1、行业观点：需求释放节奏不同，钢材表现有所差异
　　本周回顾及展望：截至2月10日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板分别报收4260元/吨、4630元/吨、4230元/吨、4590元/吨、4330元/吨，周环比分别变化-0.72%、-0.54%、0.50%、0.22%、0.14%。随着节假日结束，钢铁企业逐步陆续复产。高炉企业产能利用率、开工率维持稳定，电路企业复工明显，电炉开工率已由上周的7.66%上升至本周的31.31%。对应五大品种产量上升至902.41万吨。
　　需求端，五大品种周消费量均有所回升，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消费量分别上涨64%、53%、14%、4%、13%。但是需求端，我们参考2022年五大品种平均消费量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年均值的48%、80%、99%、96%、102%。可以看出，目前需求端释放中，板材类对应下游行业更加充分，短期对价格形成一定支撑。因此，本周钢材价格虽有所承压，但热轧、冷轧、中板价格仍有所上升。
　　我们认为，未来随着气候逐步回暖有望带动复工加速，同时各地规划重点项目工程向前推进，建筑用钢材需求有望继续释放。但2月份供给端仍有释放空间，供给端释放一方面来自于电炉企业的复产；第二，盈利回升带动复产；第三，前期检修企业陆续复产。因此，仍将以供需同时回升为主，需关注短期供需释放节奏不同带来的价格变化。预计，下周钢材价格仍将在供需回升中寻找平衡点。
　　事件一：1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，刷新单月最高纪录。分部门看，住户贷款增加2572亿元，企（事）业单位贷款增加4.68万亿元。
　　观点：1月份，企事业单位新增贷款创历史新高，说明企业信心恢复。企事业单位信贷扩张，将有助于企业生产恢复。我们认为，未来企业生产活动增加，将增加对于基础原材料的需求。目前生产企业端原料库存仍然较低，经济复苏叠加资金充裕，钢材下游行业有望进入主动补库阶段。
　　事件二：截至2023年2月8日，山东、四川、云南、贵州、安徽、吉林、内蒙古等18个省份相继发布碳达峰实施方案，其中多省份涉及钢铁行业超低改造方案，限制煤炭消费增长。
　　观点：中长期看，钢铁企业超低排放改造增加钢铁企业开支。在企业盈利较低或是亏损阶段，或将对钢材供给释放形成一定程度的压制。
　　事件三：根据百年建筑网调研全国12220个工程项目，截至2月7日（农历正月十七）工程项目开复工率为38.4%，较上期提升27.9个百分点，同比下降12.6个百分点；劳务到岗率43.3%，较上期提升28.6个百分点，同比去年下降16.9个百分点。
　　观点：开复工数据有明显回升，虽然按照农历口径同比不及去年，但所处施工条件与往年不同，该数据无需悲观。后续随着气温回暖，开复工仍有回升空间。
　　2、公司观点：首钢股份战略产品产量增长
　　事件一：2023年1月，首钢股份汽车板产量32万吨，同比增长9.6%；电工钢产量14万吨，同比增长28.3%；高牌号无取向产量7.6万吨，同比增长34.0%；高磁感取向（≤0.23mm）产量1.1万吨，同比增长-27.8%；镀锡板产量5万吨，同比增长3.0%；酸洗汽车用钢产量7万吨，同比增长-1.9%。
　　观点：首钢股份坚持产品结构调整，战略产品盈利能力较其余产品更高。公司战略产品产量的增长将增强公司抗周期波动风险的能力。
　　3、股票观点：关注需求释放力度及持续性
　　本周钢铁（申万）指数报收2452.51点，周下跌0.1%。同期万得全A指数报收5198.47点，下跌0.11%。年初至今，钢铁板块上涨7.28%。估值角度看，板块整体市净率1.06倍，处于近五年49.38%分位。其中，冶钢原料当前市净率2.14倍，处于近五年的41.85%分位；普钢当前市净率0.78倍，处于近五年25.39%分位；特钢当前市净率1.93倍，处于近五年37.59%分位。
　　本周钢铁板块表现平稳。2月份，行业基本面在假期结束后，处于供需双恢复阶段。因此，供需两端恢复节奏会影响钢材价格或是钢材盈利水平短期水平。短期来看，由于下游公司施工条件尚未达到最佳，而钢铁企业复产相对较为容易（不受气候等因素影响），供给释放节奏或领先于需求端，钢材价格在经过1月份的上涨后或有所承压。但中期来看，在钢材利润水平不佳的情况，复产空间有限；而需求端在3月份后进入传统旺季，在全年稳经济预期下，需求向上进一步释放的空间或更大。而1月份社融数据的公布，企事业单位融资创下历史单月最高记录，后续制造业生产、投资或有所加速，支撑钢材需求。叠加目前板块处于低位，低位配置价值显现。
　　建议关注“低估值+龙头”企业，中信特钢（特钢）、华菱钢铁（普钢）、河钢资源（铁矿石）、甬金股份（不锈钢冷轧龙头）、新兴铸管（水管），武进不锈、盛德鑫泰（火电用管）
　　风险提示：节后复工节奏不及预期，原材料价格大幅上涨等。

研究报告全文：行业研究证券研究报告钢铁2023年02月11日钢铁行业周报20230206-20230210推荐维持钢材供需进入复产期1行业观点需求释放节奏不同钢材表现有所差异华创证券研究所本周回顾及展望截至2月10日五大品种螺纹钢线材热轧冷轧中板分别报收4260元吨4630元吨4230元吨4590元吨4330元吨周证券分析师马金龙环比分别变化-072-054050022014随着节假日结束钢邮箱majinlonghcyjscom铁企业逐步陆续复产高炉企业产能利用率开工率维持稳定电路企业复工执业编号S0360522120003明显电炉开工率已由上周的766上升至本周的3131对应五大品种产量上升至90241万吨行业基本数据需求端五大品种周消费量均有所回升螺纹钢线材热卷冷轧中板周占比消费量分别上涨645314413但是需求端我们参考2022年股票家数只52001五大品种平均消费量水平目前五大品种本周消费量分别是2022年均值的总市值亿元100029410648809996102可以看出目前需求端释放中板材类对应流通市值亿元885482123下游行业更加充分短期对价格形成一定支撑因此本周钢材价格虽有所承压但热轧冷轧中板价格仍有所上升相对指数表现我们认为未来随着气候逐步回暖有望带动复工加速同时各地规划重点项目1M6M12M工程向前推进建筑用钢材需求有望继续释放但2月份供给端仍有释放空绝对表现59-60-166间供给端释放一方面来自于电炉企业的复产第二盈利回升带动复产第相对表现37-59-51三前期检修企业陆续复产因此仍将以供需同时回升为主需关注短期供2022-02-112023-02-10需释放节奏不同带来的价格变化预计下周钢材价格仍将在供需回升中寻找2平衡点-7事件一1月份人民币贷款增加49万亿元同比多增9227亿元刷新单月最高纪录分部门看住户贷款增加2572亿元企事业单位贷款增加468-15220222042207220922112302万亿元-24观点1月份企事业单位新增贷款创历史新高说明企业信心恢复企事业钢铁沪深300单位信贷扩张将有助于企业生产恢复我们认为未来企业生产活动增加将增加对于基础原材料的需求目前生产企业端原料库存仍然较低经济复苏相关研究报告叠加资金充裕钢材下游行业有望进入主动补库阶段钢铁行业周报20230130-20230203短期博弈事件二截至2023年2月8日山东四川云南贵州安徽吉林内不改全年趋势重视板块底部机会蒙古等18个省份相继发布碳达峰实施方案其中多省份涉及钢铁行业超低改2023-02-05造方案限制煤炭消费增长钢铁行业周报20230116-20230129需求待复苏龙头配置价值更高观点中长期看钢铁企业超低排放改造增加钢铁企业开支在企业盈利较低2023-01-29或是亏损阶段或将对钢材供给释放形成一定程度的压制钢铁行业周报20220523-20220528政策利好频出但基本面仍较弱继续建议关注高温合金事件三根据百年建筑网调研全国12220个工程项目截至2月7日农历正2022-05-28月十七工程项目开复工率为384较上期提升279个百分点同比下降126个百分点劳务到岗率433较上期提升286个百分点同比去年下降169个百分点观点开复工数据有明显回升虽然按照农历口径同比不及去年但所处施工条件与往年不同该数据无需悲观后续随着气温回暖开复工仍有回升空间2公司观点首钢股份战略产品产量增长事件一2023年1月首钢股份汽车板产量32万吨同比增长96电工钢产量14万吨同比增长283高牌号无取向产量76万吨同比增长340高磁感取向023mm产量11万吨同比增长-278镀锡板产量5万吨同比增长30酸洗汽车用钢产量7万吨同比增长-19观点首钢股份坚持产品结构调整战略产品盈利能力较其余产品更高公司战略产品产量的增长将增强公司抗周期波动风险的能力3股票观点关注需求释放力度及持续性本周钢铁申万指数报收245251点周下跌01同期万得全A指数报收519847点下跌011年初至今钢铁板块上涨728估值角度看证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载钢铁行业周报板块整体市净率106倍处于近五年4938分位其中冶钢原料当前市净率214倍处于近五年的4185分位普钢当前市净率078倍处于近五年2539分位特钢当前市净率193倍处于近五年3759分位本周钢铁板块表现平稳2月份行业基本面在假期结束后处于供需双恢复阶段因此供需两端恢复节奏会影响钢材价格或是钢材盈利水平短期水平短期来看由于下游公司施工条件尚未达到最佳而钢铁企业复产相对较为容易不受气候等因素影响供给释放节奏或领先于需求端钢材价格在经过1月份的上涨后或有所承压但中期来看在钢材利润水平不佳的情况复产空间有限而需求端在3月份后进入传统旺季在全年稳经济预期下需求向上进一步释放的空间或更大而1月份社融数据的公布企事业单位融资创下历史单月最高记录后续制造业生产投资或有所加速支撑钢材需求叠加目前板块处于低位低位配置价值显现建议关注低估值龙头企业中信特钢特钢华菱钢铁普钢河钢资源铁矿石甬金股份不锈钢冷轧龙头新兴铸管水管武进不锈盛德鑫泰火电用管风险提示节后复工节奏不及预期原材料价格大幅上涨等证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2钢铁行业周报目录一本周行情回顾5二行业重点数据追踪5一生产5二五大品种钢材消费量6三库存情况71钢材库存72原材料库存8四盈利情况8三风险提示9证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3钢铁行业周报图表目录图表1普钢价格汇总元吨5图表2主要原材料价格汇总元吨5图表3钢材五大品种周度产量万吨5图表4高炉产能利用率开工率情况6图表5电炉产能利用率开工利用率情况6图表6螺纹钢消费量6图表7线材消费量6图表8热轧板卷消费量6图表9冷轧板卷消费量7图表10中厚板消费量7图表11五大品种钢材社会库存7图表12五大品种钢厂库存7图表13钢厂铁矿石库存8图表14钢厂铁矿平均可用天数8图表15铁矿石港口库存8图表16钢厂焦炭库存8图表17247家钢铁企业盈利企业比例8图表18钢材吨钢毛利8证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4钢铁行业周报一本周行情回顾图表1普钢价格汇总元吨资料来源Mysteel华创证券图表2主要原材料价格汇总元吨资料来源Mysteel华创证券二行业重点数据追踪一生产图表3钢材五大品种周度产量万吨11501100105010009509008508002020年2021年2022年2023年资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5钢铁行业周报图表4高炉产能利用率开工率情况图表5电炉产能利用率开工利用率情况10080907060805070406030205010400247家钢铁企业高炉产能利用率中国周百分比87家独立电弧炉钢厂产能利用率中国周百分比247家钢铁企业高炉开工率中国周百分比87家独立电弧炉钢厂开工率中国周百分比资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券二五大品种钢材消费量图表6螺纹钢消费量60050040030020010002015-03-062016-03-062017-03-062018-03-062019-03-062020-03-062021-03-062022-03-06-100螺纹钢消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券图表7线材消费量图表8热轧板卷消费量250380360200340320150300280100260502402200200-50线材消费量中国周万吨热轧板卷消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6钢铁行业周报图表9冷轧板卷消费量图表10中厚板消费量95160901408512080100758070606560405520500冷轧板卷消费量中国周万吨中厚板消费量中国周万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券三库存情况1钢材库存图表11五大品种钢材社会库存图表12五大品种钢厂库存450016000040001400003500120000300010000025002000800001500600001000400005002000000002020-03-132020-05-132020-07-132020-09-132020-11-132021-01-132021-03-132021-05-132021-07-132021-09-132021-11-132022-01-132022-03-132022-05-132022-07-132022-09-132022-11-132023-01-13钢材社会库存2020年起周万吨合计万吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7钢铁行业周报2原材料库存图表13钢厂铁矿石库存图表14钢厂铁矿平均可用天数130004512000403511000301000025900020158000107000560000铁矿进口库存247家钢铁企业周万吨铁矿进口平均可用天数64家钢厂周天资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券图表15铁矿石港口库存图表16钢厂焦炭库存170001100181600010001790016150001580014000147001300013600121200050011110004001010000焦炭247家钢厂样本焦化厂库存中国周万吨铁矿进口库存47个港口周万吨焦炭247家钢厂样本焦化厂库存可用天数中国周天资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券四盈利情况图表17247家钢铁企业盈利企业比例图表18钢材吨钢毛利120800100600804006020040020-2000-400冷轧板卷毛利中国日元吨螺纹钢高炉利润中国日元吨247家钢铁企业盈利率中国周百分比热轧板卷毛利中国日元吨资料来源Mysteel华创证券资料来源Mysteel华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8钢铁行业周报三风险提示下游复工不及预期若节后下游工程复工进度缓慢或是力度不足对整体需求会产生影响导致钢材价格缺乏上涨动力原材料价格大幅上涨若原材料价格大幅上涨钢铁企业利润会受到原材料吞噬影响业绩利润恢复证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9钢铁行业周报金属行业组团队介绍组长首席分析师马金龙东北大学材料加工专业硕士多年央企和工信部原材料司工作经验拥有丰富材料行业管理经验熟悉政策及产业发展规律供给侧改革核心参与人之一6年卖方研究经验2次新财富金属和金属新材料第二名2021上证报最佳材料分析师第二名连续两年金麒麟冶金行业新锐分析师第一名2021金麒麟有色金属行业新锐分析师第二名2021水晶球钢铁行业第三名2022年新浪财经金麒麟新能源金属有色行业最佳分析师第二名2022年加入华创证券研究所高级研究员马野美国东北大学金融学硕士曾任职于天风证券研究所浙商证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员刘岗中南大学材料学硕士多年有色金属实业经历参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目7年卖方研究经验多次获得水晶球金牛金麒麟Wind等最佳分析师奖项2022年加入华创证券研究所研究员巩学鹏南京大学地质工程硕士曾任职于紫金矿业参与过多项矿山收并购尽职调查2年卖方研究经验2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10钢铁行业周报华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeih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