事件
　　2月10日,央行公布2023年1月份金融数据，1月份人民币贷款新增4.9万亿元、同比多增9227亿元；新增社融5.98万亿元、同比少增1959亿元，1月末社融存量增速9.4%、较上月回落0.2个百分点；1月末M2同比增长12.6%，较上月上行0.8个百分点，M1同比6.7%，较上月末上涨3个百分点。（中国人民银行）
　　点评
　　新增社融大幅超预期。从总量看，1月新增社融5.98万亿元，预期为5.4万亿元，同比少增1959亿元；1月末社融存量增速达到9.4%，较上月回落0.2个百分点，信贷社融规模明显好于市场预期，充分展现出疫情扰动消退以及前期稳增长政策持续发力，社融走强，效果显现。
　　分结构来看，1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元，企业部门的信贷需求强于居民部门。1月居民短期贷款新增2572亿，其中，短期贷款增加341亿元，中长期贷款增加2231亿元，春节假期期间，消费回暖，中长期贷款改善超出预期。当前稳地产政策频出，在房地产政策边际改善带动下，居民改善型住房需求得到了支持，居民购房需求有望逐步回暖。1月企业短期贷款增加4.68万亿元，其中，短期贷款增加1.51万亿元，中长期贷款增加3.5万亿元，票据融资减少4127亿元。1月企业中长期贷款需求大幅改善，政策支持和基建发力都是重要影响因素。而票据融资大幅减少，说明实体融资需求稳增长政策的助力出现了明显修复，信贷结构迎来了改善。
　　直接融资方面，1月政府债券净融资新增4140亿元，同比少增1886亿元，今年财政靠前发力，地方政府债券发行节奏前置，政府债融资总体平稳。1月份企业债券净融资1486亿元，同比少4352亿元，企业发行债券的意愿较低。
　　M1、M2均维持较高增速。1月M2同比增速12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。1月M1同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高3个和8.6个百分点。M1与M2剪刀差较去年12月出现明显缩窄，企业的经营和投资活动显著改善。
　　风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。

研究报告全文：川财证券研究报告1月份社融增量大幅回升1月金融数据点评所属部门总量研究部报告类别宏观研究报告报告时间2023年2月10日分析师崔裕执业证书S1100522080004联系方式cuiyucczqcom分析师陈雳执业证书S1100517060001联系方式chenlicczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041事件2月10日央行公布2023年1月份金融数据1月份人民币贷款新增49万亿元同比多增9227亿元新增社融598万亿元同比少增1959亿元1月末社融存量增速94较上月回落02个百分点1月末M2同比增长126较上月上行08个百分点M1同比67较上月末上涨3个百分点中国人民银行点评新增社融大幅超预期从总量看1月新增社融598万亿元预期为54万亿元同比少增1959亿元1月末社融存量增速达到94较上月回落02个百分点信贷社融规模明显好于市场预期充分展现出疫情扰动消退以及前期稳增长政策持续发力社融走强效果显现分结构来看1月新增人民币贷款49万亿元同比多增9227亿元企业部门的信贷需求强于居民部门1月居民短期贷款新增2572亿其中短期贷款增加341亿元中长期贷款增加2231亿元春节假期期间消费回暖中长期贷款改善超出预期当前稳地产政策频出在房地产政策边际改善带动下居民改善型住房需求得到了支持居民购房需求有望逐步回暖1月企业短期贷款增加468万亿元其中短期贷款增加151万亿元中长期贷款增加35万亿元票据融资减少4127亿元1月企业中长期贷款需求大幅改善政策支持和基建发力都是重要影响因素而票据融资大幅减少说明实体融资需求稳增长政策的助力出现了明显修复信贷结构迎来了改善直接融资方面1月政府债券净融资新增4140亿元同比少增1886亿元今年财政靠前发力地方政府债券发行节奏前置政府债融资总体平稳1月份企业债券净融资1486亿元同比少4352亿元企业发行债券的意愿较低M1M2均维持较高增速1月M2同比增速126增速分别比上月末和上年同期高08个和28个百分点1月M1同比增长67增速分别比上月末和上年同期高3个和86个百分点M1与M2剪刀差较去年12月出现明显缩窄企业的经营和投资活动显著改善风险提示宏观经济不及预期出现严重信用事件政策变化不及预期本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明川财证券研究报告川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的四川省川财证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明