医保谈判落地，总体成功率创近年新高，价格降幅相对稳定。2022年版国家医保药品目录公布，共有111个药品新增进入目录，3个药品被调出。从谈判和竞价情况看，147个目录外药品参与谈判和竞价(含原目录内药品续约谈判)，121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82%(2021年成功率为80%)，成功率创近年来新高。谈判和竞价新准入的药品，价格平均降幅达60%以上(2021年平均降幅达62%)，基本与近几年保持相对稳定。目录外新增药品涉及23个临床组别，包括56个慢性病用药(高血压、糖尿病、精神疾病等)、23个肿瘤用药、17个抗感染用药、7个罕见病用药等。本轮调整后，国家医保药品目录内药品总数达到2,967种，其中西药1,586种，中成药1,381种；中药饮片未作调整，仍为892种。新版医保目录将于2023年3月1日起正式生效，药品可及性进一步提升。
　　谈判成功品种有望未来加速放量。本次有24种国产重大创新药品被纳入谈判，20种药品谈判成功。其中信达生物(01801.HK)达伯舒两项新增适应症、耐立克新药及达攸同、达伯华、苏立信多项新增适应症纳入2022年版国家医保药品目录。百济神州(06160.HK)自主研发的抗PD-1抗体药物百泽安(替雷利珠单抗注射液)新增四项适应症纳入国家医保目录；安进公司授权引进产品、蛋白酶体抑制剂凯洛斯(注射用卡非佐米)新药首次获纳入国家医保目录；安进产品、RANKL抑制剂安加维(地舒单抗注射液)成功续约。亚盛医药-B(06855.HK)原创1类新药第三代BCR-ABL抑制剂奥雷巴替尼片(耐立克)成功纳入2022版国家医保药品目录。综合来看，纳入医保药品目录有望加速该品种未来放量，医保谈判成功产品数量越多，新增适应症范围越大，降价幅度越温和的企业更具优势。
　　港股医药板块长期建议布局创新主线、政策周期及疫后复苏。目前新冠疫情预计已到达感染峰值，但后续是否存在二次感染高峰存在不确定性，新冠药物相关板块受题材和预期影响，短期波动或存在博弈空间。长期看港股医药板块仍建议布局创新主线、政策周期、疫后复苏三个方向。目前政策周期已进入新的阶段，集采力度对行业相关公司财报影响逐步减弱，DRG/DIP支付仍处于早期阶段，医药板块迎来较好的布局机会。此外创新药将逐步回归技术周期，持续关注具体产品催化驱动。而biotech融资处于周期低谷，未来有望向上恢复。长期建议关注具有商业化品种与研发进展的创新药企；估值反应悲观预期，投资安全边际较高的龙头研发外包企业；政策周期见底，具备二次增长潜力的传统药企；疫后复苏带动需求的优质医疗服务公司等。
　　

研究报告全文：研究部2023年1月19日即时行业点评XinyuanZeng曾新芫85225092695医保谈判成功率创新高价格降幅保持稳定xinyuanzenggtjascomhk医保谈判落地总体成功率创近年新高价格降幅相对稳定图表1恒生医疗保健指数一年走势2022年版国家医保药品目录公布共有111个药品新增进入目录3个药品被调出从谈判和竞价情况看147个目录外10恒生医疗保健恒指药品参与谈判和竞价含原目录内药品续约谈判121个药品0谈判或竞价成功总体成功率达822021年成功率为80-10成功率创近年来新高谈判和竞价新准入的药品价格平均降-20幅达60以上2021年平均降幅达62基本与近几年保持-30相对稳定目录外新增药品涉及23个临床组别包括56个慢性病用药高血压糖尿病精神疾病等23个肿瘤用药17-40个抗感染用药7个罕见病用药等本轮调整后国家医保药-50品目录内药品总数达到2967种其中西药1586种中成药1381种中药饮片未作调整仍为892种新版医保目录将资料来源Bloomberg国泰君安国际于2023年3月1日起正式生效药品可及性进一步提升个月个月个月谈判成功品种有望未来加速放量本次有24种国产重大创新1312药品被纳入谈判20种药品谈判成功其中信达生物相对恒指变动46884007601801HK达伯舒两项新增适应症耐立克新药及达攸同达伯华苏立信多项新增适应症纳入2022年版国家医保药品目图表2港股主要医药股一周股价变动录百济神州06160HK自主研发的抗PD-1抗体药物百泽安-20-15-10-5051015替雷利珠单抗注射液新增四项适应症纳入国家医保目录安科济药业泰格医药药明康德进公司授权引进产品蛋白酶体抑制剂凯洛斯注射用卡非佐荣昌生物康龙化成米新药首次获纳入国家医保目录安进产品RANKL抑制剂远大医药信达生物金斯瑞安加维地舒单抗注射液成功续约亚盛医药-B06855HK原百济神州康哲药业创1类新药第三代BCR-ABL抑制剂奥雷巴替尼片耐立克成云顶新耀三生制药药明生物功纳入2022版国家医保药品目录综合来看纳入医保药品复星医药复旦张江目录有望加速该品种未来放量医保谈判成功产品数量越多四环医药康方生物新增适应症范围越大降价幅度越温和的企业更具优势康宁杰瑞石药集团丽珠集团康希诺港股医药板块长期建议布局创新主线政策周期及疫后复苏中生制药诺诚健华制药复宏汉霖目前新冠疫情预计已到达感染峰值但后续是否存在二次感染石四药翰森制药CXO高峰存在不确定性新冠药物相关板块受题材和预期影响短东阳光药基石药业绿叶制药期波动或存在博弈空间长期看港股医药板块仍建议布局创新君实生物生物科技亚盛医药主线政策周期疫后复苏三个方向目前政策周期已进入新的阶段集采力度对行业相关公司财报影响逐步减弱资料来源Bloomberg国泰君安国际DRGDIP支付仍处于早期阶段医药板块迎来较好的布局机会此外创新药将逐步回归技术周期持续关注具体产品催化驱动而biotech融资处于周期低谷未来有望向上恢复长期建议关注具有商业化品种与研发进展的创新药企估值反应悲观预期投资安全边际较高的龙头研发外包企业政策周期见底具备二次增长潜力的传统药企疫后复苏带动需求的优质医疗服务公司等请于尾页查阅免责声明第1页共2页研究部利益披露事项1分析员或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团的高级人员2分析员或其有联系者并未持有本研究报告所评论的上市法团的任何财务权益3除晋商银行02558HK郑州银行06196HK亿华通02402HK顺丰房託02191HK泸州银行01983HK远大医药00512HK外国泰君安国际或其集团公司并未持有本研究报告所评论的发行人的市场资本值的1或以上的财务权益4国泰君安或其集团公司在现在或过去12个月內有与本研究报告所评论的腾讯控股00700HK阿里巴巴09988HK吉利汽车00175HK中国外运-H股00598HK交通银行-H股03328HK京东集团09618HK百度集团09888HK金山软件03888HK新创建集团00659HK商汤00020HK中国有色矿业01258HK乐享互动06988HK广汽集团-H股02238HK中国联塑02128HK合景泰富集团01813HK旭辉控股集团00884HK正荣地产06158HK哔哩哔哩09626HK碧桂园02007HK雅居乐集团03383HK中国奥园03883HK龙光集团03380HK融创中国01918HK新世界发展00017HK新天绿色能源00956HK建设银行-H股00939HK复星国际00656HK中国中免01880HK洪九果品06689HK科济药业02171HK民生银行-H股01988HK协鑫新能源00451HK周大福01929HK彩虹新能源00438HK金融街物业01502HK国美零售00493HK中海物业02669HK奥园健康03662HK金科服务09666HK雅生活服务03319HK甘肃银行02139HK兖矿能源01171HK滨海投资02886HK华南城01668HK中国旭阳集团01907HK移卡09923HK威高股份01066HK中梁控股02772HK四环医药00460HK重庆银行01963HK东方证券-H股03958HK中广核电力-H股01816HK中广核新能源01811HK中广核矿业01164HK江苏宁沪高速公路00177HK药明康德02359HK绿城中国03900HK泉峰控股02285HK小鹏汽车09868HK奈雪的茶02150HK小米集团01810HK旭辉永升服务01995HK中石化冠德00934HK中石化炼化工程-H股02386HK上海石油化工股份00338HK中国石油化工股份-H股00386HK泡泡玛特09992HK晨鸣纸业01812HK理文造纸02314HK思摩尔国际06969HK中关村科技租赁01601HK存在投资银行业务的关系5国泰君安或其集团公司有或将会为本研究报告所评论的联想集团00992HK中国移动-H股00941HK香港交易所00388HK银河娱乐00027HK长城汽车-H股02333HK友邦保险01299HK金沙中国有限公司01928HK瑞声科技02018HK舜宇光学科技02382HK国药控股-H股01099HK中国海洋石油00883HK药明生物02269HK百度集团09888HK美团03690HK中国铁塔-H股00788HK小米集团01810HK阿里巴巴09988HK网易09999HK京东集团09618HK中芯国际00981HK阿里健康00241HK吉利汽车00175HK比亚迪股份-H股01211HK建设银行-H股00939HK工商银行-H股01398HK中银香港02388HK中国银行-H股03988HK汇丰控股00005HK中国平安-H股02318HK中国人寿-H股02628HK腾讯控股00700HK快手01024HK小鹏汽车09868HK中信証券-H股06030HK融创中国01918HK龙光集团03380HK中国奥园03883HK进行庄家活动6受雇于国泰君安国际或其集团公司或与其有联系的个人没有担任本研究报告所评论的发行人的高级人员免责声明本研究报告由从事证券及期货条例Cap571第一类证券交易及第四类就证券提供意见受规管活动之持牌法团-国泰君安证券香港有限公司CEReferenceABY236国泰君安国际所编制及发行惟并不代表本研究报告已获香港证券及期货事务监察委员会证监会认可本研究报告内容既不代表国泰君安证券香港有限公司国泰君安国际的推荐意见也并不构成所涉及的个别股票的买卖或交易之要约国泰君安国际或其集团公司有可能会与本报告涉及的公司洽谈投资银行业务或其它业务例如配售代理牵头经辨人保荐人包销商或从事自营投资于该股票国泰君安国际的销售员交易员和其它专业人员可能会向国泰君安国际的客户提供与本研究部中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略国泰君安国际及其联属公司的各业务部门可能会做出与本报告的推荐或表达的意见不一致的投资决策报告中的资料力求准确可靠但国泰君安国际并不对该等数据的准确性和完整性作出任何承诺报告中可能存在的一些基于对未来政治和经济的某些主观假定和判断而做出预见性陈述因此可能具有不确定性证券价格可升可跌甚至变成毫无价值过往的表现并非未来表现的指标买卖证券未必一定能够赚取利润反而可能会招致损失投资者应明白及理解投资证券及投资产品之目的及当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向其各自专业人士咨询并谨慎抉择本研究报告及其所载资料均属机密仅限指定收件人士阅览在未经国泰君安国际的同意下不得复制发布公布或使用当中的资料本研究报告并非针对或意图向任何属于任何管辖范围的市民或居民或身处于任何管辖范围的人士或实体发布或供其使用而此等发布公布可供使用情况或使用会违反适用的法律或规例或会令国泰君安国际或其集团公司在此等管辖范围内受制于任何注册或领牌规定2023国泰君安证券香港有限公司版权所有不得翻印香港中环皇后大道中181号新纪元广场低座27楼电话8522509-9118传真8522509-7793网址wwwgtjaicom请于尾页查阅免责声明第2页共2页