行情走势：本周（02.06-02.10）大盘整体下跌，相比上周下跌0.85%。农林牧渔II（申万）指数收于3427，相比上周下跌0.66%，跑赢沪深300指数0.19个百分点。农产品加工（+4.05%）涨幅最大，饲料（-1.4%）跌幅最大。从估值来看，畜禽养殖、饲料PE/PB均低于平均值（一年），动物保健PE/PB均高于平均值（一年），种植业和水产养殖PB高于平均值（一年），PE低于平均值（一年）。
　　生猪：猪价低位震荡，自繁自养利润连续6周为负。涌益数据显示2月12日全国生猪均价为14.47元/kg，较上周上涨约0.4元/kg。春节后需求转淡，叠加大猪出栏压力，涌益数据显示目前生猪出栏均重为121.17kg，猪价维持低位震荡，同时行业自繁自养利润连续6周为负，当前亏损已达到396元/头。展望节后猪价，政策层面农业部已提示市场节后可能出现阶段性亏损，将适时启动政府猪肉储备，在需求转弱背景下预计后续价格维持低位震荡、短期压力较大。中长期看，我们认为猪价快速下跌或开启新一轮产能去化，叠加疫情防控政策优化后的消费复苏，有望为未来猪价维持较乐观水平提供更强支撑，成本优势企业将获得更好的盈利表现。
　　经过股价调整，多数养猪股估值重回底部位置，我们认为，待猪价下行风险逐步释放，养猪股将迎来重点布局窗口。历史上看，只要行业内的企业处于扩张状态、成本没有失控，每年市值底部都在抬升，这主要得益于行业规模化浪潮背景下，优质企业（高ROE和高成长）的扩产在不断为股东创造价值，因此市值底部长期持续抬高，建议重点关注成本优势显著、头均盈利能力最强的牧原股份、东瑞股份等，关注天康生物、神农集团、巨星农牧、新希望。
　　白鸡：苗鸡价格维持高位，23年行业景气度向上。经过停孵期扰动后，商品代鸡苗价格逐步上涨，2月12日烟台地区报价达到4.2元/羽，环比上周小幅上涨2.44%，同比上涨约140%，主要受供给端出苗量较少、补栏需求较旺所致；商品代毛鸡报价4.7元/斤，震荡调整。短期看节后需求季节性转弱，但疫后经济修复有望提振餐饮场景需求，中长期看，前期价格下跌导致的“不敢养、不愿养”将扩大供给缺口，在22年下半年祖代产能短缺并未传导到商品代情况下，商品代鸡苗及鸡肉价格表现已较为强势，随着种源缺口或将持续近一整年，叠加需求层面消费的边际复苏，预计商品代鸡苗以及鸡肉价格也将冲击历史新高。近期同样经过产能去化的鸭苗价格月度涨幅超200%，而白鸡祖代引种持续受限、产能缺口更大，参照鸭苗价格走势，我们有理由乐观看待23年白鸡行业景气度。
　　海外禽流感疫情超历史最高纪录，国内种源缺口或将持续。美国主要供种州密西西比州2月7日再次报告1例商业养殖场禽流感疫情，供种可恢复时间预计再次延后。截至23年2月8日，美国在本轮禽流感疫情中已发生317例商业养殖场、441例家庭养殖场高致病性禽流感疫情、扑杀禽类数量达到58.39M，疫情影响州达到47个，相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量。海外禽流感影响超历史最高纪录，且仍在持续发展中，即将到来的候鸟春季迁徙季将再次扩大疫情传播，我们预计从海外低引种状况或持续更长时间，种源缺口有望进一步放大。
　　鸡周期已经来临，这一轮是有望创出历史新高的。从长周期视角看，在持续高粮价背景下，白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一步体现，行业长期成长性已经凸显；另一方面，龙头企业的规模相比上轮周期有明显扩张，本轮周期的利润兑现能力也有望大幅刷新历史纪录，我们认为这一轮周期有望达到历史新高以上50-100%空间，与之对应预计股价也同样有望大幅刷新历史高点。整体板块都迎来极佳的配置机会，建议关注最早受益也是最受益的种苗环节，代表企业益生股份；禾丰股份是白羽鸡行业中长期相对最被低估的一家企业，多年的积累与成长有望在这一轮周期得到重新定价，市值成长空间巨大，强烈推荐禾丰股份和禾丰转债。
　　动保：重点关注非瘟疫苗研发推进带来的投资机会。下游养殖端盈利复苏带动动保行业景气度提升，我们判断23年是动保行业利润修复之年。投资层面，历史上动保板块2条核心交易逻辑“后周期逻辑”和“大单品逻辑”均已有所表现，23年随着“揭榜挂帅”等重点项目进入中期考核节点，我们有望看到包括亚单位疫苗、活载体疫苗等多技术路线的非瘟疫苗研发加速推进，带来潜在的α机会。若后续非瘟疫苗成功商业化落地，或给猪用疫苗市场带来翻倍以上增量空间，建议重点关注潜在受益标的中牧股份、普莱柯、生物股份、科前生物。
　　种植链：关注“一号文件”催化以及转基因商业化落地进程。“一号文件”即将公布，农业农村与粮食安全等主题预计受到重视。随着动物蛋白需求不断增长饲用原料需求量持续提升，我国主要粮食以及肉类自给率均呈下降趋势，生产效率端来看，良种对粮食增产贡献率已超45%，“粮安”大主题下，种源“自主可控”尤为重要，22年以来转基因相关政策继续密集出台，预计后续随着首批品种审定证书落地，23年有望启动商业化推广进程

研究报告全文：行业研究证券研究报告农林牧渔2023年02月12日华创农业周报20230206-20230210自繁自养连续亏损关注细分板块龙头投资推荐维持机会行情走势本周0206-0210大盘整体下跌相比上周下跌085农林牧华创证券研究所渔II申万指数收于3427相比上周下跌066跑赢沪深300指数019个百分点农产品加工405涨幅最大饲料-14跌幅最大从估证券分析师雷轶值来看畜禽养殖饲料PEPB均低于平均值一年动物保健PEPB均高于平均值一年种植业和水产养殖PB高于平均值一年PE低于平均邮箱leiyihcyjscom值一年执业编号S0360522060001生猪猪价低位震荡自繁自养利润连续6周为负涌益数据显示2月12日证券分析师陈鹏全国生猪均价为1447元kg较上周上涨约04元kg春节后需求转淡叠电话021-20572579加大猪出栏压力涌益数据显示目前生猪出栏均重为12117kg猪价维持低位邮箱chenpeng1hcyjscom震荡同时行业自繁自养利润连续6周为负当前亏损已达到396元头展执业编号S0360521080002望节后猪价政策层面农业部已提示市场节后可能出现阶段性亏损将适时启动政府猪肉储备在需求转弱背景下预计后续价格维持低位震荡短期压力较联系人肖琳大中长期看我们认为猪价快速下跌或开启新一轮产能去化叠加疫情防控邮箱xiaolinhcyjscom政策优化后的消费复苏有望为未来猪价维持较乐观水平提供更强支撑成本联系人顾超优势企业将获得更好的盈利表现经过股价调整多数养猪股估值重回底部位置我们认为待猪价下行风险逐邮箱guchaohcyjscom步释放养猪股将迎来重点布局窗口历史上看只要行业内的企业处于扩张状态成本没有失控每年市值底部都在抬升这主要得益于行业规模化浪潮行业基本数据背景下优质企业高ROE和高成长的扩产在不断为股东创造价值因此占比市值底部长期持续抬高建议重点关注成本优势显著头均盈利能力最强的股票家数只94001牧原股份东瑞股份等关注天康生物神农集团巨星农牧新希望总市值亿元1497395175白鸡苗鸡价格维持高位23年行业景气度向上经过停孵期扰动后商品流通市值亿元1073762166代鸡苗价格逐步上涨2月12日烟台地区报价达到42元羽环比上周小幅上涨244同比上涨约140主要受供给端出苗量较少补栏需求较旺所相对指数表现致商品代毛鸡报价47元斤震荡调整短期看节后需求季节性转弱但疫1M6M12M后经济修复有望提振餐饮场景需求中长期看前期价格下跌导致的不敢养绝对表现-05-3504不愿养将扩大供给缺口在年下半年祖代产能短缺并未传导到商品代情相对表现362824522况下商品代鸡苗及鸡肉价格表现已较为强势随着种源缺口或将持续近一整2022-02-142023-02-10年叠加需求层面消费的边际复苏预计商品代鸡苗以及鸡肉价格也将冲击历9史新高近期同样经过产能去化的鸭苗价格月度涨幅超200而白鸡祖代引-1种持续受限产能缺口更大参照鸭苗价格走势我们有理由乐观看待23年白鸡行业景气度-12220222042207220922112302海外禽流感疫情超历史最高纪录国内种源缺口或将持续美国主要供种州-23密西西比州2月7日再次报告1例商业养殖场禽流感疫情供种可恢复时间预农林牧渔沪深300计再次延后截至23年2月8日美国在本轮禽流感疫情中已发生317例商业养殖场441例家庭养殖场高致病性禽流感疫情扑杀禽类数量达到5839M相关研究报告疫情影响州达到47个相较上一轮禽流感疫情在更短的时间内产生了更大的影响范围与扑杀数量海外禽流感影响超历史最高纪录且仍在持续发展中华创农业周报20221010-20221016猪价持即将到来的候鸟春季迁徙季将再次扩大疫情传播我们预计从海外低引种状况续上涨关注企业业绩兑现2022-10-16或持续更长时间种源缺口有望进一步放大农业周报20220926-20221009猪价再创新鸡周期已经来临这一轮是有望创出历史新高的从长周期视角看在持续高板块布局正当时高粮价背景下白鸡作为料肉比最低的动物蛋白其性价比和经济性优势会进一2022-10-10华创农业周报20220919-2022025如何看待步体现行业长期成长性已经凸显另一方面龙头企业的规模相比上轮周期股价与猪价走势的背离有明显扩张本轮周期的利润兑现能力也有望大幅刷新历史纪录我们认为这2022-09-26一轮周期有望达到历史新高以上50-100空间与之对应预计股价也同样有望大幅刷新历史高点整体板块都迎来极佳的配置机会建议关注最早受益也是最受益的种苗环节代表企业益生股份禾丰股份是白羽鸡行业中长期相对最被低估的一家企业多年的积累与成长有望在这一轮周期得到重新定价市值成长空间巨大强烈推荐禾丰股份和禾丰转债动保重点关注非瘟疫苗研发推进带来的投资机会下游养殖端盈利复苏带证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载农业行业周报20230206-20230210动动保行业景气度提升我们判断23年是动保行业利润修复之年投资层面历史上动保板块2条核心交易逻辑后周期逻辑和大单品逻辑均已有所表现23年随着揭榜挂帅等重点项目进入中期考核节点我们有望看到包括亚单位疫苗活载体疫苗等多技术路线的非瘟疫苗研发加速推进带来潜在的机会若后续非瘟疫苗成功商业化落地或给猪用疫苗市场带来翻倍以上增量空间建议重点关注潜在受益标的中牧股份普莱柯生物股份科前生物种植链关注一号文件催化以及转基因商业化落地进程一号文件即将公布农业农村与粮食安全等主题预计受到重视随着动物蛋白需求不断增长饲用原料需求量持续提升我国主要粮食以及肉类自给率均呈下降趋势生产效率端来看良种对粮食增产贡献率已超45粮安大主题下种源自主可控尤为重要22年以来转基因相关政策继续密集出台预计后续随着首批品种审定证书落地23年有望启动商业化推广进程或将显著打开种业行业天花板并推动格局向头部集中具备前瞻技术能力和技术储备的性状公司以及具备优秀品种的育种企业将有望充分受益建议重点关注大北农隆平高科先正达和登海种业宠物宠物经济蓬勃向好国产替代进行时2023年1月猫主粮狗主粮猫零食狗零食销售额分别同比变动-427-2513-854-1724宠物类目销售额同比变动-921受双十二促销高峰基数较高1月受疫情扰动交期有所延迟影响1月销售额有所下滑预计随着节后复工节奏加快终端消费逐步复苏今年本土企业将积极布局卡位中高端关键赛点加速国产替代进程此外乖宝宠物即将在创业板上市新瑞鹏启动赴美IPO也将为宠物板块带来新看点建议关注本土宠物食品龙头企业中宠股份佩蒂股份同时关注新上市的宠物新秀天元宠物源飞宠物风险提示生猪价格波动突发大规模不可控疫病重大食品安全事件宏观经济系统性风险极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价海外祖代鸡引种超预期恢复国内禽流感等养殖疫病爆发鸡肉价格下行汇率波动消费恢复不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2农业行业周报20230206-20230210目录一一周总览6二行情资讯8一行情概览大盘整体下跌农业涨跌幅排名第二十四8二重点报告111金猪十年与农业产业思考2022-7-10112农业2023年度投资策略猪鸡共舞聚焦成长2022-12-24113白羽肉鸡行业深度研究报告海外引种或持续受限布局白鸡养殖链机会2022-11-8114禾丰股份603609深度研究报告被低估的白羽鸡龙头企业2022-11-1512三新闻速递猪粮比价进入过度下跌一级预警区间12四公司公告益生股份发布1月鸡苗和种猪销售情况简报13五下周大事绿康生化002868股东大会召开16三农产品价格17一生猪自繁自养和外购仔猪利润分别下跌2466和12417二肉鸡毛鸡苗鸡中速鸡价格均上涨白羽鸡孵化场利润下跌21三水产品对虾价格下跌扇贝海参鲍鱼草鱼罗非鱼价格维稳22四原材料国际小麦价格上涨387国内玉米价格下跌06823五其他农产品国内白砂糖原糖价格上涨橡胶棉花价格下跌24六动保批签发数据1月批签发趋势持续向好25七宠物数据宠物经济蓬勃向好国产替代进行时27四风险提示28证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3农业行业周报20230206-20230210图表目录图表1价格汇总表6图表2每周观点速递7图表3沪深300收于4106点相比上周下跌0858图表4市场PEPB分别下跌059068至1193148图表5农业指数收于3427点相比上周下跌0668图表6农业PEPB分别下跌063062至102328图表7申万一级行业指数一周涨跌幅农林牧渔排名第二十四9图表8农产品加工涨幅最大4饲料跌幅最大-149图表9种植业PEPB分别涨06606至58293459图表10养殖业PEPB分别跌1517至6471359图表11动保PEPB分别涨106102至54142989图表12饲料PEPB分别跌127142至83934610图表13水产养殖PEPB分别涨3939至1352410图表14本周个股龙虎榜10图表15大事提醒16图表16生猪跌至1538元kg仔猪跌至353元kg17图表17二元母猪价格下跌229至3244元kg17图表18本周猪价差维稳于756元kg17图表19本周猪粮比上涨038至53017图表20自繁自养利润下跌2466至-39613元头17图表21外购仔猪养殖利润下跌124至-44616元头17图表22冻品库存上涨至148918图表23屠宰企业开工率月度上涨至5218图表24商品猪出栏体重下跌至12441公斤18图表25定点屠宰企业屠宰量上涨至3090万18图表26美国CME瘦肉猪价格上涨至7593美分磅18图表27香港生猪供应量稳定拍卖均价上涨至2040港元kg19图表2812月猪肉进口1992万吨同比增加214819图表29生猪存栏量19图表3012月能繁母猪存栏量同比上涨141至4390万头20图表31烟台毛鸡价格上涨105至48元斤21图表32烟台苗鸡价格上涨244至420元羽21图表33中速鸡价格上涨636至676元斤21证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4农业行业周报20230206-20230210图表34白羽鸡孵化场利润下跌167至130元羽21图表35对虾大宗价下跌1538至220元kg22图表36扇贝大宗价持稳为80元kg22图表37海参大宗价持稳为146元kg22图表38鲍鱼大宗价持稳为140元kg22图表39草鱼大宗价持稳为20元kg22图表40罗非鱼大宗价持稳为1790元kg22图表41国内玉米价格下跌068至290元kg23图表42国际玉米价格上涨055至681美分蒲式耳23图表43国内小麦价格下跌041至3204元吨23图表44国际小麦价格上涨387至786美分蒲式耳23图表45国内豆粕价格下跌020至501元kg23图表46国际豆粕价格上涨058至4989美元短吨23图表47天然橡胶结算价下跌11至12545元吨24图表48郑商所棉花结算价下跌253至14620元吨24图表49国内白砂糖结算价上涨027至5941元吨24图表50国际白砂糖结算价上涨75至2025美分磅24图表51口蹄疫多价苗批签发数1月同比-47225图表52口蹄疫O型单价苗批签发数1月同比-45825图表53圆环疫苗批签发数1月同比-48925图表54伪狂犬疫苗批签发数1月同比11525图表55蓝耳疫苗批签发数1月同比-62925图表56猪瘟疫苗批签发数1月同比-54225图表57胃腹二联疫苗批签发数1月同比7726图表58猪细小病毒疫苗批签发数1月同比-27826图表59禽流感强免疫苗批签发次数1月同比-2426图表60布病疫苗批签发次数1月同比-41226图表61小反刍兽疫疫苗批签发次数1月同比-10026图表62狂犬疫苗批签发次数1月同比-13326图表63淘宝天猫宠物类目销售额亿元27图表641月线上销售额排行榜万元27图表65淘宝天猫猫主粮线上销售额月度数据亿元27图表66淘宝天猫猫零食线上销售额月度数据亿元27图表67淘宝天猫犬主粮线上销售额月度数据亿元27图表68淘宝天猫犬零食线上销售额月度数据亿元27证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5农业行业周报20230206-20230210一一周总览图表1价格汇总表资料来源wind涌益咨询华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6农业行业周报20230206-20230210图表2每周观点速递资料来源华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7农业行业周报20230206-20230210二行情资讯本周0206-0210大盘整体下跌相比上周下跌085农林牧渔II申万指数收于3427相比上周下跌066跑赢沪深300指数019个百分点农产品加工405涨幅最大饲料-14跌幅最大从估值来看畜禽养殖饲料PEPB均低于平均值一年动物保健PEPB均高于平均值一年种植业和水产养殖PB高于平均值一年PE低于平均值一年一行情概览大盘整体下跌农业涨跌幅排名第二十四大盘沪深300收于410631点相比上周下跌085市场PEPB分别下跌059068至1193140图表3沪深300收于4106点相比上周下跌085图表4市场PEPB分别下跌059068至119314沪深300市盈率沪深300市净率右沪深300收盘点位一年期480014017460013516440013015420012540001412038001311536001211034001132001053000100102022021420220514202208142022111420220214202205142022081420221114资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券行业农林牧渔II申万指数收于3427点相比上周下跌066农业整体PEPB分别下跌063062至10221322申万一级行业指数一周涨跌幅农林牧渔排名第二十四图表5农业指数收于3427点相比上周下跌066图表6农业PEPB分别下跌063062至102324100农林牧渔II申万收盘点位一年期160农林牧渔II申万市盈率农林牧渔II申万市净率右40140383900361203437001003235008030602833002640310024202229000202022021420220514202208142022111420220214202205142022081420221114资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8农业行业周报20230206-20230210图表7申万一级行业指数一周涨跌幅农林牧渔排名第二十四资料来源wind华创证券细分板块农产品加工405涨幅最大饲料-140跌幅最大从估值来看畜禽养殖饲料PEPB均低于平均值一年动物保健PEPB均高于平均值一年种植业和水产养殖PB高于平均值一年PE低于平均值一年图表8农产品加工涨幅最大4饲料跌幅最大-14图表9种植业PEPB分别涨06606至5829345种植业申万市盈率平均PE110种植业申万市净率右平均PB右4554054310044139390一年平均PETTM685837280351081066330077031029农产品加工养殖业渔业种植业动物保健饲料60一年平均PBLF330-1275025-2-131-14020220214202205142022081420221114资料来源wind华创证券截止日期2023年2月10日资料来源wind华创证券截止日期2023年2月10日图表10养殖业PEPB分别跌1517至647135图表11动保PEPB分别涨106102至5414298养殖业申万市盈率平均PE动物保健申万市盈率平均PE3010506035养殖业申万市净率右平均PB右动物保健申万市净率右平均PB右5525104530一年平均PBLF37950一年平均PBLF2602010404525151035403520101030一年平均PETTM393930510一年平均PETTM102129251525102020102022021420220514202208142022111420220214202205142022081420221114资料来源wind华创证券截止日期2023年2月10日资料来源wind华创证券截止日期2023年2月10日证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9农业行业周报20230206-20230210图表12饲料PEPB分别跌127142至839346图表13水产养殖PEPB分别涨3939至13524饲料申万市盈率平均PE20045水产养殖申万市盈率平均PE26030饲料申万市净率右平均PB右水产养殖申万市净率右平均右180PB40240160一年平均PBLF2132522014035一年平均PBLF3611202003020100180一年平均PETTM117472580160156020140401015一年平均PETTM1519420120010100052022021420220514202208142022111420220214202205142022081420221114资料来源wind华创证券截止日期2023年2月10日资料来源wind华创证券截止日期2023年2月10日图表14本周个股龙虎榜代码简称本周涨跌幅现价元市值亿元EPSTTMPETTM600265ST景谷1088171222-021-7972600195中牧股份87615401570443497000798中水渔业728113542-002-55271002069獐子岛701397280067057300175朗源股份48641019-017-2432涨幅前十002852众兴菌业480960390551759600257大湖股份46056927-041-1385002852道道全416125145-114-1095002679福建金森37912613000526743603336宏辉果蔬345720320145022603363傲农生物-1741354118-183-742000735罗牛山-19675186-025-2991002714牧原股份-20949072685-005-93177300498温氏股份-21619921306-046-4327000998隆平高科-2211811239-027-6821涨幅后十600189吉林森工-230681490154612300138晨光生物-3031824970802267002385大北农-341935387-021-4418002868绿康生化-478566088-057-10013002234民和股份-523212174129-1642资料来源wind华创证券截止日期2023年2月10日证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10农业行业周报20230206-20230210二重点报告1金猪十年与农业产业思考2022-7-10观点重申本文结合过去多年的产业研究经验对农业产业发展和投资进行了一些思考总结出诸多要点考虑到篇幅有限并未把每个要点展开论述将来会以系列报告的形式进行探讨长期来看农业会是个大市值的行业过去因为效率低下不创造增量价值资产证券化率低附加值低企业市占率低导致十万亿市场仅成就一万亿级别的总市值但效率改善后或许可以容纳十万亿的总市值思考牧原一个复杂流程的生意里面一个坚持了30年长期主义的企业形成了独特的企业文化与高效的端到端一体化的全套模式我们期待一亿头之后有更精彩的故事思考海大本质是动物蛋白制造过程中的大链主在这个过程中的种苗饲料动保服务都涵盖在内未来甚至会包括更多环节由于持续的效率领先和服务升级不断抢占优质的养殖户天花板不是饲料吨数而是附加值的差距覆盖的区域和产业链规模2农业2023年度投资策略猪鸡共舞聚焦成长2022-12-24观点重申生猪短期猪价快速下跌或带动去产能窗口前移优质成长猪企目前估值水平处于历史低位迎来布局良机按照正常生产周期今年5月份能繁母猪存栏开始环比转正对应明年3月份之后肥猪供给进入增加阶段叠加节后需求淡季生猪行业或进入微利状态但近期在需求受到严重冲击的影响下猪价快速下跌行业不少养殖主体再度回到亏损状态涌益咨询监测11月样本点能繁母猪存栏环比下降005继今年4月后再次迎来产能去化在前期资产负债表缓慢修复的基础上当前低猪价下产业的悲观情绪或导致产能去化逻辑提前演绎经过股价调整多数养猪股估值重回底部位置我们认为待猪价下行风险逐步释放养猪股将迎来重点布局窗口历史上看只要行业内的企业处于扩张状态成本没有失控每年市值底部都在抬升这主要得益于行业规模化浪潮背景下优质企业高ROE和高成长的扩产在不断为股东创造价值因此市值底部长期持续抬高建议重点关注成本优势显著头均盈利能力最强的牧原股份东瑞股份等关注天康生物神农集团巨星农牧新希望白鸡本轮周期有望刷新历史新高受海外禽流感影响引种受限今年祖代种鸡更新量预计约90万套同比减少约30万套-295缺口高于历史任何一次同时祖代品系结构变化种鸡质量较差且种公鸡短缺等因素导致实际供给以及换羽弹性有限相对过往周期的边际变化使得本轮超级鸡周期具有较高确定性伴随着防疫政策不断优化鸡肉消费中占比较大的餐饮市场或将迎来复苏并且鸡肉作为当下最便宜的低料肉比动物蛋白在粮价高企的背景下与其他动物蛋白的价差会不断拉大形成对其他肉类消费的持续替代行业总量扩容到100亿只可以期待投资层面引种缺口或达到历史最大产业链各环节价格将有望创出新高同时行业需求扩容叠加龙头公司规模效率提升单羽盈利将得到提升产业链利润有望持续增长板块整体的投资价值凸显当前时点或只是刚刚开始建议重点关注益生股份禾丰股份和禾丰转债3白羽肉鸡行业深度研究报告海外引种或持续受限布局白鸡养殖链机会2022-11-8观点重申高致病性禽流感疫情下海外引种受限国内自主供应仍在发展中我国祖代证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11农业行业周报20230206-20230210白羽鸡供应或将持续不足我们认为按照周期传导节奏推算明年春节后父母代鸡苗环节或迎来量跌价升进而明年底或进入新一轮周期的上行阶段当前时点长周期供给侧的拐点已经隐约可见而在禽流感疫情及航班受限等不可抗力因素的影响下未来几个月引种受限有望继续演绎若后续引种持续低于预期周期的高度和可持续性非常值得期待在行业景气阶段位于产业链上游的祖代父母代种鸡和商品代雏鸡环节代表企业益生股份民和股份的利润水平显著高于下游的肉鸡养殖屠宰加工和肉制品加工环节代表企业圣农发展仙坛股份从周期进程来看上游企业有望最先受益于鸡周期的反转且股价弹性也更大建议重点关注益生股份民和股份其次关注具备种源优势B端优势突出且大力发展C端的一体化龙头圣农发展4禾丰股份603609深度研究报告被低估的白羽鸡龙头企业2022-11-15观点重申在白羽鸡行业相对成熟期禾丰股份作为唯一的后起之秀经过过去14年的高速发展构筑起了8-9亿只的全产业链布局总规模国内第一其归母规模已经达到约05个民和15-2个仙坛且养殖屠宰环节的效率全行业最优三层笼养模式引领成本不断下降未来拓展全产业链规模的同时也会快速提升更多环节的配套率和权益占比是一家值得长期关注的优质成长型企业同时公司多年的布局已经形成饲料白羽鸡猪等板块的综合性龙头地位2021-2022几乎是所有板块的周期底部目前均处于反转的初期本轮或将其产业地位重新定价三新闻速递猪粮比价进入过度下跌一级预警区间1猪粮比价进入过度下跌一级预警区间据国家发展改革委监测1月30日2月3日当周全国平均猪粮比价为4961进入完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案确定的过度下跌一级预警区间国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作并指导各地同步收储新闻来源国家发展改革委21月CPI同比上涨21猪肉禽肉类价格分别上涨11880国家统计局数据显示2023年1月份全国居民消费价格同比上涨21全国工业生产者出厂价格同比下降081月份受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响居民消费价格有所上涨从同比看CPI上涨21涨幅比上月扩大03个百分点其中食品价格上涨62涨幅比上月扩大14个百分点影响CPI上涨约113个百分点食品中鲜菌鲜果和鲜菜价格分别上涨159131和67猪肉价格上涨118涨幅比上月回落104个百分点鸡蛋禽肉类和水产品价格分别上涨8680和48粮食和食用油价格分别上涨27和65新闻来源国家统计局3四川省2022年生猪出栏量6548万头为全国最高近日26省先后公布2022年生猪出栏整体情况从全国整体情况来看2022年共出栏生猪69995万头增长43年末生猪存栏45256万头增长07能繁母猪存栏4390万头增长14目前已有22个省份公布生猪出栏量河南仅公布了猪牛羊禽肉总产量增长22可推算2022年河南的生猪出栏量在6000万头左右以此数据来看四川生猪出栏量最高为65484万头湖南次之为62482万头这两个省份共出栏生猪127966万头占全国总生猪出栏量的1828新闻来源公众号农财宝典畜牧板证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12农业行业周报20230206-20230210四公司公告益生股份发布1月鸡苗和种猪销售情况简报1益生股份2023年1月鸡苗和种猪销售情况简报公司1月白羽肉鸡苗销售数量501497万只销售收入178亿元同比变动分别为338916560环比变动分别为28098148益生909小型白羽肉鸡苗销售数量94689万只销售收入153391万元同比变动分别为77719526环比变动分别为22254948公司1月种猪销售数量75头销售收入2497万元同比变动分别为-132567环比变动分别为415129112新希望2023年1月生猪销售情况简报公司1月销售生猪12911万头环比-1760同比-012收入为2051亿元环比-2869同比2521商品猪销售均价1489元公斤环比-2063同比14013天康生物2023年1月生猪销售简报公司2023年1月销售生猪1591万头销量环比-1996同比2533销售收入251亿元销售收入环比-3236同比34792023年1月商品猪扣除仔猪种猪后销售均价1403元公斤均重1183公斤公司生猪销售数量销售收入环比下降的主要原因是生猪市场价格有较大幅度的下跌1月正值春节假期销售天数较其他月份减少所致生猪销售数量销售收入同比增长的主要原因是公司部分新建养殖基地投产后产能释放公司生猪出栏量有较大的增长所致4东瑞股份2023年1月生猪销售情况简报1月份公司共销售生猪532万头其中商品猪369万头仔猪152万头淘汰种猪010万头销售收入091亿元环比-2057公司商品猪销售均价1867元公斤环比-23705神农集团2023年1月养殖业务主要经营数据1月公司销售生猪920万头其中商品猪销售906万头销售收入159亿元其中向集团内部屠宰企业销售生猪161万头公司商品猪价格呈现下降趋势商品猪销售均价1370元公斤环比2022年12月-26236大北农2023年1月生猪销售情况简报公司控股及参股公司生猪销售数量当月合计为4942万头销售收入当月合计为815亿元公司控股及参股公司商品肥猪当月均价为1441元公斤公司控股及参股公司销售情况11月控股公司生猪销售数量为2768万头销售收入474亿元其中销售数量环比-419同比2093销售收入环比-3219同比4630商品肥猪出栏均重12256公斤销售均价1453元公斤21月参股公司生猪销售数量为2173万头销售收入341亿元其中销售数量环比-1775同比1771销售收入环比-4518同比2007商品肥猪出栏均重10919公斤销售均价1424元公斤7唐人神2023年1月生猪销售情况简报1月生猪销量2323万头其中商品猪2165万头仔猪158万头2022年1月生猪销量1304万头其中商品猪1293万头仔猪011万头同比7814环比-1945销售收入合计361亿元同比8189环比-3966公司生猪销量同比上升的主要原因是生猪产能逐步释放肥猪出栏增加环比下降的主要原因是公司主动调整生猪出栏计划证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13农业行业周报20230206-202302108天邦食品2023年1月商品猪销售情况简报1月销售商品猪3831万头其中仔猪销售415万头销售收入546亿元销售均价1445元公斤商品肥猪均价为1449元公斤环比变动分别为-2082-3867-2766同比变动分别为048-2308241月销售收入环比下降主要是由于生猪市场价格环比下降较快以及公司出栏数量有所减少9罗牛山2023年1月畜牧行业销售情况简报1月销售生猪412万头销售收入864081万元环比变动分别为-2345-3486同比变动分别为-858-270510正邦科技2023年1月生猪销售情况简报公司1月销售生猪5650万头其中仔猪3200万头商品猪2450万头环比1600同比-4107销售收入535亿元环比-1986同比-5616商品猪扣除仔猪后销售均价1354元公斤较上月-2823均重11794公斤头较上月-137111金新农2023年1月生猪销售情况简报公司1月生猪销量合计501万头销售收入合计654547万元生猪销售均价1550元公斤剔除仔猪种猪影响后商品猪均价为1431元公斤生猪销量销售收入和销售均价环比变动分别为2809-1110和-2765同比变动分别为-2900-3340和114412京基智农2023年1月生猪销售情况简报公司年1月销售生猪1346万头其中仔猪257万头销售收入181亿元商品猪销售均价1420元kg13立华股份2023年1月销售情况简报公司1月销售肉鸡含毛鸡屠宰品及熟制品356743万只销售收入1009亿元毛鸡销售均价1335元公斤环比变动分别为-468-381144同比变动分别为-152-605-768公司1月销售肉猪685万头销售收入119亿元肉猪销售均价1528元公斤环比变动分别为-2456-4803-2524同比变动分别为46689508130214仙坛股份2023年1月销售情况简报公司1月实现鸡肉产品销售收入296亿元销售数量264万吨同比变动幅度分别为-348-1660环比变动幅度分别为-4461-4532其中家禽饲养加工行业实现鸡肉产品销售收入284亿元销售数量256万吨注抵消前的鸡肉产品销售收入为290亿元销售数量261万吨同比变动-297-1652环比变动-4503-4570食品加工行业实现鸡肉产品销售收入117041万元销售数量008万吨同比变动-1442-1892环比变动-3185-301015湘佳股份2023年1月活禽销售情况简报1月销售活禽35736万只销售收入759720万元销售均价1096元公斤环比变动分别为571229-160同比变动分别为-757-863-34016民和股份2023年1月鸡苗销售情况简报证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14农业行业周报20230206-20230210公司2023年1月销售商品代鸡苗228002万只同比变动-437环比变动12936销售收入544039万元同比变动9988环比变动33688环比上升主要原因是上月处于停孵期产量较低本月恢复正常孵化所致公司商品代鸡苗销售收入同比环比上升主要原因是停孵期结束产量恢复以及本月鸡苗销售价格上涨所致17晓鸣股份2023年1月鸡产品销售情况简报公司2023年1月销售鸡产品187256万羽销售收入458600万元环比变动分别为-317-3125同比变动分别为1614-1511因春节假期较上一年度提前商品蛋鸡养殖场补栏积极性下降雏鸡需求减弱售价降低同时叠加猪肉价格下行鸡蛋消费替代偏弱对雏鸡售价也造成了一定的影响因此公司鸡产品销售收入环比减少对公司营收造成一定影响18圣农发展2023年1月销售情况简报公司1月实现销售收入1347亿元较去年同期1210较上月环比变动-1224其中家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为764亿元较去年同期变动-1305较上月环比变动-3093深加工肉制品板块销售收入为721亿元较去年同期3996较上月环比1545销量方面1月家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为632万吨较去年同期变动-2286较上月环比变动-3199深加工肉制品板块产品销售数量为243万吨较去年同期716较上月环比38119正虹科技2023年1月生猪销售简报公司1月销售生猪262万头环比11084同比7219销售收入459795万元环比8055同比8135证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15农业行业周报20230206-20230210五下周大事绿康生化002868股东大会召开图表15大事提醒0213周一0214周二0215周三0216周四0217周五0218周六0219周日绿康生化002868粤海饲料001313股东大会召开限售股份上市流通资料来源wind华创证券2023-02-15周三绿康生化002868股东大会召开2023-02-15召开临时股东大会审议内容如下1关于全资子公司对外投资的议案2关于增加2023年度日常关联交易预计的议案2023-02-16周四粤海饲料001313限售股份上市流通11889万股首发原股东限售股份20230216上市流通预计占解禁前流通股11889预计占解禁后流通股5431预计占总股本1698证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16农业行业周报20230206-20230210三农产品价格一生猪自繁自养和外购仔猪利润分别下跌2466和124图表16生猪跌至1538元kg仔猪跌至353元kg图表17二元母猪价格下跌229至3244元kg平均价二元母猪90元kg8070605040302010201207201307201407201507201607201707201807201907202007202107202207资料来源wind涌益咨询华创证券截止日期2023年1月27资料来源wind华创证券截止日期2023年2月10日日图表18本周猪价差维稳于756元kg图表19本周猪粮比上涨038至530资料来源wind涌益咨询华创证券截止日期2023年1月27资料来源wind华创证券截止日期2023年1月27日日图表20自繁自养利润下跌2466至-39613元头图表21外购仔猪养殖利润下跌124至-44616元头养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪30003500元头元头3000250020002500150020001000150050010000500201112201312201512201712201912202112-5000-1000201201201401201601201801202001202201-500-1500-1000-2000资料来源wind华创证券截止日期2023年2月10日资料来源wind华创证券截止日期2023年2月10日证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17农业行业周报20230206-20230210图表22冻品库存上涨至1489图表23屠宰企业开工率月度上涨至52冻品库存600050004000300020001000000资料来源涌益咨询华创证券截止日期2023年2月9日资料来源涌益咨询华创证券截止日期2023年1月图表24商品猪出栏体重下跌至12441公斤图表25定点屠宰企业屠宰量上涨至3090万资料来源涌益咨询华创证券截止日期2023年1月12日资料来源涌益咨询华创证券截止日期2022年12月31日图表26美国CME瘦肉猪价格上涨至7593美分磅128118108988878685848382022-02-142022-04-142022-06-142022-08-142022-10-142022-12-14资料来源wind华创证券截止日期2023年2月10日证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18农业行业周报20230206-20230210图表27香港生猪供应量稳定拍卖均价上涨至2040港元kg内地供应量总供应量拍卖价格头12000港元kg10090100008080007060600050404000302000201000190101190701200101200701210101210701220101220701230101资料来源香港食物卫生环境署华创证券截止日期2023年2月11日图表2812月猪肉进口1992万吨同比增加2148进口数量猪肉当月同比当月同比5030045万吨25040200351503010025502001510-505-1000-150200905201105201305201505201705201905202105资料来源wind华创证券截止日期2022年12月图表29生猪存栏量单位2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年同比万头1月448134381040555373433566833743293382月439624341638973366713559733439277543月443584341638700370013595333907274214159542253164月44669428523869237223360973363626626424005月447584280938615373723555632997255086月45206428953846137634354853260124207339964391143057-197月457484302438538375963523732340219328月461604328238731376713506132243197839月4648343628389633770934991325011919037039437644439414410月467624354139080377093492132534190753870011月4685643149388063748334886323061945712月457314215738379367333415331111406504492245256074资料来源wind国家统计局农业农村部华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19农业行业周报20230206-20230210图表3012月能繁母猪存栏量同比上涨141至4390万头单位万头2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年同比1月5068490841903783365134142882207042902002月5058486941103760363334142738210542680503月5033479140403760363334172675216443184185-3104月50134686397137713633336926084177-4305月50134639392337603604328525014192-8106月5008459338993760358632422376362945644277-6307月499845383876375235543180216545414298-5358月501345023860372935223145196845004324-3919月5008447938523710349731361913382244594362-21810月499844213848370334873098192439504348437907111月49734368382536843466305820014296438821412月4938428937983666342429882045416143294390141资料来源wind国家统计局农业农村部华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号20