事件：公司发布2022年年度业绩预告：公司2022年度预计实现归母净利润6.2~6.6亿元，同比+100.1%~113.0%；扣非归母净利润5.7~6.1亿元，同比+142.9%~160.0%。
　　2022Q4业绩超预期，归母净利润同环比显著提升。公司2022Q4预计实现归母净利润2.1~2.5亿元，同比+586.1%~715.2%，环比+9.5~30.1%；2022Q4归母净利润中值为2.3亿元，同比/环比分别+650.7%/+19.8%。公司2022Q4预计实现扣非归母净利润1.7~2.1亿元，同比+1044.6%~1310.2%；2022Q4扣非归母净利润中值为1.9亿元，同比/环比分别+1177.4%/-9.0%。22Q4公司归母净利同比环比均显著提升，预计系：（1）22Q4营收环比提升，新能源产品带来较大增量，新工厂产能继续释放。（2）22Q4海运费及原材料价格环比保持稳定的同时，公司产能利用率提升，预计毛利率将有所提升。（3）公司外销占比较高，22Q4美元与欧元兑人民币升值，预计公司获得较多汇兑收益与套期保值收益。按照业绩预告中值计算，22Q4非经常性损益约4023万元，预计系套期保值对“持有交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益”影响较大。
　　新能源项目带动收入增长，优秀管理能力与产能利用率保障利润率，2023年公司业绩有望继续向上。公司客户资源优质，在手订单充足，新能源项目带动收入增长：（1）三电产品持续拓展，预计2022年三电产品收入占比20%，2023年有望达到30%。（2）智能驾驶与热管理项目快速增长，预计收入占比有望达到各10%。公司柳州、宁波与墨西哥工厂2022年陆续投产，产能利用率提升带动毛利向上，同时公司小件起家，出众的管理能力保障利润率，使得公司具备较强阿尔法属性。
　　公司新能源中大件进入放量期，看好公司“产能扩张+品类拓展”的新周期，维持“增持”评级。公司专注精密压铸件，新能源产品与客户拓展，产能扩张进入收获期，预计带来收入高增长，同时产能利用率提升将拉动毛利率。同时，公司布局一体化压铸业务，未来有望成为公司新增长点。我们上调公司2022-2024年归母净利润预测至6.40亿元/8.97亿元/11.93亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期；原材料价格上涨；汇率出现大幅波动

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId汽车零部件investSuggestiondyC爱om柯pan迪yinvestSug600933增持维ges持tionCh000009titleange2022Q4业绩超预期归母净利润同环比高增长createTime12023年01月30日投资要点公市场ma数rk据etDatasum事ma件ry公司发布2022年年度业绩预告公司2022年度预计实现归母净利润亿元同比扣非归母净利润亿元同比司日期20230130626610011130576114291600点收盘价元23672022Q4业绩超预期归母净利润同环比显著提升公司2022Q4预计实现归总股本百万股评88326母净利润2125亿元同比58617152环比953012022Q4归报流通股本百万股88326母净利润中值为23亿元同比环比分别6507198公司2022Q4预净资产百万元543498计实现扣非归母净利润1721亿元同比10446131022022Q4扣非告归母净利润中值为19亿元同比环比分别11774-9022Q4公司归母总资产百万元977010净利同比环比均显著提升预计系122Q4营收环比提升新能源产品带每股净资产元571来较大增量新工厂产能继续释放222Q4海运费及原材料价格环比保持来源兴业证券经济与金融研究院整理WIND稳定的同时公司产能利用率提升预计毛利率将有所提升3公司外销占比较高22Q4美元与欧元兑人民币升值预计公司获得较多汇兑收益与套relatedReport相关报告期保值收益按照业绩预告中值计算22Q4非经常性损益约4023万元预兴证汽车爱柯迪2022Q3计系套期保值对持有交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益影收入利润高增长毛利率环比大响较大幅提升2022-10-28新能源项目带动收入增长优秀管理能力与产能利用率保障利润率2023兴证汽车爱柯迪短期利年公司业绩有望继续向上公司客户资源优质在手订单充足新能源项目润率有望反转向上中长期新能带动收入增长1三电产品持续拓展预计2022年三电产品收入占比20源中大件构筑成长新动力2023年有望达到302智能驾驶与热管理项目快速增长预计收入占比2022-06-06兴证汽车爱柯迪年报点评有望达到各10公司柳州宁波与墨西哥工厂2022年陆续投产产能利Q4业绩短期承压新能源业务用率提升带动毛利向上同时公司小件起家出众的管理能力保障利润率加速突破2022-03-20使得公司具备较强阿尔法属性公司新能源中大件进入放量期看好公司产能扩张品类拓展的新周期分析em师ailAuthor维持增持评级公司专注精密压铸件新能源产品与客户拓展产能扩戴畅张进入收获期预计带来收入高增长同时产能利用率提升将拉动毛利率daichangxyzqcomcn同时公司布局一体化压铸业务未来有望成为公司新增长点我们上调公S0190517070005司2022-2024年归母净利润预测至640亿元897亿元1193亿元维持增持评级董晓彬dongxiaobinxyzqcomcn风险提示产能释放不及预期原材料价格上涨汇率出现大幅波动S0190520080001主要财务指标会计zy年c度wzb主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入百万元3206440159987057同比增长237373363177归母净利润百万元3106408971193同比增长-2721064402330毛利率263290303321ROE68127161190每股收益元036074104138市盈率659319228171来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件公司发布2022年年度业绩预告公司2022年度预计实现归母净利润6266亿元同比10011130扣非归母净利润5761亿元同比14291600点评2022Q4业绩超预期归母净利润同环比显著提升公司2022Q4预计实现归母净利润2125亿元同比58617152环比953012022Q4归母净利润中值为23亿元同比环比分别6507198公司2022Q4预计实现扣非归母净利润1721亿元同比10446131022022Q4扣非归母净利润中值为19亿元同比环比分别11774-9022Q4公司归母净利同比环比均显著提升预计系122Q4营收环比提升新能源产品带来较大增量新工厂产能继续释放222Q4海运费及原材料价格环比保持稳定的同时公司产能利用率提升预计毛利率将有所提升3公司外销占比较高22Q4美元与欧元兑人民币升值预计公司获得较多汇兑收益与套期保值收益按照业绩预告中值计算22Q4非经常性损益约4023万元预计系套期保值对持有交易性金融资产和负债产生的公允价值变动损益影响较大图1宁波出口集装箱运价指数图2A00铝市场价单位元吨资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图3美元兑人民币汇率图4欧元兑人民币汇率资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情新能源项目带动收入增长优秀管理能力与产能利用率保障利润率2023年公司业绩有望继续向上公司客户资源优质在手订单充足新能源项目带动收入增长1三电产品持续拓展预计2022年三电收入占比202023年三电产品收入占比有望达到302智能驾驶与热管理项目快速增长预计收入占比有望达到各10公司柳州宁波与墨西哥工厂2022年陆续投产产能利用率提升带动毛利向上同时公司小件起家出众的管理能力保障利润率使得公司具备较强阿尔法属性公司新能源中大件进入放量期看好公司产能扩张品类拓展的新周期维持增持评级公司专注精密压铸件新能源产品与客户拓展产能扩张进入收获期预计带来收入高增长同时产能利用率提升将拉动毛利率同时公司布局一体化压铸业务未来有望成为公司新增长点我们上调公司2022-2024年归母净利润预测至640亿元897亿元1193亿元维持增持评级风险提示产能释放不及预期原材料价格上涨汇率出现大幅波动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情附表公司财务报表资产gsc负w债bb表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产3470426853336463营业收入3206440159987057货币资金1329178320252657营业成本2362312541794795交易性金融资产1131311税金及附加22304148应收票据及应收账款816117416051871销售费用43587890预付款项35253847管理费用241308390423存货76790812391435研发费用184211270282其他523366414443财务费用86-195590非流动资产3101266724302175其他收益19181919长期股权投资710109投资收益67202020固定资产177415101246982公允价值变动收益-5553在建工程319319319319信用减值损失-2-3-3-3无形资产324349372389资产减值损失-7-4-5-5商誉8787资产处置收益0-0-0-0长期待摊费用251220197175营业利润34072310211362其他419253279294营业外收入10161514资产总计6571693577648639营业外支出1322流动负债1304119614361564利润总额34973710331374短期借款796405469502所得税267098131应付票据及应付账款352620858011489635净利润3236679351243其他156170166166少数股东损益13273851非流动负债625592599601归属母公司净利润3106408971193长期借款0000EPS元036074104138其他625592599601负债合计1929178820352165主要财务比率股本862883883883会计年度20212022E2023E2024E资本公积1966196619661966成长性未分配利润1460186823252909营业收入增长率237373363177少数股东权益80107145195营业利润增长率-2831125411334股东权益合计4642514757296474归母净利润增长率-2721064402330负债及权益合计6571693577648639盈利能力毛利率263290303321现金流量表单位百万元归母净利率97145150169会计年度20212022E2023E2024EROE68127161190归母净利润3106408971193偿债能力折旧和摊销373344342343资产负债率294258262251资产减值准备7262619流动比率266357371413资产处置损失-0000速动比率207281285321公允价值变动损失5-5-5-3营运能力财务费用107-195590资产周转率524652816861投资损失-67-20-20-20应收帐款周转率3881425341383896少数股东损益13273851存货周转率3779367738403536营运资金的变动-273-22-650-405每股资料元经营活动产生现金流量48110946651256每股收益036074104138投资活动产生现金流量-1581-81-80-71每股经营现金056127077146融资活动产生现金流量563-559-343-552每股净资产529585648728现金净变动-637454242632估值比率倍现金的期初余额1913132917832025PE659319228171现金的期末余额1276178320252657PB45403733请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外评增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间级标准为报告发布日后的12个月内公司中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级股价或行业指数相对同期相关证券减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5市场代表性指数的涨跌幅其中A股市无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确场以沪深300指数为基准新三板市场以定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级三板成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达克行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息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