核心观点:
　　家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。中央发布多项政策有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。防疫政策调整优化，对新冠实施“乙类乙管”，制约因素将得到缓解，消费需求有望回暖，且此前延期需求有望释放。根据增值税发票数据显示，春节期间家具销售收入同比增长15.2%，较19年增长9.9%。家居龙头积极进行营销策划，有望在节后开门红及315活动中取得亮眼表现。行业承压持续分化，据久谦数据显示，2022年末家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9万家，较21年末下降44%。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【王力安防】。
　　　造纸：供应缓解驱动盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。废纸系：废黄板纸价格下行带动包装纸盈利能力反弹，截至1月31日，瓦楞纸、箱板纸毛利率分别较22年12月低点提升11.42、7.69 pct。预计成品纸下游需求有望伴随疫情改善而得到提振，价格后续将得到支撑。浆纸系：Arauco MAPA项目已于1月20日生产出首批浆包。同时，UPM纸浆厂建设已进入设施最后调试阶段，预计将于23年一季末投产。1月31日，中国阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别较上月变动-2.24%、-0.87%、0%，分别较22年高点下降8.11%、4.07%、3.55%。特种纸：特种纸下游需求稳健扩张，且竞争格局优良，在浆价高企背景下持续提价，未来将充分受益于纸浆供应投放带动的浆价下行。同时，头部企业持续建设产能，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
　　包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。疫情改善有望带动下游需求复苏，且原材料价格处于低位将带动企业盈利改善。纸包装方面，便携式消费电子销量整体维稳，高端白酒市场规模快速成长。包装纸在前期需求疲软情况下持续降价，预计未来瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位持续下行，有望带动盈利改善。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
　　轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。
　　风险提示：宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨。

研究报告全文：行业月报轻工制造TableIndustryNameTableReportDate2023年2月7日TableTitle行业深度报告模板家居龙头蓄势待发需求复苏看好后轻工制造行业续表现推荐TableInvestRank维持评级核心观点家居政策放松趋势仍将持续家居龙头成长性突出中央发布多分析师TableAuthors项政策有望带动地产景气度回暖前期开发商囤积大量未完工项目融陈柏儒资端修复将促进完工后续竣工好转将支撑家居需求防疫政策调整优010-80926000化对新冠实施乙类乙管制约因素将得到缓解消费需求有望回chenbairuyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130521080001暖且此前延期需求有望释放根据增值税发票数据显示春节期间家具销售收入同比增长152较19年增长99家居龙头积极进行营销策划有望在节后开门红及315活动中取得亮眼表现行业承压持续分化据久谦数据显示2022年末家具橱柜品类在营店铺数量下降至行业数据2023-02-07万家较年末下降建议关注定制龙头欧派家居索3592144tablereport5轻工制造沪深300菲亚志邦家居及金牌厨柜软体龙头顾家家居喜临门0及慕思股份保交楼受益标的江山欧派王力安防-5造纸供应缓解驱动盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放废纸-10系废黄板纸价格下行带动包装纸盈利能力反弹截至1月31日瓦-15楞纸箱板纸毛利率分别较22年12月低点提升1142769pct预计-20成品纸下游需求有望伴随疫情改善而得到提振价格后续将得到支撑-25浆纸系AraucoMAPA项目已于1月20日生产出首批浆包同时UPM-30纸浆厂建设已进入设施最后调试阶段预计将于23年一季末投产12022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01月31日中国阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别较上月变动-2242022-02-0870分别较22年高点下降811407355特种纸资料来源iFind中国银河证券研究院整理特种纸下游需求稳健扩张且竞争格局优良在浆价高企背景下持续提价未来将充分受益于纸浆供应投放带动的浆价下行同时头部企业持续建设产能布局自给浆未来成长性显著建议关注浆纸系龙头太阳纸业岳阳林纸特种纸龙头仙鹤股份相关研究包装原材料价格下行行业盈利修复确定性强疫情改善有望带银河轻工陈柏儒团队行业月报TableResearch疫后需求有动下游需求复苏且原材料价格处于低位将带动企业盈利改善纸包装望复苏关注龙头经营改善20230104银河轻工陈柏儒团队行业月报多重因素持方面便携式消费电子销量整体维稳高端白酒市场规模快速成长包续向好行业分化看好龙头20221212装纸在前期需求疲软情况下持续降价预计未来瓦楞纸箱板纸价格将银河轻工陈柏儒团队行业月报产能投放缓维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现金属包装方面二片解纸浆供应压力静待盈利弹性释放20221104罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量银河轻工陈柏儒团队行业月报下半年业绩改善有望逐步兑现关注行业龙头布局机会饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强镀锡20220905板卷铝活跃合约期货结算价自高位持续下行有望带动盈利改善建议关注包装行业龙头裕同科技奥瑞金轻工消费新型烟草发展前景明朗文具行业市场持续扩容新型烟草海外市场规模快速成长中国电子烟产业链全球化布局竞争优势突出政策支持下出口前景广阔国内电子烟政策落地将实现有序发展未来行业料将稳健扩张市场份额向头部集中文具消费升级带动C端文具市场稳健发展人均消费对标美日具备较大提升空间行业集中度持续提升B端万亿级大办公市场发展空间广阔短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复建议关注电子烟行业龙头思摩尔国际文具行业引领者晨光股份露营经济受益者浙江自然风险提示宏观经济下行房地产复苏不及预期原材料价格上涨wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业月报轻工制造行业目录一轻工行业是国民经济重要环节政策引导转型升级2一国民经济重要环节与民生密切相关2二政策引导轻工产业高质量发展打造核心竞争优势2二行业重点数据跟踪4一造纸原材料价格持续下行成品纸盈利有所改善41废纸系废黄板纸价格持续下行成品纸价格向下延伸42浆纸系浆价持续下行成品纸盈利改善5二家居持续磨底需求端有望逐步恢复71销售行业基本面承压景气度有所回暖72房地产商品房销售持续改善竣工数据企稳反弹83原材料软体原材料价格低位企稳9三包装金属塑料原料价格整体维持低位11四文娱文娱消费持续改善看好后续消费复苏11三行业面临的问题及建议12一现存问题121行业分散效率有待提升122企业实力不足中高端产品竞争力弱12二建议及对策131加强创新引领推动供给向高质量发展132提升产业链现代化水平增强产业实力13四轻工制造行业在资本市场中的发展情况13一行业收益率表现13二行业估值14五投资建议14六风险提示17请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明1行业月报轻工制造行业一轻工行业是国民经济重要环节政策引导转型升级一国民经济重要环节与民生密切相关轻工制造业主要指生产消费资料的工业提供生活消费品并制作手工工具其概念与重工业相对同时互有交叉按照证券市场分类轻工制造行业通常由包装印刷家居用品造纸及文娱用品四大板块构成图1轻工制造行业构成资料来源Wind中国银河证券研究院整理2021年轻工行业规模以上工业企业数占全国工业的276资产总额占全国工业的134营业收入占全国工业的175利润总额占全国工业的162全国轻工行业规模以上企业出口交货值占全国出口交货值的197轻工行业全部工业企业累计实现营业收入26万亿元利润17万亿元其中规模以上工业企业累计实现营业收入224万亿元同比增长144利润14万亿元同比增长74二政策引导轻工产业高质量发展打造核心竞争优势2022年6月工信部等5部门发布关于推动轻工业高质量发展的指导意见意见稿指出轻工行业是我国国民经济传统优势产业重要的民生产业在国际上具备较强竞争力但我国轻工业面临中高端产品供给不足国际知名品牌不多产业链现代化水平不高等问题其提出发展目标到2025年轻工业综合实力显著提升占工业比重基本稳定扩内需促消费的作用明显服务构建新发展格局促进经济社会高质量发展的能力增强届时将培育一批消费引领能力强国际竞争优势明显的轻工产品品牌造就一批百亿元以上品牌价值企业将提供较多投资机会请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业月报轻工制造行业表1指导意见目标规划目标内容轻工业增加值增速与全国工业增加值增速平均水平一致重点行业利润率和主要产品国际市场份额保持基本稳定质量效行业经济稳定运行益明显提升规模以上企业有效发明专利数量较快增长重点行业研发投入强度明显提高突破一批关键技术每年增加一批升级和创科技创新取得新突破新消费品产业结构持续优化培育形成一批具有竞争力的企业和先进制造业集群巩固提升内外联动东西互济的产业发展优势区域布局进一步优化品牌竞争力大幅提升培育一批消费引领能力强的轻工产品品牌造就一批百亿元以上品牌价值企业重点产业集群区域品牌影响力持续提升产业链水平现代化水产业基础进一步巩固数字化转型稳步推进形成一批优势产业链建设一批智能制造示范工厂推广一批智能制造优秀平不断提升场景绿色发展取得新进步资源利用效率大幅提高单位工业增加值能源消耗碳排放量主要污染物排放量持续下降资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院指导意见进一步提出五项重点任务从科技创新供给优化产业链现代化绿色低碳及产业生态等方面提出具体措施并规划一系列关键技术研发工程升级创新产品制造工程品牌培育工程数字化发展推进工程及绿色低碳技术发展工程引导产业升级表2指导意见执行措施具体措施强化科技创新战略支撑加快关键技术突破完善科技创新体系优化标准体系建设构建高质量的供给体系增加升级创新产品提升质量保障水平强化品牌培育服务推广新型商业模式提升产业链现代化水平推进产业基础高级化加快产业链补链强链深入实施数字化转型发展服务型制造新模式深入推进绿色低碳转型加快绿色安全发展全面建设绿色制造体系引导绿色产品消费优化协调发展的产业生态提高企业差异化发展水平建设高水平的产业集群优化产业空间布局积极融入全球产业体系加大组织保障实施力度完善财税金融支持政策强化高素质人才支撑加强公共服务能力建设优化产业发展环境加强组织实施资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院表3指导意见相关工程具体项目造纸高等级绝缘纸高纯度溶解浆生产技术特种纸基复合材料纤维素半纤维素木素基等生物质新材料医疗卫生用纸基材料等关键技术研发工程轻工机械高速PET瓶旋转式吹瓶机高速无菌纸灌装机新型洗涤装备液体食品无菌罐装包材及设备毒害物质检测试剂及设备等塑料制品新型抗菌塑料面向5G通信用高端塑料特种工程塑料血液净化塑料高端光学膜等五金制品智能锁智能高档工具等智能五金制品节水型卫浴五金产品等陶瓷日用玻璃新型日用陶瓷工艺美术陶瓷轻量化玻璃瓶罐高档玻璃餐饮具微晶玻璃制品等升级创新产品制造工程自行车时尚休闲运动健身长途越野和高性能折叠等多样化自行车轻量化网联化智能化的电动自行车等眼镜钟表有害光防护光敏感防护抗疲劳青少年近视管控成人渐进等多功能镜片产品多功能高档精品手表非遗传统技艺高档时钟与健康产业相关的智能手表等数字化发展推进工程轻工机械智能化造纸装备塑料机械洗涤设备云控制平台全自动吹贴灌旋一体化装备液态产品包装生请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业月报轻工制造行业产线智能运维服务系统等造纸智能仓储和立体库生产线运维管理云平台质量在线检测技术等家具整装云赋能平台大规模个性化定制家具模块化生产智能工厂等陶瓷日用玻璃陶瓷成型施釉等重点环节数字化改造基于全生产线工艺参数的采集分析监测过程控制和集中智能控制系统的研发和数字化技术应用自行车钟表零部件高精度加工成型自动生产装备车网融合技术等智能化手表装配线智能在线检测技术柔性制造技术等乐器钢琴专用智能装备电鸣乐器中乐器智能化技术与产品等资料来源关于推动轻工业高质量发展的指导意见中国银河证券研究院二行业重点数据跟踪一造纸原材料价格持续下行成品纸盈利有所改善1废纸系废黄板纸价格持续下行成品纸价格向下延伸根据卓创资讯数据显示根据卓创资讯数据显示2023年1月31日废黄纸板平均价格为1714元吨较上月下跌10682023年1月废黄板纸库存天数为12天环比增加41天截至2023年1月31日瓦楞纸均价为3266元吨较上月价格上涨019箱板纸均价为4396元吨较上月价格下跌0662023年1月瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为57291148万吨分别环比下降204953万吨从盈利能力来看截至2023年1月31日瓦楞纸毛利率为1615较上月上涨796pct箱板纸毛利率为2397较上月上涨507pct图2废黄纸板价格元吨图3废黄纸板库存天数天废黄纸板均价16国废黄板纸库存天数天260014240012220020001018008160061400412002100002021-032020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业月报轻工制造行业图4废纸系成品纸价格元吨图5废纸系成品纸企业库存千吨瓦楞纸均价箱板纸均价瓦楞纸企业库存箱板纸企业库存5500160014005000120045001000400080060035004003000200250002020-112021-052020-012020-032020-052020-072020-092021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院图6废纸系成品纸毛利率30瓦楞纸毛利率箱板纸毛利率2520151050资料来源卓创资讯中国银河证券研究院2浆纸系浆价持续下行成品纸盈利改善根据卓创资讯数据显示截至2023年1月31日阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别为629659731161543333元吨分别较上月变动-224-0870截至2022年11月青岛港纸浆库存量为113万吨环比下降54万吨常熟港纸浆库存量为53万吨环比上升4万吨保定纸浆库存量为43万吨环比上升11万吨截至2023年1月30日阔叶浆针叶浆外盘报价分别为7925940美元吨截至2023年1月31日化机浆外盘报价为680美元吨2022年1月至12月进口纸浆累计值为2916万吨同比下降179截至2023年1月31日双胶纸双铜纸及白卡纸价格分别为665055905200元吨分别较上月变动-0190-0192023年1月双胶纸企业库存为6429万吨环比增加078万吨双铜纸企业库存为569万吨环比增加225万吨白卡纸企业库存为68万吨环比增加151万吨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业月报轻工制造行业从盈利能力来看截至2023年1月31日双胶纸双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为081-1482-1218较上月分别变动109pct133pct074pct图7纸浆价格元吨图8纸浆库存千吨阔叶浆针叶浆化机浆纸浆库存青岛港纸浆库存常熟港800075001400纸浆库存保定右轴1807000120016065001401000600012055008001005000600804500604004000402003500203000002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-032022-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图9纸浆外盘价格美元吨图10纸浆进口数量累计值万吨CFR外盘报价漂白阔叶浆均值纸浆进口数量累计值纸浆进口数量累计值同比3500401100CFR外盘报价漂白针叶浆均值35外盘报价化机浆均值300010003025009002520002080015150070010560010000500500-54000-102020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-032023-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-01资料来源Wind卓创资讯中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图11浆纸系成品纸价格元吨图12浆纸系成品纸企业库存千吨双胶纸均价双铜纸均价白卡纸均价双胶纸企业库存双铜纸企业库存105001200白卡纸企业库存950010008500800750060065004005500200450002021-072020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-072023-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-01资料来源卓创资讯中国银河证券研究院资料来源卓创资讯中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业月报轻工制造行业图13浆纸系成品纸日度毛利率双胶纸双铜纸白卡纸6050403020100-10-20-30资料来源卓创资讯中国银河证券研究院二家居持续磨底需求端有望逐步恢复1销售行业基本面承压景气度有所回暖2022年1月至12月我国家具制造业累计实现营业收入达到76241亿元同比下降81利润总额达到4712亿元同比增长792022年12月家具制造业企业单位数达到7273家其中亏损单位数达到1594家占比为21922022年1月至12月建材家居卖场累计销售额为1161076亿元同比下降139全国建材家居卖场景气指数BHI为8893环比上涨241同比下降33582022年1月至12月家具及零件出口金额累计达到6968亿元同比下降53图14家具制造业营业收入累计值亿元图15家具制造业利润累计值亿元规模以上工业企业营业收入家具制造业累计值规模以上工业企业利润总额家具制造业累计值900060规模以上工业企业营业收入家具制造业累计同比500规模以上工业企业利润总额家具制造业累计同比2505080004504020070004003060003501502050003001001040002500200503000-1015002000-20100-501000-30500-400-1002020-042021-022020-022020-062020-082020-102020-122021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-102020-042020-062020-082020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业月报轻工制造行业图16建材家居卖场销售额累计值亿元图17全国建材家居景气指数BHI全国规模以上建材家居卖场销售额累计值全国建材家居景气指数BHI18014000全国规模以上建材家居卖场销售额累计值同比14016012012000100140100008012060100800040806000200604000-2040-402000-60200-8002020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122022-122020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图18家具及其零件出口额累计值万美元家具及其零件出口金额累计值家具及其零件出口金额累计同比80000001007000000806000000605000000404000000203000000020000001000000-200-40资料来源iFinD中国银河证券研究院2房地产商品房销售持续改善竣工数据企稳反弹2022年1月至12月全国房屋累计新开工面积达1206亿平方米同比下降3937截至2023年1月31日全国30大中城市商品房成交套数年初以来累计972万套同比下降1695成交面积年初以来累计为96558万平方米同比下降16072022年1月至12月全国房屋累计竣工面积达到862亿平方米同比下降1512月单月房屋竣工面积为305亿平方米环比上升23369同比下降657请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业月报轻工制造行业图19房屋新开工面积累计值万平方米图2030大中城市商品房成交套数累计值万套房屋新开工面积累计值房屋新开工面积累计同比30大中城市商品房成交套数累计值250000801230大中城市商品房成交套数累计值同比6060502000001040408301500002020610010000040-20-10250000-20-400-300-602023-01-032023-01-092023-01-152023-01-012023-01-052023-01-072023-01-112023-01-132023-01-172023-01-192023-01-212023-01-232023-01-252023-01-272023-01-292023-01-312021-062020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图2130大中城市商品房成交面积累计值万平方米图22房屋竣工面积累计值亿平方米30大中城市商品房成交面积累计值房屋竣工面积累计值12房屋竣工面积累计同比50120030大中城市商品房成交面积累计值同比804010006010308004082060020610400004200-20-1020-40-200-302023-01-012023-01-032023-01-052023-01-072023-01-092023-01-112023-01-132023-01-152023-01-172023-01-192023-01-212023-01-232023-01-252023-01-272023-01-292023-01-312022-042020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-062022-082022-102022-122020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院3原材料软体原材料价格低位企稳截至2022年3月1日中国木材指数CTI刨花板人造板及中纤板分别为113009100805202807点截至2023年1月13日五金工具五金零部件建筑五金及五金材料价格指数分别为113106251053112188点月环比变动052-002068-025点截至2023年1月31日MDI国内现货价为15900元吨较上月上涨298同比下降2493TDI国内现货价为20433元吨较上月上涨869同比上涨106截至2023年1月27日软泡聚醚市场平均价为9440元吨较上月上涨429同比下降1807截至2023年1月27日海宁皮革原材料类价格指数为8856点较上月价格下降02点请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业月报轻工制造行业图23中国木材价格指数2010年6月1000图24五金价格指数五金工具五金零部件刨花板人造板中纤板右轴130建筑五金五金材料12502200125120012021001150115110020001101050190010510001009501800900951700850908001600852020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012021-062021-092021-122020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-072021-082021-102021-112022-012022-022020-08资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图25MDI国内现货价元吨图26TDI国内现货价元吨30000现货价聚合MDI33000现货价TDI280002600028000240002200023000200001800018000160001400013000120001000080002021-052022-072022-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092023-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-01资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图27软泡聚醚各市场平均价元吨图28海宁皮革原材料类价格指数软泡聚醚平均价2100092价格指数原材料类19000901700088150001300086110008490008270005000802021-082022-122020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-03资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10行业月报轻工制造行业三包装金属塑料原料价格整体维持低位截至2023年1月31日镀锡板卷主流市场平均价格为663333元吨较上月价格上涨311铝期货结算价为18910元吨较上月价格上涨12截至2023年1月31日WTI原油和布伦特原油期货结算价分别为78878449美元桶分别较上月环比下跌173165截至2023年1月31日线型低密度聚乙烯LLDPE期货结算价为8453元吨较上月价格上涨464聚丙烯期货结算价为8180元吨较上月价格上涨578图29镀锡板卷主流市场平均价格元吨图30铝期货结算价元吨富仁天津镀锡板卷均价期货结算价活跃成交量铝100003000090002500080002000070001500060001000050005000400002020-032022-052020-012020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092022-112023-012021-072021-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-01资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图31国际原油价格走势美元桶图32化工产品价格走势元吨期货结算价连续WTI原油期货结算价活跃成交量线型低密度聚乙烯LLDPE期货结算价连续布伦特原油14011000期货结算价活跃成交量聚丙烯PP120100001008090006080004070002006000-205000-404000-602020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院四文娱文娱消费持续改善看好后续消费复苏2022年1月至12月我国文教工美体育和娱乐用品制造业营业收入累计值达到144492亿元同比下降19体育娱乐用品类零售额累计值达到10956亿元同比下降12金银珠宝类零售额累计值达到30137亿元同比下降11文化办公类用品零售额累计值达请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11行业月报轻工制造行业到44387亿元同比增长44图33文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元图34体育娱乐用品类零售额累计亿元规模以上工业企业营业收入文教工美体育和娱乐用品制造业累计值零售额体育娱乐用品类累计值120060规模以上工业企业营业收入文教工美体育和娱乐用品制造业累计同比体育娱乐用品类商品零售类值累计同比160005010005014000404012000308001000020306008000102060000400104000-102002000-2000-300-102021-102020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-042021-022020-062020-082020-102020-122021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院图35金银珠宝类零售额累计亿元图36文化办公类用品零售额累计亿元零售额金银珠宝类累计值零售额文化办公用品类累计值3500120500050金银珠宝类商品零售类值累计同比4500文化办公用品类商品零售类值累计同比10040300040008025003500306030002020004025001500202000100100015000-201000-10500-405000-600-202020-082020-022020-042020-062020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122021-102020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122020-02资料来源iFinD中国银河证券研究院资料来源iFinD中国银河证券研究院三行业面临的问题及建议一现存问题1行业分散效率有待提升轻工行业发展时间久远行业已步入成熟期1行业成长空间有限市场规模基本维稳2生产技术已然成熟难以实现革命性突破而轻工行业门槛相对较低市场参与者众多导致整个行业呈现分散状态资源配置效率有待提升2企业实力不足中高端产品竞争力弱我国轻工制造行业整体实力不足产品设计方面国内设计水平较低追求同国外设计合作产品同质化严重资本实力方面上市企业数量有限而头部企业市值对标海外有较大请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12行业月报轻工制造行业的发展空间生产水平方面仅头部企业有能力实现较高自动化程度且在同大数据人工智能等新兴领域应用不足二建议及对策1加强创新引领推动供给向高质量发展梳理各子行业在关键技术方面存在的薄弱环节和卡脖子短板通过政府协会等有影响力的组织引导核心技术攻关推进关键技术研发工程的落地同时围绕健康育幼养老等迫切需求大力增加升级创新产品推动高质量供给引领和创造新需求2提升产业链现代化水平增强产业实力推进产业基础高级化利用产业基础再造工程分行业梳理和补齐产业基础短板深入实施轻工产业基础相关领域重点产品工艺一条龙应用计划提高基础产品质量提升先进基础工艺普及率促进成果创新示范应用加快产业链补链强链围绕产业链重点环节发挥工业互联网平台和标识解析体系作用推进产业链上下游在技术人才项目资金等方面合作形成融通发展新格局四轻工制造行业在资本市场中的发展情况一行业收益率表现本月沪深300指数较上月上涨737其中轻工制造板块上涨501在31个子行业中的涨跌幅排名为第21名本月轻工制造板块整体呈现上涨趋势其中家居用品造纸包装印刷文娱用品板块分别上涨8093923211图37本月轻工制造板块行情走势图38本月轻工子版块行情走势轻工制造沪深300包装印刷家居用品造纸文娱用品9128107685644322010-2资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13行业月报轻工制造行业图39本月申万一级子行业涨跌幅排名1614121086501420-2钢铁银行汽车电子通信环保煤炭传媒综合计算机房地产有色金属电力设备机械设备建筑材料非银金融家用电器基础化工石油石化国防军工建筑装饰医药生物食品饮料轻工制造纺织服饰农林牧渔公用事业交通运输美容护理社会服务商贸零售资料来源Wind中国银河证券研究院二行业估值细分板块估值有所抬升看好后续估值修复截至2023年1月31日包装印刷家居用品造纸文娱用品PE-TTM分别为32130882659625110年历史分位数分别为58533648546727图40轻工子行业市盈率包装印刷申万家居用品申万造纸申万文娱用品申万200180160140120100806040200资料来源Wind中国银河证券研究院五投资建议家居政策放松趋势仍将持续家居龙头成长性突出中央支持地产力度持续地方因城施策支撑需求中央发布多项政策缓解地产压力政策落地有望带动地产景气度回暖前期开发商囤积大量未完工项目融资端修复将促进完工后续竣工好转将支撑家居需求我们认为前期开发商囤积大量未完工项目在目前政策发布请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14行业月报轻工制造行业支持保交付背景下后续竣工数据仍值得期待并将支撑家居需求地产复苏将带动家居行业基本面及估值修复家居行业具备地产后周期特征需求主要受房地产影响因此家居行业基本面及估值同房地产周期呈现明显的正相关特征历史数据来看家居行业基本面同房地产周期滞后正相关而估值则同房地产周期同步但同时也受市场情绪影响未来伴随地产复苏家居行业基本面及估值将随之修复推动家居板块行情演绎疫情反复压制22年表现防疫调整看好需求复苏2022年以来中国各地疫情反复全国疫情于3-4月8月10月及11月以来呈现爆发状态疫情管控导致家居行业经营受损家具零售额在此阶段明显承压新冠疫情已由乙类甲管调整为乙类乙管且各地均已度过一轮感染潮我们认为疫情制约因素将得到缓解消费需求回暖带动线下客流复苏且此前延期需求有望得到释放家装行业维持高景气度整装有望延续高增2018年以来头部企业纷纷布局整装渠道业务开拓表现亮眼2022年前三季度欧派家居整装渠道预计实现营收约18亿元预计同比增长约50索菲亚整装渠道同比增长12066今年以来家装公司维持高景气度预计家居全年订单有所保障整装渠道有望延续亮眼成长头部企业引领行业变革全方位布局强化核心竞争力在行业承压背景下表现出充足韧性有望穿越地产周期同时叠加疫情原材料涨价等导致中小企业退出家居行业集中度有望加速提升1品类拓展融合持续深化头部企业凭借深厚的资源积累带领行业进入整家世代在2022年315活动推出超高性价比的整家套餐在全屋定制的基础上进一步整合软体电器等家居用品实现全品类协同满足消费者一站式购齐需求2流量竞争力不断提升经销渠道不断扩张门店数量稳步增加同时头部企业不断探索新模式欧派家居推出定制装修一体化大家居新模式满足客户一体化设计一揽子搞掂需求线上渠道日益壮大新媒体持续发展背景下推广引流作用不断加强整装渠道迅速发展家居企业通过切入家装领域获取前端流量流量矩阵得到扩充同时头部家居企业加大营销投入持续进行品牌推广线下高频率举办大型活动线上大举投入广告宣传造纸供应缓解有望实现盈利改善看好龙头后续业绩弹性释放废纸系需求疲软致成品纸价格持续下行盈利能力随原材料价格波动受限于包装纸下游需求疲软包装纸价格持续下滑截至2023年1月31日瓦楞纸箱板纸价格分别较22年初下降1593103622年7月以来废黄板纸价格快速下行带动包装纸盈利能力反弹展望未来我们预计成品纸下游需求有望伴随疫情形势改善而得到提振价格后续将得到支撑浆纸系阔叶浆产能投放带动浆价下行盈利能力有望持续改善我国纸浆进口依存度较高俄乌危机疫情停产减产等多重因素冲击下我国纸浆供应存在较强不确定性驱动纸浆价格快速提升而成品纸下游需求受限价格表现不佳毛利率不断恶化企业经营压力持续增加1月31日中国阔叶浆针叶浆及化机浆价格分别较上月变动-224-0870分别较22年高点下降811407355Arauco已开始向MAPA项目的3号线蒸煮器供应木片并于1月20日生产处首批浆包同时UPM纸浆厂建设工作已进入电气仪请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15行业月报轻工制造行业器设备等设施最后调试阶段预计将于23年一季末投产特种纸短期浆价上涨推动特种纸价格上涨头部企业业绩弹性可期短期来看浆价高企支撑特种纸提价且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力能保持涨价势头并实现落地并将充分受益于未来纸浆供应投放带动浆价下行中长期来看特种纸下游需求持续扩张竞争格局良好头部企业持续进行产能建设布局自给浆业绩长期成长性显著包装市场向好把握盈利修复业务纵向扩张一体化纸包装方面受益于环保趋势纸包装行业有望实现扩张但市场集中度较低有待提升便携式消费电子销量整体维稳高端白酒市场规模快速成长同时烟酒类零售稳步复苏将驱动纸包装需求增长2022年烟酒类零售额为5046亿元同比增长23其中12月单月烟酒类零售额为514亿元同比下降73降幅环比扩大53pct包装纸在前期需求疲软情况下持续降价预计未来瓦楞纸箱板纸价格将维持低位白卡纸后续产能投放将压制价格表现金属包装方面二片罐需求受益于啤酒罐化率提升碳酸饮料扩张三片罐需求受益于能量饮料扩张供需格局改善强化包装龙头议价能力盈利有望增强镀锡板卷铝活跃合约期货结算价自高位持续下行有望带动盈利改善轻工消费电子烟行业成长性显著文具行业市场持续扩容电子烟消费税落地看好行业长期集中电子烟征收消费税公告发布生产进口环节税率为36批发环节税率为11出口电子烟适用出口退免税政策我们认为国内电子烟监管基本落地电子烟纳税按照乙类卷烟标准36税率相对偏柔和未来行业将进入有序发展阶段政策虽对需求及盈利有所压制但同时提升行业壁垒而头部企业具备品牌产品及生产等多重优势未来有望实现行业集中同时国家对海外出口持鼓励态度出口格局并未改变持续看好电子烟龙头出口竞争力政策提升电子烟门槛行业将向头部集中技术门槛显著提高一方面政策直接规定电子烟产品相关参数标准增加产品研发及生产难度淘汰落后企业另一方面政策通过口味及烟碱含量释放量等途径一定程度上限制了电子烟使用体验而如何在政策标准限制下尽可能提高用户体验则取决于企业是否具备足够的研发技术实力同时政策提高行业准入壁垒相关企业从事电子烟业务需报烟草专卖行政主管部门批准电子烟行业成长性显著头部企业价值凸显国际市场来看据弗若斯特沙利文统计及预测2021年全球雾化电子烟行业市场规模出厂价达到9335亿美元同比增长2169预计未来5年将以253的CAGR继续成长并于2026年达到28204亿美元其中思摩尔国际市场份额达到228国内市场来看我国拥有全球最大的烟民基数电子烟对传统卷烟替代空间广阔伴随电子烟行业进入规范发展阶段国内市场有望稳步扩张且行业集中度提升背景下头部企业将充分受益C端文具市场稳健发展集中度将持续提升疫情好转实现短期修复据IBISWorld统计及预测2021年中国文具及办公用品行业市场规模行业销售收入-出口进口为22098亿美元同比增长13492010年2021年CAGR达到1055预计未来6年将以677的CAGR继续成长并于2027年达到32735亿美元竞争格局来看2021年中国文具及办公请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明16行业月报轻工制造行业用品行业CR5为312其中得力集团市占率排名第一达到97同比提升01pct晨光股份排名第二市占率为84同比提升03pct短期来看疫情好转将实现客流恢复进而带动文具线下业务实现修复6月7月8月文化办公用品类零售额分别同比增长8911562实现稳步复苏B端大办公文具市场规模达万亿级未来发展空间广阔B端大办公市场范围广阔包含办公设备办公电器办公耗材及其他品类根据亿邦智库统计数据2020年我国办公用品采购市场规模约为226万亿同比增长918预计2022年市场规模将达到27万亿目前办公用品采购数字化已走在企业采购数字化的前列但据重点平台交易额测算其数字化采购规模约为500亿渗透率不足3预计未来将以每年50以上的速度成长2025年市场规模接近3800亿元未来具备巨大的发展空间晨光股份凭借优秀的品牌及供应链实力持续投入办公直销业务2022年上半年实现营收44亿元同比增长40净利润13亿元同比增长87成长性显著建议关注定制家居龙头欧派家居603833SH索菲亚002572SZ志邦家居603801SH金牌厨柜603180SH软体家居龙头顾家家居603816SH喜临门603008SH及慕思股份001323SZ保交楼受益标的江山欧派603208SH王力安防605268SH造纸行业龙头太阳纸业002078SZ岳阳林纸600963SH及仙鹤股份603733SH包装行业龙头裕同科技002831SZ奥瑞金002701SZ电子烟行业引领者思摩尔国际6969HK文具行业引领者晨光股份603899SH和露营经济受益者浙江自然605080SH六风险提示宏观经济下行房地产销售及竣工数据不及预期原材料价格上涨请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明17行业月报轻工制造行业插图目录图1轻工制造行业构成2图2废黄纸板价格元吨4图3废黄纸板库存天数天4图4废纸系成品纸价格元吨5图5废纸系成品纸企业库存千吨5图6废纸系成品纸毛利率5图7纸浆价格元吨6图8纸浆库存千吨6图9纸浆外盘价格美元吨6图10纸浆进口数量累计值万吨6图11浆纸系成品纸价格元吨6图12浆纸系成品纸企业库存千吨6图13浆纸系成品纸日度毛利率7图14家具制造业营业收入累计值亿元7图15家具制造业利润累计值亿元7图16建材家居卖场销售额累计值亿元8图17全国建材家居景气指数BHI8图18家具及其零件出口额累计值万美元8图19房屋新开工面积累计值万平方米9图2030大中城市商品房成交套数累计值万套9图2130大中城市商品房成交面积累计值万平方米9图22房屋竣工面积累计值亿平方米9图23中国木材价格指数2010年6月100010图24五金价格指数10图25MDI国内现货价元吨10图26TDI国内现货价元吨10图27软泡聚醚各市场平均价元吨10图28海宁皮革原材料类价格指数10图29镀锡板卷主流市场平均价格元吨11图30铝期货结算价元吨11图31国际原油价格走势美元桶11图32化工产品价格走势元吨11图33文教工美体育和娱乐用品制造业营收累计亿元12图34体育娱乐用品类零售额累计亿元12图35金银珠宝类零售额累计亿元12图36文化办公类用品零售额累计亿元12图37本月轻工制造板块行情走势13图38本月轻工子版块行情走势13图39本月申万一级子行业涨跌幅排名14请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明18行业月报轻工制造行业图40轻工子行业市盈率14表格目录表1指导意见目标规划3表2指导意见执行措施3表3指导意见相关工程3请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明19