核心观点
　　事件：公司发布2022年度业绩预增公告。
　　业绩好于市场预期。2022年预计实现归母净利润6.20-6.60亿元，同比增长100.1%-113.0%，扣非后净利润5.70-6.10亿元，同比增长142.9%-160.0%。4季度预计实现归母净利润2.13-2.53亿元，同比增长586.1%-715.2%，环比增长9.5%-30.1%，扣非后净利润1.72-2.12亿元，同比增长1044.6%-1310.2%，环比增长-18.5% - 0.5%。2022年公司不断完善产品结构，前期开拓的新能源客户项目持续放量，叠加经营质量改善以及原材料、国际海运费、汇率等外部因素正向影响下，公司盈利水平显著提升。
　　拓展新能源、智能化、结构件等新品类，提升单车配套价值量。公司明确“新能源汽车+智能驾驶”产品定位，新增开发新能源车三电系统、智能驾驶系统、热管理等新品类并向汽车结构件拓展，单车价值量逐步提升，新产品已获得法雷奥、博世、麦格纳、上汽集团、宁德时代、蔚来、零跑、理想等客户项目定点；收购富乐压铸公司，拓展锌合金精密压铸业务，进一步提升公司整体综合实力；公司还将引进800T-8400T的中大型精益压铸单元，增强一体化压铸竞争力；随着在手订单逐步量产，预计新能源、智能化、结构件等新产品占比将迅速提升，助力公司实现战略转型升级，打开新增长空间。
　　产能扩张稳步推进。柳州生产基地已完成交付，宁波科技产业园、墨西哥北美生产基地加紧建设，预计将于2022年下半年起逐步投入使用，安徽马鞍山工厂处于设计规划阶段。公司发行可转债募资投入宁波科技产业园，项目建设期3年，投产后预计将新增新能源车电池系统单元、电机壳体、车身部件、电控及其他类壳体710万件产能，预计新项目将进一步拓展新能源车三电系统核心部件及中大型结构件布局，巩固市场地位，更好满足日益扩大的市场需求。
　　盈利预测与投资建议
　　调整收入、毛利率及费用率等，预测公司2022-2024年每股收益分别为0.73、0.95、1.19元（原0.70、0.92、1.19元），按22年PE估值，可比公司22年PE平均估值38倍，目标价27.74元，维持买入评级。
　　风险提示
　　汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、募投项目达产时间低于预期。
　　

研究报告全文：公司研究动态跟踪爱柯迪600933SH维持预计新能源车配套产品收入比重将快速提买入股价2023年02月10日2502元升目标价格2774元52周最高价最低价2642884元总股本流通A股万股8832688326A股市值百万元22099核心观点国家地区中国行业汽车与零部件事件公司发布2022年度业绩预增公告报告发布日期2023年02月12日业绩好于市场预期2022年预计实现归母净利润620-660亿元同比增长1001-1130扣非后净利润570-610亿元同比增长1429-16004季度预计实现归母净利润213-253亿元同比增长5861-7152环比增长1周1月3月12月95-301扣非后净利润172-212亿元同比增长10446-13102环比增绝对表现-0420561143657长-185-052022年公司不断完善产品结构前期开拓的新能源客户项目持相对表现0451835-0014807续放量叠加经营质量改善以及原材料国际海运费汇率等外部因素正向影响沪深300-0852211141-115下公司盈利水平显著提升拓展新能源智能化结构件等新品类提升单车配套价值量公司明确新能源汽车智能驾驶产品定位新增开发新能源车三电系统智能驾驶系统热管理等新品类并向汽车结构件拓展单车价值量逐步提升新产品已获得法雷奥博世麦格纳上汽集团宁德时代蔚来零跑理想等客户项目定点收购富乐压铸公司拓展锌合金精密压铸业务进一步提升公司整体综合实力公司还将引进800T-8400T的中大型精益压铸单元增强一体化压铸竞争力随着在手订单逐步量产预计新能源智能化结构件等新产品占比将迅速提升助力公司实现战略转型升级打开新增长空间产能扩张稳步推进柳州生产基地已完成交付宁波科技产业园墨西哥北美生产基地加紧建设预计将于2022年下半年起逐步投入使用安徽马鞍山工厂处于设计姜雪晴jiangxueqingorientseccomcn规划阶段公司发行可转债募资投入宁波科技产业园项目建设期3年投产后预执业证书编号S0860512060001计将新增新能源车电池系统单元电机壳体车身部件电控及其他类壳体710万件产能预计新项目将进一步拓展新能源车三电系统核心部件及中大型结构件布局巩固市场地位更好满足日益扩大的市场需求袁俊轩yuanjunxuanorientseccomcn盈利预测与投资建议调整收入毛利率及费用率等预测公司2022-2024年每股收益分别为0733季度毛利率同环比增长促进盈利改善2022-10-28095119元原070092119元按22年PE估值可比公司22年PE受益于新项目获得及单车价值量提升32022-10-20382774平均估值倍目标价元维持买入评级季度盈利实现同环比快速增长风险提示2季度毛利率环比改善预计新能源及智2022-08-18能化铸件业务盈利贡献比重将快速提升汽车铝合金铸件配套收入低于预期新能源车产品收入低于预期募投项目达产时间低于预期公司主要财务信息2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元25913206413454086602同比增长-14237289308221营业利润百万元4753407149441176同比增长-113-2831096323246归属母公司净利润百万元4263106418431047同比增长-31-2721069315242每股收益元048035073095119毛利率303263268277286净利率16497155156159净资产收益率10169131153171市盈率519713345262211市净率5148423834资料来源公司数据东方证券研究所预测每股收益使用最新股本全面摊薄计算有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明爱柯迪动态跟踪预计新能源车配套产品收入比重将快速提升表1可比公司估值比较公司代码最新价格元每股收益元市盈率2023年2月10日2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E星宇股份601799134453324145837164045324523081878旭升集团60330541460621051562126688394826521960银轮股份00212615850280470710985697335422251616华阳集团00290636300630871211605789419530022264新泉股份60317942930580961542107366445527802043拓普集团60168972510921612273117855450631932335岱美股份60373017570440680791003977258522361760调整后平均5917383925961981数据来源朝阳永续东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2爱柯迪动态跟踪预计新能源车配套产品收入比重将快速提升附表财务报表预测与比率分析资产负债表利润表单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E货币资金19411329289437864621营业收入25913206413454086602应收票据账款及款项融资851835117815791874营业成本18042362302539094714预付账款335172945营业税金及附加2322415466存货46576784311221399营业费用3643547086其他112505243289369管理费用及研发费用334425434552673流动资产合计33713470517568058308财务费用2786725640长期股权投资177777资产信用减值损失89132112固定资产16161774169015271313公允价值变动收益235253030在建工程55319231187165投资净收益2167303030无形资产332324315307299其他1819202525其他267678394356333营业利润4753407149441176非流动资产合计22863101263723842117营业外收入2010202020资产总计565865717812918910425营业外支出41333短期借款4796106116992150利润总额4903497319611193应付票据及应付账款462352643805892所得税53267396119其他176156176170168净利润4383236578651074流动负债合计6411304188126743209少数股东损益1213162227长期借款00000归属于母公司净利润4263106418431047应付债券00000每股收益元048035073095119其他568625583594601非流动负债合计568625583594601主要财务比率负债合计120919292464326838102020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益768096118145成长能力实收资本或股本860862883883883营业收入-14237289308221资本公积18561955214721472147营业利润-113-2831096323246留存收益16591753222227763444归属于母公司净利润-31-2721069315242其他38144获利能力股东权益合计44484642534859216615毛利率303263268277286负债和股东权益总计565865717812918910425净利率16497155156159ROE10169131153171现金流量表ROIC938097114125单位百万元2020A2021A2022E2023E2024E偿债能力净利润4383236578651074资产负债率214294315356365折旧摊销337368397424457净负债率0000000000财务费用2786725640流动比率526266275255259投资损失2167303030速动比率452206229211213营运资金变动77914169599601营运能力其它916851642959应收账款周转率3741444241经营活动现金流7414811285575801存货周转率3938373836资本支出476771143143143总资产周转率0505060607长期投资1210000每股指标元其他44821525465每股收益048035073095119投资活动现金流4451581919078每股经营现金流086056145065091债权融资012812每股净资产495517595657733股权融资9310021400估值比率其他370451165406111市盈率519713345262211筹资活动现金流277563371407113市净率5148423834汇率变动影响45101-0-0-0EVEBITDA256253194153126现金净增加额256371565892835EVEBIT449472314227177资料来源东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明依据3发布爱柯迪动态跟踪预计新能源车配套产品收入比重将快速提升分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数深证成指的涨跌幅为基准公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该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