研究报告全文：期货研究报告黄金专题报告2023-01-05各国持有美债与黄金情况对比研究院新能源有色组报告摘要研究员陈思捷2022年间欧洲以及亚洲地区国家对于美债的减持达到近十年来的高峰截至2022年10月欧洲地区共计减持美债12634亿美元亚洲地区减持幅度更是高达52138021-60827968亿美元同时观察外国投资者与美联储自身持有美债的比值可以发现目前该比值chensijiehtfccom仅为128倍左右而即使在2008年次贷危机美联储数轮量化宽松释放流动性后该从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047比值仍保持在至少3倍以上的水平尽管2022年美联储启动加息这样的情况仍未出现明显改变师橙021-60828513另一方面全球央行累计购金在2022年Q3创出新高399吨而根据世界黄金协会shichenghtfccom报告显示2022年10月当前数据滞后两个月全球央行的总黄金储备净增加31从业资格号F3046665吨根据这一初步数据比对当前全球央行黄金储备已提升至1974年11月36782投资咨询号Z0014806吨以来的最高水平中国央行也在2022年11月增加黄金储备约292吨这是自付志文2019年9月以来的首次增长而从过往经验来看中国央行对于黄金的增持通常具有020-83901026一定的持续性并且对于黄金价格而言是一个较为有效的前瞻指引fuzhiwenhtfccom综上所述目前从资产配置角度而言黄金正在被越来越多的机构乃至各国央行关从业资格号F3013713注并且已经采取了一定的行动在2023年间随着美联储加息进程的放缓以及市场投资咨询号Z0014433对于经济展望仍存担忧的事实黄金将继续受到更多机构在资产配置时的青睐联系人策略穆浅若021-60827969黄金逢低买入muqianruohtfccom从业资格号F03087416投资咨询业务资格证监许可20111289号请仔细阅读本报告最后一页的免责声明黄金专题报告丨202315目录报告摘要1各国对于金条购买量自2022Q3起显著上升32022年欧亚地区减持美债数量达近10年高峰4各国央行增持积极黄金储备5图表图1全球主要国家2022年购买金条统计丨单位吨3图2欧亚拉美地区美债增减持情况丨单位十亿美元4图3外国投资者美联储美债持有量丨单位倍4图4亚洲主要国家减持美债量丨单位十亿美元5图5欧洲主要国家减持美债量丨单位十亿美元5图6黄金储备与金价丨单位万盎司美元盎司6图7全球央行购售金负值为购入丨单位吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27黄金专题报告丨202315各国对于金条与金币购买量自2022Q3起显著上升2022年内由于美联储采取的加息动作使得黄金价格在多数时间内受到利率抬升所造成的压制而呈现震荡偏弱格局但随着美国方面通胀数据的逐步回落市场对于美联储持续大幅加息的预期同样开始走低叠加俄乌战争目前并无明显的缓和迹象因此市场出于投资组合中对抗尾部的考虑对于黄金资产的配置愈发重视根据世界黄金协会数据显示2022Q3全球对于金条以及金币的购买达到3511吨环比Q2增长4059同比去年增长36前三季度累计购买量达到8818吨较去年同期上涨3这也在很大程度上显示市场逐步开始将注意力转向更具保值及避险属性的黄金品种图1全球主要国家2022年购买金条统计丨单位吨2022Q12022Q22022Q3400350300250200150100500中国大陆德国伊朗俄罗斯瑞士全球合计数据来源世界黄金协会华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37黄金专题报告丨2023152022年欧亚地区减持美债数量达近10年高峰在金条与金币的需求明显增长之际2022年内欧洲以及亚洲地区国家对于美债的减持却达到了近十年来的高峰截至2022年10月欧洲地区共计减持美债12634亿美元亚洲地区减持幅度更是高达52138亿美元同时观察外国投资者与美联储自身持有美债的比值可以发现自2020年美联储为应对新冠疫情大幅释放流动性后上述比值便持续呈现走低这也在一定程度上显示出目前全球投资者对于美债持有的青睐度正在下降目前该比值仅为128倍左右而即使在2008年次贷危机美联储数轮量化宽松释放流动性后该比值仍保持在至少3倍以上的水平尽管2022年美联储启动加息这样的情况仍未出现明显改变从具体国家情况来看就减持幅度最大的亚洲地区而言中国含香港与台湾地区共计减持美债达23395亿美元而目前已经超越中国成为美债最大持有者的日本在2022年间同样减持美债达2258亿美元此外韩国泰国新加坡以及越南等国对于美债的减持分别为3146亿美元1811亿美元1759亿美元以及682亿美元在欧洲方面瑞士对于美债减持最为明显达到2547亿此外英国法国意大利荷兰乃至乌克兰等国均在不同程度减持美债同样为10年来最大幅度图2欧亚拉美地区美债增减持情况丨单位十亿美元图3外国投资者美联储美债持有量丨单位倍欧洲左轴亚洲左轴拉美右轴外国投资者美联储60010035400806020034002025-2000-400-202-600-40151201901202004202107202210数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47黄金专题报告丨202315图4亚洲主要国家减持美债量丨单位十亿美元图5欧洲主要国家减持美债量丨单位十亿美元越南荷兰新加坡乌克兰泰国意大利韩国法国日本英国中国含香港台湾地区瑞士-250-200-150-100-500-30-25-20-15-10-50数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院各国央行增持积极黄金储备根据中国人民银行所公布的官方黄金储备数据显示2022年11月黄金储备出现了自2019年9月以来的首次增长增量达到103万盎司约292吨目前官方黄金储量为6367万盎司约1805吨从过往经验来看中国央行对于黄金的增持通常具有一定的持续性在最近的20年内中国央行有过三次相对集中的增持黄金储备的阶段分别为2009年的3月2015年的6至2016年8月以及2018年末至2019年9月并且可以发现每当中国央行增加黄金储备后金价均呈现出了较为明显的涨幅因此当下需要持续关注央行黄金储备的变化情况这同样是一个具有较强前瞻性的指标此外除去中国央行全球央行累计购金在2022年Q3同样创出新高399吨根据世界黄金协会报告显示2022年10月当前数据滞后两个月全球央行的总黄金储备净增加31吨根据这一初步数据比对当前全球央行黄金储备已提升至1974年11月36782吨以来的最高水平请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57黄金专题报告丨202315图6黄金储备与金价丨单位万盎司美元盎司图7全球央行购售金负值为购入丨单位吨官方储备资产黄金左轴期货结算价活跃合约COMEX黄金右轴40070002500200600020005000015004000-200300010002000-400500100000-600200409201309202209200011201111202211数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院综上所述目前从资产配置的角度而言黄金正在被越来越多的机构乃至各国央行关注并且已经采取了一定的行动在2023年间随着美联储加息进程的放缓以及市场对于经济展望仍存担忧的事实黄金将继续受到更多机构在资产配置时的青睐请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67黄金专题报告丨202315免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom