上游供应事件不断
　　周内，加拿大、芬兰、印度尼西亚等国木浆工厂停产检修计划不断。加拿大针叶浆由于纤维短缺，报价上涨。Arauco位于西班牙爱德亚诺工厂周边发生森林大火，工厂原木堆场和木材备料场有过火情况，浆厂主体未遭受火灾，但出于安全考虑已停产。供应端事件不断，使周四回落后再次企稳走强。
　　需求限制价格高度
　　2022年7月至12月的6个月内，国内机制纸及纸板总产量报收6899万吨，较2022年5月时录得的7257万吨明显下滑，同比增速在整体持续增产的历史中处于较低位置。与之相对应的，2022年7月至12月的6个月内，国内木浆进口总量报收1441万吨，低于历史同期均值的1493万吨。关注纸厂利润修复后的采购释放。
　　基本面有所趋紧，关注前高压力。
　　

研究报告全文：能化投资研究部纸浆研发报告银河期货纸浆周报2023年2月5日近端供应事件不断需求限制浆价高度挖掘纸浆的基本面数据研究员上游供应事件不断潘盛杰期货从业证号周内加拿大芬兰印度尼西亚等国木浆工厂停产检修计划不断加拿大针叶浆由于F3035353投资咨询从业证号纤维短缺报价上涨Arauco位于西班牙爱德亚诺工厂周边发生森林大火工厂原木堆场Z0014607手机号和木材备料场有过火情况浆厂主体未遭受火灾但出于安全考虑已停产供应端事件不166-2162-2706邮箱断使周四回落后再次企稳走强panshengjieqhchinastockcomcn需求限制价格高度微博2022年7月至12月的6个月内国内机制纸及纸板总产量报收6899万吨较2022年5月时录得的7257万吨明显下滑同比增速在整体持续增产的历史中处于较低位置与之相对应的2022年7月至12月的6个月内国内木浆进口总量报收1441万吨低于历史同期均值的1493万吨关注纸厂利润修复后的采购释放基本面有所趋紧关注前高压力184能化投资研究部纸浆研发报告目录一说明5二总览71综合指数10三宏观供应111海外数据11A美国新屋开工11B日本进口能源价格11四微观供应木材端131国内数据13A锯材进口132海外数据14A加拿大木材价格14B俄罗斯木材业14五贸易流通纸浆端161绝对价格162相对价差17A交割利润人民币针叶浆基差季节性17B交割利润美元针叶浆银星基差季节性21C跨品种价差非标基差加工利润253国内数据29A纸浆进口29A纸浆产量30284能化投资研究部纸浆研发报告B纸浆库存32C国内出口集装箱运价364海外数据36A日本纸浆库存36B欧洲纸浆库存消费37C波罗的海干散货指数38D加拿大交通运输39六微观消费造纸端401国内数据40A造纸业用电量40B机制纸及纸板产量40C造纸业产成品存货45D造纸业资产负债率48E国内造纸业亏损情况49F造纸业固定资产投资50G造纸业市净率512海外数据52A美国纸制品经销商库销比52B欧元区报纸文具CPI52C泰国造纸业生产53七宏观消费561国内数据56A克强指数56BCPI56384能化投资研究部纸浆研发报告C消费者信心指数57D纺织服饰行业市净率58E商品房成交58F重点电厂煤耗592海外数据60A美国制造业PMI60B欧元区经济景气指数60C韩国食品制造业存货61D各国外汇储备62八宏观信用681国内数据68A存款性公司货币和准货币总额68B存款性公司信贷总额68C中债综合指数692海外数据70A全球经济政策不确定性指数70B美国联邦基金利率70九期货市场721期货月间价差季节性72484能化投资研究部纸浆研发报告一说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b价差图的结构为A-B向上表征A的走强向下表征B的走强cWeekN为领先N周MonthN为领先N月d颜色的含义供应端木材类贸易流通端浆类消费端纸类宏观综合e若无明确说明则为国内数据2报告持信任数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系相关性和领先性势必减弱届时将整体剔除不再关注将关注数据的数量控制在30-40个提高整体相关银河期货对报告中所有指数具有最终解释权3数据供应商由Wind更换为同花顺报告将作出相应调整此条更新至2023年2月25日4将阔叶浆本色浆物量指数细化为阔叶木浆物量指数和本色木浆物量指数此条更新至2023年2月18日5为了便于理解将行业风险溢价替换为行业市净率此条更新至2023年2月18日6将国内信贷规模细化为存款性公司货币和准货币总额存款性公司信贷总额此条更新至2023年2月18日7由于相关性下降剔除CME木材期货结算价沿海主港货物吞吐量CCFI-日本航线CCFI-美西航线CCFI-美东航线美国造纸业产能利用率韩国造纸业产能利用率指数美国造纸业相对重要性权重巴西纸制品出口量唐山高炉开工率全球制造业PMI以色列外汇储备奥地利外汇储备新加坡外汇储备罗马尼亚外汇储备澳大利亚外汇储备拉脱维亚外汇储备美元指584能化投资研究部纸浆研发报告数此条更新至2023年2月18日8由于数据停更剔除俄罗斯木材CPI俄罗斯木浆及其他纤维浆工业生产指数泰国纸浆成品库存指数泰国纸浆生产指数此条更新至2023年2月18日684能化投资研究部纸浆研发报告二总览图表1关键基本面数据概览截至2023年2月4日国废黄板纸日本进口能源美国加拿大木材加拿大俄罗斯俄罗斯木材锯材周度数据月度数据收购价指数新屋建造价格指数交通运输CPI木材PPI信心指数进口总额1794元5周本周1月1月前1818元4周1周前12月2月前2512点1382万套1327点1642-16点58亿美元1840元3周2周前11月3月前2516点1401万套1386点1686976-16点60亿美元-1883本周相对变动1月前相对变动-17891周前相对变动2月前相对变动3203194-1965682-2221-332-16992周前相对变动3月前相对变动3437333-1078754-6115-1736-294国内木浆欧洲针本浆欧洲针本浆日本成品纸泰国纸浆国内纸浆国内纸浆韩国食品业周度数据月度数据工厂库存消费量库存量库存指数生产指数进口量社会库存存货指数146万吨5周本周1月1月前198万吨134万吨4周1周前12月2月前854点947点236万吨178万吨1478点127万吨3周2周前11月3月前292万吨243万吨815点828点249万吨197万吨1436点8188本周相对变动1月前相对变动-113477911周前相对变动2月前相对变动-1604-2308-370-85217271852周前相对变动3月前相对变动-339-1968-1758-2158-477-439173国内白卡纸造纸业机制纸造纸业造纸印刷业造纸印刷业造纸业造纸业周度数据月度数据工厂库存用电量及纸板产量存货亏损企业数亏损总额资产负债率投资完成同比797万吨5周本周1月1月前804万吨4周1周前12月2月前1203万吨729万亿83840万吨3周2周前11月3月前767亿度1195万吨759万亿3395万家1968亿元582595183本周相对变动1月前相对变动53131周前相对变动2月前相对变动-47544484450882周前相对变动3月前相对变动929-50961218681887-145972国内铜板纸美国造纸业美国纸品经销泰国造纸业泰国造纸业欧元区造纸纺织服饰周度数据月度数据工厂库存产能利用率库销比劳动成本指数出货指数报纸文具CPI行业市净率行业市净率294万吨5周本周1月1月前129倍178倍290万吨4周1周前12月2月前8833点8327点1229124倍177倍292万吨3周2周前11月3月前1109132点9686点1219118倍167倍1739本周相对变动1月前相对变动-368-20215551周前相对变动2月前相对变动584-1481625-694-33916902周前相对变动3月前相对变动-459368-1132584-989-610国内双胶纸全球经济政策美国美国欧元区19国消费者国内国内30城市城周度数据月度数据工厂库存不确定性指数制造业PMI联邦基金利率经济景气指数信心指数CPI同比商品房成交439万吨5周本周1月1月前474433999点3115万平452万吨4周1周前12月2月前2643点484409958点184593万平470万吨3周2周前11月3月前3449点490376940点855点163707万平2568本周相对变动1月前相对变动-16131133-929-179631421周前相对变动2月前相对变动2787-1664948-891518-195925692周前相对变动3月前相对变动3130-1514719-619-4555527-2176集装箱出口国内发电瑞士墨西哥挪威瑞典哥伦比亚乌拉圭周度数据月度数据运价指数煤耗率外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备11105周本周1月1月前11354周1周前12月2月前8499亿美元2011亿美元648亿美元567亿美元151亿美元11613周2周前11月3月前286克千瓦时8329亿美元2022亿美元809亿美元630亿美元564亿美元157亿美元-3322本周相对变动1月前相对变动-32521周前相对变动2月前相对变动-4844-2310725-2214-1290-31472周前相对变动3月前相对变动155-4363-1965-1641880-2374-1012波罗的海毛里求斯立陶宛周度数据月度数据干散货指数外汇储备外汇储备658点5周本周1月1月前703点4周1周前12月2月前78亿美元54亿美元861点3周2周前11月3月前67亿美元54亿美元-594本周相对变动1月前相对变动-6081周前相对变动2月前相对变动-3125-223-6482周前相对变动3月前相对变动-2075-151784能化投资研究部纸浆研发报告图表2关键数据对针叶木浆SP合约估值的影响资料来源银河期货884能化投资研究部纸浆研发报告图表3待观察关键数据和曾录用数据资料来源银河期货984能化投资研究部纸浆研发报告1综合指数图表435个基本面数据对针叶木浆SP合约15个月内估值的影响远端35因子M15指数SP近月SP远月7055402510-5-20-35-50Jan-23Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-24Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-17Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23May-22May-13May-14May-15May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-23May-12资料来源银河期货图表5将远端35因子M15指数折算为绝对价格针叶木浆SP合约Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24历史价格2年前同期687172377272702061696351633063255476506757616130历史价格1年前同期642869076960720169776946711774827172703972477255近2年同期均价基准价665070727116711165736648672369046324605365046693远端35因子M15指数56-01-48-84-124-162-210-252-269-245-213-174计算价格703570626784653758095656544853674834473952545625SP合约692369126892686267566662658664946418634062786282SP合约-计算价格-113-150108325947100611381127158416011024657资料来源银河期货图表6针叶木浆SP合约11年周期1格1年67-7778-8889-9900-1011-2122-32100806040200-20-40-601月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月1月7月资料来源韩国央行世界银行纸业联讯上海期货交易所同花顺银河期货1084能化投资研究部纸浆研发报告三宏观供应1海外数据A美国新屋开工图表7美国已开工私人住宅数万套美国已开工的新建私人住宅数量美国已开工的新建私人住宅数量相对变动3003925026200131500100-1350-260-39Jul-76Jul-83Jul-90Jul-97Jul-04Jul-11Jul-18Jan-94Jan-73Jan-80Jan-87Jan-01Jan-08Jan-15Jan-22Sep-19Sep-77Sep-84Sep-91Sep-98Sep-05Sep-12Mar-81Mar-74Mar-88Mar-95Mar-02Mar-09Mar-16Mar-23Nov-06Nov-78Nov-85Nov-92Nov-99Nov-13Nov-20May-82May-89May-96May-03May-10May-17May-75资料来源美国商务局同花顺银河期货图表8美国新屋开工M20指数美国新屋开工M20指数SP近月SP远月2780185593005-9-20-18-45-27-70Jul-76Jul-83Jul-90Jul-97Jul-04Jul-11Jul-18Jan-73Jan-80Jan-87Jan-94Jan-01Jan-08Jan-15Jan-22Sep-77Sep-84Sep-91Sep-98Sep-05Sep-12Sep-19Mar-74Mar-81Mar-88Mar-95Mar-02Mar-09Mar-16Mar-23Nov-13Nov-20Nov-78Nov-85Nov-92Nov-99Nov-06May-17May-82May-89May-96May-03May-10May-75资料来源美国商务部韩国央行世界银行纸业联讯中纸在线上海期货交易所同花顺银河期货B日本进口能源价格图表9日本进口能源价格指数含原油煤炭天然气2015年100日本进口石油煤和天然气价格指数日本进口石油煤和天然气价格指数相对变动30052250392002615013100050-130-26Jul-84Jul-97Jul-10Jul-23Jun-83Jun-96Jun-09Jun-22Apr-81Apr-94Apr-07Apr-20Jan-78Jan-91Jan-04Jan-17Feb-79Feb-92Feb-05Feb-18Sep-99Sep-12Sep-86Oct-87Oct-00Oct-13Mar-80Mar-93Mar-06Mar-19Nov-88Nov-01Nov-14Aug-85Aug-98Aug-11Dec-89Dec-02Dec-15May-95May-08May-21May-82资料来源日本央行同花顺银河期货1184能化投资研究部纸浆研发报告图表10日本进口能源M16指数日本进口石油煤和天然气价格M16指数SP近月SP远月517034501730010-17-10-34-30-51-50Jul-97Jul-84Jul-10Jul-23Jun-83Jun-96Jun-09Jun-22Apr-81Apr-94Apr-07Apr-20Jan-78Jan-91Jan-04Jan-17Feb-18Feb-79Feb-92Feb-05Sep-86Sep-99Sep-12Oct-87Oct-00Oct-13Mar-80Mar-93Mar-06Mar-19Nov-88Nov-01Nov-14Aug-85Aug-98Aug-11Dec-89Dec-02Dec-15May-95May-08May-21May-82资料来源日本央行韩国央行世界银行纸业联讯中纸在线上海期货交易所同花顺银河期货1284能化投资研究部纸浆研发报告四微观供应木材端1国内数据A锯材进口图表11锯材进口总额亿美元锯材进口金额锯材进口金额相对变动12251018811644-32-100-17Jul-02Jul-03Jul-04Jul-05Jul-06Jul-07Jul-08Jul-09Jul-10Jul-11Jul-12Jul-13Jul-14Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jul-23Jan-02Jan-03Jan-04Jan-06Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Jan-05资料来源海关总署同花顺银河期货图表12锯材进口M20指数锯材进口M20指数SP近月SP远月457030501530010-15-10-30-30-45-50Jul-19Jul-05Jul-12Jun-08Jun-15Jun-22Apr-07Apr-14Apr-21Jan-02Jan-09Jan-16Jan-23Feb-06Feb-13Feb-20Sep-06Sep-13Sep-20Oct-03Oct-10Oct-17Mar-03Mar-10Mar-17Nov-14Nov-07Nov-21Aug-02Aug-09Aug-16Aug-23Dec-04Dec-11Dec-18May-11May-18May-04资料来源海关总署纸业联讯中纸在线上海期货交易所同花顺银河期货1384能化投资研究部纸浆研发报告2海外数据A加拿大木材价格图表13加拿大IPPI木材价格指数加拿大木材价格指数加拿大木材价格指数相对变动270602254018020135090-2045-400-60Jul-90Jul-01Jul-12Jul-23Jun-91Jun-02Jun-13Apr-93Apr-04Apr-15Jan-85Jan-96Jan-07Jan-18Feb-95Feb-06Feb-17Sep-88Sep-99Sep-10Sep-21Oct-87Oct-09Oct-98Oct-20Mar-94Mar-05Mar-16Nov-97Nov-19Nov-86Nov-08Aug-89Aug-00Aug-11Aug-22Dec-85Dec-96Dec-07Dec-18May-03May-14May-92资料来源加拿大统计局Wind银河期货图表14加拿大木材价格M15指数加拿大木材价格M15指数SP近月SP远月607040502030010-20-10-40-30-60-50Jul-90Jul-01Jul-12Jul-23Jun-91Jun-02Jun-13Apr-15Apr-93Apr-04Jan-85Jan-96Jan-07Jan-18Feb-95Feb-06Feb-17Sep-88Sep-99Sep-10Sep-21Oct-09Oct-87Oct-98Oct-20Mar-94Mar-05Mar-16Nov-86Nov-97Nov-08Nov-19Aug-89Aug-00Aug-11Aug-22Dec-85Dec-96Dec-07Dec-18May-03May-14May-92资料来源加拿大统计局韩国央行世界银行纸业联讯中纸在线上海期货交易所Wind银河期货B俄罗斯木材业1俄罗斯木材业信心指数图表15俄罗斯木材业信心指数点俄罗斯木制品商业信心指数俄罗斯木制品商业信心指数相对变动144272100-7-21-14-42-21-63-28-84Jul-11Jul-16Jul-21Jun-09Jun-14Jun-19Apr-10Apr-15Apr-20Jan-09Jan-14Jan-19Jan-24Feb-11Feb-16Feb-21Sep-10Sep-15Sep-20Oct-12Oct-17Oct-22Mar-13Mar-18Mar-23Nov-09Nov-14Nov-19Aug-13Aug-18Aug-23Dec-11Dec-16Dec-21May-17May-22May-12资料来源俄罗斯联邦统计局Wind银河期货1484能化投资研究部纸浆研发报告图表16俄罗斯木材业信心指数M18指数俄罗斯木制品商业信心M18指数SP近月SP远月72705450363018100-10-18-30-36-50Jul-16Jul-11Jul-21Jun-09Jun-14Jun-19Apr-10Apr-15Apr-20Jan-09Jan-24Jan-14Jan-19Feb-11Feb-16Feb-21Sep-10Sep-15Sep-20Oct-12Oct-17Oct-22Mar-13Mar-18Mar-23Nov-09Nov-14Nov-19Aug-13Aug-18Aug-23Dec-11Dec-16Dec-21May-17May-22May-12资料来源俄罗斯联邦统计局纸业联讯中纸在线上海期货交易所Wind银河期货2俄罗斯木材及制品PPI图表17俄罗斯木材及制品PPI俄罗斯木制品PPI俄罗斯木制品PPI相对变动1084010420100096-2092-4088-6084-80Jul-09Jul-14Jul-19Jun-17Jun-07Jun-12Jun-22Apr-23Apr-08Apr-13Apr-18Jan-07Jan-12Jan-17Jan-22Feb-09Feb-14Feb-19Sep-08Sep-13Sep-18Sep-23Oct-10Oct-15Oct-20Mar-11Mar-16Mar-21Nov-07Nov-12Nov-17Nov-22Aug-11Aug-16Aug-21Dec-09Dec-14Dec-19May-15May-20May-10资料来源俄罗斯联邦统计局Wind银河期货图表18俄罗斯木材PPIM20指数俄罗斯木制品PPIM20指数SP近月SP远月457030501530010-15-10-30-30-45-50Jul-14Jul-09Jul-19Jun-07Jun-12Jun-17Jun-22Apr-08Apr-13Apr-18Apr-23Jan-07Jan-12Jan-17Jan-22Feb-09Feb-14Feb-19Sep-08Sep-13Sep-18Sep-23Oct-10Oct-15Oct-20Mar-11Mar-16Mar-21Nov-07Nov-12Nov-17Nov-22Aug-21Aug-11Aug-16Dec-09Dec-14Dec-19May-15May-20May-10资料来源俄罗斯联邦统计局纸业联讯中纸在线上海期货交易所Wind银河期货1584能化投资研究部纸浆研发报告五贸易流通纸浆端1绝对价格图表19期现价格项目最新上月同期月环比上年同期同比变动SP0269286924016206116SP036922679119631297SP046892671127634287SP056843663531635477SP066693651128632958SP076599642427629049SP086532636327625944SP096448633019625631SP106366631109621025SP116314628505618221SP126270625702616717SP0163007506-161628003现货价漂针浆北木山东加拿大77007717-026788134现货价漂针浆北木上海加拿大77007717-026788134现货价漂针浆凯利普山东加拿大74507517-096600129现货价漂针浆凯利普上海加拿大75507550006600144现货价漂针浆马牌山东加拿大73007367-096494124现货价漂针浆马牌上海加拿大73257383-086505126现货价漂针浆狮牌山东加拿大73007367-096494124现货价漂针浆狮牌上海加拿大73257383-086505126现货价漂针浆月亮加拿大山东72757367-126482122现货价漂针浆月亮加拿大上海73257350-036487129现货价漂针浆乌斯奇布拉茨克俄罗斯山东71707133056331133现货价漂针浆乌斯奇布拉茨克俄罗斯上海72007200006331137现货价漂针浆银星智利山东73007367-096481126现货价漂针浆银星智利上海73257383-086482130现货价漂针浆太平洋智利上海72507250006418130资料来源中纸在线上海期货交易所Wind银河期货1684能化投资研究部纸浆研发报告2相对价差A交割利润人民币针叶浆基差季节性图表20针叶浆01基差元吨19-1920-2021-2122-2223-2316001200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