观点
　　全球方面，1月份USDA小幅下调了全球棉花产量和消费量均下调，全球棉花期末库存量略增，对市场略偏空影响，目前全球棉花消费量已经下调至低位未来继续下调的空间不大，而产量北半球基本上已经确定，预计未来变化不大。最近几周美棉签约情况尚可，美棉走势震荡，关注后期美棉签约情况能否维持。
　　国内供应：国内市场短期内棉花现货供应相对充足，新年度棉花种植意向可能将略有下降。消费端，下游表现略有好转的迹象，纺企原料库存较低，棉纱库存下降，棉纱价格上涨，春季放假时间缩短也侧面反应出下游情况有好转。春节后市场也将逐渐迎来上半年的小旺季，短期内预计需求仍不会很差。长周期来看，随着国内疫情防控政策优化，居民是工作和生活逐渐恢复，消费也逐渐恢复，特别是在政策端也在刺激国内的消费，新一年预计国内消费预计将好转，对棉花价格有利多影响。棉纱跟随棉花走势。
　　

研究报告全文：大宗商品研究所农产品研发报告农产品日报2023年2月7日公众号二维码棉花棉纱日报银河农产品及衍生品第一部分市场信息负责人蒋洪艳021-65789251联络对接贾瑞林021-65789256油脂研究陈界正粕猪研究陈界正玉米鸡肉刘大勇棉禽研究刘倩楠航运白糖蒋洪艳本报告主笔刘倩楠期货从业证号第二部分市场消息及观点F3013727棉花市场消息投资者咨询从业证号1根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计截至2月4日巴西Z0014425202223年度棉花种植完成810同比增15个百分点较前三年均值持稳上周巴010-68569781西棉农活力全开在理性的种植窗口末期赶上了正常的种植进度但马州种植进度同比liuqiannanqhchinast依然偏慢些ockcomcn2根据中国棉纺织信息网数据2023年1月前期因疫情感染而无法到岗的工人17大宗商品研究所农产品研发报告康复增加纺企逐步重启故月初开机率不断上升但由于临近春节局部纺企选择直接放假或因工人仍无法全部回归而不能恢复至正常开机水平整体开工率偏低月中之后纺企集中开始放假放假时间在10-15天的居多平均放假时间略少于前两年由于春节因素1月棉纱产量大幅下降据评估纯棉纱产量不包含再生棉纱下同为242万吨同比下滑399环比减少265进口方面受春节因素影响1月进口棉纱预计继续维持低位初步评估在6万吨附近3根据巴基斯坦轧花厂协会PCGA的统计截至2022年2月1日巴基斯坦202223年度新棉上市量累计达到738万吨环比上月增23万吨同比降358其中纺织厂采购647万吨同比降423未售出新棉83万吨同比增23184纯棉纱市场交投维持成交总体尚可但离年前市场预期的火爆仍有较大差距纯棉纱价格继续上涨面临一定阻力纺企报价持稳为主纯棉纱价格利润依然亏损但库存相对较低心态目前尚可预计短期纯棉纱价格维持稳中偏强为主现新疆产OEC32S带票到货21000元吨现江现湖北产C32S针织包漂白带票到货24500元吨苏产OEC10S带票短途到货17200元吨附近观点全球方面1月份USDA小幅下调了全球棉花产量和消费量均下调全球棉花期末库存量略增对市场略偏空影响目前全球棉花消费量已经下调至低位未来继续下调的空间不大而产量北半球基本上已经确定预计未来变化不大最近几周美棉签约情况尚可美棉走势震荡关注后期美棉签约情况能否维持国内供应国内市场短期内棉花现货供应相对充足新年度棉花种植意向可能将略有下降消费端下游表现略有好转的迹象纺企原料库存较低棉纱库存下降棉纱价格上涨春季放假时间缩短也侧面反应出下游情况有好转春节后市场也将逐渐迎来上半年的小旺季短期内预计需求仍不会很差长周期来看随着国内疫情防控政策优化居民是工作和生活逐渐恢复消费也逐渐恢复特别是在政策端也在刺激国内的消费新一年预计国内消费预计将好转对棉花价格有利多影响棉纱跟随棉花走势交易策略27大宗商品研究所农产品研发报告1单边从长期来看新年度棉花植棉预期下降而消费端边际预期好转短期内消费端表现尚可大趋势上震荡偏强短期行情可能跟随大宗整体走势有所调整关注明天晚上USDA公布的全球棉花供需报告2套利内需尚可外需较差可考虑多国内空国外3期权郑棉大趋势上偏强建议可考虑卖看跌期权策略以上观点仅供参考不作为入市依据棉纱行业消息1海关总署数据12月我国纺织服装出口25297亿美元同比减少163环比增加37其中纺织品出口11003亿美元同比减少23环比减少23服装出口14294亿美元同比减少103环比增加892022年全年我国纺织服装累计出口32357亿美元同比增长25其中纺织品出口148143亿美元同比增长2服装出口175427亿美元同比增长292根据国家统计局数据12月份国内服装鞋帽针纺织品类零售额为1321亿元同比减少1252022年全年国内服装鞋帽针纺织品类零售额累计13003亿元同比减少653据海关统计数据2022年12月我国纯棉纱进口量总计66万吨较上月减少065万吨同比去年同期下降49842022年我国1-12月进口棉纱全年到港量共计1096万吨较2021年棉纱进口总量减少约90万吨降幅达45第三部分期权涨跌标的合收盘DeltGamThet理论实际日期期权合约名称幅IVVega约价格价amaa杠杆杠杆-20232CF305C152001491534001910417239343861830-260000355547CZC0002307616837大宗商品研究所农产品研发报告--20232CF305P14600149152950179232050551883-7503720000350477CZC00091933355--20232CF305P14400149152170176214368732084-9203030000345817CZC00019276639波动率走势判断棉花期货120日HV为2194波动率略降C305P14600的隐含波动率179CF305C15200的隐含波动率191波动率下降期权策略建议郑棉主力合约持仓PCR为0687主力合约的成交量PCR为0949今天认购认沽成交量都下降市场看涨看跌心态均衡郑棉大趋势上仍偏强建议可考虑卖看跌期权策略第四部分相关附图图11关税下内外市场棉花价差图2国产C32S和进口C32S棉纱价差内外棉价差400003000元吨1关税下价差280006000350002000国内棉价2600010001关税进口棉价40003000024000020002200025000-100002000020000-200018000-200015000-300016000-4000-40001400010000-6000-5000120005000-600010000-8000国产-进口国产C32S进口C32S2020-03-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-09-032022-07-032022-09-032022-11-032020-01-032020-05-032020-07-032020-09-032021-07-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032023-01-030-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日9167989111420232626311423282918182113月月月月月月月92678月月月月月月月月月月月月月月月34567810111123410111212数据来源银河期货wind资讯47大宗商品研究所农产品研发报告图3棉花1月基差图4棉花5月基差CF1月基差CF5月基差50004000400030003000200020001000100001-15-76-47-204-97-308-138-279-109-2410-811-512-31-292-122-263-123-264-235-216-187-16-10001-1510-2211-1912-1712-314-55-19-86-97-53-234-187-318-138-2612-81-302-122-253-105-145-276-227-189-2110-4-10001-1712-2110-3011-1211-2510-17-2000-2000-3000-3000201820192020202120222023201820192020202120222023-4000数据来源银河期货wind资讯图5棉花9月基差图6棉纱基差CF9月基差5000400030002000100004-95-76-47-21-11-292-122-263-123-264-235-216-187-167-308-131-158-279-109-2410-811-512-311-1912-1712-31-100010-22201820192020202120222023-2000数据来源银河期货wind资讯图7CY05-CF05图8CY09-CF09CY05-CF05CY09-CF09100001200011000900010000800090007000800060007000600050005000400040005-81-26-57-31-161-302-274-106-197-178-289-2510-911-612-42-133-133-274-245-227-318-149-115-96-67-41-38-112-1810-2311-204-114-255-236-207-1811-712-51-171-312-142-283-143-288-158-299-129-2611-2112-1910-2420192020202120222023201920202021202210-102023数据来源银河期货wind资讯57大宗商品研究所农产品研发报告图9CF5-9套利走势图10CF9-1套利走势CF59价差91价差20001500150010001000500500003-76-38-62-34-85-27-59-71-182-113-234-165-106-197-138-301-262-192-273-153-314-245-185-266-116-277-217-298-148-221-32-83-74-35-99-179-261-212-173-163-254-2111-112-71-121-302-264-124-3010-5-50010-2311-1912-1612-2510-1411-1011-28-500-1000CF1705-1709CF1805-1809CF1905-1909CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101-1000CF2005-2009CF2105-2109CF2205-2209-1500CF2109-2201CF2209-2301CF2309-2401CF2305-2309数据来源银河期货wind资讯图11郑棉仓单有效预报仓单量图12美棉非商业净多头持仓500001400004500012000040000100000350008000030000250006000020000400001500020000100000500001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03-20000001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04-400002017年2018年2019年2020年年年年年年年年年年201820192020202120222023202120222023-60000数据来源银河期货wind资讯图13郑棉成交量图14郑棉持仓量1600000140000014000001200000120000010000001000000800000800000600000600000400000400000200000200000002017年2018年2019年2020年年年年202120222023数据来源银河期货wind资讯67大宗商品研究所农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准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