策略摘要
　　元宵节后下游采逐步有恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。

研究报告全文：期货研究报告铜日报2023-02-09需求持续恢复铜价暂陷震荡格局研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷元宵节后下游采逐步有恢复后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况目前市场对于未来需求展望较为乐观因此当下就操作而言暂时仍以逢低备货为主021-60827968chensijiehtfccom核心观点从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047铜市场分析师橙现货情况021-60828513据SMM讯现货方面昨日现货成交持续回暖Contango结构扩大现货升贴水报shichenghtfccom价收窄至贴水20元吨的水平第一报价时段主流铜成交重心企稳早市持货商报从业资格号F3046665主流平水铜于贴水20贴水10吨好铜升水010元吨湿法铜如ESOXMET等报投资咨询号Z0014806于贴水6050元吨MOOK系列报于贴水80元吨十点左右主流平水铜压价贴水付志文30元吨逢低成交积极性增加主流报价仍坚守贴水20元吨需关注的是近日非020-83901026注册货源难显宽松部分下游工厂追求性价比将注意力转向品质较好的湿法铜故fuzhiwenhtfccom近期湿法铜与平水铜价差表现收窄总体而言现货成交较前两日进一步回暖从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433观点联系人宏观方面昨日又陆续有多位美联储官员在不同场合下表达了类似的态度即对通穆浅若胀放缓表示欣慰同时警告称这场针对控制通胀的斗争尚未获胜并强调有必要继续021-60827969加息利率有可能达到高于此前预期的峰值但目前美元对此的反应似乎已经愈发平muqianruohtfccom淡昨日美元依旧维持窄幅波动铜价也同样维持震荡格局从业资格号F03087416矿端方面据SMM讯近期南美地区干扰因素仍然较为突出2月3日智利铜业委员会表示12月份智利铜产量下降05至4958万吨该公司2022年全年产量下降投资咨询业务资格53至533万吨Cochilco表示12月该国国有巨头Codelco的铜产量同比下滑118证监许可20111289号至1451万吨2022年全年产量同比下降101至155万吨此外必和必拓以及英美资源等公司也同样表示2022年产量呈现下降态势不过由于目前国内铜精矿港口库存相对充裕达到802万吨因此暂时不至于导致国内冶炼厂供货不足的情况冶炼方面上周国内电解铜产量202万吨环比增加030万吨并且周内存在冶炼厂检修以及搬迁等情况但毕竟随着春节假期的结束多数炼厂正在逐步恢复正常生产尤其在元宵节后产量恢复或更为明显并且2月炼厂检修安排并不密集因此预计本月冶炼产量较上月会有较为明显的恢复消费方面市场对于节后消费需求的改善存在较强的预期如国家电网2023年计划投请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨202329资额达5200亿创历史新高汽车板块自去年下半年起表现便较为强劲虽然今年新能源车补贴取消但各地促销政策却也接连出台因此总体而言目前消费展望向好明显且今年农历正月十五相对较早工人返工预计将会在2月中上旬逐步完成以应对2季度即将来临的消费旺季预计本周下游采购积极性将逐步回升库存方面昨日LME库存下降013万吨至651万吨SHFE库存较前一交易日基本持平于1124万吨国际铜方面昨日国际铜与LME铜比价为681较前一交易日下降037总体而言元宵节后下游采购逐步恢复后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况目前市场对于未来需求展望较为乐观因此当下就操作而言暂时仍以逢低备货为主策略铜谨慎偏多套利中性期权卖出看跌65000元吨下方风险美元以及美债收益率持续走高需求向好预期无法兑现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜日报丨202329目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日报丨202329铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目202328202327202321202319SMM1铜-15-30-4020升水铜-5-25-3025现货升贴平水铜-20-45-5010水湿法铜-70-105-110-70洋山溢价225225295375LME0-3-32-265-265SHFE68640682606970066090期货主力LMENA89065905487985LME664757437585150SHFE22650913996769268库存COMEX258532799033948合计92328242332188366SHFE仓单11243711236210460728086仓单LME注销仓单160261156占比CU2304-CU2301连三-15011080-60近月CU2302-CU2301主力-140160150-30近月CU2302AL230套利3583573643682CU2302ZN2329329228628302进口盈利NA-7907656-18520沪伦比主766770751力备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜日报丨202329其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差100500908070600504030-5002020230115202301232023013120230208010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201902082021020820230208数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201902082021020820230208201902082021020820230208数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜日报丨202329图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201902072021020720230207201902072021020720230207数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201902082021020820230208201902072021020720230207数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨20192020202120222023铜价注销仓单占比13011000100901101000080909000706070800050405070003030600020101050000123456789101112201902062021020620230206数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜日报丨202329图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜日报丨202329免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom