研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932023年2月10日星期五新世纪期货交易提示2023-2-10一市场点评铁矿2月份理论上铁矿石供弱需强澳洲巴西发运季节性淡季本铁矿石震荡周铁矿发运大幅回升但到港量出现一定下降钢厂采购积极性增加有限港口继续累库2月8日上午传出BHP港口人员伤亡码头停了大半天船货延迟5天停工时间若延长或进一步激发铁矿上涨动力我们需要及时关注供需面变化特别是成材需求恢复情况目前铁矿跟煤焦震荡随成材走势为主煤焦国内煤矿开始逐步复产产量快速恢复且进口焦煤仍在持续增加蒙煤通关继续增加整体供给高位进口澳煤将于本月到港一定黑程度上利空焦煤市场从而使得焦炭的成本支撑减弱下游焦钢企业以消耗厂内原料库存为主焦钢呈现博弈局面后市走向暂不明朗市场色卷螺震荡观望情绪增加对原料采购节奏较缓焦炭市场多空博弈短期内焦炭产或将稳中偏弱运行下游市场需求能否顺利恢复是重点业卷螺元宵后短流程钢厂复产产量出现快速回升现货市场陆续启动成交有所好转但终端需求仍处于低位钢材市场逐步进入需求验玻璃调整证期库存仍呈上升趋势钢材价格驱动的核心逐渐由预期切换为现实供应端螺纹钢产量将随着电炉的复产而逐步提升需求端随着气温的回暖和建筑工地的复工需求量也将逐步上升对当前黑色系而言螺纹钢现货市场正处于供需两淡向供需双增过渡阶段下游需求的回暖纯碱震荡情况始终是盘面能否重新上行的核心要素建议投资者关注回调做多机会同时注意驱动和节奏的切换股指期货期权上一交易日沪深300股指上涨134上证50股指上证50震荡上涨112中证500股指上涨138中证1000股指上涨177通沪深300震荡信设备半导体板块涨幅领先资金呈现净流入机场休闲用品板块跌幅领先资金呈现净流出北向资金净流入121亿元欧洲股市反弹中证500震荡美国标普股指回落IH股指期货主力合约基差走强四大股指期货主力合约基差为负值股指波动率回落VIX上升美国股市周四收低因金中证1000反弹市场对美联储未来货币政策动向的担忧抵消了最新一批企业财报带来的融兴奋情绪股指多头轻仓持有IO熊市价差暂时继续持有2年期国债震荡国债中债十年期到期收益率回落1bp中债10-1年期收益率利差回落1bpFR007回落5bpsSHIBOR3M持平央行发布公告称为维护月末5年期国债震荡流动性平稳2月9日以利率招标方式开展了4530亿元7天期逆回购操作中标利率20Wind数据显示当日660亿元逆回购到期因此当10年期国债震荡日净投放3870亿元实现连续两日净投放国债行情趋于改善建议国敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示债期货多头持有黄金美国CPI自2022年6月见顶回落驱动美债利率开启下行趋势黄金震荡偏多美国货币政策发生转变从加息控通胀转向放缓停止加息甚至降息来稳需求在此背景下市场利率可能会先于政策利率下行而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭从而驱动实际利率回落推动金价上行短期扰动因素美国1月非农数据大幅超市场预期非农就业人口贵为近半年来失新高失业率超预期下降至34为1969年以来最低金表明美国劳动力市场仍然强劲美联储应对通胀的压力尤大经济方面属白银震荡偏多美国1月ISM非制造业PMI重回荣枯线以上说明美国经济基本面弹性仍强但2023年美国出现经济衰退的概率仍存黄金价格的主导因素或许为美国的经济增长情况也是美国后续通胀路径和货币政策决定背后的基本面驱动2023年美国出现经济衰退的概率仍存对黄金仍有一定支撑铜宏观层面国内经济好转迹象逐渐显现新能源高增长基建稳大铜调整盘房地产边际改善海外方面美国经济处于衰退紧缩状态市场对政策紧缩的反应较为充分对衰退反应将在后期进行美国通胀向下拐点显现加息步伐放缓预期增强刺激铜价反弹但欧美经济衰退铝反弹预期又会形成宏观上的压制产业层面节前需求淡季铜杆企业开工率下降下游逢低补货铜库存有所回升随着上下游复工复产后关注对铜原料采购力度中期沪铜价格在全球铜矿90分位线成本端上方锌调整50000-55000元吨区间获得支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铜价底部区间稳步抬升中期铜价在宏观利好与产业偏空的交织下在60000-70000元吨宽幅区间震荡铝西南地区限电减产抑制新增供应贵州云南电解铝限产30-40镍调整有运行产能受限节前需求淡季环境下下游初级加工端走弱目前铝库色存有所累积但库存整体上处于低位关注节后复工复产后对铝原料金铅反弹采购力度目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000属元吨对铝价支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区间震荡反复筑底锡调整锌矿产冶炼端供应释放加工费上行下游需求走弱现货市场出货增多升水回落下游镀锌氧化锌压铸锌合金等加工端开工率回升需求逐渐改善宏观强预期驱动近期锌价反弹但欧美经济衰退压制中期锌价反弹空间镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖近期全球第二大产镍国菲律宾欲提高镍矿出不锈钢反弹口关税导致镍矿供应偏紧预期再起刺激短期镍价反弹合金方面节前军工订单纯镍刚需仍存民用订单纯镍消耗量受需求淡季影响有所下滑节后需求或逐步回暖但中期需关注产能释放及欧美经济衰退对镍价承压敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示油脂印尼生柴新政进入实施阶段印尼将暂停部分棕榈油出口许可的豆油震荡偏弱发放已确保国内供应马棕油产量及出口同降尤其对中印出口因中国和印度进口量双双下降预计1月末库存变化不大美豆供应偏紧阿根廷大豆遭下调不过CBOT大豆继续交易南美天气的动能减弱节后开机率逐步回升豆菜油库存有所回升棕油库存超100万吨高位需棕油震荡偏弱求复苏逻辑主导油脂消费预期而节后油脂处于消费淡季油厂挺粕抛油也继续对豆油价格带来压制同时原油上涨提振油脂油脂短期或继续反弹但整体震荡偏弱关注MPOB报告菜油震荡偏弱豆粕美国农业部月报公布阿根廷产量预估下调至4100万吨巴西美国库存稍增加美豆仍然偏紧报告符合市场预期南美天气炒作仍豆粕震荡是主旋律阿根廷未来几日几乎没有降水气温也将继续上升巴西大油豆收割受过多降雨影响依旧十分缓慢豆粕库存低位不过节后国内油脂厂逐渐恢复开工生产开机率或达高位节后又是需求淡季终端补库油菜粕震荡节奏将决定豆粕库存的修复速度预计豆粕短期随美豆偏震荡关注南料美大豆天气不确定风险因素豆二阿根廷产量调减至4100万吨巴西美豆数据变化不大巴西天气豆二震荡整体上有利于大豆但阿根廷大豆受天气干旱影响继续港口大豆库存充裕节后油厂全面恢复开工港口大豆库存短期难以继续回落油厂豆一震荡压榨亏损继续关注对油厂远期买船影响油厂买船节奏是市场关注的焦点预计豆二短期震荡棉花郑棉期价在均线间波动缺乏方向性总体仍维持高位运行当前市场情绪偏乐观对国内需求复苏拉动内需等抱有信心但缺乏长棉花高位整理期订单是下游多数企业存在的问题纺企棉纱以及棉花原料库存均处于偏低位置存在补库的空间预计下游利润好转成品去库原料补库的大趋势持续新的种植年度美国印度中国等主产国棉花种植面积预计会有不同程度的萎缩陆续出台的种植面积报告将为多方提棉纱高位整理供炒作依据目前价位套保盘介入兴趣不大棉粮比低位对植棉面积的不利作用以及正月十五之后完全复工等因素将从供求两方面为棉市提供支持预计调整幅度有限软橡胶沪胶维持震荡筑底行情下游工厂有一定补库需求胶价下跌动商红枣回落力已有所减缓但下游高库存压力还需要时间消化目前车市尤其重卡品需求尚未启动税收优惠政策退出后乘用车市场表现不佳轮胎开工率尚处低位下游低迷和进口增加导致橡胶出现累库现象这些因素拖累胶价给了空方发力的理由但国内经济复苏态势不改橡胶基本面并橡胶震荡筑底无实质变化中长期橡胶消费前景乐观的预期也没有改变节后轮胎整体出货表现较好随着物流运输恢复正常有助于下游顺利去库全球天然橡胶供应逐渐收缩国内进入停割期未来一段时间供应压力不断减弱白糖高位运行糖内外盘糖价小幅走高相对ICE原糖高位震荡加剧郑糖表现较为稳定总体来看反弹空间有限美国农业部下调糖产量预期这可能延长国际市场阶段贸易流通偏紧的格局但4月份才开启的巴西收获季有敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示望迎来一个蔗糖丰收季这将压制ICE上涨动力国内供应相对充足春节备货结束令食糖销售压力增加与此同时国产糖进入生产高峰至1月底全国共生产食糖566万吨同比增加34万吨工业库存依旧处于相对高位水平终端需求一般累库影响下内盘期现价格表现缺乏内生驱动只能被动跟随外盘原油土耳其与叙利亚的大地震后原油出口已经恢复美元汇率周四全面下跌美债收益率飙升市场再度审视宏观经济的风险当前应关原油观望注2月14日即将发布的美国1月的CPI数据预计短期油价维持宽幅震荡沥青原油大幅下跌刚需略显平淡库存压力尚可个别低端价格小沥青观望幅松动燃料油消息面看原油走势震荡弱行对燃料油向好引导有限供需面看汽柴产销稍有好转对国产燃料油二次加工积极性有提振焦化利润表现相对稳定催化利润仍在盈亏线上下震荡利空催化料交投状况燃料油观望从库存看国产燃料油市场库存中低位但节后集中补库后炼厂出货速率减慢累库风险仍存综合看国产燃料油本周交投状况多空交织市场或僵持持稳居多个别产品或仍有下行促量操作PTA逢高空05PTA美国经济衰退忧虑仍在且美国商业原油库存升至2021年6月以来的最高水平交易商获利回吐油价下跌TA加工差300元吨附近震荡节后TA负荷回升至759终端新订单暂未启动目前聚酯负荷回升至76原油高位宽幅震荡为主近月TA供需季节性累库跟随成MEG观望本端波动能MEGMEG负荷回落至6147附近上周港口小幅去库整体供应压力依化旧不小聚酯负荷回升至76附近原油下跌动煤现货震荡东北亚乙烯震荡原料端转弱EG供需累库短期EG偏弱震荡产PF观望业PF成本弱势叠加短纤工厂实物库存压力偏大短纤价格仍延续跌势关注绝对价格大幅下跌后传统贸易商及下游用户的补库力度甲醇2月9日甲醇主力震荡运行甲醇静态估值依旧偏高后期产区甲醇逢高空复产煤矿增多用煤旺季进入尾声煤价仍然存在下行风险短期甲醇下跌趋势开始向中期下行格局发展面临继续调整的压力PVC逢低多PVC2月9日PVC震荡反弹短期基本面边际改善对盘面形成支撑包括上游略减产刚需提升投机或阶段性改善PVC需求筑底反弹仍需聚丙烯逢低多实际需求恢复或预期重回乐观继续逢低看多聚丙烯2月9日PP期货价格延续震荡反弹预期支撑转弱叠加现实压力增加需求启动偏缓中下游库存同期高位向下驱动仍存不过塑料逢低多节后价格持续回落相对估值支撑有增边际供应亏损扩大下游利润修复横向估值支撑也有增短期下方空间或逐步受限继续维持震荡苯乙烯看多逢低适度看多塑料2月9日塑料主力期货震荡反弹短期逻辑延续需求复苏预期尿素看多迟迟未有效兑现聚烯烃现实压力增加中下游面临高库存压力且供应弹性有增叠加揭阳和海南投产在即短期现实压力增加继续维持LPG中性震荡逢低适度看多敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示纸浆现货市场浆价跌势明显其中针叶浆稳中下调50-250元吨阔叶浆下调150-400元吨供应端消息主要以浆厂木片库存下降及短缺为纸浆稳中偏弱主下游原纸企业开工负荷率逐渐提升偏稳运行部分已发布原纸涨价函执行时间在中旬及下月初短期浆价遵循需求面逻辑运行但供应端消息面广泛预计博弈态势犹存生猪供应端生猪出栏量保持动态平衡散户养殖企业惜售抗跌情绪较生猪震荡偏弱强需求端屠宰企量已陆续恢复常规水平高价白条烂市生猪价格上农涨但肉价不涨反降制约生猪价格上涨预计今日生猪期价震荡偏弱产苹果供应端部分产区苹果现货价格上涨带动农户惜售情绪变浓需品求端终端消费进入传统淡季消费偏弱但现货价格持续稳定带来价格苹果震荡预期支撑预计今日苹果期价震荡玉米供应端春季后农户惜售情绪变强但贸易商出货情绪变浓需求端加工企业开工有所下降库存受消费提振有所下降整体来看市场玉米震荡偏弱处于供需双弱预计今日玉米期价震荡偏弱鸡蛋供应端产地鸡蛋货源有所增加但产蛋鸡存栏仍然处于历史低位综合来看新增产能较为有限需求端企业工厂学校等节后补货进入鸡蛋震荡偏弱尾声终端需求进入阶段性低迷需求对价格支撑较弱预计鸡蛋期价震荡偏弱二国内商品基差数据国内商品基差数据期货主力合30日内基差商品现货价格基差基差率约价格最高最低沪铜6837068640-270-0395830-1240沪铝1888018930-50-0261120-735沪锌2334023280600261300-415沪铅15250152203002075-495沪镍217700210500720034224350-7720沪锡218250218690-440-0208070-4250黄金41374135201800413-6白银49755002-27-054110-213螺纹钢4110408525061123-33热卷4212416052125152-780铁矿石8868632326754-7焦炭2910279811240032720焦煤2500184556553546730604纯碱27682929-161-550-77-326硅铁68508086-1236-1529-1166-1820锰硅73007528-228-303-2-438不锈钢1696216740222133464-150塑料8300822476092266-167敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示PP85307900630797659205PTA5630562010018502-214甲醇2685265035132163-63苯乙烯83558367-12-014581-328乙二醇40864168-82-197228-253PVC58506251-401-641-269-946短纤7330726862085569-209沥青4050388017043826367燃料油27502764-14-0511050200纸浆715067563945831024340尿素277524443311354331110橡胶1215012645-495-391-140-1030豆粕462038198012097858688豆油963087628689911178654棕榈油79008008-108-135210-458豆一53005535-235-425125-287白糖58705928-58-098186-69郑棉159271483010977401211773菜油1087098959759851731971菜粕3340315418659025259玉米285027717928592-8鸡蛋464443333117181932-120生猪1420014420-220-1531835-500注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请交易者务必独立进行交易决策我公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6