公司发布2022年业绩预告：预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为6.2亿元到6.6亿元，同比增长100.08%到112.99%。扣除非经常性损益后，公司预计2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.7亿元到6.1亿元，同比增长142.91%到159.96%。
　　点评：
　　业绩增长远超市场预期。公司业绩增长整体情况略超我们预期，单季净利润创新高，单四季度公司归母净利润为2.13亿元到2.53亿元，同比大幅增长，环比增长9.7%到30.3%。
　　坚定的产品定位，不断扩充产品种类和客户结构，使得公司的新项目不断扩张，极大提升公司在汽车轻量化产业中的竞争力。同时，公司保持优良的品控和成本控制能力，放量项目的毛利率得到保证，从而形成“产品客户扩充-新项目扩充-量产单车价值量上行-毛利率稳健-利润上行”的良性发展趋势。
　　不断扩充产能，满足国内新能源汽车快速发展的行业特性，抓住发展机遇提升单车价值量。“新能源汽车+智能驾驶”定位，公司开发三电系统压铸产品、智能驾驶影像系统、汽车结构件类等产品，随着未来一体化压铸的发展，单车价值量有望逐步向上抬升，中长期发展趋势稳定。
　　投资建议：我们预计公司2022年、2023年和2024年实现营业收入为41.8亿元、53.9亿元和63.8亿元，对应归母净利润为6.4亿元、8.29亿元和10.6亿元，以今日收盘价计算PE为29倍、22.4倍和17.6倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。
　　

研究报告全文：202TableTitle2年业绩预告点评盈利增长超市场预期长期成长性确定TableReportDate爱柯迪600933公司简评报告20230129评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary公司发布2022年业绩预告预计2022年年度实现归属于上市公司股岳清慧东的净利润为62亿元到66亿元同比增长10008到11299扣汽车首席分析师除非经常性损益后公司预计2022年年度实现归属于上市公司股东的SAC执证编号S0110521050003净利润为57亿元到61亿元同比增长14291到15996yueqinghuisczqcomcn点评业绩增长远超市场预期公司业绩增长整体情况略超我们预期单季市场指数走势最近TableChart1年净利润创新高单四季度公司归母净利润为213亿元到253亿元同比大幅增长环比增长97到30305爱柯迪沪深300坚定的产品定位不断扩充产品种类和客户结构使得公司的新项目0不断扩张极大提升公司在汽车轻量化产业中的竞争力同时公司7225171810--FebSep----JunAprJanNov保持优良的品控和成本控制能力放量项目的毛利率得到保证从而-05形成产品客户扩充-新项目扩充-量产单车价值量上行-毛利率稳健-利润上行的良性发展趋势-1不断扩充产能满足国内新能源汽车快速发展的行业特性抓住发展资料来源聚源数据机遇提升单车价值量新能源汽车智能驾驶定位公司开发三电系统压铸产品智能驾驶影像系统汽车结构件类等产品随着未来公司基本数据TableBaseData一体化压铸的发展单车价值量有望逐步向上抬升中长期发展趋势最新收盘价元2152稳定一年内最高最低价元2350875投资建议我们预计公司2022年2023年和2024年实现营业收入为市盈率当前8440418亿元539亿元和638亿元对应归母净利润为64亿元829市净率当前377亿元和106亿元以今日收盘价计算PE为29倍224倍和176倍总股本亿股883维持买入评级总市值亿元19008风险提示政策效果不及预期缺芯缓解进度不及预期需求复苏不资料来源聚源数据及预期汽车电动化智能化发展不及预期相关研究盈利预测TableOtherReport爱柯迪2022年三季报点评新能源TableProfit2021A2022E2023E2024E汽车智能驾驶产品定位促使业务快营收亿元321418539638速增长营收增速237304290183爱柯迪6009332022年半年报点净利润亿元3164829106评2季度收入逆势环比增长加速净利润增速-2721065295275收获电动智能时代红利EPS元股036074096123PE599290224176资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产34700466365485564157经营活动现金流481451851028510356现金13286202582539230186净利润30996398828610567应收账款801797921211013699折旧摊销3728388638713963其它应收款414540697825财务费用1071600300300预付账款347445562647投资损失674822822822存货7668912877448926营运资金变动2238401011503552其他4815627881029581其它302665460非流动资产31012308663133731563投资活动现金流15811292435323375长期投资68686868资本支出10835374643534197固定资产17738184251959620413长期投资4197000000无形资产3318298726882419其他9173822822822其他3679367936793679筹资活动现金流5632471116192186资产总计65712775028619295720短期借款7457000000流动负债13044648084589464长期借款121158790000短期借款7957500500500其他2503431119192486应付账款2659340843054962现金净增加额5365697251344795其他6685108124主要财务比率2021A2022E2023E2024E非流动负债6246222462224622246成长能力长期借款00160001600016000营业收入237304290183其他5739573957395739营业利润-2831091307284负债合计19290287253070431710归属母公司净利润-2721065295275少数股东权益798106514101850获利能力归属母公司股东权益45624477125407962160毛利率263276291309负债和股东权益65712775028619295720净利率97153154166利润表百万元2021A2022E2023E2024EROE68134153170营业收入32057417975393763785ROIC7190113130营业成本23621302783824244079偿债能力营业税金及附加218284366433资产负债率294371356331营业费用433565729862净负债比率123213191172研发费用1844225729133444流动比率266720649678管理费用2405271835074148速动比率207579557584财务费用863-600-300-300营运能力资产减值损失-90000000总资产周转率049054063067公允价值变动收益-46-46-46-46应收账款周转率405461483484投资净收益868868868868应付账款周转率580753696633营业利润34047117930111940每股指标元营业外收入96200200200每股收益036074096123营业外支出12121212每股经营现金056060119120利润总额34897305948912128每股净资产529553627721所得税2616408581120估值比率净利润32286665863211008PE599290224176少数股东损益129267345440PB407389343298归属母公司净利润30996398828610567EBITDA7185104031287315602EPS元036074096123请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction岳清慧毕业于厦门大学曾就职于国金证券方正证券曾获得新财富汽车第三第四2021年5月加入首创证券负责汽车行业研究分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的6个月内的公司增持相对沪深300指数涨幅5-15之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的相对沪深300指数涨幅5-5之中性沪深300指数的涨跌幅为基准间2投资建议的评级标准减持相对沪深300指数跌幅5以上报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300行业投资评级看好行业超越整体市场表现指数的涨跌幅为基准中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现