研究报告全文：股票研究TableindustryInfo运输设备业可选消费品TableMainInfoTableTitleTableInvest爱柯迪600933评级增持上次评级增持Q4业绩超预期新能源业务加速发展目标价格3360上次预测2580公爱柯迪2022年年度业绩预告点评当前价格2152司吴晓飞分析师多飞舟研究助理202301300755-23976003010-83939800更交易数据wuxiaofeigtjascomduofeizhou026148gtjascomTableMarket新证书编号S0880517080003S088012204002152周内股价区间元919-2315报总市值百万元19008本报告导读总股本流通A股百万股883883告公司作为铝合金压铸中小件隐形冠军加速布局新能源赛道目前公司产能储备流通B股H股百万股00流通股比例100充足以新能源三电系统为代表的新产品将在未来赋予公司更高成长性日均成交量百万股1067投资要点日均成交值百万元21437TableSummary上调目标价至336元维持增持评级鉴于公司订单与产能储备充TableBalance资产负债表摘要足上调2022-2024年EPS预测为073008096010134股东权益百万元5268021元同比1073339参考可比公司给予公司2023每股净资产596年35倍PE上调目标价至336元原为258元维持增持评级市净率36净负债率-254新能源订单持续放量推动全年业绩高增预计公司2022年实现归母净利润62亿元66亿元同比10011130对应Q4归母净利TableEpsEPS元2021A2022E润213亿元253亿元同比58717161环比98304Q1012010Q2010015公司全年取得较好经营业绩主要原因为1新能源客户项目持续放证Q3009022券量2产能持续释放带来经营效率提升3原材料价格运费汇率Q4004026等外部因素的正向影响全年035073研产能储备充足为后续订单释放奠定坚实基础公司储备产能充足究TablePicQuote报其中宁波老厂房350亩地2022年公司柳州工厂慈城工厂及墨西52周内股价走势图哥工厂相继竣工投产共计280亩土地马鞍山工厂一期为273爱柯迪上证指数告亩共占地430亩目前正在设计规划中预计2024年中旬竣工16加速布局新能源赛道单车价值量持续提升公司坚定新能源汽2车智能驾驶的产品定位不断完善产品结构可配套单车价值量-12-26大幅提升早先中小件产品可配套价值量在千元以下新能源产品与-40结构件将可配套单车价值量提升至4000元以上目前公司在手新能-55源订单充足后续收入结构将不断优化收入与业绩高增长确定性强2022-012022-052022-092023-01风险提示原材料价格波动的风险汇率及贸易摩擦的风险升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend营业收入25913206430157427557绝对升幅11138--124343432相对指数5516经营利润EBIT4043647049321283--16-10933238TableReport相关报告净利润归母4263106428511186--3-271073339Q3收入同环比高增盈利能力显著增强每股净收益元04803507309613420221028每股股利元025020023027032Q2业绩符合预期盈利能力环比显著改善20220818TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E业绩拐点将至加速新能源转型成长可期经营利润率15611416416217020220703净资产收益率9768128151181新能源车业务高速增长业绩略低于预期投入资本回报率81629812015420220320EVEBITDA1560214916651305977业绩符合预期新能源订单快速增长市盈率4463613429622234160320210329股息率1209111315请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage爱柯迪600933TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230129财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入25913206430157427557可选消费品营业成本18042362309741065365税金及附加2322293951运输设备业销售费用36435877100管理费用205241284373484EBIT4043647049321283公允价值变动收益23-5000TableStock投资收益216790103136爱柯迪600933财务费用-278610121营业利润4753407039401310所得税5326526996少数股东损益1213273549净利润4263106428511186评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产19751330226323622384上次评级增持其他流动资产48463463463463长期投资177777目标价格3360固定资产合计16161774190020672265上次预测2580无形及其他资产366656686716726资产合计56586571792486269355当前价格2152流动负债6411304216822231997非流动负债568625625625625股东权益44484642513257786733投入资本IC44525458665271987754TableWebsite公司网址现金流量表wwwikd-chinacomNOPLAT3603376538651190折旧与摊销332386394453523流动资金增量-145-840-54-200-276资本支出-479-1083-583-685-759公司简介自由现金流69-1201410433678TableCompany经营现金流74148194710791373公司是一家专业生产铝合金精密压铸投资现金流-445-1581-493-582-623件的股份制企业拥有压铸行业先进融资现金流-277563479-398-728现金流净增加额19-5379339922高效的设计理念具备自主研发精益财务指标化生产和管理能力成长性收入增长率-14237342335316EBIT增长率-159-98934324377净利润增长率-31-2721071326394利润率毛利率303263280285290EBIT率156114164162170净利润率16497149148157收益率净资产收益率ROE9768128151181总资产收益率ROA774984103132投入资本回报率ROIC816298120154运营能力存货周转天数94011851000900800应收账款周转天数1082913800700650总资产周转周转天数79727482672554834519净利润现金含量1716151312TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入185338136119100偿债能力1m资产负债率2142943523302803m净负债率272416544493389估值比率12mPE44636134296222341603PB3153733783372917891011121314EVEBITDA1560214916651305977PS715579442331252股息率1209111315周内价格范围52TableRange919-2315市值百万元19008股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债3418295728495416134427252149-4302013219344-21171311186538-38369153833-55-10-161210272022-012022-062022-1120A21A22E23E24E20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E净负债现金百万爱柯迪价格涨幅收入增长率净资产收益率爱柯迪相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage爱柯迪600933本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchg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