铁矿：2月份铁矿石供弱需强，澳洲、巴西发运季节性淡季，国内矿山明显增产仍需时日，节后随着下游需求恢复，铁水产量或将继续回升，2月供需仍较为乐观。但从此轮11月上涨来看，铁矿期货涨幅更是远大于现货，我们需要及时关注政策风险，如需求或钢价未明显见到好转，铁矿石价格在经历一轮上涨后，或面临下跌的风险。稳健的投资者可考虑铁矿石买近抛远正套操作。
　　煤焦：节后开启焦炭第三轮降价，叠加第一批澳洲焦煤预计2月8日到达湛江港，一定程度上利空焦煤市场，从而使得焦炭的成本支撑减弱。下游受假期影响，上游煤矿不断累库，但下游焦钢企业厂内原料煤库存多下降至低位，对原料煤有一定补库需求，焦钢呈现博弈局面，后市走向暂不明朗，市场观望情绪增加，对原料采购节奏较缓。焦炭市场多空博弈，短期内焦炭或将稳中偏弱运行，下游市场需求能否顺利恢复是重点。
　　卷螺：今年库存峰值较往年略有提前，不仅在于除夕时间较往年均有提前，也在于疫情放开，市场流通阻滞。节后第一周，尚未进入全国性复工，淡季累库施压，盘面增仓打压。元宵后，钢材市场逐步进入需求验证期，钢材价格驱动的核心逐渐由预期切换为现实。从盘面看，弱现实表现得淋漓尽致，若后续需求改善不及预期，钢材价格将面临较大下跌风险，注意驱动和节奏的切换。

研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932023年2月7日星期二新世纪期货交易提示2023-2-7一市场点评铁矿2月份铁矿石供弱需强澳洲巴西发运季节性淡季国内矿山铁矿石调整明显增产仍需时日节后随着下游需求恢复铁水产量或将继续回升2月供需仍较为乐观但从此轮11月上涨来看铁矿期货涨幅更是远大于现货我们需要及时关注政策风险如需求或钢价未明显见到好转铁矿石价格在经历一轮上涨后或面临下跌的风险稳健的投资者可考虑煤焦调整铁矿石买近抛远正套操作煤焦节后开启焦炭第三轮降价叠加第一批澳洲焦煤预计2月8日到达湛江港一定程度上利空焦煤市场从而使得焦炭的成本支撑减弱黑下游受假期影响上游煤矿不断累库但下游焦钢企业厂内原料煤库存多下降至低位对原料煤有一定补库需求焦钢呈现博弈局面后市走色卷螺调整产向暂不明朗市场观望情绪增加对原料采购节奏较缓焦炭市场多空业博弈短期内焦炭或将稳中偏弱运行下游市场需求能否顺利恢复是重点卷螺今年库存峰值较往年略有提前不仅在于除夕时间较往年均有提玻璃调整前也在于疫情放开市场流通阻滞节后第一周尚未进入全国性复工淡季累库施压盘面增仓打压元宵后钢材市场逐步进入需求验证期钢材价格驱动的核心逐渐由预期切换为现实从盘面看弱现实纯碱震荡表现得淋漓尽致若后续需求改善不及预期钢材价格将面临较大下跌风险注意驱动和节奏的切换股指期货期权上一交易日沪深300股指回落132上证50股指上证50回落下跌143中证500股指下跌065中证1000股指回落049软沪深300回落件互联网板块涨幅领先资金呈现净流入贵金属多元金融板块跌幅领先资金呈现净流出北向资金净流入-543亿元欧洲股市下跌中证500震荡美国标普股指走弱IF和IH股指期货主力合约基差走强IC股指期货主力合约基差为负值股指波动率震荡VIX上升美联储博斯蒂克表金中证1000震荡示非农就业数据提高了终端利率变得更高的可能性FOMC也可以考虑重融新把加息步伐上调至50个基点超强的非农数据加剧市场对美联储加息2年期国债震荡时间超预期的担忧降低风险偏好股指多头减持IO熊市价差介入国债中债十年期到期收益率上升1bp中债10-1年期收益率利差反弹5年期国债震荡2bpFR007上行13bpsSHIBOR3M平稳央行发布公告称为维护月末流动性平稳2月6日以利率招标方式开展了1500亿元7天期逆回购操10年期国债回落作中标利率20Wind数据显示当日5230亿元逆回购到期因此当日净回笼3730亿元国债行情趋于阶段压力位建议国债期货多头小敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示幅减持黄金美国1月非农数据大幅超市场预期非农就业人口为近半年来失黄金震荡偏多新高失业率超预期下降为5年来新低表明美国劳动力市场仍然强劲美联储应对通胀尤其是劳动力成本带来的通胀压力尤大同时美贵国1月ISM非制造业PMI重回荣枯线以上说明美国经济基本面弹性仍金强市场预期对5月份FOMC会议继续加息25基点的概率有所抬升短属期内投机多头获利了结但主导黄金价格的主要因素或许为美国的经济白银震荡偏多增长情况也是美国后续通胀路径和货币政策决定背后的基本面驱动2023年美国出现经济衰退的概率仍存因此对黄金仍有一定支撑等待更多经济面数据的公布铜宏观层面国内经济好转迹象逐渐显现新能源高增长基建稳大铜调整盘房地产边际改善海外方面美国经济处于衰退紧缩状态市场对政策紧缩的反应较为充分对衰退反应将在后期进行美国通胀向下拐点显现加息步伐放缓预期增强刺激铜价反弹但欧美经济衰退铝反弹预期又会形成宏观上的压制产业层面节前需求淡季铜杆企业开工率下降下游逢低补货铜库存有所回升节后随着上下游复工复产后关注对铜原料采购力度中期沪铜价格在全球铜矿90分位线成本端上锌调整方50000-55000元吨区间获得支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铜价底部区间稳步抬升中期铜价在宏观利好与产业偏空的交织下在60000-70000元吨宽幅区间震荡铝西南地区限电减产抑制新增供应贵州云南电解铝限产30-40有镍调整运行产能受限节前需求淡季环境下下游初级加工端走弱目前铝库色存有所累积但库存整体上处于低位关注节后复工复产后对铝原料金采购力度目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000属铅反弹元吨对铝价支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区间震荡反复筑底锡调整锌矿产冶炼端供应释放加工费上行下游需求走弱现货市场出货增多升水回落宏观强预期驱动短期锌价反弹但欧美经济衰退压制中期锌价反弹空间镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加下游不锈钢需求受部分基建地产项目拉动有所回暖近期全球第二大产镍国菲律宾欲提高镍矿出不锈钢反弹口关税导致镍矿供应偏紧预期再起刺激短期镍价反弹合金方面节前军工订单纯镍刚需仍存民用订单纯镍消耗量受需求淡季影响有所下滑节后需求或逐步回暖但中期需关注产能释放及欧美经济衰退对镍价承压油脂印尼生柴新政进入实施阶段印尼将暂停部分棕榈油出口许可的豆油震荡偏弱发放已确保国内供应马棕油产量及出口同降尤其对中印出口因中国和印度进口量双双下降预计1月末库存继续走低的概率不大宏敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示观氛围转好美豆供应偏紧不过CBOT大豆继续交易南美天气的动能减棕油震荡偏弱弱节后开机率逐步回升豆菜油库存有所回升棕油库存超100万吨油高位但累库速度或将有所放缓需求复苏逻辑主导油脂消费预期而脂节后油脂处于消费淡季油厂挺粕抛油也继续对豆油价格带来压制同油菜油震荡偏弱时原油下跌拖累油脂油脂短期或反弹但整体震荡偏弱运行关注马料棕油产销豆粕当前美豆出口需求较好不过随着巴西大豆收获加速巴西大豆豆粕震荡出口将对美豆出口形成挤压南美天气炒作仍是主旋律阿根廷未来十日几乎没有降水气温也将继续上升巴西大豆收割受过多降雨影响依旧十分缓慢节后国内油厂逐渐恢复开工生产油厂豆粕库存将进入修菜粕震荡复通道终端补库节奏将决定豆粕库存的修复速度预计豆粕短期随美豆偏震荡关注USDA报告南美大豆天气不确定风险因素豆二震荡豆二美国大豆产量预估下调巴西天气有利于大豆生长但阿根廷大豆受天气干旱影响继续港口大豆库存充裕节后油厂全面恢复开工港口大豆库存短期难以继续回落油厂压榨盈亏平衡线附近徘徊继续豆一震荡关注对油厂远期买船影响油厂买船节奏是市场关注的焦点预计豆二短期震荡棉花郑棉创出数月来新高后遇阻回落宏观经济不确定性对市场情绪影响较大期价仍维持高位运行当前市场情绪偏乐观对国内需求复棉花高位整理苏拉动内需等抱有信心资金持续入场随着假期结束国内纺企陆续复工复产纺企棉纱以及棉花原料库存均处于偏低位置棉纱价出现上调原料采购意愿增加存在补库的空间新的种植年度美国印度中国等主产国棉花种植面积预计会有不同程度的萎缩陆续出台棉纱高位整理的种植面积报告将为多方提供炒作依据国内下游利润好转成品去库原料补库的大趋势持续从而给棉市带来利多色彩棉粮比低位对植棉面积的不利作用以及正月十五之后完全复工等因素将从供求两方面为棉市提供支持预计调整幅度有限软红枣反弹橡胶沪胶低位整理暂时稳住了连续向下调整的走势整体还呈现弱商势目前车市尤其重卡需求尚未启动税收优惠政策退出后乘用车市场品表现不佳轮胎开工率尚处低位下游低迷和进口增加导致橡胶出现累库现象这些因素拖累胶价给了空方发力的理由但国内经济复苏态橡胶震荡筑底势不改橡胶基本面并无实质变化中长期橡胶消费前景乐观的预期也没有改变随着国内经济逐步回暖物流运输恢复正常国内汽车消费热情提升有助于下游顺利去库全球天然橡胶供应逐渐收缩国内进入停割期未来一段时间供应压力不断减弱胶价下跌动力已有所减缓有望止跌回稳糖ICE原糖高位震荡加剧印度食糖产量预期减少的利多基本释放白糖见顶回落国际市场阶段贸易流通偏紧的格局料将缓和巴西汇率走软令ICE糖价回落幅度加大国内供应相对充足春节备货结束令食糖销售压力增加另一方面国产糖进入生产高峰工业库存依旧处于相对高位水平终端需求一般累库影响下内盘期现价格表现缺乏内生驱动只能被动敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示跟随外盘呈现外强内弱走势原油IEA预计今年全球石油需求增长的一半将来自中国并补充说航原油观望空燃料需求正在激增高盛提高2023年及2024年第四季度的中国石油需求预测沙特上调对亚洲供应的主要出口原油官方销售价当前油市仍是宏观经济与供需预期的博弈预计短期油价维持宽幅震荡沥青原油大幅下跌刚需略显平淡库存压力尚可个别低端价格小沥青观望幅松动燃料油消息面看原油走势震荡弱行对燃料油向好引导有限供需面看汽柴产销稍有好转对国产燃料油二次加工积极性有提振焦化利燃料油观望润表现相对稳定催化利润仍在盈亏线上下震荡利空催化料交投状况从库存看国产燃料油市场库存中低位但节后集中补库后炼厂出货速率减慢累库风险仍存综合看国产燃料油本周交投状况多空交织PTA逢高空05市场或僵持持稳居多个别产品或仍有下行促量操作PTAIEA看好中国需求前景沙特上调对亚洲出口原油官价油价上涨TA加工差300元吨附近震荡节后TA负荷回升至756终端新订单MEG观望暂未启动目前聚酯负荷回升至67原油高位宽幅震荡为主假期TA供需季节性累库跟随成本端波动MEGMEG负荷回升至626附近上周港口小幅去库整体供应压力依旧不小聚酯负荷回升至67附近原油上涨动煤现货震荡东北亚乙烯震荡原料端震荡EG供需累库短期EG震荡为主PF观望能PF原油窄幅上涨但下游备货仍显谨慎短纤市场现货供应依旧充裕化近期价格仍偏弱震荡为主但伴随绝对价格的持续下跌以及下游市场的产陆续启动预计跌幅逐渐收窄业甲醇2月6日甲醇主力震荡运行内地部分企业下调价格竞拍带动成甲醇逢高空交放量贸易商接货积极市场氛围好转港口库存压力不大基差维稳偏强港口与内地价差走扩估值方面港口煤炭高库存叠加低价进口货源冲击价格弱势下滑坑口重心同样下移煤制企业利润修复下游MTO亏损压力依然较大因此甲醇静态估值偏高后期产区复产煤矿PVC逢低多增多用煤旺季进入尾声煤价仍然存在下行风险甲醇估值支撑预计转弱供需方面甲醇国产开工小幅回升而伊朗限气影响到港缩量有所体现后期国内部分装置计划重启叠加煤制企业成本压力缓解甲醇供应聚丙烯震荡预期增量关注内地春检启动时间以及规模整体而言甲醇现实端供需压力不大但需求复苏仍有不确定性基本面有边际转弱可能且后期塑料震荡煤炭下跌预期仍存因此不排除甲醇价格继续向下PVC昨日PVC表现震荡上下驱动暂不足短期基本面边际改善对盘面形成一定支撑包括上游略减产刚需提升投机需求尚存投机或苯乙烯看多阶段性改善PVC需求筑底反弹仍需实际需求恢复或预期重回乐观中期角度终端需求弹性快速释放可能性不大累库格局无法逆转PVC以反弹偏空对待空间上考虑氯碱综合成本电石偏弱烧碱偏强中尿素看多期氯碱综合成本或下移长期逻辑需求复苏尚不确定PVC震荡格局或延续逢低可看多LPG中性聚丙烯2月6日PP期货价格延续震荡调整我短期承压逻辑延续一敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示是预期支撑转弱估值和商品带来的情绪压力仍在二是现实压力增加需求启动偏缓慢导致产业链库存同期高位盘面抛压有增继续向下压缩估值考虑到价格持续回落后相对估值出现支撑能源价格不继续下探估值支撑有望进一步增强限制下行空间随着需求启动加快并金三银四需求旺季陆续兑现中短期价格仍有反弹驱动考虑到2-3月供需同增需求进入旺季的同时也面临较大的供应弹性压力包括国内开工恢复持续顺挂带来的进口环比增多以及新产能投放压力且需求旺季不排除预期差以及后劲不足可能继续维持震荡中性塑料2月6日塑料主力期货延续调整短期逻辑延续预期仍显乏力聚烯烃现实压力仍在产业链各环节库存压力有增需求仅缓慢恢复成交有所好转下游订单仍处低位供应弹性有增叠加揭阳和海南投产在即短期压力仍存价格下跌导致估值支撑有所增加内外倒挂基差修复边际供应亏损下游利润修复金三银四需求旺季在元宵节后逐步启动需求恢复有望持续且宏观复苏预期仍未被证伪因此中期价格仍有反弹可能继续关注8200-8300区间支撑可能当然考虑到2-3月供需同增且需求恢复持续性及力度都存不确定性复苏预期也不排除证伪可能叠加新产能投放对岸中期反弹驱动也相对谨慎继续维持震荡中性纸浆中国需求逐步复苏浆企以及下游原纸开工负荷率继续提升产销节奏趋于回升但纸厂原料采买积极性不足实际需求跟进仍较缓慢纸浆稳中偏弱纸浆供给端方面海外消息面影响增加Arauco浆厂停工供应量存减少预期外盘浆价已有所上涨整体市场观望气氛不减预计短期浆价稳中局部微调生猪供应端生猪供应充足需求端消费仍较为疲乏但2月6日国生猪小幅反弹家发改委消息1月30日2月3日当周全国平均猪粮比价为496农1进入完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案产确定的过度下跌一级预警区间国家发展改革委将会同有关部门启动中品央冻猪肉储备收储工作并指导各地同步收储整体来看受政策利好影苹果震荡响预计今日生猪期价小幅反弹苹果供应端部分产区苹果现货价格上涨带动农户惜售情绪变浓需求端终端消费进入传统淡季消费偏弱但现货价格持续稳定带来价格玉米震荡偏弱预期支撑预计今日苹果期价震荡玉米供应端春季后农户惜售情绪变强但贸易商出货情绪变浓需求端加工企业开工有所下降库存受消费提振有所下降整体来看市场处于供需双弱预计今日玉米期价震荡偏弱鸡蛋供应端产地鸡蛋货源有所增加但产蛋鸡存栏仍然处于历史低位鸡蛋震荡偏弱综合来看新增产能较为有限需求端企业工厂学校等节后补货进入尾声终端需求进入阶段性低迷需求对价格支撑较弱预计鸡蛋期价震荡偏弱二国内商品基差数据国内商品基差数据敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示期货主力合30日内基差商品现货价格基差基差率约价格最高最低沪铜6822068340-120-0185830-1240沪铝1875019060-310-1631120-735沪锌2341023515-105-0451300-415沪铅1522515260-35-02375-570沪镍217900213610429020124350-17150沪锡218250219760-1510-0698070-4250黄金41364138-020-00513-6白银50005026-26-052110-213螺纹钢4130404981200123-33热卷42094095114278152-30铁矿石87685352326454-13焦炭29102754515656532720焦煤2500183556653620730604纯碱26962969-273-920-12-326硅铁68508034-1184-1474-1184-1820锰硅74007422-22-030-22-438不锈钢169621692537022464-150塑料8300820595116266-167PP85307917613774613205PTA55805640-60-106502-214甲醇2695267718067163-63苯乙烯8440835783099581-328乙二醇41114220-109-258228-253PVC59506235-285-457-285-946短纤73837282101139569-209沥青4000383216843826364燃料油275025482027931050200纸浆725068723785501024346尿素278025062741093286110橡胶1215012735-585-459105-1030豆粕466039227381882858688豆油9510864286810041178570棕榈油76607868-208-264210-588豆一53005573-273-490132-287白糖58705905-35-059186-83郑棉159631492510386951211773菜油10920992599510031731831菜粕3460325720362326759玉米288027889233092-8敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6交易提示鸡蛋464444392054621932-120生猪1420014540-340-2341835-500注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请交易者务必独立进行交易决策我公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎7