宽基指数整体回升，主动权益市场上行
　　2023年1月各宽基指数中，各指数收益相较2022年12月均出现明显回升。中证1000指数上涨8.34%，中证偏股型基金指数、中证500指数和沪深300指数分别上涨6.40%、7.24%和7.37%。
　　风格分化明显，低动量风格占优
　　在主要风格因子方面，小市值表现出相对优势，为-0.31%；低动量相对优势进一步扩大，从-1.02%扩大到-1.71%；估值因子变动明显，从-1.11%增加至-0.02%；成长因子上行，为0.88%。
　　单赛道基金收益较优，科技、制造赛道收益领先
　　单赛道型基金1月平均收益为6.25%，收益最高的赛道类型为科技和制造赛道，平均收益为7.19%。单赛道基金市场风格差异分化在高成长、高动量、高估值风格超额收益较为明显。
　　全市场型优选基金组合获得正收益
　　从1月月度表现来看，基金优选组合的单月收益为6.79%，相对偏股基金指数超额0.39%。截至1月31日，该优选组合本期收益为9.72%。
　　风险提示
　　本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现。

研究报告全文：2023年02月06日深度研究金融工程研究研究所TableTitle证券分析师李杨S0350522070001主动权益市场全面上行科技制造赛道收益领跑liy19ghzqcomcn主动权益基金跟踪月报2023年2月投资要点宽基指数整体回升主动权益市场上行2023年1月各宽基指数相关报告中各指数收益相较2022年12月均出现明显回升中证1000指固收固收基金研究跟踪月报2023年2数上涨834中证偏股型基金指数中证500指数和沪深300指月纯债基金上涨固收优选组合超额收益显著数分别上涨640724和737李杨2023-02-06公募基金新发月报2023年2月基金新风格分化明显低动量风格占优在主要风格因子方面小市值发数量大幅下跌北向ETF名单迎来首次扩容李表现出相对优势为-031低动量相对优势进一步扩大从-102杨2023-02-05扩大到-171估值因子变动明显从-111增加至-002成长量化基金月度跟踪2023年2月指数行因子上行为088情下量化基金录得负超额但跑赢偏股指数李杨2023-02-02单赛道基金收益较优科技制造赛道收益领先单赛道型基金1行业配置月度报告20232北向带动指数月平均收益为625收益最高的赛道类型为科技和制造赛道平行情行业配置策略表现持续稳健李杨熊颖瑜均收益为719单赛道基金市场风格差异分化在高成长高动量2023-01-31高估值风格超额收益较为明显全市场型优选基金组合获得正收益从1月月度表现来看基金优选组合的单月收益为679相对偏股基金指数超额039截至1月31日该优选组合本期收益为972风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议报告中采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析但过往数据并不代表未来表现国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告内容目录1权益市场回顾42主动权益基金风格与赛道表现521单赛道型基金622双赛道型基金621赛道轮动与全市场型基金73全市场型基金优选组合94附录1141主题赛道类型1142主动权益基金赛道分类115风险提示12请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告图表目录图1各宽基指数收益4图2各风格纯因子收益4图31月各赛道指数收益4图4各类型主动权益基金数量占比5图5各单赛道主动权益基金数量占比5图6各赛道基金不同风格组下的超额收益8图7全市场型基金优选组合1月收益10图8基金赛道大类划分方法12表1各赛道类型基金业绩表现5表2单赛道基金各风格标签1月平均收益6表3单赛道风格绩优基金6表4主要双赛道基金各风格标签1月平均收益7表5双赛道型优势风格绩优基金7表6主动权益基金各风格标签1月平均收益8表7赛道轮动型绩优基金9表8全市场型绩优基金9表9全市场型基金优选组合四季度收益跟踪10表10一季度全市场型基金优选组合推荐以及权重11表11基于中信一级行业的赛道类型11请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告1权益市场回顾2023年1月各宽基指数中各指数收益相较2022年12月均出现明显回升中证1000指数上涨834中证偏股型基金指数中证500指数和沪深300指数分别上涨640724和737动量和成长风格因子1月收益变动明显图1各宽基指数收益图2各风格纯因子收益10482604-22-40-6-2-8-4-10-12-6本年收益12月收益1月收益本年以来收益12月收益1月收益市值估值BP动量成长中证偏股型基金指数沪深300指数中证500指数中证1000指数资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023年1月资料来源Wind国海证券研究所数据截至2023年1月31日31日在主要风格因子方面小市值表现出相对优势为-031低动量相对优势进一步扩大从-102扩大到-171估值因子变动明显从-111增加至-002成长因子上行为088图31月各赛道指数收益108969847869276556494543113210周期制造消费医药金融科技1月收益资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年1月31日请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告我们以赛道所属中信一级行业指数收益均值作为赛道指数收益1月各赛道指数均取得正收益赛道间区分度较大1月六大赛道中科技赛道收益排名第一收益为896其次为制造赛道收益为847消费赛道获取收益相对较低2主动权益基金风格与赛道表现我们将普通股票型偏股混合型平衡混合型和灵活配置型基金中近4个季度权益持仓净值比均超过60的基金定义为主动权益基金基于我们之前的报告我们针对主动权益基金基于最近3期半年报年报披露的股票持仓特征将全市场主动权益基金划分为单赛道型双赛道型赛道轮动型与全市场型四个大类此外我们将中信一级行业归纳为周期制造消费医药金融和科技六个主要赛道进一步细分各赛道类型基金产品具体划分方法详见附录图4各类型主动权益基金数量占比图5各单赛道主动权益基金数量占比金融周期511科技单赛道18全市场2439医药17制造25双赛道赛道轮消费动29248资料来源Wind国海证券研究所统计截至2022年四季度资料来源Wind国海证券研究所统计截至2022年四季度季报季报各大类赛道基金中相比12月份表现出的全面负收益1月份各赛道收益均由负转正且收益水平提升明显其中涨幅较大的赛道大类为双赛道型1月平均收益为650表1各赛道类型基金业绩表现基金规模今年以来赛道类型基金数量1月收益12月收益亿元收益单赛道501860455625-088625双赛道606698514650-220650赛道轮动181128690561-155561全市场8231374614617-060617资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年1月31日请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告21单赛道型基金我们结合各基金产品在风格因子上的边际暴露情况分析各单赛道类型基金产品的风格差异与其收益特征从赛道维度上1月份收益最高的赛道类型为科技赛道平均收益为719其余赛道均表现为正收益消费金融医药赛道涨幅相对较小分别上涨了485545和569表2单赛道基金各风格标签1月平均收益资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年1月31日1月份单赛道基金市场风格差异分化在高成长高动量高估值风格超额收益较为明显高成长平均超额收益101高动量平均超额收益094高估值平均超额收益为034相比之下市值风格较为中性小市值风格的平均超额收益为005各赛道在不同风格方面的收益差异也各不相同其中高成长风格在制造赛道上表现最为突出风格收益达到291金融赛道周期赛道和消费赛道在风格上表现与其他赛道有所不同金融赛道低估值超额收益为547周期赛道小市值风格超额收益为407而消费赛道低动量风格超额收益为565我们回顾整体单赛道型基金业绩排名前五的5支绩优基金12月表现相对较好的单赛道基金均集中在消费赛道上且各基金相较于其赛道平均收益水平有较大的超额收益表3单赛道风格绩优基金基金规模基金代码基金简称基金经理赛道本月收益上月收益今年以来收益亿元007689OF国投瑞银新能源A施成3733周期1498-10081498009447OF财通资管科技创新一年定开姜永明包斅文913科技1352-2291352004702OF南方金融主题A黄春逢金岚枫1298金融1323-4131323001790OF国泰智能汽车A王阳5899制造1282-3581282005495OF创金合信科技成长A周志敏163科技1263-4121263资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年1月31日注仅统计合计规模在一亿元以上且过去三期无基金经理变更的基金22双赛道型基金双赛道型基金赛道组合模式较多其中数量较多的双赛道型基金分别为制造科技周期制造以及制造消费的双赛道组合类型合计占比达74请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告我们着重观察组合样本数量在20以上的双赛道型基金在不同风格偏向下的收益表现表4主要双赛道基金各风格标签1月平均收益资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年1月31日在基金市场收益风格上双赛道型基金在高估值高成长和高动量风格上能获得相对更高的收益平均相对收益分别为095038和035总体上1月各双赛道类型均为正收益但差距较大制造医药平均收益较高为746制造科技和周期制造的平均收益均为688在市值风格方面消费医药类双赛道基金表现出明显的低估值高成长风格周期金融则表现出了明显的低动量风格我们回顾双赛道型基金中1月业绩排名前五的绩优基金绩优基金中的4只均为周期制造赛道的双赛道组合同时双赛道绩优基金整体表现优于单赛道绩优基金产品平均收益相对更高表5双赛道型优势风格绩优基金基金规模基金代码基金简称基金经理赛道本月收益上月收益今年以来收益亿元011146OF创金合信气候变化A曹春林109周期制造1547-8081547540008OF汇丰晋信低碳先锋A陆彬7517周期制造1400-5701400009859OF银华乐享A方建440周期制造1380-11811380000458OF英大领先回报郑中华181制造科技1234-2931234001449OF华商双驱优选陈恒226周期制造1231-6771231资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年1月31日注仅统计合计规模在一亿元以上且过去三期无基金经理变更的基金21赛道轮动与全市场型基金我们分别计算各风格维度下不同风格暴露方向上各类基金的平均收益的差作为对应风格的超额收益1月份双赛道类型的基金在估值动量风格上的收益分化显著单赛道型基金在高动量高成长风格上收益突出各赛道在估值风格上收益差异相对较小赛道轮动基金在动量和成长风格上表现出明显分化全市场基金在估值和成长风格上差异明显请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图6各赛道基金不同风格组下的超额收益252015100500-05-10-15市值估值动量成长单赛道双赛道赛道轮动全市场主动权益基金资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年1月31日对比各个赛道风格收益可以看到1月份双赛道型基金和全市场型基金均在高估值高成长风格上表现较为优秀赛道轮动型基金表现出相对明显的低动量和高成长风格各赛道类型基金平均收益差距不明显其中双赛道型基金平均收益在四大类中表现相对较好主动权益基金整体平均收益为623表6主动权益基金各风格标签1月平均收益资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年1月31日我们选取5只1月收益较高的赛道轮动型基金分析其风格特征可以看到赛道轮动型绩优基金在成长风格上较为鲜明多数绩优基金表现出低成长的风格特征2只绩优基金表现小市值的风格特征2只绩优基金表现出低动量的风格特征风格分析表明1月赛道轮动型绩优基金整体风格较为显著请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告表7赛道轮动型绩优基金基金规模今年以来基金代码基金简称基金经理市值估值动量成长本月收益上月收益亿元收益011694OF华泰紫金信息科技6个月定开A魏昊1420-10-11120-1441120001170OF泰达宏利复兴伟业吴华孙硕164-11111108-4991108008602OF方正富邦新兴成长A乔培涛126-11-101060-2761060001287OF安信优势增长A聂世林77310-1-11039-1951039290002OF泰信先行策略王博强5690-10-11027-8681027资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年1月31日风格标签1表示大市值低估值高动量高成长而-1表示小市值高估值低动量和低成长0表示风格不鲜明注仅统计合计规模在一亿元以上且过去三期无基金经理变更的基金同样选取1月收益前5的全市场型基金作为绩优基金分析其风格特征全市场型绩优基金在成长和估值风格上暴露明显总体来看偏向低成长和高估值风格有两只绩优基金表现出低动量风格两只绩优基金表现出高估值风格表全市场型绩优基金8基金规模基金代码基金简称基金经理市值估值动量成长本月收益上月收益今年以来收益亿元010694OF万家内需增长一年持有李文宾946-1-11-11371-9021371540003OF汇丰晋信动态策略A陆彬673700-1-11355-3771355001322OF东吴新趋势价值线刘元海1641-10-11300-6331300010714OF东方红远见价值A周杨1655-10-101219-2101219379010OF上投摩根中小盘A郭晨40011111160-4791160资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年1月31日风格标签1表示大市值低估值高动量高成长而-1表示小市值高估值低动量和低成长0表示风格不鲜明注仅统计合计规模在一亿元以上且过去三期无基金经理变更的基金3全市场型基金优选组合基于2022年7月26日发布的研究哪些因素在驱动主动权益基金获得超额收益基金产品研究系列报告三我们从个股发掘能力动量驱动交易能力驱动以及交易便利性与流动性驱动等多种驱动逻辑出发构建复合选基的结构同时结合我们对于赛道与风格beta的理解构建了能够有效捕捉超额收益的全市场型基金优选组合根据2022年10月底调仓时点我们的风险调整优选组合持仓基金共15只单只最高持仓权重8相对于偏股基金指数全市场型基金优选组合本期组合当月超额收益为039请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告表9全市场型基金优选组合四季度收益跟踪基金代码基金简称基金公司基金经理组合权重当期收益超额收益11月12月1月002319OF大成一带一路大成基金齐炜中800326-836-165-354885001917OF招商量化精选A招商基金王平800870-292502-6051018320020OF诺安策略精选诺安基金蔡宇滨80018947321209061547010944OF招商商业模式优选A招商基金王奇玮800-192-1355-544-098474001692OF南方国策动力南方基金雷嘉源800770-392181-062645010761OF华商甄选回报A华商基金周海栋8001366204673-049702161225OF国投瑞银瑞盈国投瑞银基金吴潇8001345183731062507010155OF长盛核心成长A长盛基金郭堃800-036-1198-056-162185001179OF德邦大健康德邦基金黎莹8001681519918027670005123OF南方优享分红A南方基金李振兴袁立800675-487366-344665004693OF前海联合泳隽A新疆前海联合基金张永任5021473311600-134970000326OF南方中小盘成长南方基金吴剑毅4941819657945-110919001637OF嘉实量化精选嘉实基金刘斌龙昌伦484990-172488-352861005001OF交银施罗德持续成长交银施罗德基金何帅2871747585347521791006377OF广发趋势动力广发基金蒋科234622-540207-279706资料来源Wind国海证券研究所统计区间从2022年11月1日至2023年1月31日从1月月度表现来看基金优选组合的单月收益为679相对偏股基金指数超额039截至1月31日该优选组合本期2022年11月至2023年1月收益为972图7全市场型基金优选组合1月收益129811087376796406510420420480-018-2-14311月12月1月优选基金组合偏股基金指数沪深300指数资料来源Wind国海证券研究所统计区间从2022年11月1日至2023年1月31日根据我们深度报告的选基规则我们将基于全市场型主动权益基金四季报披露数据等信息测算选定我们2023年第一季度的优选配置组合相对于四季度组合保请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告留2只基金重新调入15只基金表10一季度全市场型基金优选组合推荐以及权重基金代码基金简称基金公司基金经理组合权重010783OF德邦沪港深龙头A德邦基金郭成东王佳卉800001623OF兴业国企改革A兴业基金刘方旭800005851OF财通新视野A财通基金沈犁800000326OF南方中小盘成长南方基金吴剑毅800003304OF前海开源沪港深核心资源A前海开源基金吴国清800012447OF华夏互联网龙头A华夏基金屠环宇800007066OF浦银安盛先进制造A浦银安盛基金杨岳斌800010434OF红土创新医疗保健红土创新基金盖俊龙廖星昊800320020OF诺安策略精选诺安基金蔡宇滨800003152OF华富天鑫A华富基金陈启明800005505OF前海开源中药研究精选A前海开源基金范洁502001707OF诺安高端制造A诺安基金童宇494008060OF景顺长城价值边际A景顺长城基金鲍无可484012971OF东吴消费成长A东吴基金赵梅玲287010714OF东方红远见价值A东证资管周杨234资料来源Wind国海证券研究所统计截至2023年1月31日4附录41主题赛道类型我们基于中信一级行业将具有一定的产业逻辑关系的行业划分为6个不同的主题赛道进而对主动权益基金的赛道持仓特征进行归纳表11基于中信一级行业的赛道类型周期制造消费医药金融科技石油石化轻工制造商贸零售医药银行电子煤炭机械消费者服务非银行金融通信有色金属电力设备及新能源家电房地产计算机电力及公用事业国防军工纺织服装综合金融传媒钢铁汽车食品饮料基础化工农林牧渔建筑建材交通运输资料来源Wind国海证券研究所42主动权益基金赛道分类请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告根据之前的报告权益基金分析框架多元立体策略分类及解析基金产品研究系列报告一我们基于主动权益基金股票持仓在特征将其分为四个赛道类型分别为单赛道双赛道赛道轮动和全市场型单赛道当基金连续3期半年报年报披露在某一特定赛道的持仓占比的平均值超过50双赛道当基金连续3期半年报年报披露在某两个特定赛道的持仓占比的平均值分别大于25且小于50赛道轮动在非单赛道或双赛道型基金中若其最近2期报告披露的赛道持仓调整比例至少大于20且两期平均在25以上全市场以上三种分类无法覆盖的基金图8基金赛道大类划分方法资料来源国海证券研究所5风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议报告中采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析但过往数据并不代表未来表现请务必阅读正文后免责条款部分12国海证券股份有限公司金融工程小组介绍李杨金融工程及金融产品首席分析师8年证券投资研究经验复旦大学本硕曾先后就职于方正证券银河基金易方达基金熊晓湛金融工程分析师5年卖方金融工程工作经验爱丁堡大学硕士目前主要负责可转债固收策略衍生品研究熊颖瑜金融工程分析师年金融行业工作经验中国人民大学本硕目前主要负责量化资产配置选股研究6分析师承诺李杨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分