投资要点：
　　新能源行业长期景气：我国新能源行业一直以来都受到国家政策的大力扶持，双碳目标驱动能源体系构建，驱动新能源产业升级。近年来，我国以风电、光伏发电为代表的新能源发展成效显著，装机规模稳居全球首位，发电量占比稳步提升，成本快速下降，已基本进入平价无补贴发展的新阶段。
　　锂及稀土引领稀有金属行业机会：锂产业当前仍表现为供需持续偏紧，未来国内的供需情况将持续影响锂价变动，我国锂资源战略地位凸显，同时国内新能源汽车持续快速增长，储能前景广阔，有望成为锂产业第二增长曲线。稀土方面，我国资源优势和产业链优势突出，在电动化叠加智能化趋势下，稀土需求打开长期成长空间，而在供需偏紧背景下，需求推动提振稀土价格持续上扬，我们认为稀土行业有望周期转向成长。
　　中证稀有金属主题指数处于估值较低位：中证稀有金属主题指数选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股，以反映稀有金属行业上市公司整体表现。指数当前市盈率、市净率、市销率均处于上市以来较低水平。截至2023年02月06日，中证稀有金属主题指数的市盈率、市净率和市销率分别为14.85、3.98和2.02，分别位于2015年5月12日以来数据的3.80%、41.90%和10.80%分位
　　工银瑞信中证稀有金属主题ETF (159671)：由工银瑞信基金管理有限公司管理，于2023年2月6日至2023年2月17日在线上、线下开启募集认购。工银瑞信中证稀有金属主题ETF (159671)紧密跟踪中证稀有金属主题指数，该指数精选稀有金属细分行业优质龙头，权重分配合理，沪深两市潜力大、运营能力较强且兼具成长特性的稀有金属上市公司的整体表现。
　　风险提示：宏观经济波动风险；产业政策变动风险；终端需求增速不及预期风险；本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。
　　

研究报告全文：2023年02月09日深度研究金融工程研究研究所TableTitle证券分析师李杨S0350522070001把握能源革新驱动下的战略性投资机会liy19ghzqcomcn工银瑞信稀有金属ETF159671投资价值分析投资要点新能源行业长期景气我国新能源行业一直以来都受到国家政策的大力扶持双碳目标驱动能源体系构建驱动新能源产业升级近年来我国以风电光伏发电为代表的新能源发展成效显著装机规模稳居全球首位发电量占比稳步提升成本快速下降已基本进入平价无补贴发展的新阶段锂及稀土引领稀有金属行业机会锂产业当前仍表现为供需持续偏紧未来国内的供需情况将持续影响锂价变动我国锂资源战略地位凸显同时国内新能源汽车持续快速增长储能前景广阔有望成为锂产业第二增长曲线稀土方面我国资源优势和产业链优势突出在电动化叠加智能化趋势下稀土需求打开长期成长空间而在供需偏紧背景下需求推动提振稀土价格持续上扬我们认为稀土行业有望周期转向成长中证稀有金属主题指数处于估值较低位中证稀有金属主题指数选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股以反映稀有金属行业上市公司整体表现指数当前市盈率市净率市销率均处于上市以来较低水平截至2023年02月06日中证稀有金属主题指数的市盈率市净率和市销率分别为1485398和202分别位于2015年5月12日以来数据的3804190和1080分位工银瑞信中证稀有金属主题ETF159671由工银瑞信基金管理有限公司管理于2023年2月6日至2023年2月17日在线上线下开启募集认购工银瑞信中证稀有金属主题ETF159671紧密跟踪中证稀有金属主题指数该指数精选稀有金属细分行业优质龙头权重分配合理沪深两市潜力大运营能力较强且兼具成长特性的稀有金属上市公司的整体表现风险提示宏观经济波动风险产业政策变动风险终端需求增速不及预期风险本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议报告中采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析但过往数据并不代表未来表现国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告内容目录1新能源行业长期景气产业链上游前景持续可期411政策导向驱动新能源产业高质量发展412锂供需偏紧储能有望成为第二增长曲线613稀土需求推动景气度上升周期转向成长814投资指数好于个股122行业优选指数中证稀有金属主题指数930632CSI1221标的指数基本信息1222分行业分布1323指数成分股市值分布1424指数业绩表现对比1525指数估值处于较低位1626指数成分股分析1727投资指数好于投资个股183投资标的工银瑞信中证稀有金属主题ETF194基金公司工银瑞信基金2041管理经验丰富业务发展均衡2042ETF产品种类全面投资选择多样215基金经理史宝珖216风险提示22请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告图表目录图1我国光伏发电装机容量快速扩张5图2我国风电发电量占比逐年提升5图3新能源行业产业链梳理6图4国产电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂价格万元吨6图5国内锂资源供给量潜在空间广阔7图62013-2022年我国新能源汽车销量及增长率7图72020-2022年新能源汽车月度销量万辆8图82020-2022年新能源汽车月度销量及增长率8图92021年全球稀土储量分布9图102021年全球稀土产量分布9图11烧结钕铁硼磁体产业链示意9图12烧结钕铁硼磁体供应链各环节集中度202010图13永磁材料应用范围分布202110图14特斯拉人形机器人技术参数10图15氧化镨钕和氧化钕价格走势11图16氧化铽价格走势11图17中证稀有金属主题指数成分中信三级行业分布13图18指数细分板块中信三级对应走势14图19中证稀有金属主题指数成分股市值分布15图20中证稀有金属主题指数与宽基指数走势对比15图21区间回报指数VS宽基指数16图22中证稀有金属主题指数与稀有金属稀土主题指数走势对比16图23中证稀有金属主题指数估值当前处于较低分位17图24中证稀有金属主题指数估值当前处于较低分位18图25投资中证稀有金属主题指数好于投资个股18图26工银瑞信基金旗下产品规模分布20图27工银瑞信基金旗下产品数量分布20表1意见主要目标4表2促进新时代新能源高质量发展的具体实施方案5表3国内部分省储能政策8表4稀土管理条例征求意见稿主要内容11表5中证稀有金属主题指数基本信息13表6指数与各宽基指数成分股市值分布14表7中证稀有金属主题指数前十大权重股票17表8工银瑞信中证稀有金属主题ETF产品基本要素19表9工银瑞信中证稀有金属主题ETF基金的费率19表10工银瑞信中证稀有金属主题ETF基金认购费率20表11工银瑞信基金旗下ETF一览21表12基金经理史宝珖的在管产品22请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告1新能源行业长期景气产业链上游前景持续可期11政策导向驱动新能源产业高质量发展我国新能源行业一直以来都受到国家政策的大力扶持2020年9月习近平总书记作出碳达峰碳中和重大宣示12月又明确提出到2030年我国非化石能源占一次能源消费比重达到25左右风电太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上2022年1月习近平总书记在中央政治局第三十六次集体学习中明确提出要加大力度规划建设以大型风光电基地为基础以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系为新时代新能源发展提出了新的更高要求双碳目标驱动能源体系构建驱动新能源产业升级2021年9月22日中共中央国务院发布了关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见下称意见提出要实现碳达峰碳中和的双碳目标到2025年绿色低碳循环发展的经济体系初步形成重点行业能源利用效率大幅提升到2030年经济社会发展全面绿色转型取得显著成效重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平到2060年绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立能源利用效率达到国际先进水平非化石能源消费比重达到80以上碳中和目标顺利实现生态文明建设取得丰硕成果开创人与自然和谐共生新境界表1意见主要目标到2025年绿色低碳循环发展的经济体系初步形成重点行业能源利用效率大幅提升单位国内生产总值能耗比2020年下降135单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18非化石能源消费比重达到20左右森林覆盖率达到241森林蓄积量达到180亿立方米到2030年经济社会发展全面绿色转型取得显著成效重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平单位国内生产总值能耗大幅下降单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65以上非化石能源消费比重达到25左右风电太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上森林覆盖率达到25左右森林蓄积量达到190亿立方米二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降到2060年绿色低碳循环发展的经济体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立能源利用效率达到国际先进水平非化石能源消费比重达到80以上碳中和目标顺利实现资料来源中国国际广播电台国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告在此基础上2022年5月14日国家发展改革委国家能源局发布的关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案经国务院批准正式实施在创新开发利用模式构建新型电力系统深化放管服改革支持引导产业健康发展保障合理空间需求充分发挥生态环境保护效益完善财政金融政策等七个方面完善政策措施重点解决新能源立的问题更好发挥新能源在能源保供增供方面的作用为我国如期实现碳达峰碳中和奠定坚实的新能源发展基础表2促进新时代新能源高质量发展的具体实施方案一创新新能源开发利用模式加快推进以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设促进新能源开发利用与乡村振兴融合发展推动新能源在工业和建筑领域应用引导全社会消费新能源等绿色电力二加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统全面提升电力系统调节能力和灵活性着力提高配电网接纳分布式新能源的能力稳妥推进新能源参与电力市场交易完善可再生能源电力消纳责任权重制度三深化新能源领域放管服改革持续提高项目审批效率优化新能源项目接网流程健全新能源相关公共服务体系四支持引导新能源产业健康有序发展推进科技创新与产业升级保障产业链供应链安全提高新能源产业国际化水平五保障新能源发展合理空间需求完善新能源项目用地管制规则提高国土空间资源利用效率六充分发挥新能源的生态环境保护效益大力推广生态修复类新能源项目助力农村人居环境整治提升七完善支持新能源发展的财政金融政策优化财政资金使用完善金融相关支持措施丰富绿色金融产品服务资料来源国家能源局国海证券研究所近年来我国以风电光伏发电为代表的新能源发展成效显著装机规模稳居全球首位发电量占比稳步提升成本快速下降已基本进入平价无补贴发展的新阶段图1我国光伏发电装机容量快速扩张图2我国风电发电量占比逐年提升94210004080001235700010800328030600025860050002040006400309151030004200020052010000-5002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021装机容量太阳能光伏全球GW左轴发电量风电累计值亿千瓦时装机容量太阳能光伏中国GW右轴中国装机容量占比右轴风电发电量占比资料来源Wind国海证券研究所数据截至2021年末资料来源Wind国海证券研究所数据截至2022年末请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告稀有金属作为新能源产业链上游行业将持续受益于新能源产业发展作为新能源产业连大致可分为上游能源转化中游新能源和下游能源应用三个环节上游主要包括生产能源及其设备的原材料包括稀土锂矿和镍钴锰等稀有金属中游为新能源产业的核心包括水能风能等新能源及可再生能源的设备组件和零部件制造商和各类能源输出的供应商下游产业主要包括充电桩加氢站燃料电池新能源汽车等能源具体应用在新能源产业中长期维持高景气的背景下上游稀有金属发展前景亦十分可期图3新能源行业产业链梳理资料来源国海证券研究所12锂供需偏紧储能有望成为第二增长曲线在当前的可持续能源应用中锂离子电池在储能充电设备市场占据主导地位广泛用于电动汽车和电子产品中如智能手机电视和新能源汽车同时锂也被大量用于储能虽然锂在自然界中的储备相对丰富但分布相对集中且其提取并不容易因此锂产业当前仍表现为供需持续偏紧2021年以来锂价快速上行2022年一季度国产电池级碳酸锂价格从275万元吨快速上涨至5025万元吨上涨幅度达8273驱动上游企业盈利上升当前锂价仍处于历史高位未来国内的供需情况将持续影响锂价变动图4国产电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂价格万元吨60504030201002017-04-052018-04-052019-04-052020-04-052021-04-052022-04-05价格碳酸锂995电国产价格氢氧化锂565国产资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023年2月7日请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告供给亟待扩容中国锂资源战略地位凸显中国锂资源对外依赖度较高在地缘政治与开采政策的影响下中资企业未来通过进口获取锂原料的难度或将加大需要探索锂资源自给渠道加快开发中国本土锂资源减少对外依赖度将锂资源的自主开发供给提升到战略高度上来图5国内锂资源供给量潜在空间广阔资料来源中国锂矿十年来勘查实践和理论研究的十个方面新进展新趋势在国内外新能源趋势的刺激下我国新能源汽车持续快速增长近两年来我国新能源汽车高速发展连续8年位居全球第一2022年新能源汽车产销分别完成6362万辆和6872万辆分别同比增长8929和9595整体市场保持快速上行图62013-2022年我国新能源汽车销量及增长率8002687270021新600销能1量源500同车1比销40095951增量3507长1率万300辆020012471206132307681005020002016201720182019202020212022左轴销量万辆右轴增长率资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图72020-2022年新能源汽车月度销量万辆图82020-2022年新能源汽车月度销量及增长率909080081382020年2021年2022年700808013229万辆35072万辆68723万辆6007070969165109595当500月60605309400销50量503004040200万30辆3024821002002010-100100-20001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年左轴新能源汽车销量万辆右轴销量同比增长资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所储能前景广阔有望成为锂产业第二增长曲线长期来看锂的直接需求是电池等领域锂电中下游的快速扩产导致的放大器效应将有望使得锂的需求持续超预期与此同时当前国内中央和地方大量出台新能源配套储能政策多数地区要求储能比例不低于10且配储时间在2个小时以上储能市场需求随着清洁能源占比提升而不断提升随着市场本身的进一步完善储能有望构成锂的第二增长曲线表3国内部分省储能政策省份发文日期政策文件储能比例配储时间h关于加快促进自治区储能健康有序发展的指导意见征求宁夏2021111不低于10意见稿青海2021129关于印发支持储能产业发展若干措施试行的通知不低于102小时以上海南省发展和改革委员会关于开展2021年度海南省集中海南202131510式光伏发电平价上网项目工作的通知内蒙古2021827关于2021年风电光伏发电开发建设有关事项的通知152小时福建省发展和改革委员会关于公布2022年集中式光伏电福建20221019102小时站试点项目名单的通知服务推进自治区大型风电光伏基地建设操作指引10新疆202234一定比例2小时版资料来源各地方政府官网国海证券研究所13稀土需求推动景气度上升周期转向成长我国稀土资源集中资源禀赋得天独厚储量方面根据USGS数据2021年我国稀土储量达到4400万吨全球占比超过33位列第一产量方面2021年全球总产量达到29万吨其中中国的稀土产量为168万吨超过全球总产量的50远高于其他国家整体来看目前我国稀土储量和产量规模均领跑全球其他国家在稀土资源方面有着得天独厚的优势请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图92021年全球稀土储量分布图102021年全球稀土产量分布格陵兰岛印度俄罗斯美国马达加斯加115其他国家100090177泰国234澳大利亚546其他国家283323017澳大利亚印度828531中国3385俄罗斯缅甸16151207中国5793美国巴西越南144816151692资料来源USGS国海证券研究所资料来源USGS国海证券研究所我国具备稀土完整产业链产业链优势突出下游产物烧结钕铁硼磁体的完整生产过程包括稀土开采稀土分离金属冶炼和金属合金化等关键步骤我国是全球唯一具备稀土全产业链生产能力的国家技术优势明显根据美国能源部的数据2020年我国在上述四个关键环节的市占率水平均领先于各国其中我国在分离冶炼和合金制造这三个领域的领先优势突出市占率均在90附近图11烧结钕铁硼磁体产业链示意资料来源美国能源部请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图12烧结钕铁硼磁体供应链各环节集中度2020100806040200开采分离金属冶炼磁铁合金制造中国美国缅甸澳大利亚马达加斯加印度俄罗斯泰国马来西亚爱沙尼亚日本越南老挝其他国家资料来源美国能源部国海证券研究所注图中所用数据忽略小于占比1的数值电动化叠加智能化趋势下稀土需求打开长期成长空间稀土功能材料包括冶炼分离永磁发光晶体催化和金属靶材等多种类型并广泛应用于军工医疗科技和制造等行业其中稀土永磁材料为稀土领域发展最快规模最大的发展方向在永磁材料的终端领域里汽车与风电两领域占比较大占比接近8成随着新能源汽车渗透率的不断提高稀土的需求市场有望持续扩张同时稀土材料多样化的适用性令其在人形机器人磁悬浮列车等高端制造领域内存在大量应用空间未来相关领域的产业化也将进一步推升稀土产业市场需求图13永磁材料应用范围分布2021图14特斯拉人形机器人技术参数其他21传统汽车29节能电梯8新能源汽车13风电29资料来源SMM国海证券研究所资料来源CNBC供需偏紧背景下需求推动提振稀土价格持续上扬的2021年以来下游钕铁硼磁体企业快速发展需求旺盛而我国稀土生产受国家政策管控上游主流稀土产品氧化物和金属供应相对紧张下游需求的增大导致稀土市场的供需缺口扩大主流稀土产品价格均出现明显提升2022年2月氧化钕价格达到近十年最高价为11425万元吨同期氧化铽价格的同比涨幅为2646价格突破11请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告千万公斤并且截至2022年10月底其价格一直维持在此水平之上整体来看我们认为我国稀土市场有望逐渐由政策驱动转为需求驱动图15氧化镨钕和氧化钕价格走势图16氧化铽价格走势1201610014801260108406204020中国氧化镨钕月平均价万元吨中国氧化钕月平均价万元吨中国氧化铽月平均价千元公斤资料来源Wind国海证券研究所数据截至2022年10月资料来源Wind国海证券研究所数据截至2022年10月政策推动稀土集约化发展规模效应助推高质量发展早在发改委颁布的稀土行业规划2016-2020中便提出要推动集约化和高端化发展2011年以来稀土冶炼分离企业从99家压缩到59家6家稀土集团主导市场的格局初步形成扭转了多小散的局面2021年工信部发布稀土管理条例征求意见稿明确了稀土管理职责分工建立了总量指标管理任务旨在通过淘汰落后产能进一步促进产业整合推动产能布局集中有利于稀土产业整体实现高质量的可持续发展表4稀土管理条例征求意见稿主要内容内容分类具体条例内容国务院建立稀土管理协调机制研究决定稀土管理重大政策协调解决稀土管理重大问题县级以上人民政府工业和信息化主管部门负责稀土行业管理工作发展改革公安明确稀土管理职责分工财政自然资源生态环境商务应急管理国资海关税务市场监督管理等部门在各自的职责范围内负责稀土管理有关工作第三条明确稀土开采冶炼分离投资建设稀土开采项目或者稀土冶炼分离项目应当按照企业投资项目核准和备案管理投资项目核准制度条例的规定办理核准手续第七条国务院工业和信息化主管部门会同国务院发展改革自然资源等部门研究拟定稀土开采总量指标和稀土冶炼分离总量指标报国务院批准后向社会公布第八条建立稀土开采和冶炼分离国务院工业和信息化自然资源部门依据国务院批准的总量指标综合考虑有关因素确总量指标管理制度定总量指标使用方案第九条稀土开采企业稀土冶炼分离企业应当按照国务院工业和信息化自然资源主管部门确定的总量指标使用方案实施稀土开采或者冶炼分离第十条流通方面规定任何单位或者个人不得收购销售非法开采冶炼分离的稀土产品第十一条加强稀土行业全产业链管综合利用方面鼓励和支持利用环境友好的技术工艺对含有稀土的二次资源进行回收理利用禁止综合利用企业利用含有稀土的二次资源以外的稀土产品作为原料从事冶炼分离生产活动第十二条请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告产品追溯管理方面规定国务院工业和信息化主管部门会同国务院自然资源海关税务等部门建立稀土产品追溯信息系统稀土开采企业稀土冶炼分离企业稀土金属冶炼企业应当将生产销售数据及其包装发票信息录入追溯信息系统第十四条进出口管理方面规定稀土产品进出口企业应当遵守对外贸易出口管制等法律法规第十五条国家实行稀土资源地和稀土产品战略储备第十六条加强日常监管县级以上人民政府工业和信息化主管部门会同公安自然资源生态环境商务海关市场监督税务应急管理等部门加强对稀土开采冶炼分离金属冶炼综合利用等企业的监督管理采取双随机一公开的监管模式第十七条强化监督管理赋予监管部门必要的监管手段规定县级以上地方人民政府工业和信息化主管部门在监督检查过程中发现涉嫌违法行为的可以采取扣押有关稀土产品及设备查封生产或者销售稀土产品的场所的行政强制措施第十八条对违反总量指标使用方案从事稀土开采冶炼分离以及非法购买销售稀土产品违反稀明确法律责任土产品追溯信息管理擅自动用稀土储备妨碍监督检查等违法行为规定了相应法律责任第二十条至第二十七条资料来源工信部国海证券研究所14投资指数好于个股投资于行业指数而非细分领域个股有利于捕捉整体上涨机会新能源产业链条较长涉及细分能源类型和行业领域较广而各细分行业景气度不一行情走势和估值水平也存在一定差异通过投资广泛覆盖的行业指数有利于降低由于行业个股或细分领域基本面变化或外部事件扰动带来的大幅波动同时可率先捕捉到细分行业边际改善带来的回暖机会和超额收益精选龙头企业降低尾部风险稀有金属主题指数精选新经济行业的优质龙头标的相比其他指数具备更强的成长确定性和业绩稳定性可有效降低尾部风险避免经营管理不稳定业绩波动较大的标的的短期波动对整体组合产生的大幅回撤2行业优选指数中证稀有金属主题指数930632CSI21标的指数基本信息中证稀有金属主题指数指数代码930632CSI以中证全指为样本空间选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股以反映稀有金属行业上市公司整体表现为市场提供多样化的投资标的指数以2011年12月31日为基日1000点位基点发布日期为2015年5月12日请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告表5中证稀有金属主题指数基本信息指数全称中证稀有金属主题指数指数代码930632CSI发布日期2015512基点日期20111231样本空间成份股有50只1样本空间中证全指指数的样本空间样本选取方法2选样方法1对样本空间内的股票按照最近一年新股上市以来的A股日均成交金额由高到低排名剔除排名后10的股票2对样本空间的剩余股票按照中证行业分类选取归属于稀有金属行业的上市公司股票作为成份股资料来源Wind国海证券研究所22分行业分布中证稀有金属主题指数成分股行业属性鲜明聚焦锂稀土等稀有金属相关行业目前中证稀有金属主题指数共有50只成分股其中6只属于中信三级行业分类中的锂行业12只属于稀土及磁性材料行业11只属于其他稀有金属行业从成分股对应中信三级行业来看市值分布前三的行业构成了中证稀有金属主题指数572的权重图17中证稀有金属主题指数成分中信三级行业分布其他发电半导体材料11铅锌无机盐消费电子组件其他电子零组件21钢铁耗材202锂电化学品2钨3其他军工锂327车用电机电控3镍钴锡锑10稀土及磁性材料钾16其他稀有金属13资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2023年02月06日长期趋势来看锂稀土及磁性材料等其他稀有金属板块近年来均取得了不错的收益长期配置价值显现请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告图18指数细分板块中信三级对应走势109876543210锂中信稀土及磁性材料中信其他稀有金属中信资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2023年02月06日23指数成分股市值分布中证稀有金属主题指数成分股的总市值分布与宽基指数沪深300和中证500相似同时涵盖大市值和小市值个股沪深300指数成分股权重74以上市值超过1000亿而中证500指数权重97以上的成分股市值在500亿以内中证稀有金属主题指数成分股权重47以上市值超过1000亿剩余522的成分股市值在500亿以下表6指数与各宽基指数成分股市值分布中证稀有金属主题指数沪深300中证500中证1000100亿5470000352792100-300亿214602955256875300-500亿25274984190334500-1000亿00020192510001000亿47817454000000资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2023年02月06日中证稀有金属主题指数成分股市值分布在1000亿元市值以上的大盘股占比均更多但在100-300亿元的小市值股300-500亿元的中小市值股票均有一定的占比相较于其他宽基指数兼顾各类市值风格的投资需求请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告图19中证稀有金属主题指数成分股市值分布100亿547100-300亿21461000亿4781500-1000亿300-500亿0002527资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2023年02月06日24指数业绩表现对比从2011年末中证稀有金属主题指数成立以来的走势看该指数从2021年下半年起至今累计收益显著跑赢沪深300中证500上证50等主流宽基指数图20中证稀有金属主题指数与宽基指数走势对比4433221102012-01-042015-01-042018-01-042021-01-04中证稀有金属主题指数沪深300中证500上证50资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2023年02月06日相对于沪深300中证500上证50等主流宽基指数中证稀有金属主题指数在中长期投资时优势显著近十年近五年近三年区间收益均高于其他主流宽基指数近一个月区间中中证稀有金属主题指数收益率较其他宽基指数更高请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告图21区间回报指数VS宽基指数140120100区80间收60益40200-20-40近十年近五年近三年近一年近半年近三个月近一个月中证稀有金属主题指数沪深300中证500上证50资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2023年02月06日与其他稀有金属稀土主题指数相比中证稀有金属主题指数仍然体现出了较好的走势这里我们选取稀有金属中信指数稀土产业指数进行对比相比其他相关主题指数中证稀有金属主题指数长期均体现出了更优秀的收益表现图22中证稀有金属主题指数与稀有金属稀土主题指数走势对比403530252015100500中证稀有金属主题指数稀有金属中信稀土产业资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2023年02月06日25指数估值处于较低位中证稀有金属主题指数当前的市盈率市净率市销率均处于上市以来较低水平截至2023年02月06日中证稀有金属主题指数的市盈率为1485位于2015年5月12日以来数据的380分位市净率为398位于2015年5月12日请务必阅读正文后免责条款部分16证券研究报告以来数据的4190分位市销率为202位于2015年5月12日以来数据的1080分位图23中证稀有金属主题指数估值当前处于较低分位876543210市净率市销率资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2023年02月06日26指数成分股分析截至2023年02月06日中证稀有金属主题指数930632CSI成分股共50支前10大权重股权重合计分别约5973成分股集中度较高前十大成分股2023年一致预期ROE较高具备投资价值表7中证稀有金属主题指数前十大权重股票权重2020年以来市总市值年初以来一致预期排序代码简称市净率市销率中信三级行业净率百位数亿元收益率ROE中值1000792SZ盐湖股份127161449226121354429876265钾肥2002466SZ天齐锂业928366529124515031915955956锂3002460SZ赣锋锂业83140149133515567611034930锂4603799SH华友钴业785445169182110357916391828镍钴锡锑5600111SH北方稀土591582310447110621117293208稀土及磁性材料6603993SH洛阳钼业374243069408312333225491514其他稀有金属7002176SZ江特电机3098415854953326089516370车用电机电控8002738SZ中矿资源30664261183273965828884570其他稀有金属9688122SH西部超导29980211264378462145171660其他军工10002497SZ雅化集团278285245937291608824430锂资料来源Wind国海证券研究所统计时点截至2023年02月06日中证稀有金属主题指数前十大权重股主要集于锂其他稀有金属行业在当前市场行情下56权重成分股市净率水平依然处于2020年以来的较低分位水平低于40指数目前仍存在较好的投资机会窗口请务必阅读正文后免责条款部分17证券研究报告图24中证稀有金属主题指数估值当前处于较低分位80-1001460-8020-203440-602920-4021资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2023年02月06日27投资指数好于投资个股投资于中证稀有金属主题指数相对投资于个股具有明显的优势个股的尾部风险较大而指数的尾部风险较小我们对过去几年中证稀有金属主题指数的日收益率以及个股集合的日收益率分布结构进行测算在510最低区间个股的收益明显低于指数收益即个股在0-10区间的尾部风险大于指数图25投资中证稀有金属主题指数好于投资个股1086收4益率20-2-4-65102030405060708090959899收益分位数指数成分股中证稀有金属主题指数资料来源Wind国海证券研究所统计区间为2018年1月2日截至2023年02月06日请务必阅读正文后免责条款部分18证券研究报告3投资标的工银瑞信中证稀有金属主题ETF工银瑞信中证稀有金属主题ETF159671是由工银瑞信基金管理有限公司管理于2023年2月6日至2023年2月17日在线上线下开启募集认购工银瑞信中证稀有金属主题ETF159671紧密跟踪中证稀有金属主题指数该指数精选稀有金属细分行业优质龙头权重分配合理沪深两市潜力大运营能力较强且兼具成长特性的稀有金属上市公司的整体表现相对于其他场外指数基金的申赎模式ETF基金提供了场内二级市场交易的便利性与同在场内交易的LOF基金相比ETF基金进一步提供了日内更高频率的报价投资者可以根据日内的市场行情实时判断更加精准地把握投资机会同时ETF交易相对于场外基金来说费用更加低廉场内ETF交易不需要承担场外申赎产生的申购费赎回费为投资者提供了更加便利的交易工具结合一级市场成分股申赎的机制以及二级市场日内交易确认的方式投资者还可以基于对市场行情的判断进行场内场外的ETF套利交易表8工银瑞信中证稀有金属主题ETF产品基本要素产品基本要素基金简称工银瑞信中证稀有金属主题ETF基金代码159671认购起始日202326认购截止日2023217基金管理人工银瑞信基金管理有限公司基金经理史宝珖基金类型股票型上市板深圳证券交易所紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化力争实现与标的指投资目标数表现相一致的长期投资收益本基金采取完全复制策略跟踪标的指数的表现即按照标的指数的成份股票主要投资策略的构成及其权重构建基金股票投资组合并根据标的指数成份股票及其权重的变动进行相应调整资料来源Wind国海证券研究所表9工银瑞信中证稀有金属主题ETF基金的费率费率类型工银瑞信中证稀有金属主题ETF管理费率045托管费率007资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分19证券研究报告表10工银瑞信中证稀有金属主题ETF基金认购费率交易方向条件南方国证交通运输行业ETF金额50万080认购费率前端50万金额100万050100万金额1000元笔资料来源Wind国海证券研究所4基金公司工银瑞信基金41管理经验丰富业务发展均衡工银瑞信基金管理有限公司由中国工商银行和瑞士信贷于2005年6月合资成立公司始终坚持以稳健的投资管理为客户提供卓越的理财服务为使命依托强大的股东背景稳健的经营理念科学的投研体系严密的风控机制和资深的管理团队立足市场化专业化规范化国际化坚持稳健投资价值投资长期投资致力于为广大投资者提供一流的投资管理服务经过十多年的发展工银瑞信含子公司已拥有公募基金私募资产管理计划社保基金境内外委托投资基本养老保险基金委托投资保险资金委托投资企业年金职业年金养老金产品等多项产品管理人资格和QDIIQFIIRQFII等多项业务资格其公募基金业务覆盖股票型混合型债券型货币市场另类投资QDIIFOF基金等多种类型产品截至2023年2月6日工银瑞信基金公募业务共管理运作228只基金管理资产规模达78538亿元是国内业务资格全面产品种类丰富经营业绩优秀资产管理规模领先业务发展均衡的基金管理公司之一图26工银瑞信基金旗下产品规模分布图27工银瑞信基金旗下产品数量分布资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023年2月6资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023年2月6日日请务必阅读正文后免责条款部分20