业绩预告表现不及预期。截至2023年2月3日，军工板块144家公司中有73家上市公司披露了22年报业绩预告/快报，总数量占比约50.7%，披露公司数量过半。其中业绩录得正增长的33家（已披露中公司占比45.21%），录得负增长的数量为40家（已披露公司占比54.79%），业绩表现低于预期。我们认为疫情对生产经营和招投标的影响是业绩不达预期的主要原因之一，全年维度看，预计2022年军工板块整体营收和扣非净利分别增长15%和5%。我们认为军工板块股价已经对22Q4业绩有了较为充分的反应，随着疫情因素逐步消除，22Q4未确认收入的订单将结转至23Q1确认，叠加23Q1行业招投标重启，板块业绩增速有望快速回升。随着行业产能和下游需求持续释放，23年业绩增长有望上台阶。
　　关联交易预示行业景气度仍存，子板块景气不一。截至目前，军工板块共9家军工国企发布2023年关联交易预计额和2022关联交易实际额情况，子板块景气程度不一。其中，发动机板块两家公司（航发动力和航发控制）的关联交易预计额同比增速低于预期；航天电器和中航光电的关联交易销售预计额同比增速均在33%以上，作为军工行业上游领域，较快增速预示着行业景气度依然较高；中航西飞的关联交易预计额同比增速25.6%，符合预期；中航电子23年关联交易额考虑了吸并中航机电的数据，若保持口径统一，不考虑内部抵消，则22年关联销售预计额210亿，23年同比增速约2.4%，略低于预期；洪都航空23年预计额同比增速大幅低于预期，同比实际额增速同样较低。
　　投资建议：两会日历效应叠加Q1板块业绩增速可期，建议积极加仓。短期看，首先，随着疫情因素逐步消除，22Q4未确认收入的订单将结转至23Q1确认，叠加23Q1行业招投标重启，板块业绩增速有望快速回升；其次，根据复盘，两会之前军工板块上涨胜率较高，日历效应明显；再次，军工板块估值分位数34%，提升空间较大。中期看，23年作为“十四五”承前启后的一年，军工板块预期整体向好，尤其是无人机、远程火箭弹、战略弹、军工信息安全和陆军等新领域或前期非优先领域景气度有望走高/回升。随着行业产能和下游需求持续释放，叠加疫情影响逐步消除，23年业绩增长有望上台阶。建议“五维度”配置：1）新域新质，无人装备领域包括航天彩虹、航天电子、晶品特装；远火装备北方导航；军工信息安全供应商邦彦技术；军工检测提供商思科瑞；2）航空/航发产业链，包括航发动力、中航西飞、西部超导、中航光电、全信股份、宝钛股份；3）导弹产业链，包括航天晨光、新雷能、智明达、盟升电子超卓航科；4）国产化提升受益标的，包括紫光国微、振华科技和振华风光;5）国企改革对业绩增长改善标的，包括中航电测、中直股份、航天发展和中航电子等。
　　风险提示：“十四五”装备采购和军工国企改革不及预期的风险。
　　

研究报告全文：行业动态报告国防军工TableIndustryNameTableReportDate2023年02月06日TableTitle行业深度报告模板两会日历效应叠加Q1板块业绩增速可军工行业期建议积极加仓军工行业双周报推荐TableInvestRank维持评级核心观点TableSummary业绩预告表现不及预期截至2023年2月3日军工板块144家分析师TableAuthors公司中有73家上市公司披露了22年报业绩预告快报总数量占比李良约507披露公司数量过半其中业绩录得正增长的33家已披010-80927657露中公司占比4521录得负增长的数量为40家已披露公司占liliangyjchinastockcomcn分析师登记编码S0130515090001比业绩表现低于预期我们认为疫情对生产经营和招投标5479分析师的影响是业绩不达预期的主要原因之一全年维度看预计年2022胡浩淼军工板块整体营收和扣非净利分别增长15和5我们认为军工板010-80927657块股价已经对22Q4业绩有了较为充分的反应随着疫情因素逐步消huhaomiaoyjchinastockcomcn除22Q4未确认收入的订单将结转至23Q1确认叠加23Q1行业招分析师登记编码S0130521100001投标重启板块业绩增速有望快速回升随着行业产能和下游需求行业数据持续释放23年业绩增长有望上台阶202326关联交易预示行业景气度仍存子板块景气不一截至目前军工板块共9家军工国企发布2023年关联交易预计额和2022关联交易实际额情况子板块景气程度不一其中发动机板块两家公司航发动力和航发控制的关联交易预计额同比增速低于预期航天电器和中航光电的关联交易销售预计额同比增速均在33以上作为军工行业上游领域较快增速预示着行业景气度依然较高中航西飞的关联交易预计额同比增速256符合预期中航电子23年关联交易额考虑了吸并中航机电的数据若保持口径统一不考资料来源Wind中国银河证券研究院整理虑内部抵消则22年关联销售预计额210亿23年同比增速约24略低于预期洪都航空23年预计额同比增速大幅低于预期同比实相关研究际额增速同样较低银河军工李良高温合金深度报告TableResearch最是春好处布局正当时投资建议两会日历效应叠加Q1板块业绩增速可期建议积极银河军工李良行业周报日本防卫预算大幅加仓短期看首先随着疫情因素逐步消除22Q4未确认收入的抬升多国国防政策激进转向订单将结转至23Q1确认叠加23Q1行业招投标重启板块业绩增银河军工李良2023年策略报告景气分化优选新质新域速有望快速回升其次根据复盘两会之前军工板块上涨胜率较高日历效应明显再次军工板块估值分位数34提升空间较大中期看23年作为十四五承前启后的一年军工板块预期整体向好尤其是无人机远程火箭弹战略弹军工信息安全和陆军等新领域或前期非优先领域景气度有望走高回升随着行业产能和下游需求持续释放叠加疫情影响逐步消除23年业绩增长有望上台阶建议五维度配置1新域新质无人装备领域包括航天彩虹航天电子晶品特装远火装备北方导航军工信息安全供应商邦彦技术军工检测提供商思科瑞2航空航发产业链包括航发动力中航西飞西部超导中航光电全信股份宝钛股份3导弹产业链包括航天晨光新雷能智明达盟升电子超卓航科4国产化提升受益标的包括紫光国微振华科技和振华风光5国企改革对业绩增长改善标的包括中航电测中直股份航天发展和中航电子等风险提示十四五装备采购和军工国企改革不及预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明行业研究报告军工行业一22年业绩预告偏弱关联交易预示景气度尚在截至2023年2月3日军工板块144家公司中有73家上市公司披露了22年报业绩预告快报总数量占比约507披露公司数量过半其中业绩录得正增长的33家已披露中公司占比4521录得负增长的数量为40家已披露中公司占比5479业绩表现低于预期我们认为疫情对生产经营和招投标的影响是业绩不达预期的主要原因之一全年维度看预计2022年军工板块整体营收和扣非净利分别增长15和5我们认为军工板块股价已经对22Q4业绩有了较为充分的反应随着疫情因素逐步消除22Q4未确认收入的订单将结转至23Q1确认叠加23Q1行业招投标重启板块业绩增速有望快速回升随着行业产能和下游需求持续释放23年业绩增长有望上台阶表1截止2023年2月3日军工板块业绩预告快报情况简称22净利下限22净利上限22净利中简称22净利下限22净利上限22净利中值值300900SZ广联航空25183300300114SZ中航电测-450-250688333SH铂力特24262426000697SZ炼石航空-514-172600416SH湘电股份19602520300965SZ恒宇信通-558-477000576SZ甘化科工18302920000066SZ中国长城-598-448300777SZ中简科技17332031002414SZ高德红外-600-500300159SZST新研12401329600038SH中直股份-639-566002669SZ康达新材10461501688511SH天微电子-651-598688295SH中复神鹰10451225600990SH四创电子-690-625600391SH航发科技10201400002361SZ神剑股份-700-400300101SZ振芯科技9811377300762SZ上海瀚讯-715-630300600SZ国瑞科技968983000818SZ航锦科技-727-618600343SH航天动力833860688081SH兴图新科-776-557603308SH应流股份700800600399SH抚顺特钢-783-681605123SH派克新材560560002171SZ楚江新材-788-718000519SZ中兵红箭545751300527SZ中船应急-796-736000733SZ振华科技543623688151SH华强科技-813-788688283SH坤恒顺维538617688311SH盟升电子-836-762600877SH声光电科530700000547SZ航天发展-849-804300775SZ三角防务455577300397SZ天和防务-928-525688281SH华秦科技415467300747SZ锐科激光-933-899002179SZ中航光电368368300342SZ天银机电-942-926300855SZ图南股份368423300456SZ赛微电子-1330-1250002338SZ奥普光电314502603131SH上海沪工-1901-1693002544SZ普天科技300700300875SZ捷强装备-1903-1710002829SZ星网宇达291428002214SZ大立科技-2040-1748688297SH中无人机232232688788SH科思科技-2149-1944300699SZ光威复材229229688272SH富吉瑞-2204-2020002389SZ航天彩虹200400002413SZ雷科防务-3154-2115003009SZ中天火箭179179600151SH航天机电-3367-2584请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2行业研究报告军工行业300227SZ光韵达50350300053SZ欧比特-14932-10194688070SH纵横股份41346688011SH新光光电-15243-11956300123SZ亚光科技-01250300065SZ海兰信-17357-13881688084SH晶品特装-132251300489SZ光智科技-32239-21826300424SZ航新科技-21718002520SZ日发精机-32367-24526002151SZ北斗星通-284-210300799SZ左江科技-32774-22183688636SH智明达-370-190002933SZ新兴装备-35370-24513300099SZ精准信息-421-316资料来源wind中国银河证券研究院整理截至目前军工板块共9家军工国企发布了2023年关联交易预计额和2022关联交易实际额情况子板块景气程度不一其中发动机板块两家公司航发动力和航发控制的关联交易预计额同比增速低于预期航天电器和中航光电的关联交易销售预计额同比增速均在33以上景气度依然较高中航西飞的关联交易预计额同比增速256符合预期中航电子23年关联交易额考虑了吸并中航机电的数据若保持口径统一不考虑内部抵消则22年关联销售预计额210亿23年同比增速约24略低于预期洪都航空23年预计额同比增速大幅低于预期同比实际额增速同样较低表2部分军工国企2023年关联交易预计额和2022关联交易实际额情况公司预计金额亿元2022发生金额23年预计额同比22年主要关联项目关联方名称20232022同比增速金额亿元完成率实际额增速航发关联采购130111171111100001712中国航发系统动力关联销售20265-245217925-476航发关联采购11000770004286中国航发及其所属单位控制关联销售444323380388441570中航关联采购20316162561275178905920航空工业及所属单位西飞关联销售67666910134200340448中航关联采购623010671523507730709航空工业下属单位电子关联销售2158016886047755925555洪都关联采购航空工业下属公司等15214945-6922274590-3300航空关联销售航空工业下属公司等785311633-325708260881089中航关联采购081113-28304943366531航空工业所属单位光电关联销售41983142336286991314632航天关联采购163-46709732336495航天科工下属企业电器关联销售2216375149193194755中国关联采购1315-133198132055657中国船舶集团海防关联销售3133-611096332118285中国关联采购27014092912819915611062中国船舶集团重工关联销售7560250547791283694关联采购6330147773325391781996161合计关联销售3142432961-472396272703114资料来源wind中国银河证券研究院整理注合计不包含中航电子数据请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3行业研究报告军工行业二行业数据跟踪一周行情本周上证综指报收326341点周涨跌-141点涨跌幅-004沪深300指数报收414163点周涨跌-3989点涨跌幅-095中信国防军工指数涨跌幅409位列30个一级板块涨跌幅第3位图1上周中信一级行业指数涨跌幅情况资料来源wind中国银河证券研究院整理国防军工三级行业中兵器兵装航空军工航天军工及其他军工均上涨涨跌幅分别为469546462及322图2上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况资料来源wind中国银河证券研究院整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4行业研究报告军工行业个股方面上周国防军工行业涨跌幅前三的分别是中航电测4405ST新研3512和新光光电2038涨跌幅最小的三支股票分别为左江科技华如科技和炼石航空涨跌幅分别为-660-406和-289表3军工行业涨跌幅榜前十涨跌幅前十涨跌幅后十代码公司名称周涨跌幅代码公司名称周涨跌幅300114SZ中航电测4405300799SZ左江科技-660300159SZST新研3512301302SZ华如科技-406688011SH新光光电2038000697SZ炼石航空-289300900SZ广联航空1854002651SZ利君股份-223002389SZ航天彩虹1686301117SZ佳缘科技-220688776SH国光电气1423688270SH臻镭科技-184000066SZ中国长城1372600435SH北方导航-122002520SZ日发精机1267600399SH抚顺特钢-079300971SZ博亚精工1255603859SH能科科技-056688272SH富吉瑞1226603267SH鸿远电子-045资料来源wind中国银河证券研究院整理二当前共144家涉军上市公司占比A股总市值293在上市公司数量方面截至2023年2月3日中国A股共有上市公司5091家其中军工行业上市公司144家占比283市值方面截至2023年2月3日A股总市值8515万亿军工行业上市公司总市值249万亿占比293截至到2023年2月3日市值排名前五位的上市公司分别是航发动力中航沈飞紫光国微中航光电中航西飞图3军工行业上市公司数量与A股市值占比情况来源WIND中国银河证券研究院整理我们选取中证军工指数和中证800分别来近似表征军工行业和整个A股市场通过对两者2012年初至今收益率数据的回归分析我们得到军工行业的贝塔系数约为10460请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5行业研究报告军工行业说明军工行业相对于市场波动性略强三军工板块估值已低于中枢行业高估值具有合理性1纵向看当前军工板块估值水平低于估值中枢从军工板块剔除船舶总装类上市公司并定期加入军工新股估值水平的历史走势来看我们将2008年1月至2015年6月看做是一个时间跨度较大的典型牛熊周期其中包含两个次级周期经测算大周期的板块估值中枢取中位数约为57x两个次级周期分别为53x和59x次周期阶段板块上市公司军品业务占比较小主管部门对军工资产注入的态度并不明确但此阶段行业估值水平除了考虑内生增速外也将资产证券化因素部分纳入考量次周期阶段随着航发动力为代表的军工上市公司核心军品资产注入的启动主管部门支持军品证券化的态度逐渐明朗资产注入开始作为重要因素纳入行业估值水平的考量并一直被演绎放大直到2015年年中达到峰值与此同时外延并购模式的高增长同样得到市场追捧商誉风险也开始加速累积自2015年6月以来市场渐渐回归理性资产注入和外延并购预期对板块估值水平的边际影响减弱展望未来我们认为行业估值中枢应该较好的平衡次周期和次周期两个阶段因此我们选取2008年1月至2015年6月大周期的估值中枢作为参照标准截至2023年2月3日军工板块整体估值TTM约为5361x低于估值中枢57x图4军工板块估值PETTM走势情况资料来源Wind中国银河证券研究院整理2横向看板块估值分位数约为293提升空间较大从横向对比来看参照中信一级行业分类截至2023年2月3日估值前三位为消费者服务659倍国防军工519倍农林牧渔482倍估值后三位的分别为银行46请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6行业研究报告军工行业倍煤炭65倍建筑80倍对比各行业历史均值水平消费者服务汽车农林牧渔等行业估值明显高于历史均值而交通运输银行等行业则明显低于历史均值相较于其它科技类板块军工行业的估值水平虽然相对较高但估值分位数仅为343空间较大中信国防军工三级行业分类中航空军工航天军工估值最高分别为653倍和507倍其他军工和兵器兵装估值紧随其后分别为482和384倍然而对比当前百分位水平除航天军工522外航空军工和兵器兵装各为305和102远低于50提升空间较大图5中信各行业PE估值分位数情况资料来源wind中国银河证券研究院整理注百分位水平为右轴三公司和行业动态一重要上市公司动态中航光电002179SZ2022年度业绩快报2022年营业总收入15839亿元同比去年增长231净利润为2724亿元同比去年增长3681扣除非经常性损益后的净利润盈利26267438万元比上年同期增长3722防务领域着力提升互连方案解决能力综合竞争力持续提升民品业务开启倍增发展新征程产品业务结构不断升级其中通讯工业业务深入推进客户和产品结构调整深挖龙头客户需求和优质客户培育新能源汽车业务紧抓战略发展机遇在各大主流车企获得多点突破实现多项重点客户车型项目定点上海瀚讯300762SZ2022年度业绩预告归属于上市公司股东的净利润本报告期盈利6700万元8700万元上年同期盈利2350391万元比上年同期下降7149-6298扣除非经常性损益后的净利润本报告期盈利4500万元6500万元上年同期盈利2068787万元比上年同期下降7825-6858雷科防务002413SZ2022年度业绩预告营业收入本报告期120000万元-150000万元上年同期16221881万元归属于上市公司股东的净利润亏损75000万元100000万元上年同期亏损2407556万元比上年同期下降2115231536基本每股收益本报请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7行业研究报告军工行业告期亏损056元股075元股上年同期亏损019元股中航电测300114SZ发行股份购买资产暨关联交易预案摘要本次交易方案为上市公司拟通过发行股份方式购买航空工业集团持有的航空工业成飞100股权本次交易不涉及募集配套资金七一二603712SH关于控股股东延长公开征集期限的公告公司接到天津智博智能科技发展有限公司关于延长公开征集期限的通知上述确定的公开征集期已到期鉴于智博科技目前与意向投资人就公开征集相关事项正在进行沟通决定再次延长公开征集期限即自2023年2月6日起至2023年4月17日止中航机电002013SZ关于公司股票连续停牌直至终止上市实施换股吸收合并的提示性公告公司股票将自2023年2月8日开市时起开始连续停牌此后进入现金选择权派发行权申报行权清算交收阶段不再交易现金选择权实施完毕后公司将向深交所申请终止上市湘电股份600416SH关于控股股东国有股权无偿划转事项的进展公告湖南省国资委将其持有的湘电集团7591股权无偿划转至湖南兴湘投资控股集团有限公司本次国有股权无偿划转完成后公司的控股股东仍为湘电集团实际控制人仍为湖南省国资委兴湘集团将成为公司间接控股股东捷强装备300875SZ关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的停牌进展公告公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项公司证券自2023年1月18日上午开市起开始停牌预计停牌时间不超过10个交易日纵横股份688070SH首次公开发行战略配售限售股上市流通公告本次上市流通的均为战略配售限售股限售股份数量为1095000股占公司总股本的125限售期为自公司股票上市之日起24个月公司确认上市流通数量为该限售期的全部战略配售股份数量本次限售股上市流通日期为2023年2月10日二军工行业动态俄军首批战斗机器人抵达顿巴斯当地时间2月2日俄罗斯国家航天集团前总裁罗戈津表示首批四台战斗版马克机器人已经抵达顿巴斯地区目前专家正在为其安装反坦克武器并进行战斗算法训练央视军事以色列考虑向乌克兰提供铁穹防御系统以色列总理内塔尼亚胡日前表示以方正考虑向乌克兰提供铁穹防御系统他表示美国已将之前存放在以色列的大部分弹药运到了乌克兰央视军事缅甸国防和安全委员会再次延长全国紧急状态6个月缅甸国防和安全委员会1日发布公告说因国家仍处于非正常状态该机构依据现行宪法相关条款决定从即日起再次延长全国紧急状态6个月新华网法国与乌克兰签署备忘录将向乌提供雷达乌克兰国防部长列兹尼科夫2月1日表示请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8行业研究报告军工行业乌克兰和法国签署了关于法国向乌克兰防空部队提供GM-200型雷达的备忘录央视军事以色列军警与当地巴勒斯坦人再起冲突以色列警方称当地时间1月29日晚数十名巴勒斯坦人在东耶路撒冷向以色列军警投掷石块和鞭炮以色列军警鸣枪示警至少6名巴勒斯坦人遭逮捕近期巴以地区紧张局势加剧以军在约旦河西岸多地展开搜捕行动与当地巴勒斯坦人发生冲突并造成伤亡央视军事美军首次在其最北端基地格陵兰岛部署F-35战机据美媒近日报道美国空军4架F-35A隐形战机部署至格陵兰岛的图勒空军基地这是美军首次在其最北端基地部署F35战机北美防空司令部发布消息称这些战机从美国阿拉斯加州的艾尔森空军基地飞抵图勒并参与了1月15日至31日举行的一系列联合军演央视军事三军工新股跟踪表42022年以来上市新股最新市盈率周涨年初至市值证券代码证券简称主营业务上市时间股价PETT跌幅今涨跌亿元元M幅688084SH晶品特装光电侦察设备和军用机器人2022-12-08813361687478947-139为各级各类指挥所通信枢纽和通信节点提供信688132SH邦彦技术2022-09-23264739537768459643息通信系统级产品有源相控阵TR组件及系列化射频集成电路产688375SH国博电子2022-07-229956390338166561187品688231SH隆达股份航空航天和燃气轮机等领域用高温合金业务2022-07-22368389937959-016199聚焦国防半导体和集成电路电子信息领域开688053SH思科瑞2022-07-086664315999344447展军用电子元器件可靠性检测服务专注于航空机载设备维修从事军用及民用航空688237SH超卓航科2022-07-0157250657117566109器气动附件液压附件等维修业务国内大型固定翼长航时无人机系统的领军企业688297SH中无人机2022-06-29479324348906505694产品包括翼龙-1翼龙-1D翼龙-2等以建模仿真为主业致力于军用仿真虚拟现实301302SZ华如科技2022-06-237165753646354341159和数据应用技术研发与产品推广从事相控阵TR芯片处于微波毫米波射频集成001270SZ铖昌科技2022-06-0611751128917270453-550电路创新链无人机飞行服务与数据处理无人机系统及智能688287SH观典防务2022-05-25123738194325564421防务装备的研发生产与销售688295SH中复神鹰从事碳纤维研发生产和销售2022-04-064594408068119121503隐身材料及伪装材料在多军种多型号装备实现688281SH华秦科技2022-03-0729339264748881-021-047装机应用从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发生产和688283SH坤恒顺维2022-02-15624551787883-074626销售请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9行业研究报告军工行业集成电路芯片和微系统的研发生产和销售并688270SH臻镭科技2022-01-2711145120719362879-469围绕相关产品提供技术服务301117SZ佳缘科技提供网络信息安全产品和信息化综合解决方案2022-01-17822738187991648088资料来源wind中国银河证券研究院四投资建议看好Q1板块业绩增速建议积极加仓截至2023年2月4日军工板块149家公司中有78家上市公司披露了2022年业绩预告或快报总数量占比约497其中业绩录得正增长的35家已披露公司占比449录得负增长的43家已披露公司占比551业绩表现低于预期我们认为疫情对生产经营和招投标的影响是主要原因之一全年维度看我们预计2022年军工板块整体营收和扣非净利分别增长15和5短期看首先军工板块股价已经对22Q4业绩有了较为充分的反应随着疫情因素逐步消除22Q4未确认收入的订单将结转至23Q1确认叠加23Q1行业招投标重启板块业绩增速有望快速回升其次根据复盘两会之前军工板块上涨胜率较高日历效应明显再次军工板块估值分位数34提升空间较大中期看23年作为十四五承前启后的一年军工板块预期整体向好尤其是无人机远程火箭弹战略弹军工信息安全和陆军等新领域或前期非优先领域景气度有望走高回升随着行业产能和下游需求持续释放叠加疫情影响逐步消除23年业绩增长有望上台阶长期看地缘政治格局已然发生巨变北约和周边强国大幅扩充军备为应对各种不确定性完成2027年百年奋斗目标国防投入有望持续快速增长装备采购的高增速将成为新常态百年变局势必将加速我军的现代化进程军工行业高景气度有望延续2023年应优选赛道精选个股建议五维度配置1新域新质包括无人装备核心供应商航天彩虹002389SZ航天电子600879SH晶品特装688084SH远火供应商盟升电子688311SH北方导航600435SH雷达通信电子对抗核心供应商国博电子688375SH盟升电子688311SH军工信息安全供应商邦彦技术688132SH军工检测提供商思科瑞688053SH2航空航发产业链包括航发动力600893SH中航西飞000768SZ西部超导688122SH中航光电002179SZ全信股份300447SZ宝钛股份600456SH3导弹产业链包括航天晨光600501SH新雷能300593SZ智明达688636SH超卓航科688237SH4国产化提升受益标的包括紫光国微002049SZ振华科技000733SZ和振华风光688439SH5国企改革对业绩增长改善标的包括七一二603712SH航天发展000547SZ中直股份600038SH中航电测300114SZ和中航电子600372SH等五风险提示十四五装备采购计划和军工改革不及预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10行业动态报告分析师简介及承诺TableResume本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关李良制造组组长军工行业首席分析师证券从业9年清华大学工商管理硕士曾供职于中航证券2015年加入银河证券曾获2021EMISCEIC卓越影响力分析师2019年新浪财经金麒麟军工行业新锐分析师第二名2019年金融界慧眼国防军工行业第一名2015年新财富军工团队第四名等荣誉胡浩淼军工行业分析师证券从业3年曾供职于长城证券和东兴证券2021年加入银河证券评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明TableAvow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权截至本证券研究报告发布之日本公司持有本篇报告所述股票达到或超过其已发行股份的1特此提醒投资人注意联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomcn程曦0755-83471683chengxiyjchinastockcomcn上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区何婷婷021-20252612hetingtingchinastockcomcn陆韵如021-60387901luyunruyjchinastockcomcn北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区唐嫚羚010-80927722tangmanlingbjchinastockcomcn公司网址wwwchinastockcomcn请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11