券商适合在怎样的环境中投资。券商行业的表现受到多种驱动因素的影响，我们选取了货币、信用、经济、通胀、估值、资金、技术、情绪8个大类共32个指标来进行择时测算，从而研究不同维度对券商表现的影响。
　　1、宏观类、估值类、资金类、情绪类指标择时效果显著。1）当处于宽货币、宽信用、经济超预期且通胀下行的宏观环境中时，充裕的流动性对证券公司指数的表现有着显著支撑。2）低pb时证券公司指数下行风险有限，左侧买入后未来半年有指数大幅上涨的可能。3）新增开户数上升、外资流入、杠杆资金上行均利好证券公司指数。4）当情绪过冷时，证券公司指数未来有机会企稳上行。
　　2、择时综合打分对证券公司指数有较好的择时能力。我们对有效指标加权形成择时综合打分，并构建了对证券公司指数的择时策略。策略自2008年起实现了9.8%的年化收益，波动与回撤分别降低至16.3%与22.8%。
　　3、基于择时综合打分，目前时点部分看多证券公司指数。当前宽货币、宽信用以及通胀下行的宏观环境利好证券公司指数，同时估值也处于较低水平适合左侧配置。资金指标轻度看空，北向金融大幅流入，但杠杆资金与新增开户数均为下行趋势。各项择时指标当前综合打分为0.21。
　　中证全指证券公司指数投资价值分析：
　　1、指数精准反映证券行业股票表现。从指数前十大成分股来看，中证全指证券公司指数前十大成分股聚焦证券龙头企业，持仓偏向中大市值。
　　2、指数历史上在权益牛市情景中弹性较高。自2016年以来，中证全指证券公司指数在权益牛市情景中累计收益率为535%，大幅跑赢中证1000、沪深300、中证500等主流宽基指数。整体来看，中证全指证券公司指数在牛市情景下的累计涨幅位居前列，上涨幅度较大、弹性较高。
　　3、指数估值处于低位，盈利高速增长。指数当前估值处于低位，盈利高速增长，具备较高的投资性价比。证券公司行业整体估值水平自2020年7月以来经历了很长一段时间的回调，指数的PE和PB估值也从+1倍标准差附近降至-1倍标准差附近，指数继续向下杀估值的空间较小。
　　汇添富中证全指证券公司ETF基金投资价值分析：
　　1、汇添富中证全指证券公司ETF基金的场内扩位简称为证券指数ETF，基金认购代码为560093，基金证券代码为560090，基金自2023年2月13日至2023年2月24日进行发售。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
　　2、基金经理董瑾女士具备丰富的被动产品管理经验,现任管理基金数量为14只，均为被动指数型产品，在管基金总规模达61.9亿。汇添富基金管理股份有限公司ETF产品管理经验丰富，旗下ETF产品线齐全，涵盖了宽基、行业、主题等多个类别，为投资者们提供了全方位的指数投资工具。
　　风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。
　　

研究报告全文：证券研究报告金融工程研究2023年02月09日量化分析报告券商适合在怎样的环境中投资汇添富中证全指证券公司ETF投资价值分析券商适合在怎样的环境中投资券商行业的表现受到多种驱动因素的影作者响我们选取了货币信用经济通胀估值资金技术情绪8个分析师梁思涵大类共32个指标来进行择时测算从而研究不同维度对券商表现的影响执业证书编号S06805220700061宏观类估值类资金类情绪类指标择时效果显著1当处于宽货邮箱liangsihangszqcom币宽信用经济超预期且通胀下行的宏观环境中时充裕的流动性对证分析师林志朋券公司指数的表现有着显著支撑2低pb时证券公司指数下行风险有限执业证书编号S0680518100004左侧买入后未来半年有指数大幅上涨的可能3新增开户数上升外资流邮箱linzhipenggszqcom入杠杆资金上行均利好证券公司指数4当情绪过冷时证券公司指数分析师刘富兵未来有机会企稳上行执业证书编号S06805180300072择时综合打分对证券公司指数有较好的择时能力我们对有效指标加邮箱liufubinggszqcom权形成择时综合打分并构建了对证券公司指数的择时策略策略自2008研究助理张国安年起实现了98的年化收益波动与回撤分别降低至163与228执业证书编号S0680122060011邮箱zhangguoangszqcom3基于择时综合打分目前时点部分看多证券公司指数当前宽货币相关研究宽信用以及通胀下行的宏观环境利好证券公司指数同时估值也处于较低水平适合左侧配置资金指标轻度看空北向金融大幅流入但杠杆资金1量化专题报告成长股估值波动的逻辑2023-02-与新增开户数均为下行趋势各项择时指标当前综合打分为02107中证全指证券公司指数投资价值分析2量化分析报告消费估值修复充分部分成长行业1指数精准反映证券行业股票表现从指数前十大成分股来看中证全有望接力基本面量化系列研究之十六2023-02-指证券公司指数前十大成分股聚焦证券龙头企业持仓偏向中大市值062指数历史上在权益牛市情景中弹性较高自2016年以来中证全指证3量化周报震荡不改上涨态势2023-02-05券公司指数在权益牛市情景中累计收益率为535大幅跑赢中证10004量化分析报告择时雷达六面图技术面有所弱化沪深300中证500等主流宽基指数整体来看中证全指证券公司指数2023-02-04在牛市情景下的累计涨幅位居前列上涨幅度较大弹性较高5量化周报中证5001000科创50确认日线级3指数估值处于低位盈利高速增长指数当前估值处于低位盈利高速别上涨2023-01-29增长具备较高的投资性价比证券公司行业整体估值水平自2020年7月以来经历了很长一段时间的回调指数的PE和PB估值也从1倍标准差附近降至-1倍标准差附近指数继续向下杀估值的空间较小汇添富中证全指证券公司ETF基金投资价值分析1汇添富中证全指证券公司ETF基金的场内扩位简称为证券指数ETF基金认购代码为560093基金证券代码为560090基金自2023年2月13日至2023年2月24日进行发售基金投资目标是紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化2基金经理董瑾女士具备丰富的被动产品管理经验现任管理基金数量为14只均为被动指数型产品在管基金总规模达619亿汇添富基金管理股份有限公司ETF产品管理经验丰富旗下ETF产品线齐全涵盖了宽基行业主题等多个类别为投资者们提供了全方位的指数投资工具风险提示本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析当市场环境或者基金投资策略发生变化时不能保证统计结论的未来延续性本报告不构成对基金产品的推荐建议请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日内容目录一券商适合在怎样的环境中投资3二中证全指证券公司指数投资价值分析921指数编制规则精准反映证券行业股票表现922指数成分股聚焦证券行业的龙头企业923指数历史业绩权益牛市情景中弹性较高1024指数估值盈利估值处于低位盈利高速增长11三汇添富中证全指证券公司ETF基金分析1231汇添富中证全指证券公司ETF基本信息1232管理人具有丰富的ETF产品管理经验1333跟踪指数当前具有良好的投资价值14附录15风险提示16图表目录图表1证券公司指数回测指标之一3图表2证券公司指数回测指标之二3图表3证券公司指数的有效择时指标4图表4宏观类指标示例证券公司指数与M2同比-GDP现价累计同比5图表5估值类指标示例证券公司指数与指数pb5图表6资金类指标示例证券公司指数与融资融券余额6图表7情绪类指标示例证券公司指数与期权CPR指标6图表8择时综合打分7图表9基于综合打分的择时策略7图表10当前证券公司指数择时综合打分8图表11指数基本信息9图表12指数前十大成分股截至20232810图表13指数成分股市值权重分布截至20232810图表14指数成分股市值数量分布截至20232810图表15指数在权益牛市情景中弹性较高201611-202313111图表16指数在权益牛市情景中弹性较高201611-202313111图表17指数市盈率估值处于历史较低位置截至20232811图表18指数市净率估值处于历史较低位置截至20232811图表19指数一致预期营业收入12图表20指数一致预期归母净利润12图表21汇添富中证全指证券公司ETF基金的基本信息12图表22汇添富基金管理有限公司在管ETF产品一览最新规模截至20232713图表23择时指标信号出发规则15P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日掘金ETF系列报告旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETFLOF基金系列报告将对ETFLOF基金跟踪的指数进行基本面交易面的定量分析同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值本报告分析的基金为汇添富中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金场内扩位简称证券指数ETF基金认购代码560093基金证券代码560090一券商适合在怎样的环境中投资券商行业的表现受到多种驱动因素的影响本章我们为了研究不同维度对证券公司指数的影响选取了货币信用经济通胀估值资金技术情绪8个大类共32个指标来进行择时测算其中宏观指数货币条件指数货币意外指数等分别来自于专题报告中国经济领先指数与宏观预期差量化与超预期策略情绪指标来自于报告A股拥挤度的信号资产配置思考系列之二十六为了验证不同指标的择时效果我们按照如下规则进行回测构建看多看空区间首先基于不同指标本身的逻辑和特征我们对指标设计了看多与看空规则并对应生成看多与看空区间具体规则细节在附录中进行展示统计区间表现统计各指标在看多与看空区间中证券公司指数的年化收益作为择时效果的评价标准图表1证券公司指数回测指标之一图表2证券公司指数回测指标之二指标大类指标名称指标大类指标名称DR007偏离度ma60日通胀PPI意外指数SHIBOR1Wma60日pettm货币估值货币条件指数pb货币意外指数新增开户数M1同比资金北向资金20日-240日日均净流入M1同比-PPI同比融资融券余额信用M2同比-GDP现价累计同比指数均线金融条件指数技术布林带信用意外指数RSIPMI成交热度发电量行业分歧度经济经济领先指数偏股基金仓位经济意外指数情绪东方财富NLPCPI同比期权CPR通胀PPI同比VIXSKEWCPI意外指数资料来源WindBloomberg国盛证券研究所资料来源WindBloomberg国盛证券研究所基于回测结果我们发现主要有以下几类有效的择时指标1宏观类货币信用经济通胀2估值类3资金类4情绪类P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日图表3证券公司指数的有效择时指标区间年化收益指标大类指标名称看多区间看空区间DR007偏离度ma60日378-231货币货币条件指数156-209货币意外指数95-225M2同比-GDP现价累计同比208-238信用金融条件指数190-183信用意外指数58-122经济经济意外指数204-195CPI同比69-78PPI同比105-164通胀CPI意外指数383-293PPI意外指数104-135估值pb216-106新增开户数182-152资金北向资金20日-240日日均净流入103-235融资融券余额154-90偏股基金仓位157-149情绪期权CPR175-305资料来源WindBloomberg国盛证券研究所宏观类宏观类选出了货币信用经济通胀四大类指标这四类指标对证券公司指数的影响方向与逻辑如下货币与信用类货币政策往往是信用的领先指标在货币超预期宽松时未来预期信用宽松同时信用和权益市场属于同步指标信用上行对证券公司指数的流动性有显著支撑经济类由于经济相对于股市属于滞后指标因此常见的经济指标并无择时效果仅有经济意外指数有一定择时能力当经济意外指数大于0即刚披露的经济指标超预期时该信息提供了经济预期差对股市有提振效果利好证券公司指数通胀类当通胀大幅上行时往往会对央行的宽松货币政策产生制约当PPI与CPI下行且不及预期时央行更加倾向于放宽货币政策并释放流动性未来预计利好权益市场和证券公司指数由此可见在宽货币与宽信用且通胀下行的宏观环境中整体宏观流动性充裕利好权益市场证券公司指数在该区间有显著的正向收益然而在经济端当经济不及预期时对证券公司指数会有负向影响P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日图表4宏观类指标示例证券公司指数与M2同比-GDP现价累计同比看多区间证券公司指数左轴M2同比-GDP现价累计同比2000252016001510120058000-5400-100-152008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所估值类估值类有效的指标为证券公司指数的pb估值其中在2013年7月之前的pb估值使用中信证券指数填补由下图可以看出若在低估值的市场环境中左侧买入证券公司指数其下行空间有限然而未来半年会有指数大幅上涨的可能如2014年底的券商行情图表5估值类指标示例证券公司指数与指数pb看多区间证券公司指数左轴指数pb20001091600871200658004340021002008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所资金类资金类指标均较为有效其中1新增开户数代表了散户提供的资金2北向资金代表了外资提供的资金3融资融券余额代表了杠杆资金当资金指标趋势上行时利好证券公司指数P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日图表6资金类指标示例证券公司指数与融资融券余额看多区间证券公司指数左轴融资融券余额亿200025000160020000120015000800100004005000002014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所情绪类有择时效果的情绪指标为偏股基金仓位与期权CPR指标其中1偏股基金仓位是对基金仓位的高频估算代表了基金经理行为所体现出的市场情绪2期权CPR为看涨期权成交额与看跌期权成交额的比值用来衡量衍生品投资者的情绪当这两个指标处于极低水平时往往代表当前市场过度悲观未来预期证券公司指数会止跌逐渐上行图表7情绪类指标示例证券公司指数与期权CPR指标看多区间证券公司指数左轴期权CPR2000181616001412120010880006400040200201520162017201820192020202120222023资料来源Wind国盛证券研究所择时综合打分基于上述回测与分析结果我们将有效指标的看多信号作为1分看空信号作为-1分然后按照大类内部指标打分等权平均所有大类再等权平均的方式生成择时综合打分分数范围为-11基于该综合打分我们可以设计对证券公司指数的择时策略当综合打分05时此时绝大多数指标看多策略满仓证券公司指数当综合打分0且05时此时部分指标看多策略持有50仓位的证券公司指数当综合打分0时此时综合指标看空策略空仓持有现金P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日由图表8-9可见综合打分指标有着较强的择时能力该指标会在宽货币宽信用经济超预期通胀下行估值较低且资金流入时看多证券公司指数在估值较高且宏观与市场环境较差时看空使得策略能够减小最大回撤实现较好的绝对收益目标该策略自2008年起实现了98的年化收益并将波动与回撤分别降低至163与228图表8择时综合打分综合打分右轴证券公司指数净值12108106040802060-0204-04-0602-080-12008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源WindBloomberg国盛证券研究所图表9基于综合打分的择时策略5比价右轴证券公司指数净值择时策略净值12452008年以来2016年以来104年化收益年化波动最大回撤年化收益年化波动最大回撤35证券公司指数-5339176466308432择时策略981632281402072288325624151205002008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源WindBloomberg国盛证券研究所当前时点证券公司指数的择时综合指标打分为021部分择时指标看多证券公司指数宏观环境与低估值目前利好证券公司指数然而资金指标较为看空各项指标当前评价如下宏观类自2021年下半年开始央行开始了以稳增长为目标的宽松货币政策当前仍然处于宽松的货币环境之中同时自2022年一季度开始市场处于宽信用环境中然而经济仍较弱处于超预期下行趋势中因此宽松的流动性利好证券公司指数而经济情况有所利空估值类证券公司指数pb在2022年11月中位于历史六年10分位数以下发出了未来半年的看多信号当前证券公司指数pb位于23分位数水平估值水平仍然较低下行空间有限P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日资金类北向资金近期连续大幅净流入然而融资融券余额与新增开户数处于下行趋势整体偏空情绪类偏股基金仓位在2022年11月中处于10分位数以下发出了半年的看多信号然而当前期权CPR指标仍然较高即从衍生品情绪角度来看当前市场短期看涨情绪过热情绪类指标整体无显著信号图表10当前证券公司指数择时综合打分择时综合打分中性打分货币105情绪信用0-05-1资金经济估值通胀资料来源WindBloomberg国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日二中证全指证券公司指数投资价值分析21指数编制规则精准反映证券行业股票表现指数简介中证全指证券公司指数指数代码399975SZ指数简称证券公司选取中证全指样本股中的证券公司行业股票组成能够更加精准地反映证券行业股票的表现样本空间指数样本空间与中证全指指数相同即由满足以下条件的沪深A股构成1上市时间超过一个季度除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位2非STST股票非暂停上市股票选样方法1将样本空间证券按中证行业分类方法分类2如果行业内证券数量少于或等于50只则全部证券作为相应全指行业指数的样本3如果行业内证券数量多于50只则依次别除行业内全部证券成交金额排名后10的证券以及累积总市值占比达行业内全部证券98以后的证券剔除过程中优先确保剩余证券数量不少于50只将剩余证券作为相应行业指数的样本计算公式报告期样本的调整市值报告期指数1000除数其中调整市值证券价格调整股本数权重因子定期调整指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相同在下一个定期调整日前权重因子一般固定不变图表11指数基本信息指数全称中证全指证券公司指数指数代码399975SZ基日2007629基点1000发布日期2013715发布机构中证指数有限公司收益处理方式价格指数成分数量49样本空间同中证全指指数的样本空间资料来源Wind国盛证券研究所22指数成分股聚焦证券行业的龙头企业从指数前十大成分股来看中证全指证券公司指数前十大成分股聚焦证券龙头企业指数成分股数量为49只截至2023年2月8日指数前十大个股累计权重为5819集中度较高布局了证券行业的龙头企业例如持仓权重最大的3只股票分别为国内领先的互联网金融服务平台综合运营商东方财富国内规模最大的证券公司中信证券国际有影响力的金融控股集团海通证券P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日图表12指数前十大成分股截至202328市盈率-股票代码简称权重总市值亿自由流通市值亿中信三级行业TTM300059SZ东方财富15132871442170173222证券600030SH中信证券13303093051892291464证券600837SH海通证券574119537782671689证券601688SH华泰证券42511435265341113证券601211SH国泰君安410125584600651091证券600958SH东方证券36086666531122839证券600999SH招商证券338121056419871285证券000776SZ广发证券328125748450461688证券601377SH兴业证券30355961396451865证券000166SZ申万宏源238103665410671654证券资料来源Wind国盛证券研究所从成分股市值分布来看指数持仓偏向中大市值截至2023年2月8日指数的49只成分股总市值合计30643亿元自由流通市值合计14120亿元从具体成分股的市值分布来看指数成分股中流通市值大于100亿的累计权重数量占比分别为94967959仅3只成分股自由流通市值略小于50亿元指数持仓整体偏向中大市值风格图表13指数成分股市值权重分布截至202328图表14指数成分股市值数量分布截至202328股票权重占比股票数量占比5041224204117934612306130913673500亿200-500亿100-200亿100亿500亿200-500亿100-200亿100亿资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所23指数历史业绩权益牛市情景中弹性较高中证全指证券公司指数在权益牛市情景中弹性较高计算万得全A指数的月度收益率如果万得全A指数月度收益率大于过去3年的月度收益率均值则定义为权益牛市情景自2016年以来中证全指证券公司指数在权益牛市情景中累计收益率为535大幅跑赢中证1000沪深300中证500等主流宽基指数同时从与中信各一级行业指数的对比来看中证全指证券公司指数在牛市情景下的累计涨幅位居前列整体来看中证全指证券公司指数在权益牛市情景中的上涨幅度较大弹性较高P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日图表15指数在权益牛市情景中弹性较高201611-2023131图表16指数在权益牛市情景中弹性较高201611-20231312016年以来牛市月份累计收益率2016年以来牛市月份累计收益率600120053510005004464418004003583556003004002002000汽车建材电子机械家电综合煤炭医药钢铁通信建筑传媒100银行计算机房地产食品饮料有色金属基础化工国防军工证券公司轻工制造石油石化纺织服装交通运输农林牧渔商贸零售综合金融消费者服务0非银行金融证券公司中证1000万得全A中证500沪深300电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所24指数估值盈利估值处于低位盈利高速增长中证全指证券公司指数当前估值处于低位盈利高速增长具备较高的投资性价比受多重不利因素影响证券公司行业整体估值水平自2020年7月以来经历了很长一段时间的回调PE和PB估值也从1倍标准差附近降至-1倍标准差附近所以当前不论是从PE估值还是PB估值来看中证全指证券公司指数估值水平都不高处于历史较低水平指数继续向下杀估值的空间较小向上修复的空间较大图表17指数市盈率估值处于历史较低位置截至202328图表18指数市净率估值处于历史较低位置截至202328市盈率TTM标准差1平均值标准差-1市净率标准差1平均值标准差-170660550440330220101002014-11-042016-07-272018-04-252020-01-172021-10-222013-07-152013-12-192014-05-292015-04-132015-09-142016-02-242017-01-032017-06-142017-11-162018-09-262019-03-112019-08-132020-07-012020-12-042021-05-172022-03-292022-09-012013-12-192015-04-132018-09-262020-01-172021-05-172014-05-292014-11-042015-09-142016-02-242016-07-272017-01-032017-06-142017-11-162018-04-252019-03-112019-08-132020-07-012020-12-042021-10-222022-03-292022-09-012013-07-15资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所中证全指证券公司指数的盈利能力突出预期未来盈利高速增长从指数的万得一致预期来看中证全指证券公司指数202220232024年预期营业收入分别为591467907653亿元预期归母净利润分别为164720662387亿元综合来看中证全指证券公司指数的盈利能力突出预期营收与盈利的增速较高未来成长性可期P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日图表19指数一致预期营业收入图表20指数一致预期归母净利润营业收入亿元同比增速右轴归母净利润亿元同比增速右轴9000503000100800040250080700030606000200050002040150040001020300010000020005001000-10-200-200-402019A2020A2021A2022E2023E2024E2019A2020A2021A2022E2023E2024E资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所三汇添富中证全指证券公司ETF基金分析31汇添富中证全指证券公司ETF基本信息汇添富中证全指证券公司ETF基金的场内扩位简称为证券指数ETF基金认购代码为560093基金证券代码为560090基金自2023年2月13日至2023年2月24日进行发售基金的标的指数为中证全指证券公司指数399975基金投资目标是紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化图表21汇添富中证全指证券公司ETF基金的基本信息基金简称汇添富中证全指证券公司ETF基金认购代码560093扩位简称证券指数ETF基金证券代码560090发售日期2023213-2023224跟踪指数399975基金管理人汇添富基金管理股份有限公司基金经理董瑾基金托管人中信建投证券股份有限公司投资于标的指数成份股和备选成份股的比例不得低于基金资产净值的90且不低于非现金基金投资组合比例资产的80投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化比较基准中证全指证券公司指数收益率管理费率050年托管费率010年资料来源Wind国盛证券研究所汇添富中证全指证券公司ETF基金经理为董瑾女士基金经理具备丰富的被动产品投资管理经验董瑾女士毕业于北京大学获得西方经济学硕士学位拥有10年证券从业经验曾任职于国泰基金万家基金2016年11月加入汇添富基金现任管理基金数量为14只均为被动指数型产品在管基金总规模达到619亿基金经理具有非常丰富的被动产品投资管理经验P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日32管理人具有丰富的ETF产品管理经验管理人具有丰富的ETF产品管理经验基金管理人为汇添富基金截至2023年2月7日汇添富基金管理有限公司共管理ETF基金31只不含ETF联接基金ETF规模合计已达约394亿元产品涵盖了宽基行业主题等多个类别基金公司ETF产品管理经验丰富旗下ETF产品线齐全为投资者们提供了全方位的指数投资工具图表22汇添富基金管理有限公司在管ETF产品一览最新规模截至202327最新规模基金代码场内扩位简称成立日期亿元159928消费ETF2013-08-2311732560050MSCI中国A50ETF2021-10-298296510810上海国企ETF2016-07-286774515800800ETF2019-10-082086560080中药ETF2022-09-261729159929医药ETF2013-08-231280159652有色50ETF2023-01-161142159796电池50ETF2022-03-03846517080沪港深500ETF基金2021-02-01525512650长三角ETF2019-07-26476560060碳中和ETF2022-07-13474560110中证1000ETF基金2022-07-29467512820银行业ETF2018-10-23465159839生物药ETF2021-02-01437513260恒生科技ETFQD2022-08-31436516920芯片ETF基金2021-07-27394516390新能源汽车ETF2021-06-03390516290光伏ETF基金2021-08-09249517850张江ETF2022-04-28219159930能源ETF2013-08-23190159729互联网ETF2021-07-08136515990国企一带一路ETF2019-11-06105159912深300ETF2011-09-16094513290美股生物科技ETF2022-08-15082513280港股生物科技ETF2022-07-05078159795智能车ETF基金2022-01-27073159931金融ETF2013-08-23068159797医疗器械ETF基金2022-04-28053159723科技龙头ETF2021-09-27047515310沪深300添富ETF2019-12-04040159630中证100ETF基金2022-10-20035资料来源Wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日33跟踪指数当前具有良好的投资价值汇添富中证全指证券公司ETF基金跟踪的中证全指证券公司指数目前具有良好的投资价值1基于择时综合打分目前时点部分看多证券公司指数券商行业的表现受到多种驱动因素的影响我们选取了货币信用经济通胀估值资金技术情绪8个大类共32个指标来进行择时测算从而研究不同维度的影响宏观类估值类资金类情绪类指标择时效果显著择时综合打分对证券公司指数有较好的择时能力基于择时综合打分目前时点部分看多证券公司指数当前宽货币宽信用以及通胀下行的宏观环境利好证券公司指数同时估值也处于较低水平适合左侧配置2中证全指证券公司指数精准反映证券行业股票表现从指数前十大成分股来看中证全指证券公司指数前十大成分股聚焦证券龙头企业持仓偏向中大市值中证全指证券公司指数在牛市情景下的累计涨幅位居前列上涨幅度较大弹性较高3指数估值处于低位盈利高速增长指数当前估值处于低位盈利高速增长具备较高的投资性价比证券公司行业整体估值水平自2020年7月以来经历了很长一段时间的回调指数的PE和PB估值也从1倍标准差附近降至-1倍标准差附近指数继续向下杀估值的空间较小P14请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日附录各择时指标出发信号的规则如下表所示图表23择时指标信号出发规则指标大类指标名称信号触发规则DR007偏离度ma60日小于10分位数则未来120日看多大于90分位数看空SHIBOR1Wma60日小于10分位数则未来120日看多大于90分位数看空货币货币条件指数ma6个月ma12个月看多反之看空货币意外指数大于0看多小于0看空M1同比ma6个月ma12个月看多反之看空M1同比-PPI同比ma6个月ma12个月看多反之看空信用M2同比-GDP现价累计同比ma6个月ma12个月看多反之看空金融条件指数ma6个月ma12个月看多反之看空信用意外指数大于0看多小于0看空PMIma6个月ma12个月看多反之看空发电量ma6个月ma12个月看多反之看空经济经济领先指数ma6个月ma12个月看多反之看空经济意外指数大于0看多小于0看空CPI同比ma6个月ma12个月看多反之看空PPI同比ma6个月ma12个月看多反之看空通胀CPI意外指数小于0看多大于0看空PPI意外指数小于0看多大于0看空pettm小于10分位数则未来120日看多大于90分位数看空估值pb小于10分位数则未来120日看多大于90分位数看空新增开户数ma6个月ma12个月看多反之看空资金北向资金20日-240日日均净流入大于0看多小于0看空融资融券余额最近5日余额最大值最近20日余额最大值时看多反之看空指数均线ma10日ma30日ma60日时看多反之看空技术布林带指数上穿布林带上限时未来20日看多下穿看空RSI快线20且上穿慢线未来20日看多快线80且下穿慢线看空成交热度小于10分位数则未来120日看多大于90分位数看空行业分歧度小于10分位数则未来120日看多大于90分位数看空偏股基金仓位小于10分位数则未来120日看多大于90分位数看空情绪东方财富NLP小于10分位数则未来60日看多大于90分位数看空期权CPR小于10分位数则未来60日看多大于90分位数看空VIX小于10分位数则未来20日看多大于90分位数看空SKEW小于10分位数则未来20日看多大于90分位数看空资料来源WindBloomberg国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日风险提示本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析当市场环境或者基金投资策略发生变化时不能保证统计结论的未来延续性本报告不构成对基金产品的推荐建议P16请仔细阅读本报告末页声明2023年02月09日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP17请仔细阅读本报告末页声明