处于负值水平融资买入额占全A成交额比重持续稳步提升-10-图表12本周计算机电力设备传媒机械融资净买入占比提升-11-图表13本周偏股基金发行热度持续低迷-11-图表14本周宽基类ETF被净赎回趋势加剧中证500沪深300中证1000显著被净赎回-12-图表15本周金融地产传媒食品饮料主题ETF继续被净赎回证券公司半导体芯片则持续被净申购-12--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略1美元指数徘徊中美利差进一步扩大通胀预期抬升国内银行间资金面先紧后松期限利差10Y-1Y保持平稳图表1本周美元指数围绕103徘徊来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-0210图表2本周10Y美债收益率抬升10Y中债持平中美利差进一步扩大来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-0210-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略图表3本周10Y美债名义收益率实际收益率均出现抬升隐含通胀预期回升来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-0210图表4本周DR001R001先大幅上行后明显回落R001与DR001之差小幅收窄来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-0210图表5本周10Y国债1Y国债到期收益率及期限利差10Y-1Y均保持平稳来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-0210-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略2市场整体交易热度小幅回落计算机传媒通信电子交易热度提升显著计算机社服电力设备美容通信传媒交易热度仍在历史高位图表6本周市场交易热度小幅回落日均成交额回归至近三年中位以下水平来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-0210图表7本周计算机传媒通信电子交易热度提升显著计算机社服电力设备美容通信传媒交易热度仍在历史高位来源wind中泰证券研究所注历史分位数指自2010年起本周为20230206-0210-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略图表8本周软件开发通信设备医疗服务能源金属养殖业交易持续活跃行情表现欠佳来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-02103北上净流入大幅收敛食品饮料非银计算机电子延续净流入电力设备汽车有色较上周显著净流出个股层面中国平安宁德时代贵州茅台延续净流入比亚迪转为净流出通威股份美的集团延续净流出-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略图表9本周食品饮料非银计算机电子延续净流入电力设备汽车有色较上周显著净流出来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-0210-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略图表10本周中国平安宁德时代贵州茅台延续净流入比亚迪转为净流出通威股份美的集团延续净流出来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-02104融资净买入额环比增加但仍处于负值水平融资买入额占全A成交额比重持续稳步提升计算机电力设备传媒机械融资净买入占比提升图表11本周融资净买入额环比增加但仍处于负值水平融资买入额占全A成交额比重持续稳步提升来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-0210-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略图表12本周计算机电力设备传媒机械融资净买入占比提升来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-02105偏股基金发行热度持续低迷宽基类ETF被净赎回趋势加剧中证500沪深300中证1000显著被净赎回金融地产传媒食品饮料主题ETF继续被净赎回证券公司半导体芯片则持续被净申购图表13本周偏股基金发行热度持续低迷来源wind中泰证券研究所注单位为亿份本周为20230206-0210-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略图表14本周宽基类ETF被净赎回趋势加剧中证500沪深300中证1000显著被净赎回来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-0210图表15本周金融地产传媒食品饮料主题ETF继续被净赎回证券公司半导体芯片则持续被净申购来源wind中泰证券研究所注本周为20230206-0210-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略风险提示统计及测算误差-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题策略重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分