美豆：月度供需报告发布前，盘面整体呈现窄幅震荡，市场暂无明确的方向指引，分析师平均预计美国22/23年度大豆年末库存为2.11亿蒲式耳，高于美国农业部在1月报告公布的2.1亿蒲式耳，预估区间介于1.76-2.3亿蒲式耳，巴西22/23年度大豆产量料为1.5301亿吨，略高于1月预估的1.53亿吨，区间介于1.5200-1.5420亿吨阿根廷22/23年度大豆产量为4,234万吨，低于1月预估的4,550万吨，预估区间介于3,800-4,500万吨。不过整体来看，2月期间报告一般影响都不太大。虽然短期出口数据仍偏利好，但不难猜测当前已是强弩之末，随着巴西收获进度的加快，美豆出口压力将逐步放大，偏空逻辑仍在延续中。近期中国进口大豆贴水价格明显开始走弱。USDA 12月美国大豆偏空的压榨数据继续兑现需求的悲观前景，从最终产品来看，豆粕豆油消费下降幅度均相对较大，需求利空继续兑现。22/23年度市场的主要矛盾仍然在于库存压力如何投放，且盘面已经有所交易，而更重要的是当地农户的惜售情绪仍然比较严重，据悉阿根廷新一轮的大豆美元刺激销售计划将在今年4月展开，而此前阿根廷国内油厂则需要通过进口周边国家大豆来满足国内压榨，高榨利也同样为未来市场的主要格局。因而我们认为当前国际大豆市场逻辑已经基本清晰，国际性的供过于求将成为后续市场的主要压力，但实际库存与产量是否能形成显性供应仍有较大难度，基本面虽偏于走弱但阶段性扰动因素仍然较多

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年2月8日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报202328期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌013693-6东莞680681-1豆粕053866-1张家港6806719093855-3日照690691-10128821南通1601573菜粕053190-3广东18015030093176-4广西1501500月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌59价差119259价差1413191价差162159391价差294299-515价差-173-168-515价差-308-3124负责人蒋洪艳跨品种期货价差豆菜05豆菜09油粕比05021-65789251今日昨日今日昨日今日昨日67967867967822682260现货价差联络对接贾瑞林今日昨日涨跌今日昨日涨跌021-65789256豆粕-菜粕11691188-19菜粕-葵粕460343117豆粕-葵粕1609154861粕猪研究陈界正美豆月度供需报告发布前盘面整体呈现窄幅震荡市场暂无明确的方向指油脂研究陈界正引分析师平均预计美国2223年度大豆年末库存为211亿蒲式耳高于美国农业棉禽研究刘倩楠部在1月报告公布的21亿蒲式耳预估区间介于176-23亿蒲式耳巴西2223年航运研究蒋洪艳度大豆产量料为15301亿吨略高于1月预估的153亿吨区间介于15200-15420玉米鸡肉蒋洪艳亿吨阿根廷2223年度大豆产量为4234万吨低于1月预估的4550万吨预估区间介于3800-4500万吨不过整体来看2月期间报告一般影响都不太大虽然短本报告主笔陈界正期出口数据仍偏利好但不难猜测当前已是强弩之末随着巴西收获进度的加快期货从业证号美豆出口压力将逐步放大偏空逻辑仍在延续中近期中国进口大豆贴水价格明显F3045719开始走弱USDA12月美国大豆偏空的压榨数据继续兑现需求的悲观前景从最终投资者咨询从业证号产品来看豆粕豆油消费下降幅度均相对较大需求利空继续兑现2223年度市场Z0015458的主要矛盾仍然在于库存压力如何投放且盘面已经有所交易而更重要的是当地农户的惜售情绪仍然比较严重据悉阿根廷新一轮的大豆美元刺激销售计划将在今021-60329673年4月展开而此前阿根廷国内油厂则需要通过进口周边国家大豆来满足国内压榨chenjiezhengqhchinastockcomcn高榨利也同样为未来市场的主要格局因而我们认为当前国际大豆市场逻辑已经基15银河农产品农产品研发报告本清晰国际性的供过于求将成为后续市场的主要压力但实际库存与产量是否能形成显性供应仍有较大难度基本面虽偏于走弱但阶段性扰动因素仍然较多豆菜粕连盘开盘后同样呈现小幅回落受开机率下滑影响上周国内开机提货均出现下滑豆粕库存整体维持在42万吨左右较上周小幅去库市场需求仍然看不到太多亮点随着大豆持续到港库存压力将逐步增加最近一周的粕类库存数据来看1月份市场需求较差无论从提货数据或下游库存情况来看均反应饲料厂采购动力不足一个是因为对后市基差比较看空另一个也是因为养殖利润比较差实际需求不利所致整体来看2月份国内猪价仍然没有太多亮点需求继续维持偏弱预期而到港数量维持相对较高水平后续市场可能将呈现一定累库预期整体来看后续基差回落仍将取决于压榨利润的修复进度昨日国内豆粕天量成交5-9和6-9月05110成为主要增量点按当前利润来算如果油脂仍然维持当前价差可以给出较好的现货榨利油脂远期市场可能并不悲观按当前情况看05合约因贴水于现货价差短期可能会有支撑加之盘面榨利仍然在亏损反套在0附近可能会有支撑建议短期适当观望昨日菜粕35价差向现货大幅修复带动盘面出现一轮上涨但仍然贴水于现货今日菜粕基差上涨现货可能仍在继续走强35价差不排除还有小幅上涨的空间近期菜籽到港及开机均维持相对高位因为价差相对较大饲料企业上调配方菜粕提货良好市场对菜粕远期基差高接受度主要源于菜粕本身的强劲需求而供应方面来看虽然总体数量较大但近期本身开机也不高需求成为近期菜粕基差及品种间价差的主要影响因素市场以供需两旺格局为主单边豆菜粕单边大方向趋于下行但因为近期南美整体供需仍不明朗下跌受阻继续以震荡思路对待套利MRM05价差缩小M35反套RM35轻仓正套期权买M2305-C-3850卖M2305-C-3750持有观点仅供参考不作为买卖依据25银河农产品农产品研发报告大豆压榨利润202328来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利昨日现货榨利昨日阿根廷5月1981517K676913855863442332229324300323603巴西3月14815265H680943866876816954237461869222008巴西4月1431517K680943866876814243264571555625144巴西5月1541517K6769138558634163323068172622138巴西6月175147775N6769138558634169322468182421158巴西7月190147775N6769138558634210752215221103250美湾2月26315265H680943866876848932139325067015670美湾3月24815265H6809438668768413726372432858285美湾含税2月26315265H6809438668768185484150484187570152570美湾含税3月24815265H6809438668768175845140845178153143153美西2月27815265H680943866876853103124035484114141美西3月26815265H68094386687685032296225206111361美西含税2月27815265H68094386687681864081240318872014141美西含税3月26815265H6809438668768650509962265234411361了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河关注公众号期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用银河农产品及衍本报告而导致的损失负任何责任生品基差价差图35银河农产品农产品研发报告M59RM591705-17091705-17093008001805-18091805-18092006001905-19091905-19094001002005-200920002005-200902105-2109-1002105-2109-2002205-2209-2001529203171152913271024102472162305-230915302262162162152072262172205-22099101112123459101112123452305-2309M911709-1801RM9110001809-1901150010001709-18015001909-20015001809-190102009-210101909-2001-5002109-2201-5002009-210116311521711621711611631153014163115217116217116116311530142209-23012209-2301123456789123456789800RM15M151801-18056001801-18053001901-19054001901-19052002001-20051002002001-20052101-2105002101-21052201-2205-100-200-2002301-23052201-2205163013271125822519102472151916301327112582251910247215192301-23055678910111256789101112M-RM051705MRM09800180510001709800600190540060018092002005400200190902105-20002009186241129161129164221028155231028220525123018624111196241331186241129210923055678910111212349101112123456782209数据来源银河期货我的农产品等作者承诺45银河农产品农产品研发报告本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955