行业核心观点：
　　行业回顾：1）行情端，2022年申万计算机行业下跌25.47%，在申万31个一级行业中排名第28位。行业估值水平从9月开始探底回升，但仍处于历史低位水平。2）业绩端，2022年受疫情防控、宏观经济承压、人员扩张较快等多重因素压制，计算机行业利润大幅下滑。2023年随着疫情防控政策转向，经济逐步复苏，叠加行业人员招聘力度放缓，着力进行控费降本，我们认为2023年计算机行业业绩具备充分的向上弹性。3）持仓端，2022Q4起行业基金持仓比例环比大幅回升，经历连续三个季度的低配后重回超配。
　　行业展望：党的二十大报告提出统筹发展和安全，指引下一阶段经济发展。我们认为数字经济作为国民经济的重要支柱，将起到保障国家安全，引领经济发展的作用。从安全的角度看，基础软硬件的自主可控能够有效化解技术“卡脖子”风险，事关我国供应链安全；信息安全攻击成为大国博弈的手段之一，政府、企业、个人在地缘政治冲突中可能面临网络瘫痪、信息泄露等风险，关乎国家安全。信创、信息安全产业预计将得到政策的充分支持。从发展的角度看，云计算、大数据、人工智能等数字化技术与实体经济深度融合，赋能千行百业，产业数字化已成为经济发展的重要动力。同时，数据作为数字经济时代新的生产要素，对于其他生产要素具有“倍增器”作用，将充分赋能实体经济发展。因此，我们建议把握“大安全”和“数字化”两大机遇，推荐“大安全”主线下的信创和信息安全赛道，以及“数字化”主线下的产业数字化和数据要素赛道。
　　信创：我国信创经过2020-2022年三年的推广，在广泛试点的验证之下产品性能已得到充分提升，基础软硬件产业链基本完善。目前党政信创进一步深化，由电子公文信创向电子政务信创拓展，并有望下沉至县乡级政府；行业信创由试点阶段转向全面铺开，打开广阔市场空间。近期金融信创大单频现，能源、交通等均有行业大型央企进行信创采购，验证信创正大规模落地，2023年招投标有望加速。
　　信息安全：数据安全法、密码法、网络安全审查办法等政策法规驱动，G端财政支出回暖，2022年延迟的需求有望弥补。网安厂商控费成效良好，研发、渠道投入迎来收获期，有望释放利润弹性。数据安全产业顶层政策文件出台，指引“十四五”期间复合增速30%的高增长目标，产业景气度有望维持高位。
　　电力IT：“双碳”目标下新型电力系统加速构建，新能源大规模并网导致电源侧的波动性和不稳定性，需要通过信息化手段提升电网对新能源的消纳能力。国网、南网“十四五”期间电网投资超3万亿，智能电网是重要建设目标。电力市场化改革提速，虚拟电厂商业模式有望落地。从发电-输变配电-售用电侧的信息化建设都将提升。
　　医疗IT：疫情防控政策调整，叠加对医院贴息贷款的发放，受疫情影响的医疗IT支出有望在2023年开启底部复苏。智慧医院、互联互通等对医院的信息化考评要求日益提升，“以评促建”牵引医院信息系统建设和升级改造需求。疫情新形势下政策鼓励互联网医院，线上诊疗需求井喷，打开行业成长空间。
　　证券IT：证券行业竞争加剧，数字化转型助力降本增效，券商对信息化重视程度日益提升。《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》下发，设立券商IT投入的量化目标指引，预计将提升行业景气度。叠加2023年证券市场交易量回暖的预期、金融信创的持续推进，券商IT支出的意愿和预算有望边际改善。
　　数据要素：我国将数据定位为第五大生产要素，高度重视数据要素市场的发展。近一年来数据要素政策密集发布，最新出台的顶层设计文件《数据二十条》搭建了我国数据基础制度的“四梁八柱”，后续有望出台进一步落地政策，我国数据要素市场有望迎来快速发展，预计“十四五”期间市场规模复合增速将超过25%，到2025年市场规模达到1749亿元。
　　风险提示：疫情反复风险、宏观经济复苏不及预期、财政支出恢复不及预期、相关产业政策落地不及预期、数据要素市场建设不及预期、行业竞争加剧。

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告计算机行TableTitleTableIndustryRank业维持研安全和发展并重数字经济扬帆起航强于大市究TableReportTypeTableReportDate计算机行业投资策略报告2023年02月08日行业核心观点TableSummary行业相对沪深TableChart300指数表现行业回顾1行情端2022年申万计算机行业下跌2547在申万31个一级行业中排名第28位行业估值水平从9月开始探底回升但仍计算机沪深30010行处于历史低位水平2业绩端2022年受疫情防控宏观经济承压50业人员扩张较快等多重因素压制计算机行业利润大幅下滑2023年随-5着疫情防控政策转向经济逐步复苏叠加行业人员招聘力度放缓着-10投-15力进行控费降本我们认为2023年计算机行业业绩具备充分的向上弹-20资-25策性3持仓端2022Q4起行业基金持仓比例环比大幅回升经历连续-30-35略三个季度的低配后重回超配报行业展望党的二十大报告提出统筹发展和安全指引下一阶段经济发数据来源聚源万联证券研究所展我们认为数字经济作为国民经济的重要支柱将起到保障国家安全告TableReportList引领经济发展的作用从安全的角度看基础软硬件的自主可控能够有相关研究全面注册制改革正式启动ChatGPT推出订效化解技术卡脖子风险事关我国供应链安全信息安全攻击成为阅服务大国博弈的手段之一政府企业个人在地缘政治冲突中可能面临网业绩整体受疫情影响较大赛道景气度分化络瘫痪信息泄露等风险关乎国家安全信创信息安全产业预计将国资委召开中央企业关键核心技术攻关大得到政策的充分支持从发展的角度看云计算大数据人工智能等会数字化技术与实体经济深度融合赋能千行百业产业数字化已成为经济发展的重要动力同时数据作为数字经济时代新的生产要素对于证其他生产要素具有倍增器作用将充分赋能实体经济发展因此券我们建议把握大安全和数字化两大机遇推荐大安全主线研下的信创和信息安全赛道以及数字化主线下的产业数字化和数据究要素赛道报信创我国信创经过2020-2022年三年的推广在广泛试点的验证之下告产品性能已得到充分提升基础软硬件产业链基本完善目前党政信创进一步深化由电子公文信创向电子政务信创拓展并有望下沉至县乡级政府行业信创由试点阶段转向全面铺开打开广阔市场空间近期金融信创大单频现能源交通等均有行业大型央企进行信创采购验证信创正大规模落地2023年招投标有望加速分析师TableAuthors夏清莹信息安全数据安全法密码法网络安全审查办法等政策法规驱动执业证书编号S0270520050001G端财政支出回暖2022年延迟的需求有望弥补网安厂商控费成效良电话075583228231好研发渠道投入迎来收获期有望释放利润弹性数据安全产业顶邮箱xiaqy1wlzqcomcn层政策文件出台指引十四五期间复合增速30的高增长目标产研究助理王景宜业景气度有望维持高位电话13277970182电力IT双碳目标下新型电力系统加速构建新能源大规模并网导邮箱wangjywlzqcomcn致电源侧的波动性和不稳定性需要通过信息化手段提升电网对新能源的消纳能力国网南网十四五期间电网投资超3万亿智能电网是重要建设目标电力市场化改革提速虚拟电厂商业模式有望落地从发电-输变配电-售用电侧的信息化建设都将提升医疗IT疫情防控政策调整叠加对医院贴息贷款的发放受疫情影响的医疗IT支出有望在2023年开启底部复苏智慧医院互联互通等TablePagehead证券研究报告计算机对医院的信息化考评要求日益提升以评促建牵引医院信息系统建设和升级改造需求疫情新形势下政策鼓励互联网医院线上诊疗需求井喷打开行业成长空间证券IT证券行业竞争加剧数字化转型助力降本增效券商对信息化重视程度日益提升证券公司网络和信息安全三年提升计划2023-2025下发设立券商IT投入的量化目标指引预计将提升行业景气度叠加2023年证券市场交易量回暖的预期金融信创的持续推进券商IT支出的意愿和预算有望边际改善数据要素我国将数据定位为第五大生产要素高度重视数据要素市场的发展近一年来数据要素政策密集发布最新出台的顶层设计文件数据二十条搭建了我国数据基础制度的四梁八柱后续有望出台进一步落地政策我国数据要素市场有望迎来快速发展预计十四五期间市场规模复合增速将超过25到2025年市场规模达到1749亿元风险提示疫情反复风险宏观经济复苏不及预期财政支出恢复不及预期相关产业政策落地不及预期数据要素市场建设不及预期行业竞争加剧第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn239TablePagehead证券研究报告计算机start正文目录1行业回顾业绩短期承压估值持仓显著回暖511行情回顾板块跌幅较大估值探底回升512业绩分析多重因素压制下业绩承压2023年修复可期613持仓分析基金持仓比例显著回升重回超配72行业展望安全与发展并重把握大安全和数字化双主线821科技自立地位空前提升信息安全挑战日益严峻822数字技术与实体经济深度融合数据要素激发新活力923把握大安全和数字化双主线103信创行业信创接棒党政信创产业链各环节多点开花1131供给端性能提升生态加速1132需求端金融电信等行业招投标密集大单频现154信息安全政策落地加速关注数据安全商用密码1841行业整体需求回暖竞争格局改善1842数据安全顶层政策文件出台指引十四五高景气2043密码安全数据安全核心技术产业应用加速渗透215产业数字化政策和需求共振IT支出向好2451电力IT双碳电力市场化电力IT产业链多点开花2452医疗IT受益于疫情防控政策调整财政贴息刺激等多重利好2753证券IT政策鼓励叠加交易量回暖IT投入有望加速316数据要素顶层设计加速完善数据要素市场从0到13361数据规模快速增长数据要素市场化势在必行3362顶层设计日益完善大数据交易所建设加速347投资建议及风险提示37图表1申万一级行业指数涨跌幅2022年5图表2申万计算机行业估值情况2016-20225图表3计算机行业2020-2022年Q1-Q3营收情况6图表4计算机行业2020-2022年Q3营收情况6图表5计算机行业2020-2022年Q1-Q3归母净利润情况6图表6计算机行业2020-2022年Q3归母净利润情况6图表72022Q4计算机行业基金持仓比例7图表8计算机2022Q4基金重仓持股市值TOP107图表92022年美国科技制裁事件8图表10求是杂志关于科技自立的署名文章9图表112016-2021年我国数字经济规模万亿元10图表12数字经济内部结构10图表13数字经济四化框架10图表14国产CPU多维度对比11图表15CentOS停服前后对比图12图表162020年我国四大关键行业服务器操作系统使用份额12图表17国产操作系统产业链13图表18麒麟软件生态适配产品数量已突破40万大关13图表19主流的国产数据库简介14第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn339TablePagehead证券研究报告计算机图表20中国数据库市场规模及增速14图表212021H2中国关系型数据库软件市场份额14图表22信创28N进程15图表23金融信创发展历程及未来发展预测15图表242022年下半年金融行业信创招标部分中标情况16图表25三大运营商服务器集采中对国产服务器采购情况16图表26信创各领域厂商2020-2022H1业绩情况17图表27我国信息安全产品收入累计同比增速18图表28网络安全公司2020Q1-2022Q3单季度费用增速情况19图表29网络安全分产品市场份额19图表30近五年中国网络安全行业集中度20图表31网络安全公司国资背景持股情况20图表32网络安全和数据安全的关系21图表33密码技术贯穿数据全生命周期22图表34商用密码产品按形态分类22图表35商用密码产品按功能分类22图表36商用密码产业链23图表372017-2021年商用密码产业总体规模及增长率24图表382021年商用密码产品应用领域占比24图表39新型电力系统建设三步走发展路径24图表40我国风电光伏装机容量和发电量变化趋势25图表41新能源电力具有不稳定性25图表42电力信息化产业图谱25图表432017-2022国家电网实际投资额亿元26图表442017-2021南方电网实际投资额亿元26图表45虚拟电厂运作模式示意图26图表46满足5的峰值负荷的不同方案投资金额对比27图表47我国医疗信息化评级体系27图表48医院信息系统建设优先级排名情况28图表49十四五全民健康信息化规划重点内容29图表502019年12月-2022年6月京东健康年活跃用户数及增长率29图表512020年6月-2021年12月中国在线医疗用户规模及网民使用率29图表522012-2021年中国65岁以上人口占比30图表532012-2021年我国总诊疗人次及人均诊疗次数30图表54财政贴息贷款支持医疗设备更新改造30图表552017-2021年证券行业信息技术投入情况31图表562021年证券公司信息技术投入绝对值前十名32图表572018-2022年沪深两市成交额万亿元32图表582017-2021年我国数据产量及全球占比情况33图表59数据要素市场构成关系图34图表602016-2025年中国数据要素市场规模亿元34图表612021年中国数据要素市场规模亿元34图表62我国数据要素相关政策35图表63探索数据产权结构性分置制度36图表64国内大数据交易所中心平台等建设历程37第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn439TablePagehead证券研究报告计算机1行业回顾业绩短期承压估值持仓显著回暖11行情回顾板块跌幅较大估值探底回升计算机行业年涨跌幅表现较差排名第282022年全年申万计算机行业下跌2547涨幅在申万一级31个行业中排名第28位同期沪深300下跌2163计算机板块落后于沪深300指数384pct图表1申万一级行业指数涨跌幅2022年资料来源iFind万联证券研究所注数据截止至12月31日收盘行业估值探底回升但仍低于历史均值水平从估值情况来看SW计算机行业PE从2022年9月开始探底回升PETTM已调整至3875倍低于2016年至2022年的历史均值水平4892倍图表2申万计算机行业估值情况2016-2022资料来源iFind万联证券研究所注数据截止至12月3日收盘第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn539TablePagehead证券研究报告计算机12业绩分析多重因素压制下业绩承压2023年修复可期前三季度营收同比微增受疫情影响较大2022年前三季度计算机行业实现营业收入728561亿元整体法下同比增长435较2021年同期的营收增速1971同比下降了1536pct中位数法下同比增长176较2021年同期的营收增速1654同比下降了1478pct两种方法下计算机行业增速较2021年同期增速均大幅下滑主要原因是前三季度多个一二线城市的疫情防控对于计算机公司的项目实施交付造成了较大影响叠加宏观经济承压下G端及部分B端客户缩减了IT预算图表3计算机行业2020-2022年Q1-Q3营收情况图表4计算机行业2020-2022年Q3营收情况资料来源iFind万联证券研究所资料来源iFind万联证券研究所前三季度归母净利润同比大幅下降2022年前三季度计算机行业共实现归母净利润18435亿元整体法下同比下降451较2021年同期-022的增速相比表现较差中位数法下2022年前三季度的归母净利润增速为-2317较2021年同期-171的增速相比大幅下降主要原因是疫情封控影响下收入确认和费用投入的节奏错配叠加部分原材料价格上涨等因素影响整体法下同比增速明显低于中位数法体现出行业标的归母净利润增速分化较为显著图表5计算机行业2020-2022年Q1-Q3归母净利润情图表6计算机行业2020-2022年Q3归母净利润情况况资料来源iFind万联证券研究所资料来源iFind万联证券研究所业绩压制因素大幅改善2023年基本面修复可期我们认为2022年计算机行业的业绩存在几大压制因素收入端看1疫情多地散点爆发在12月之前动态清零的第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn639TablePagehead证券研究报告计算机防疫政策之下部分商务活动受阻人员投入的产出效率低下项目实施交付进度放缓2抗疫支出导致财政资金压力较大G端客户IT支出预算缩减招投标进度延迟3宏观经济增速放缓部分下游细分行业盈利能力下滑相应地对IT支出进行缩减随着2022年12月疫情防控政策的转向全社会的经济活动逐步恢复同时中央采取积极的财政政策保障经济复苏G端客户财政压力有望缓解IT支出迎来边际改善计算机行业收入增速恢复可期成本端看21年行业整体加大了招聘力度人员薪酬成本大幅上升导致毛利率费用率均上升22年延续成本费用刚性2022年计算机公司普遍采取谨慎的招聘政策人员增速同比大幅放缓叠加IT行业人才市场薪资的普遍下降我们预计2023年的成本费用增速将有所下降整体来看2023年计算机行业有望迎来收入-成本剪刀差利润端存在较高弹性13持仓分析基金持仓比例显著回升重回超配2022Q4计算机行业基金重仓比例回升连续三个季度低配后重回超配计算机行业2022年Q4基金持仓占比为435较2021年Q4同比提升了001pct较2022Q3环比提升了108pct对比计算机行业流通市值占全部A股流通市值的比例2022年Q4计算机行业基金持仓的适配比例为435超配了029pct连续三个季度低配后重回超配图表72022Q4计算机行业基金持仓比例资料来源iFind万联证券研究所从持股市值上看2022年Q4计算机行业前十大重仓股分别为纳思达海康威视金山办公广联达恒生电子深信服中科创达宝信软件用友网络航天宏图其中宝信软件和金山办公2022Q4持仓比例环比大幅提升图表8计算机2022Q4基金重仓持股市值TOP10排名公司名称持股市值亿元季度持仓变动比例1纳思达1485312502海康威视13516-10543金山办公1309936534广联达1048011795恒生电子1006915506深信服7404-1837中科创达6062-1198第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn739TablePagehead证券研究报告计算机8宝信软件3874101029用友网络3657275010航天宏图27712909资料来源iFind万联证券研究所2行业展望安全与发展并重把握大安全和数字化双主线21科技自立地位空前提升信息安全挑战日益严峻美国加大制裁措施技术脱钩持续升级2022年下半年美国商务部对我国半导体产业采取了一系列针对性措施8月13日美国商务部工业和安全局BIS宣布对进行芯片设计时需要用到的EDA软件实施出口管制8月底限制英伟达和AMD公司向中国出口高性能GPU芯片9月27日美国联合日本韩国中国台湾希望通过组建芯片四方联盟Chip4将中国大陆排除在半导体产业链体系之外10月7日美国商务部工业和安全局BIS修订出口管理条例规定在没有获得美国商务部的许可下不得向中国出口用于生产制造1416nm以下的非平面晶体管逻辑芯片以及制造128层以上的NAND闪存芯片和18nm制程以下的DRAM内存芯片所需的美系半导体设备12月15日美国商务部工业和安全局BIS以国家安全为由将36家中国芯片公司和研发机构列入其实体名单进一步限制中国利用人工智能先进计算等技术能力另外美方正谋求与日本荷兰达成协议共同限制对华出口先进芯片制造设备图表92022年美国科技制裁事件时间事件BIS要求所有美国芯片生产设备制造商不要向中国出口14纳米及以下7月芯片的生产设备除非获得许可颁布2022芯片与科技法案规定禁止获得联邦资金的公司在中国大幅增产先进制程芯片期限为10年对进行芯片设计时需要用到的EDA软件实施出口管制8月英伟达称被美国政府要求限制向中国出口两款被用于加速人工智能任务的最新两代旗舰GPU计算芯片A100和H100AMD称收到美国商务部的新许可要求阻止其向中国出口MI250人工智能芯片修订出口管理条例规定在没有获得美国商务部的许可下不得向中国出口用于生产制造1416nm以下的非平面晶体管逻辑芯片以10月及制造128层以上的NAND闪存芯片和18nm制程以下的DRAM内存芯片所需的美系半导体设备美国商务部公告将36家中国高科技企业及研发机构列入美出口管制12月实体清单相关实体将被禁止进口非美国公司包含美国技术的产品资料来源公开资料整理万联证券研究所我国数字经济大而不强快而不优核心技术攻关成为主要矛盾国家发改委发布的关于数字经济发展情况的报告指出党的十八大以来我国数字经济发展成效显著但同时指出了我国数字经济还存在大而不强快而不优等问题首当其冲的是关键领域创新能力不足在操作系统工业软件高端芯片基础材料等领域技术研发和工艺制造水平落后于国际先进水平报告指出下一步工作安排中明确排第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn839TablePagehead证券研究报告计算机在第一位的也是集中力量推进关键核心技术攻关牢牢掌握数字经济发展自主权重要会议文件屡次强调科技自立地位空前提高党的二十大报告对于科技创新给予高度关注报告共提及55次创新强调必须坚持科技是第一生产力人才是第一资源创新是第一动力提出到2035年我国要实现高水平科技自立自强进入创新型国家前列并强调了以国家战略需求为导向集聚力量进行原创性引领性科技攻关坚决打赢关键核心技术攻坚战求是杂志2022年也多次发表习总书记关于科技自立的署名文章强调科技攻关实现高水平自立自强的发展主线图表10求是杂志关于科技自立的署名文章发表时间求是杂志重要文章科技自立相关内容加强关键核心技术攻关要牵住数字关键核心技术自主创新这个牛鼻子发挥我国社会主义不断做强做优做大我国制度优势新型举国体制优势超大规模市场优2022年1月数字经济势提高数字技术基础研发能力打好关键核心技术攻坚战尽快实现高水平自立自强把发展数字经济自主权牢牢掌握在自己手中只有把关键核心技术掌握在自己手中才能从根本上保障国家经济安全国防安全和其他安全努力成为世界主要科学2022年3月以关键共性技术前沿引领技术现代工程技中心和创新高地术颠覆性技术创新为突破口努力实现关键核心技术自主可控要在事关发展全局和国家安全的基础核心领域瞄准人工智能量子信息集成电路先进制加快建设科技强国实造生命健康脑科学生物育种空天科技2022年5月现高水平科技自立自强深地深海等前沿领域前瞻部署一批战略性储备性技术研发项目瞄准未来科技和产业发展的制高点要加快科技自立自强这是确保国内大循环畅新发展阶段贯彻新发展通塑造我国在国际大循环中新优势的关键要2022年9月理念必然要求构建新发展增强责任感和危机感丢掉幻想正视现实打格局好关键核心技术攻坚战加快攻克重要领域卡脖子技术资料来源求是网万联证券研究所信息安全关乎国家安全挑战日益突出随着我国网络化数字化和开放化程度的提升数据安全和隐私泄露挑战日益增加信息安全保护形势严峻同时地缘政治冲突局部战争背景下信息安全攻击也成为大国博弈的重要手段美国国家安全局对西北工业大学发起网络攻击窃取核心技术数据为我国信息安全防护敲响了警钟党的二十大报告将国家安全独立成章提出强化经济重大基础设施金融网络数据等安全保障体系建设信息安全战略地位再次凸显22数字技术与实体经济深度融合数据要素激发新活力我国数字经济蓬勃发展产业数字化主引擎地位持续巩固2021年我国数字经济发展取得新突破数字经济规模达到455万亿元同比名义增长162高于同期GDP名义增速34个百分点占GDP比重达到398数字经济在国民经济中的地位更加稳固支撑作用更加明显伴随着数字技术的创新演进云计算大数据人工智能和实体经济深度融合产业数字化对数字经济增长的主引擎作用更加突出2021年产业数第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn939TablePagehead证券研究报告计算机字化规模达到3718万亿元同比名义增长172占数字经济比重为817占GDP比重为325产业数字化转型持续向纵深加速发展图表112016-2021年我国数字经济规模万亿元图表12数字经济内部结构资料来源中国信通院万联证券研究所资料来源中国信通院万联证券研究所数据要素激发数字经济发展新活力数据价值化是数字经济的重要组成部分如同农业经济时代以劳动力和土地工业经济时代以资本和技术为新的生产要素一样数字经济时代数据成为新的关键生产要素与其他生产要素相比数据具有可复制非消耗边际成本接近于零等新特性打破了自然资源有限供给对增长的制约对其他生产要素具有放大叠加倍增作用加快推进数据价值化发展数据要素市场已成为数字经济发展的关键图表13数字经济四化框架资料来源中国信通院万联证券研究所23把握大安全和数字化双主线自主可控信息安全保障国家安全数字化赋能实体经济发展外部环境的风险和挑战使国家安全的重要性空前提升党的二十大报告提出统筹发展和安全指引下一阶段经济发展我们认为数字经济作为国民经济的重要支柱将起到保障国家安全引领经济发展的作用从安全的角度看基础软硬件的自主可控能够有效化解技术卡脖子风险事关我国供应链安全信息安全攻击成为大国博弈的手段之一政府企业个人在地缘政治冲突中可能面临网络瘫痪信息泄露等风险关乎国家安全第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1039TablePagehead证券研究报告计算机信创信息安全产业预计将得到政策的充分支持从发展的角度看云计算大数据人工智能等数字化技术与实体经济深度融合赋能千行百业产业数字化已成为经济发展的重要动力同时数据作为数字经济时代新的生产要素对于其他生产要素具有倍增器作用将充分赋能实体经济发展因此我们建议把握大安全和数字化两大机遇推荐大安全主线下的信创和信息安全赛道以及数字化主线下的产业数字化和数据要素赛道3信创行业信创接棒党政信创产业链各环节多点开花31供给端性能提升生态加速多种架构并行发展国产CPU产业初具雏形国产CPU经过20余年的不断研发迭代已经改变了无芯可用的局面目前形成了三种不同技术路径的六大主要CPU厂商分别为采用X86架构的海光和兆芯在ARM指令集授权下进行自主研发的鲲鹏和飞腾以及发展自主指令集的龙芯和申威从性能和生态上来看海光和兆芯能够享受x86在桌面和服务器端的生态优势且性能较高从自主可控程度上来看龙芯和申威由于是在开源架构基础上自主研发指令集其自主可控程度非常高龙芯早期依托于MIPS架构现在已经全面转向自研的LoongArch架构而飞腾和鲲鹏均取得了ARMv8指令集永久授权在性能生态和自主可控程度方面取得了较好的平衡国产PC及服务器CPU的性能与国际主流厂商之间的差距逐步缩小海光7285CPU的SPECCPU2017实测性能与国际领先芯片设计企业Intel同期发布的主流处理器产品的实测性能总体相当并兼容x86指令集具备较高的生态兼容性和较低的迁移成本龙芯采用自主LoongArch指令集的龙芯3D5000初样验证成功单路和双路服务器的SPECCPU2006Base实测分值分别超过400分和800分预计四路服务器的SPECCPU2006Base分值可以达到1600分该型号预计将在2023年上半年向产业链伙伴提供样片样机图表14国产CPU多维度对比飞腾鲲鹏龙芯申威海光兆芯所属公司飞腾信息华为海思龙芯中科成都申威海光信息上海兆芯研发单位天津飞腾华为海思中科院计算所江南计算所海光信息上海兆芯指令集体系ARMARMLoongArchAlphaX86X86指令集授权自指令集授权内核层级授指令集来源指令集授权指令集授权内核层级授权研自研权服务器桌服务器桌服务器桌主要运用于服务器桌应用领域服务器面嵌入式面嵌入式面嵌入式超算面嵌入式腾云S2500腾海光7000系KX6000KH3代表产品鲲鹏9203A5000申威26010锐D2000列000最小制程14nm7nm12nm28nm14nm16nm资料来源各公司官网上市公司年报万联证券研究所CentOS停服国产操作系统迎重大机遇2021年12月31日开源操作系统CentOS8正式停止使用且不再受社区支持而CentOS7也将于2024年结束其最后一个维护周期根据信通院的数据2020年我国金融电信能源及政务四大关键行业的服务器操作系统中CentOS均占据了重要份额其中政务金融行业CentOS使用份额分别高达534和153红帽公司不再支持CentOS社区在CentOS上的投入将会导致CentOS7系统质量高度不确定系统安全漏洞风险随之加剧大量服务器应用软件与云平台基于CentOS开发和适配CentOS停服将给用户信息化安全带来重大挑战如安全漏洞纰第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1139TablePagehead证券研究报告计算机漏与修复将无人看护CentOS的停服有望促使关键行业加速进行操作系统的国产替代信创由合规需求逐步向自发需求转变国产操作系统有望借此机遇加速提升市场份额图表15CentOS停服前后对比图资料来源统信软件官网万联证券研究所图表162020年我国四大关键行业服务器操作系统使用份额资料来源中国信通院万联证券研究所国产操作系统生态收敛形成麒麟统信为核心的两大生态在市场和政策的推动下国产操作系统业态逐步收缩呈现以统信麒麟为核心的两强格局桌面操作系统头部企业统信软件于2022年5月宣布打造首个中国桌面操作系统根社区deepin麒麟软件于2022年6月宣布成立中国桌面操作系统根社区openKylin第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1239TablePagehead证券研究报告计算机图表17国产操作系统产业链资料来源亿欧智库万联证券研究所麒麟软件刷新国产操作系统生态建设新高度据麒麟软件微信公众号消息截至2022年12月29日麒麟软件生态软硬件兼容适配数总计150万其中软件生态兼容适配数共108万硬件生态兼容适配数共42万生态合作厂商超过6000家麒麟软件生态适配官网累计注册企业和用户超38000刷新国产操作系统生态新高度图表18麒麟软件生态适配产品数量已突破40万大关资料来源麒麟软件官网万联证券研究所国产数据库市场参与者众多四类玩家表现活跃从2000年前后我国开始陆续出现商业数据库厂商其主要代表有达梦数据人大金仓神舟通用通用数据等近年来国内互联网通信科技巨头华为腾讯阿里等公司也纷纷加速布局数据库产业借助云计算优势进行相关数据库服务的研发目前我国国产数据库市场活跃全国数据库厂商已超过200家包括传统数据库厂商云服务巨头新兴初创型企业以及跨界玩家在内的四类市场参与者表现活跃第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1339TablePagehead证券研究报告计算机图表19主流的国产数据库简介资料来源亿欧智库万联证券研究所国外厂商仍占据我国数据库市场主流地位国产替代空间较大根据亿欧智库数据2021年中国数据库市场规模超200亿元未来五年增速超20市场空间广阔但OracleIBM等国外厂商凭借先发优势在数据库市场中占据有利地位根据IDC数据2021年下半年在国内本地部署关系型数据库市场中Oracle微软SAPIBM份额总和近45在金融电信等重点行业由于业务系统要求复杂国外数据库份额仍然较高以金融行业为例国外厂商占据90以上的份额其中Oracle以其稳定性功能黏性服务保障体系完善性占据大比例市场份额而DB2以一体机捆绑销售方式也根植于银行现有数据库体系中国产数据库厂商的订单主要来源于政府采购国产化率处于较低水平但随着信创的推广国产厂商奋起直追打造了多个标杆案例市场份额逐步上升达梦人大金仓数据库份额分别约为11和5图表20中国数据库市场规模及增速图表212021H2中国关系型数据库软件市场份额资料来源亿欧智库IDC万联证券研究所资料来源IDC万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1439TablePagehead证券研究报告计算机32需求端金融电信等行业招投标密集大单频现党政信创持续深化行业信创全面铺开我国提出了28N信创体系即党政金融电信电力石油交通教育医疗航空航天八大关键行业信创产品全面应用经历了2020年到2022年的多轮试点我国信创产业生态初步成型党政公文传输和行政办公领域的国产化升级已基本完成且满足使用需求十四五推进国家政务信息化规划提出到2025年基本实现政务信息化安全可靠应用党政信创有望正式拓展到电子政务信创建设预计十四五期间电子政务系统将全面迎来国产化替换行业信创方面金融电信能源行业信创已由试点阶段步入规模化启动阶段大型央国企积极进行信创招投标图表22信创28N进程资料来源亿欧智库万联证券研究所金融信创进程加速进入全面推广阶段得益于长期以来去IOE的发展思路以及自身较强的IT支付能力金融行业是信创工程推进的排头兵2020年与2021年金融信创试点共完成两期试点机构分别为46家和196家同时第二期要求试点单位的信创投入不低于全年IT支出的10目前金融信创三期试点已收官根据金融信创先试点后全面的技术执行推广路线现已进入存量机构全面推广阶段参与方将扩容至全行业5000余家金融机构逐渐由大型银行证券等机构向中小型金融机构渗透图表23金融信创发展历程及未来发展预测资料来源亿欧智库万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1539TablePagehead证券研究报告计算机金融信创大单频现头部企业树立标杆效应2022年下半年金融信创的招标投标较为密集2022年12月4日建设银行发布国产芯片服务器采购项目中标公示飞腾芯片服务器741107万元鲲鹏芯片服务器3642506万元海光芯片服务器1584707万元叠加11月22日麒麟软件9900万中标可以发现行业信创在加速放量同时中小银行和其他金融机构也增加了国产软硬件的采购比例国产化采购集中在OA云服务和数据库等领域图表242022年下半年金融行业信创招标部分中标情况时间招标项目中标人中标金额中国建设银行股份有限公司国产芯片服务器2022124浪潮长江计算紫光恒越等6亿元采购项目中国建设银行股份有限公司国产操作系统软20221122麒麟软件有限公司9900万元件采购项目长城华西银行股份有限公司2022年国产化成都思瑞奇信息产业有限公2022118239394万元集成建设项目司中原银行2022年信息技术应用创新项目--神州数码系统集成服务有限202211871500万元ARM服务器采购项目公司广发银行总行信用卡国产化新核心两地三北京宇信科技集团股份有限2022103188061万元中心建设项目存储设备采购项目公司长沙银行股份有限公司2022年度服务器采中通服创发科技有限责任公20221024182306万元购项目司20221010国泰君安证券95信创域服务器扩容采购上海先云网络科技有限公司122030万元国家开发银行2022年服务器设备采购项目2022928中通服建设有限公司284811万元鲲鹏服务器福建海峡银行股份有限公司2022年信创服长威信息科技发展股份有限2022927118900万元务器购置与集成项目公司北京银行2022年第三批服务器硬件设备采北京可利邦信息技术股份有2022927101956万元购项目招标限公司国家开发银行2022年服务器设备采购项目中电金融设备系统深圳有2022921102880万元操作系统限公司华融湘江银行2022年度国产基础硬件采购2022915湖南恒成信息技术有限公司92168万元项目包一鲲鹏芯片服务器华融湘江银行2022年度国产基础硬件采购2022915湖南兴拓科技股份有限公司49971万元项目包二海光芯片服务器安信证券2022年信创项目建设专用服务器2022620上海华讯网络系统有限公司83800万元设备第一批采购项目资料来源采招网万联证券研究所电信运营商加大国产服务器采购力度国产化率逐年提升梳理三大运营商2020年至今的服务器集采情况我们发现其对国产服务器的采购比例呈上升趋势最新一期集采中中国移动中国电信中国联动对国产芯片服务器的采购比例分别达到4127和40三大电信运营商服务器集采国产化比例大幅提升表明电信行业对国产服务器芯片的充分认可图表25三大运营商服务器集采中对国产服务器采购情况运营商项目国产服务器台数及占比采购总台数国产化率中国移动2020年PC服务器集中采购鲲鹏19563台1411382722094第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1639TablePagehead证券研究报告计算机海光9394台682021-2022年PC服务器集中采海光59982台209购第一二批次及补充采购第2046064140鲲鹏58901台206一批次2020年服务器集中采购海光鲲鹏共11185台563141986中国电信2021-2022年服务器集中采购海光鲲鹏共53401台2000002670鲲鹏26331台213中国联通2021年通用服务器集中采购1240004007海光23350台189合计2621077231923624资料来源芯智讯云头条采招网三大运营商官网万联证券研究所超大型央企信创招标加速预计将带动能源交通等行业信创加速2022年12月5日中交集团发布国产电脑终端采购订单涵盖当前主流的CPU技术架构路线包括ARM如华为麒麟或者飞腾LoongArch龙芯等预计将采购8000台通用型办公电脑终端同时中交集团公布在未来3年其下属各单位预计将采购6万台国产办公电脑终端2022年12月26日中国石油化工股份有限公司发布中国石化XC桌面终端设备框架协议采购招标公告采购Loongarch龙芯ARM同构飞腾和X86兆芯信创终端设备我们预计大型头部央企的信创招标或将树立标杆效应带动行业内公司加速进行信创工作信创招标全面重启有望带来相关公司业绩充分修复2020-2021年信创产业链各环节厂商均实现了收入的高速增长除中间件厂商外其他领域信创公司2021年的收入相较2019年均实现了翻倍增长飞腾海光达梦等厂商利润规模从0到1迅速扩大业绩的高增长也将为其技术研发生态建设提供充足资本从而进一步打磨自身产品加速实现性能追赶2022年受疫情影响信创的招投标市场较为清淡上半年除海光外其他信创厂商收入增速均放缓或收入下滑但随着疫情防控放开后信创招投标的全面重启我们预计2023年信创厂商的业绩将得到充分修复图表26信创各领域厂商2020-2022H1业绩情况20192020年202119-21年2022H12022H1环节公司亿元亿元亿元复合增速亿元yoy营业收入20712722219227411185027飞腾信息净利润004341653117769251-4541营业收入379102223114685253034304CPU海光信息净利润-083-039327476126074营业收入486108212015728348-3826龙芯中科净利润1930722371073089-137营业收入34861411348052411-2014麒麟软件操作净利润1331652754379102427系统营业收入-42968-063-7250统信软件净利润-02-238--37429293营业收入27242574365282502124达梦数据净利润05713343817720079-979数据营业收入085241341100291231085人大金仓库净利润0040060311783900921335营业收入1742633137800981900星环科技净利润-211-184-245-1651164第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1739TablePagehead证券研究报告计算机营业收入14318220018091072500宝兰德净利润061061027-3382-004-12806中间营业收入500648633139201-324东方通件净利润1412442483251-09154872营业收入3963614364981371023普元信息净利润05031039-1168-02817520办公营业收入1582261328440817921447金山办公套件净利润4018781041520-534资料来源iFind公司年报万联证券研究所4信息安全政策落地加速关注数据安全商用密码41行业整体需求回暖竞争格局改善2022年网络安全行业收入增长较为疲软2023年有望边际改善根据工信部数据2022年我国信息安全产品收入增速较为低迷月度同比增速在10左右由于政府和金融电信等关键行业是网安行业下游最主要的付费主体22年财政预算的紧张对板块收入形成了较大压制我们认为随着积极的财政手段促进经济复苏叠加网络安全行业密集的政策推动23年网络安全需求端有望充分回暖收入增速恢复可期图表27我国信息安全产品收入累计同比增速资料来源iFind工信部万联证券研究所网络安全公司控费成效良好利润有望迎来拐点网络安全板块公司在2020-2021年普遍加大销售研发端投入利润表现下滑2022年网安公司开始进行成本费用控制头部公司控费能力更强2022年Q1-Q3网安行业整体费用增速逐个季度下降较上年同期增速明显放缓有望形成剪刀差效应同时结合上文2023年收入增速恢复的判断我们认为网安公司在前期对于产品研发销售渠道建设的高投入有望迎来收获期我们预期2023年网安行业利润端有望迎来拐点第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1839TablePagehead证券研究报告计算机图表28网络安全公司2020Q1-2022Q3单季度费用增速情况资料来源iFind万联证券研究所网络安全产品种类繁多细分领域各有优势玩家分产品来看网络安全硬件市场的集中度较高单品龙头的市场份额超过20其中深信服在统一威胁管理UTM安全内容管理硬件和虚拟专用网硬件领域市占率均为第一软件市场方面竞争格局更为分散除软件安全网关外其他产品并未出现绝对龙头图表29网络安全分产品市场份额中国IT安全硬件市场份额2022H1产品类别TOP1TOP2TOP3TOP4TOP5其他华为新华三天融信迪普科技东软UTM防火墙2710297023801250430270深信服网御星云奇安信山石网科飞塔统一威胁管理UTM3072140146013701130830深信服奇安信新华三绿盟科技华为安全内容管理硬件56302020750670640300启明星辰绿盟科技新华三华为迪普科技入侵检测与防御硬件3540217019601550450350深信服启明星辰天融信迪普科技东软虚拟专用网硬件59701900760680540150中国IT安全软件市场份额2022H1产品类别TOP1TOP2TOP3TOP4TOP5其他阿里巴巴腾讯中国电信华为F5软件安全网关3560310013401150630220亚信安全数字认证吉大正元格尔软件信安世纪身份和数字信任软件69800660630600380奇安信亚信安全青藤云安全深信服天融信终端安全软件610014401130640430270奇安信启明星辰安恒信息深信服绿盟科技安全分析和情报6850980670580560370响应和编排软件绿盟科技启明星辰盛邦安全天融信synopsys5840第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn1939TablePagehead证券研究报告计算机19501270550480410阿里巴巴奇安信启明星辰天融信天空卫士信息和数据安全7590680620500310300资料来源IDC万联证券研究所竞争格局有所改善市场集中度进一步提升根据CCIA的数据2021年我国网络安全行业的CR1CR4和CR8分别为952807和4396相比2020年的CR8提升了26pct整体市场集中度进一步提升网络安全市场稳定表现为低集中寡占型图表30近五年中国网络安全行业集中度资料来源数说安全CCIA万联证券研究所国资背景网络安全公司有望获得资源倾斜近年来大型央国企对网络安全企业青睐有加从2019年中国电子战略入股奇安信中国电科入股绿盟科技到2022年中国移动宣布拟控股启明星辰中国电信战略入股安恒信息国企对网络安全的重视可见一斑对于网络安全公司而言国资背景的加持有望为其带来应用场景渠道客户等丰富资源同时由于政企客户对于信息和数据的敏感性国资背景能为网安公司提供良好的信用背书有利于长期的市场开拓图表31网络安全公司国资背景持股情况国资背景股东公司名称国资背景持股排名持股比例电科网安中国电科3602第一大股东绿盟科技中国电科1554第一大股东天融信中国电科489第三大股东奇安信中国电子2018第二大股东美亚柏科国务院国资委3236第一大股东数字认证北京市国资委4285第一大股东资料来源iFind万联证券研究所42数据安全顶层政策文件出台指引十四五高景气数据安全和网络安全共同演进数字经济时代数据安全需求突出网络安全是以网络的攻防对抗为基础增加入侵难度和攻击成本从而达到迟滞网络攻击的目的其思路是从资产保护视角重点防范来自外部的黑客入侵并不介入企业内部业务活动中第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn2039