1月申万计算机指数上涨12.80%，跑赢大盘7.41个百分点，跑赢创业板2.82个百分点，在31个申万一级行业中排名第2，景气度提升明显。12月计算机行业个股329只上涨、12只下跌，96%个股上涨。行业相关概念悉数上涨，其中炒股软件以34.25%涨幅最高，其次为人工智能15.09%、金融科技14.91%。2月6日申万计算机行业估值为48.88倍，在逐渐接近中长期均值的上限水平。
　　2022年10月以来，计算机板块受到了包括信创、数据要素、人工智能等多个概念的拉动，步入了上涨趋势中。在亮丽表现的背后，我们认为主要有几大逻辑形成了对板块的支撑：
　　（1）市场缺乏有想象力的概念拉动：而在此之前光伏、新能源汽车等概念受到了行业发展战略行业、周期性等方面的因素拉动，增长迅猛，计算机板块相对而言是缺乏业绩弹性；
　　（2）2022年上半年计算机板块进行了深度调整，头部标的也获得了较好的估值；
　　（3）2023年随着人员增长压力的减弱，我们认为行业有较强的业绩改善预期，并且在Q4这个趋势已经开始显现，同时Q4积压的订单有望在上半年释放，带来一个同比明显改善的业绩表现；
　　（4）数据要素将成为新的经济增长驱动力，发挥出数据资产的潜在的价值；中美关系决定了未来一段时间科技领域脱钩趋势延续；人工智能领域ChatGPT成为继2016年的阿尔法狗之外，人工智能领域又一个里程碑式的应用，满足了人们对人工智能的需求，同时有望解决AI在商业落地方面的困境。
　　从当前人流量监测数据来看，十五前后上海为代表的大城市人流量已经恢复到11月水平，疫情感染高峰过后带来的免疫屏障效应已经打消了人们对再次感染的恐惧性，市场表现也更加积极乐观，建议积极寻找阶段性的投资机会和投资亮点，择机介入。
　　风险提示：病毒演绎超出预期；国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放。
　　

研究报告全文：计算机分析师唐月登记编码S0730512030001行业Q4表现超预期2023年有望业绩tangyueccnewcom021-50586737修复计算机行业月报证券研究报告-行业月报强于大市维持发布日期年月日计算机相对沪深300指数表现1190820230207投资要点计算机沪深3004-11月申万计算机指数上涨1280跑赢大盘741个百分点跑赢-6创业板282个百分点在31个申万一级行业中排名第2景气度-11-16提升明显12月计算机行业个股329只上涨12只下跌96个-21202202202206202210202302-26股上涨行业相关概念悉数上涨其中炒股软件以3425涨幅最-31高其次为人工智能1509金融科技14912月6日申万计算机行业估值为4888倍在逐渐接近中长期均值的上限水平资料来源聚源中原证券相关报告2022年10月以来计算机板块受到了包括信创数据要素人工计算机行业专题研究数据安全新政发智能等多个概念的拉动步入了上涨趋势中在亮丽表现的背后布助推数据要素成为新的经济增长引擎我们认为主要有几大逻辑形成了对板块的支撑2023-01-201市场缺乏有想象力的概念拉动而在此之前光伏新能源汽计算机行业月报重点关注信创金税车等概念受到了行业发展战略行业周期性等方面的因素拉动增医疗信息化2023-01-05长迅猛计算机板块相对而言是缺乏业绩弹性计算机行业点评报告从中央积极工作会议看计算机行业机会2022-12-27年上半年计算机板块进行了深度调整头部标的也获得22022了较好的估值联系人马嶔琦32023年随着人员增长压力的减弱我们认为行业有较强的业电话021-50586973绩改善预期并且在Q4这个趋势已经开始显现同时Q4积压的地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼订单有望在上半年释放带来一个同比明显改善的业绩表现邮编2001224数据要素将成为新的经济增长驱动力发挥出数据资产的潜在的价值中美关系决定了未来一段时间科技领域脱钩趋势延续人工智能领域ChatGPT成为继2016年的阿尔法狗之外人工智能领域又一个里程碑式的应用满足了人们对人工智能的需求同时有望解决AI在商业落地方面的困境从当前人流量监测数据来看十五前后上海为代表的大城市人流量已经恢复到11月水平疫情感染高峰过后带来的免疫屏障效应已经打消了人们对再次感染的恐惧性市场表现也更加积极乐观建议积极寻找阶段性的投资机会和投资亮点择机介入风险提示病毒演绎超出预期国际局势的不确定性通货膨胀下上游企业削减开支地方债务风险释放本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共13页计算机内容目录11月行情走势311行业涨跌幅312个股及概念涨跌幅313行业估值42行业重要新闻53行业数据及分析631软件行业数据Q4行业收入利润增速明显回升632分区域来看全年湖北山东表现强劲浙江垫底733子行业2022年工业软件增速提升最为明显信息安全景气度转弱734运营商新兴业务快速发展自用和对外服务的数据中心机架数都在快速增长835TMT行业对比软件电信维持高景气度936汽车部分政策到期937经济恢复指标上海地铁人流量恢复至11月水平114行业基本观点115风险提示12图表目录图11月申万一级子行业涨跌幅3图21月概念股涨跌幅4图3近10年行业估值水平4图42015-2022我国软件产业收入及增速6图52015-2022年软件产业利润总额及增速6图62019-2022年软件业务收入前十大省市的月份累计收入增速7图72022年1-12月与1-11月软件行业子行业增速对比8图82020-2022年通信行业新兴业务累计收入增速8图92013-2022中国TMT行业收入增速对比9图102013-2022中国TMT行业利润增速对比9图1120074-20231中国乘用车及新能源汽车零售销量10图12201912-202212中国乘用车新四化指数分项指数10图13上海北京地铁当日总人流量11表112月计算机行业涨跌幅前十名个股3本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共13页计算机11月行情走势11行业涨跌幅1月申万计算机指数上涨1280跑赢大盘741个百分点跑赢创业板282个百分点在31个申万一级行业中排名第2景气度提升明显图11月申万一级子行业涨跌幅资料来源Wind中原证券12个股及概念涨跌幅近6成个股下跌12月计算机行业个股329只上涨12只下跌96个股上涨涨幅排名前五的个股分别为财富趋势中远海科赛为智能二三四五海天瑞声跌幅排名前五的个股分别为左江科技湘邮科技中孚信息和仁科技英方软件表112月计算机行业涨跌幅前十名个股涨幅前十跌幅前十代码上市公司涨跌幅代码上市公司涨跌幅688318SH财富趋势7992300799SZ左江科技-2344002401SZ中远海科6455600476SH湘邮科技-762300044SZ赛为智能6042300659SZ中孚信息-735002195SZ二三四五5672300550SZ和仁科技-487688787SH海天瑞声5559688435SH英方软件-374300551SZ古鳌科技4401002417SZST深南-354002279SZ久其软件4178688023SH安恒信息-337300229SZ拓尔思4164300380SZ安硕信息-271002835SZ同为股份4134688188SH柏楚电子-234688207SH格灵深瞳-U4130688031SH星环科技-U-176资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共13页计算机行业相关概念悉数上涨其中炒股软件以3425涨幅最高其次为人工智能1509金融科技1491图21月概念股涨跌幅资料来源Wind中原证券13行业估值当前估值在逐渐接近中长期均值的上限水平根据Wind数据2月6日申万计算机行业TTM整体法剔除负值估值为4888倍高于创业板385倍高于A股1417倍的估值行业近1年3年5年10年的平均估值分别为3880倍4689倍4500倍5075倍当前估值在近1年3年5年估值水平之上低于10年估值水平我们取行业近3年的最低估值3109倍和最高估值6852倍作为一个箱体来看当前估值向上有4019的上涨空间向下有3639的调整空间图3近10年行业估值水平资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共13页计算机2行业重要新闻1月3日晚间紫光股份发布公告称公司将通过全资子公司紫光国际收购新华三剩余49股权股权交割完成后将实现对新华三100控股1月8日杭州网发布关于免去范渊中国人民政治协商会议第十二届浙江省委员会常务委员职务撤销其委员资格的的决定1月8日阿里巴巴发布公告马云不再是蚂蚁集团实控人1月10日美国众议院表决批准成立美中战略竞争特别委员会专门负责美中竞争事务并应对所谓中国对美国构成的多方面威胁1月11日清晨美国联邦航空管理局因其空中任务通知系统出现问题一度要求美国所有航空公司暂停其国内航班起飞延误或取消的航班超过一万架次美国已经与荷兰和日本已达成协议将限制对中国的芯片制造出口以符合美国拜登政府去年10月份实施的对华半导体出口管制规定1月31日消息据环球时报援引彭博社最新报道美政府正考虑切断美国供应商与华为之间的所有联系禁止英特尔和高通在内的美国供应商向华为提供任何产品包括4G芯片1月23日微软宣布与ChatGPT开发商OpenAI进行一项新的多年数十亿美元的投资微软拒绝提供具体金额但此前媒体报道称这项投资可能高达100亿美元此次交易标志着继微软此前于2019年和2021年进行投资后两家公司的合作伙伴关系进入第三阶段微软表示这一合作伙伴关系将加速AI领域的突破并帮助两家公司在未来将先进技术商业化2月2日由OpenAI开发的人工智能聊天平台ChatGPT通过官方账号宣布了会员制服务将在几周后到来每月20美元约合人民币134元据悉ChatGPTPlus服务已知的特权仅仅是更快的响应速度具体独占功能还未曝光2月3日据瑞银集团的一份报告显示在ChatGPT推出仅两个月后它在2023年1月末的月活用户已经突破了1亿成为史上用户增长速度最快的消费级应用程序2月4日谷歌已向人工智能初创企业Anthropic投资约3亿美元获得其10的股份以期在当下火爆的生成式人工智能领域占据一席之地同时谷歌与Anthropic签订了一项大型云计算合同2月6日谷歌宣布将推出聊天机器人Bard与OpenAI的ChatGPT竞争2月7日百度官宣将推出类似ChatGPT的产品文心一言3月份完成内侧面向公本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共13页计算机众开放3行业数据及分析31软件行业数据Q4行业收入利润增速明显回升从工信部软件产业数据来看11月行业收入和净利润增速9月以后持续回升但是考虑到12月的放松管控以后经济活动受到的影响我们认为全年的增速水平会低于1-11月1收入2022年我国软件产业收入1081万亿元同比增长112较2021年全年增速下滑了59个百分点较1-11月增速提升08个百分点弱于2020年133的增速水平景气度整体偏弱整体来看行业Q4有了明显的景气度回升的趋势好于我们的预期图42015-2022我国软件产业收入及增速资料来源工信部中原证券2利润2022年软件产业利润总额12648亿元同比增长了57较2021年全年76的增速下滑了09个百分点同时弱于2020年同期78的历史增速水平较1-11月下滑了12个百分点但是好于3季度末的增速水平图52015-2022年软件产业利润总额及增速资料来源工信部中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共13页计算机32分区域来看全年湖北山东表现强劲浙江垫底2022年软件业务区域收入增速来看比较对象为收入前十大区域湖北207山东192天津123广东111四个地区领涨12月增速都有不同程度的提升湖北更是实现了连续4个月份增速提升天津12月增速提升最为明显浙江30垫底上海96表现较弱其他地区增速都在10以上图62019-2022年软件业务收入前十大省市的月份累计收入增速资料来源工信部中原证券33子行业2022年工业软件增速提升最为明显信息安全景气度转弱12月伴随着随着全行业增速的继续上涨子行业增速却出现了分化其中值得重点关注的子行业是1工业软件实现连续4个月的增速提升从1-11月的142提升到了143明显高于行业均值水平2嵌入式系统软件从3月以来增速已经连续9个月呈现上升态势1-12月累计增长113略高于行业112的平均水平3云服务和大数据服务较上月累计增速下降了04个百分点到87低于行业均值水平4信息安全全年实现了104的增长增速低于行业整体水平但是在12月回升了10个百分点本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共13页计算机图72022年1-12月与1-11月软件行业子行业增速对比资料来源工信部中原证券为一级子行业其他为二级子行业34运营商新兴业务快速发展自用和对外服务的数据中心机架数都在快速增长根据工信部数据2022年三大运营商的新兴业务IPTV互联网数据中心大数据云计算物联网共完成收入3072亿元同比增长324在电信业务收入中占比达到194拉动电信业务收入增长51个百分点其中云计算大数据物联网IDC业务的增速分别为118258247115数据中心中心方面三大运营商持续加大投入年底为公众提供服务的数据中心机架数达到818万个比上年末净增84万个其中中西部机架占比上年提升06个百分点至219运营商自用数据中心机架数比上年末增加16万个提升更为明显图82020-2022年通信行业新兴业务累计收入增速资料来源工信部中原证券在基站方面2020-2022年我国新建5G基站数量分别为60万个65万个887万个2022年建设数量增幅明显目前我国5G基站总计2312万个占移动通信基站的213也较上年末的143提升明显基站总量占全球60以上本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第8页共13页计算机35TMT行业对比软件电信维持高景气度从工信部公布的数据来看TMT行业中1收入2022年软件业务112增速最高其次为电信80和电子信息制造业的55互联网和相关服务以-11的增速垫底图92013-2022中国TMT行业收入增速对比资料来源工信部中原证券2利润2022年软件57的增速不及电信1201-9月三大运营商数据增速水平高于电子信息制造业-131和互联网和相关服务33全年来看互联网行业利润快速回到正增长仅有电子信息制造业面临景气度下滑周期利润下降明显图102013-2022中国TMT行业利润增速对比资料来源工信部中原证券36汽车部分政策到期根据乘联会数据2022年12月我国乘用车狭义零售销量为2169万辆同比增长3环比增长314全年销量20543万辆同比增长19乘联社预计2023年1月本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第9页共13页计算机乘用车零售销量1360万辆同比下滑346从市场节奏来看疫情政策变化刺激部分购车需求部分政策到期2022年6月-12月部分车型减征购置税车厂促销春节假期较早引起的需求前置等因素的共同作用下12月中下旬燃油车车市暴增而到了2023年1月由于部分需求前置春节因素感染高峰期等因素下1月销量较为惨淡在新能源车零售销量方面12月销量64万辆同比增长3521月预计销量36万辆同比增速18与此同时12月和1月的新能源车渗透率分别为2951和2647下滑较为明显其中2023年后上牌的新能源车将不再给予购车补贴但仍然有免征车联购置税的优惠预计对系能源车销量产生了一定的负面影响预计补贴政策的调整短期还将对行业带来持续的负面影响图1120074-20231中国乘用车及新能源汽车零售销量资料来源乘联会中原证券2022年12月乘用车电动化指数295智能化指数474网联化指数569分别较上月下滑了670657个百分点下滑明显图12201912-202212中国乘用车新四化指数分项指数资料来源乘联会中原证券20221采用新标准本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第10页共13页计算机37经济恢复指标上海地铁人流量恢复至11月水平从上海地铁人流量数据监控来看2月6日总计客流量10149万人次较11月客流量恢复约97表明人员在月初复工复产情况良好已经开始步入正常的工作节奏中图13上海北京地铁当日总人流量资料来源微博中原证券4行业基本观点1月申万计算机指数上涨1280跑赢大盘741个百分点跑赢创业板282个百分点在31个申万一级行业中排名第2景气度提升明显12月计算机行业个股329只上涨12只下跌96个股上涨行业相关概念悉数上涨其中炒股软件以3425涨幅最高其次为人工智能1509金融科技14912月6日申万计算机行业估值为4888倍在逐渐接近中长期均值的上限水平2022年10月以来计算机板块受到了包括信创数据要素人工智能等多个概念的拉动步入了上涨行情在板块亮丽表现的背后我们认为主要有几大逻辑支撑1市场缺乏有想象力的板块而在此之前光伏新能源汽车等概念受到了行业发展战略行业周期性等方面的因素拉动增长迅猛计算机板块相对而言是缺乏弹性的22022年上半年计算机板块进行了深度调整头部标的也获得了较好的估值32023年随着人员增长压力的减弱我们认为行业有较强的业绩改善预期并且在Q4这个趋势已经开始显现同时Q4积压的订单有望在上半年释放带来一个同比明显改善的业绩表现4数据要素将成为新的经济增长驱动力发挥出数据资产的潜在的价值中美关系决本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第11页共13页计算机定了未来一段时间科技领域脱钩趋势延续人工智能领域ChatGPT成为继2016年的阿尔法狗之外人工智能领域又一个里程碑式的应用满足了人们对人工智能的需求同时有望解决AI在商业落地方面的困境从当前人流量监测数据来看十五前后上海为代表的大城市人流量已经恢复到11月水平疫情感染高峰过后带来的免疫屏障效应已经打消了人们对再次感染的恐惧性市场表现也更加积极乐观建议积极寻找阶段性的投资机会和投资亮点择机介入5风险提示病毒演绎超出预期国际局势的不确定性通货膨胀下上游企业削减开支地方债务风险释放本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第12页共13页计算机行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标财务状况以及特殊需求任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐本报告具有专业性仅供专业投资者和合格投资者参考根据证券期货投资者适当性管理办法相关规定本报告作为资讯类服务属于低风险R1等级普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用本报告版权归本公司所有未经本公司书面授权任何机构个人不得刊载转发本报告或本报告任何部分不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的刊载转发本公司不承担任何刊载转发责任获得本公司书面授权的刊载转发引用须在本公司允许的范围内使用并注明报告出处发布人发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下简称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为其发送行为负责提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任特别声明在合法合规的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问等各种服务本公司资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策投资者应当考虑到潜在的利益冲突勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第13页共13页