美豆：昨日USDA发布2月月度供需报告，将22/23年度大豆压榨量下调至22.3亿蒲（前值22.45亿蒲），结转库存上升至2.25亿蒲（预期2.11亿，前值2.1亿），巴西产量1.53亿吨（前值1.53亿，预期1.53亿），阿根廷产量4100万，预期4234万，数据相对偏利空。不过压榨下调在我们前期报告中均已提及，因而本次利空在读者预期范围内。今日将发布出口销售数据，预计仍然相对偏利好，这主要是受到前期影响，而趋势来看，巴西丰产将使得美豆整体偏利空。虽然近期市场已经开始关注到巴西的销售压力，但22/23年度市场的主要矛盾仍然在于库存压力如何投放，当地农户的惜售情绪仍然比较严重，据悉阿根廷新一轮的大豆美元刺激销售计划将在今年4月展开，而此前阿根廷国内油厂则需要通过进口周边国家大豆来满足国内压榨，高榨利也同样为未来市场的主要格局。因而我们认为当前国际大豆市场逻辑已经基本清晰，国际性的供过于求将成为后续市场的主要压力，但实际库存与产量是否能形成显性供应仍有较大难度，我们仍维持前期观点，基本面偏空但实际的兑现仍然会受阿根廷进口的影响。
　　豆菜粕：连盘开盘后同样呈现小幅回落，受开机率下滑影响，上周国内开机、提货均出现下滑，豆粕库存整体维持在42万吨左右，较上周小幅去库，市场需求仍然看不到太多亮点，随着大豆持续到港，库存压力将逐步增加。最近一周的粕类库存数据来看1月份市场需求较差，无论从提货数据或下游库存情况来看均反应饲料厂采购动力不足，一个是因为对后市基差比较看空，另一个也是因为养殖利润比较差、实际需求不利所致。整体来看，2月份国内猪价仍然没有太多亮点，需求继续维持偏弱预期，而到港数量维持相对较高水平，后续市场可能将呈现一定累库预期。整体来看，后续基差回落仍将取决于压榨利润的修复进度。
　　昨日国内豆粕继续放量成交，5-9和6-9月05+110成为主要增量点，按当前利润来算，如果油脂仍然维持当前价差可以给出较好的现货榨利，油脂远期市场可能并不悲观。按当前情况看，05合约因贴水于现货，价差短期可能会有支撑，加之盘面榨利仍然在亏损，反套在0附近可能会有支撑，建议短期适当观望。
　　昨日菜粕35价差向现货大幅修复带动盘面出现一轮上涨，但仍然贴水于现货，今日菜粕基差上涨，现货可能仍在继续走强，35价差不排除还有小幅上涨的空间。近期菜籽到港及开机均维持相对高位，因为价差相对较大，饲料企业上调配方，菜粕提货良好，市场对菜粕远期基差高接受度主要源于菜粕本身的强劲需求，而供应方面来看，虽然总体数量较大，但近期本身开机也不高，需求成为近期菜粕基差及品种间价差的主要影响因素。市场以供需两旺格局为主。
　　单边：豆菜粕单边大方向趋于下行，但因为近期南美整体供需仍不明朗，继续维持偏空思路；
　　套利：MRM05价差缩小，M35反套，RM35轻仓正套
　　期权：买M2305-C-3850&卖M2305-C-3750持有（观点仅供参考，不作为买卖依据)
　　

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年2月9日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报202329期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013666-27东莞69268012豆粕053819-47张家港70268022093810-45日照71269022012868-14南通17616016菜粕053154-36广东150180-30093143-33广西1501500月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差911-259价差1114-391价差144162-1891价差275294-1915价差-153-1732015价差-286-30822负责人蒋洪艳跨品种期货价差豆菜05豆菜09油粕比05021-65789251今日昨日今日昨日今日昨日66767966767922942268现货价差联络对接贾瑞林今日昨日涨跌今日昨日涨跌021-65789256豆粕-菜粕11881196-8菜粕-葵粕343370-27豆粕-葵粕154815462粕猪研究陈界正美豆昨日USDA发布2月月度供需报告将2223年度大豆压榨量下调至223油脂研究陈界正亿蒲前值2245亿蒲结转库存上升至225亿蒲预期211亿前值21亿棉禽研究刘倩楠巴西产量153亿吨前值153亿预期153亿阿根廷产量4100万预期4234航运研究蒋洪艳万数据相对偏利空不过压榨下调在我们前期报告中均已提及因而本次利空在玉米鸡肉蒋洪艳读者预期范围内今日将发布出口销售数据预计仍然相对偏利好这主要是受到前期影响而趋势来看巴西丰产将使得美豆整体偏利空虽然近期市场已经开始本报告主笔陈界正关注到巴西的销售压力但2223年度市场的主要矛盾仍然在于库存压力如何投放期货从业证号当地农户的惜售情绪仍然比较严重据悉阿根廷新一轮的大豆美元刺激销售计划将F3045719在今年4月展开而此前阿根廷国内油厂则需要通过进口周边国家大豆来满足国内投资者咨询从业证号压榨高榨利也同样为未来市场的主要格局因而我们认为当前国际大豆市场逻辑Z0015458已经基本清晰国际性的供过于求将成为后续市场的主要压力但实际库存与产量是否能形成显性供应仍有较大难度我们仍维持前期观点基本面偏空但实际的兑021-60329673现仍然会受阿根廷进口的影响chenjiezhengqhchinastockcomcn豆菜粕连盘开盘后同样呈现小幅回落受开机率下滑影响上周国内开机15银河农产品农产品研发报告提货均出现下滑豆粕库存整体维持在42万吨左右较上周小幅去库市场需求仍然看不到太多亮点随着大豆持续到港库存压力将逐步增加最近一周的粕类库存数据来看1月份市场需求较差无论从提货数据或下游库存情况来看均反应饲料厂采购动力不足一个是因为对后市基差比较看空另一个也是因为养殖利润比较差实际需求不利所致整体来看2月份国内猪价仍然没有太多亮点需求继续维持偏弱预期而到港数量维持相对较高水平后续市场可能将呈现一定累库预期整体来看后续基差回落仍将取决于压榨利润的修复进度昨日国内豆粕继续放量成交5-9和6-9月05110成为主要增量点按当前利润来算如果油脂仍然维持当前价差可以给出较好的现货榨利油脂远期市场可能并不悲观按当前情况看05合约因贴水于现货价差短期可能会有支撑加之盘面榨利仍然在亏损反套在0附近可能会有支撑建议短期适当观望昨日菜粕35价差向现货大幅修复带动盘面出现一轮上涨但仍然贴水于现货今日菜粕基差上涨现货可能仍在继续走强35价差不排除还有小幅上涨的空间近期菜籽到港及开机均维持相对高位因为价差相对较大饲料企业上调配方菜粕提货良好市场对菜粕远期基差高接受度主要源于菜粕本身的强劲需求而供应方面来看虽然总体数量较大但近期本身开机也不高需求成为近期菜粕基差及品种间价差的主要影响因素市场以供需两旺格局为主单边豆菜粕单边大方向趋于下行但因为近期南美整体供需仍不明朗继续维持偏空思路套利MRM05价差缩小M35反套RM35轻仓正套期权买M2305-C-3850卖M2305-C-3750持有观点仅供参考不作为买卖依据25银河农产品农产品研发报告大豆压榨利润202329来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利昨日现货榨利昨日阿根廷5月1981505K680523810862444194247944233222932巴西3月148151275H684833819876219056216441695423746巴西4月1451505K684833819876216553241471424326457巴西5月1491505K6805238108624166172783163323068巴西6月1731467N680523810862418463937169322468巴西7月1881467N6805238108624226113751210752215美湾2月263151275H684833819876251039160394893213932美湾3月248151275H6848338198762440589058413726372美湾含税2月263151275H6848338198762187119152119185484150484美湾含税3月248151275H6848338198762178219143219175845140845美西2月278151275H684833819876255211145115310312403美西3月268151275H68483381987625243011730503229622美西含税2月278151275H68483381987621887961451118640812403美西含税3月268151275H6848338198762649068117306505099622了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河关注公众号期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用银河农产品及衍本报告而导致的损失负任何责任生品35银河农产品农产品研发报告基差价差图M59RM591705-17091705-17093008001805-18091805-18092006001905-19091905-19094001002005-200920002005-200902105-2109-1002105-2109-2002205-2209-2001529203171152913271024102472162305-230915302262162162152072262172205-22099101112123459101112123452305-2309M911709-1801RM9110001809-1901150010001709-18015001909-20015001809-190102009-210101909-2001-5002109-2201-5002009-210116311521711621711611631153014163115217116217116116311530142209-23012209-2301123456789123456789800RM15M151801-18056001801-18053001901-19054001901-19052002001-20051002002001-20052101-2105002101-21052201-2205-100-200-2002301-23052201-2205163013271125822519102472151916301327112582251910247215192301-23055678910111256789101112M-RM051705MRM09800180510001709800600190540060018092002005400200190902105-20002009186241129161129164221028155231028220525123018624111196241331186241129210923055678910111212349101112123456782209数据来源银河期货我的农产品等45银河农产品农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955