上游原料有所企稳
　　泰国降雨量在非雨季相对增加。近10周累计降雨量报收489mm，较历史同期333mm增量+46.6%，为连续第5周边际增量，对原料的支撑转强。泰国胶水对杯胶升水在周内一度报收11.70泰铢/公斤，为近10年来同期（7泰铢/公斤左右）最高值。
　　印尼橡塑制品出货遇阻
　　2021年12月至2022年11月的12个月里，印度尼西亚橡塑制品进出口总量（以出口为主）报收326万吨，同比减量-3.7%。近期，印尼当地出口至欧美的橡胶订单萎缩，导致资源重新向我国输送。事实上，从2020年6月至2021年9月期间，印尼橡塑贸易量与欧美消费同步复苏。截至2021年9月，印尼近12个月橡塑制品累计贸易量报收344万吨，同比增量+10.4%。若印尼资源回流国内，则将对NR合约形成压力。
　　需求恢复待验证
　　春节后首周，国内轮胎厂开工率报收30.4%，是COVID-19爆发后复产最好的一年。截至2022年12月，近3个月累计轮胎出口总额报收44.9亿美元，同比增量+3.2%，前值为+1.9%，终止了持续了4个月的涨幅收窄。2月初，国内房地产行业市净率报收0.89倍，与1月持平。房地产行业估值没有明显反弹，带动轮胎需求的预期仍需验证。
　　基本面有所企稳。

研究报告全文：能化投资研究部橡胶研发报告天然橡胶及20号胶周报2023年2月5日上游原料渐走强消费恢复待验证呈现基础数据之美研究员潘盛杰上游原料有所企稳期货从业证号F3035353泰国降雨量在非雨季相对增加近10周累计降雨量报收489mm较历史同期投资咨询从业证号Z0014607333mm增量466为连续第5周边际增量对原料的支撑转强泰国胶水对杯胶升水手机号166-2162-2706在周内一度报收1170泰铢公斤为近10年来同期7泰铢公斤左右最高值邮箱panshengjieqh印尼橡塑制品出货遇阻chinastockcomcn微博2021年12月至2022年11月的12个月里印度尼西亚橡塑制品进出口总量以出口为主报收326万吨同比减量-37近期印尼当地出口至欧美的橡胶订单萎缩导致资源重新向我国输送事实上从2020年6月至2021年9月期间印尼橡塑贸易量与欧美消费同步复苏截至2021年9月印尼近12个月橡塑制品累计贸易量报收344万吨同比增量104若印尼资源回流国内则将对NR合约形成压力需求恢复待验证春节后首周国内轮胎厂开工率报收304是COVID-19爆发后复产最好的一年截至2022年12月近3个月累计轮胎出口总额报收449亿美元同比增量32前值为19终止了持续了4个月的涨幅收窄2月初国内房地产行业市净率报收089倍与1月持平房地产行业估值没有明显反弹带动轮胎需求的预期仍需验证基本面有所企稳1106能化投资研究部橡胶研发报告目录一说明6二总览7三宏观供应91全球数据9AENSO厄尔尼诺南方涛动92海外数据10A泰国降雨量10B日本通用合成胶产量11C日本进口能源价格12四微观供应131全球数据13A绝对价格132海外数据13A泰国胶水产品13B泰国橡塑行业劳动成本143国内数据15A国内胶水产品15五贸易流通171全球数据17A东南亚六大主产国平衡表17B天然橡胶产量182国内数据19A国内保税区库存192106能化投资研究部橡胶研发报告BRU仓单库存21CRUNR成交量223海外数据22AJRU仓单库存22B印尼橡胶制品贸易总量23C巴西橡胶制品贸易总量24D波罗的海干散货指数244现货价差季节性25A绝对价格25B全乳老胶基差25C泰国混合基差27D越南3L基差33E国产标二基差36F泰国烟片基差40G泰标美元基差43H非标美元基差435期货价差季节性45ARU月差45BNR月差47CTF月差51DRU-NR55ERU-TF56六微观消费581国内数据583106能化投资研究部橡胶研发报告A国内轮胎生产58B国内商用车消费62C国内乘用车消费62D国内汽车库存642海外数据65A美国轮胎相对重要性权重65B海外汽车需求65七宏观消费721国内数据72A国内社会消费品零售总额72B国内商品房成交量72C国内发电煤耗率73D国内集成电路国际贸易74E国内集装箱出口运价指数74F国内主港货物吞吐量772海外数据78A美国标准普尔500指数78B美国制造业除国防新增订单78C欧元区制造业PMI79D欧洲中间品进出口总额80E欧盟消费者信心指数80F日本集成电路库存81G各国外汇储备82八宏观信用914106能化投资研究部橡胶研发报告1国内数据91A国内信贷规模91B中债新综合指数91C国内行业风险溢价922海外数据93A美国流通货币量93B美国联邦基金利率94C美国10年期国债票面利率945106能化投资研究部橡胶研发报告一6说明1阅读指南a点击目录可直接跳转至章节b价差图的结构为A-B折线向上表征A的走强向下表征B的走强c合约缩写RU上海全乳烟片合约NR上海20号胶合约RT新加坡烟片合约TF新加坡20号胶合约JRU日本烟片合约T20日本20号胶合约dWeekN为领先N周MmonthN为领先N月2最新数据e报告所指相对变动1以规避基数过高或过低的情况24个月前数值12个月前数值f远月合约为远期期货合约的相对变动市场预期非推测22209合约最新收盘价例如2022年9月的远月合约12021年9月近月2020年9月的近月g颜色归类上游供应端中游贸易端下游消费端宏观及其他数据2报告持信任客观数据原则无主观修正所有指数均为对既有数据的变形处理不含预测若数据持续失真其与价格价差的逻辑关系时差相关性势必减弱届时将整体剔除不再关注银河期货对报告中所有指数具有最终解释权3数据供应商由Wind更换为同花顺报告将作出相应调整此条更新至2023年2月5日6106能化投资研究部橡胶研发报告二总览图表1关键基本面数据概览截至2023年1月20日泰国降雨乘用车厂家零日本企业进口南方涛动NINO34东南亚各国泰国橡塑业泰国泰国周度数据月度数据产量加权售量能源价格指数指数指数橡胶产量劳动成本胶水杯胶差烟片标胶差597mm5周本周1月1月前118585泰铢922泰铢672mm221万辆4周1周前12月2月前2512点2001046万吨991点492泰铢761泰铢192mm370万辆3周2周前11月3月前2516点46-081001万吨1022点629泰铢921泰铢1073本周同比1月前相对变动-003132-1255655-21891周前同比2月前相对变动26173693131110-144-938313-8172周前同比3月前相对变动31235055312551497-145-293RU库存NR库存国内橡胶日本通用RUNR日胶波罗的海印尼橡胶制品轮胎周度数据月度数据小计-期货小计表观消费量合成胶产量成交持仓比交割库存干散货指数贸易总量出口总额083万吨344万吨5周本周1月1月前102倍0563万吨909点084万吨361万吨4周1周前12月2月前626万吨542万吨090倍0493万吨1453点160亿美元085万吨377万吨3周2周前11月3月前513万吨434万吨111倍0461万吨1299点233万吨139亿美元-297-3457本周同比1月前相对变动-403-198-1437-157-31521周前同比2月前相对变动493461-660-350-1355324-022-29312周前同比3月前相对变动115550-1177-318-1117-1164194保税区内保税区外机动车商用车乘用车汽车制造业汽车库存集成电路集成电路周度数据月度数据库存库存保有量销量销量累计亏损总额预警指数进口总额产量135万吨442万吨5周本周1月1月前618点134万吨435万吨4周1周前12月2月前417亿辆291万辆2265万辆582点3452亿美元2840亿块132万吨428万吨3周2周前11月3月前415亿辆253万辆2075万辆1089亿653点3010亿美元2600亿块-2002164本周同比1月前相对变动273-18751331周前同比2月前相对变动885-392414-291084-18400512周前同比3月前相对变动892-6069282311537-079178国内全钢国内全钢日本美国汽车工业美国汽车美国汽车美汽车及部件美汽车及部件美汽车及部件周度数据月度数据开工率库存商用车销量就业人数出口经销商销售额出货量存货量库销比2715周本周1月1月前2244周1周前12月2月前600万辆1039万人17648天3周2周前11月3月前690万辆1031万人075万辆1071亿美元618亿美元519亿美元156倍2260本周同比1月前相对变动3661周前同比2月前相对变动-0531169-37440002周前同比3月前相对变动-133108840669412651188-2152国内半钢国内半钢中债农林牧渔行业轻工制造行业钢铁行业电子行业房地产行业交通运输行业周度数据月度数据开工率库存综合指数市净率市净率市净率市净率市净率市净率3385周本周1月1月前2252点320倍250倍099倍290倍089倍156倍2884周1周前12月2月前2244点317倍242倍099倍284倍091倍156倍23848天3周2周前11月3月前2252点308倍229倍097倍291倍085倍150倍535本周同比1月前相对变动052-2320-1411-181-3273-410-397-13971周前同比2月前相对变动199-1996-1626298-3261-470-344-32836672周前同比3月前相对变动354-1861-1712728-3104-510-277OECD欧元区19国美国标普美国十债美国联邦美国制造业月度数据综合领先指标M3指数500指数票面利率基金利率新增订单1月1月前3961点35343312月2月前3912点36240911月3月前987点1522点3917点3893765246亿美元1月前相对变动301146010322月前相对变动42615968093月前相对变动032-140157616165931596瑞士墨西哥英国政府哥伦比亚匈牙利摩洛哥新西兰月度数据外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备外汇储备1月1月前1877亿美元12月2月前8499亿美元2011亿美元1856亿美元567亿美元413亿美元323亿美元144亿美元11月3月前8329亿美元2022亿美元1828亿美元564亿美元389亿美元322亿美元147亿美元1月前相对变动-3282月前相对变动-714-105-304-154-1641-1064-10563月前相对变动-625-119-211-093-1545-366-1470资料来源银河期货7106能化投资研究部橡胶研发报告图表238项基本面数据对天然橡胶12个月内估值的影响远端38因子M12指数RU近月RU远月1007550250-25-50-75-100Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jan-24Sep-17Sep-18Sep-19Sep-10Sep-11Sep-12Sep-13Sep-14Sep-15Sep-16Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23May-11May-12May-13May-14May-15May-16May-17May-18May-19May-20May-21May-22May-23May-10资料来源银河期货图表3将远端38因子M12指数转换为绝对价格RU合约Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24历史价格-2年前同期14804136651353112740130301338112711137301405314506历史价格-1年前同期13410130391270512802121931196011775115251208113341近2年同期均价基准价14107133521311812771126111267012243126281306713923远端38因子M12指数-170-175-186-201-220-211-222-233-226-215-197-180计算价格1183811084107291024910208101529697100751053511627RU合约12565126001268512640126801269012635126551270013620RU合约-计算价格727151619562391247225382938258021651993资料来源银河期货图表4天然橡胶37年周期1962年1月至2024年1月每格一年36-7373-1010-471007550250-25-50-75-1001月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月资料来源银河期货8106能化投资研究部橡胶研发报告三宏观供应1全球数据AENSO厄尔尼诺南方涛动图表5ENSOM14指数ENSOM14指数RU近月RU远月4815036110247012300-10-12-50-24-90Jul-70J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