2022年股票市场下行，量化私募股票市场中性产品收益率为1.70%
　　使用中位数法统计，2022年量化私募股票市场中性产品收益率为1.70%，表现与2018年(1.46%)相似。2018年和2022年股票市场都在下行，一定程度上影响了市场中性产品的表现。无论是观察2018-2022年全区间还是2022年，百亿以上量化私募股票市场中性产品的收益率都更高，但同时净值的波动也更大。2018-2022年全区间，相比中债-国债总财富(总值)指数，量化私募股票市场中性产品的收益率和夏普比率都略低，但净值之间呈现出一定的互补性。例如2022年11月以来债券市场出现明显回撤，但市场中性产品的净值则在稳步上行。
　　GAT+residual模型上周超额收益-0.13%，今年以来超额收益0.14%
　　截至2023年1月13日，GAT+residual模型相对中证500上周超额收益为-0.13%，今年以来超额收益为0.14%。模型2011年初回测以来相对中证500年化超额收益率为15.99%，年化跟踪误差为5.86%，信息比率为2.73，超额收益最大回撤为7.87%，超额收益Calmar比率为2.03。
　　中证1000增强组合上周超额收益-0.05%，今年以来超额收益0.13%
　　截至2023年1月13日，中证1000增强组合相对中证1000上周超额收益为-0.05%，今年以来超额收益为0.13%。模型2018年初回测以来相对中证1000年化超额收益率为17.60%，年化跟踪误差为7.77%，信息比率为2.27，超额收益最大回撤为9.08%，超额收益Calmar比率为1.94。
　　文本FADT组合上周绝对收益0.86%，今年相对中证500超额2.60%
　　截至2023年1月13日，文本FADT组合上周绝对收益0.86%，今年以来绝对收益5.89%，相对中证500超额收益2.60%。组合自2009年初回测以来年化收益率42.44%，年化超额收益率32.94%，夏普比率1.44。
　　文本PEAD组合上周绝对收益1.22%，今年相对中证500超额1.75%
　　截至2023年1月13日，文本PEAD组合上周绝对收益1.22%，今年以来绝对收益为5.04%，相对中证500超额收益1.75%。组合自2009年初回测以来年化收益率37.14%，相对中证500超额年化收益率27.58%，组合夏普比率1.39。
　　风险提示：通过人工智能模型构建选股策略是历史经验的总结，存在失效的可能。人工智能模型可解释程度较低，使用须谨慎。私募数据来自朝阳永续，相比公募数据透明性较低，本文统计可能存在偏差。基金收益分析和业绩归因主要基于历史数据，无法预测未来。本数据不涉及具体基金推荐，所有分析结果仅供参考，请投资者谨慎看待。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告金工2022年量化私募市场中性产品分析华泰研究研究员林晓明SACNoS0570516010001linxiaominghtsccom2023年1月15日中国内地量化投资周报SFCNoBPY4218675582080134研究员何康PhD2022年股票市场下行量化私募股票市场中性产品收益率为170SACNoS0570520080004hekanghtsccom使用中位数法统计2022年量化私募股票市场中性产品收益率为170SFCNoBRB318862128972039表现与年相似年和年股票市场都在下行一定201814620182022研究员李子钰程度上影响了市场中性产品的表现无论是观察2018-2022年全区间还是SACNoS0570519110003liziyuhtsccom2022年百亿以上量化私募股票市场中性产品的收益率都更高但同时净SFCNoBRV7438675523987436值的波动也更大2018-2022年全区间相比中债-国债总财富总值指数联系人陈伟量化私募股票市场中性产品的收益率和夏普比率都略低但净值之间呈现出SACNoS0570121070169chenwei018440htsccom一定的互补性例如2022年11月以来债券市场出现明显回撤但市场中862128972228性产品的净值则在稳步上行GATresidual模型上周超额收益-013今年以来超额收益014截至2023年1月13日GATresidual模型相对中证500上周超额收益为-013今年以来超额收益为014模型2011年初回测以来相对中证500年化超额收益率为1599年化跟踪误差为586信息比率为273超额收益最大回撤为787超额收益Calmar比率为203中证1000增强组合上周超额收益-005今年以来超额收益013截至2023年1月13日中证1000增强组合相对中证1000上周超额收益为-005今年以来超额收益为013模型2018年初回测以来相对中证1000年化超额收益率为1760年化跟踪误差为777信息比率为227超额收益最大回撤为908超额收益Calmar比率为194文本FADT组合上周绝对收益086今年相对中证500超额260截至2023年1月13日文本FADT组合上周绝对收益086今年以来绝对收益589相对中证500超额收益260组合自2009年初回测以来年化收益率4244年化超额收益率3294夏普比率144文本PEAD组合上周绝对收益122今年相对中证500超额175截至2023年1月13日文本PEAD组合上周绝对收益122今年以来绝对收益为504相对中证500超额收益175组合自2009年初回测以来年化收益率3714相对中证500超额年化收益率2758组合夏普比率139风险提示通过人工智能模型构建选股策略是历史经验的总结存在失效的可能人工智能模型可解释程度较低使用须谨慎私募数据来自朝阳永续相比公募数据透明性较低本文统计可能存在偏差基金收益分析和业绩归因主要基于历史数据无法预测未来本数据不涉及具体基金推荐所有分析结果仅供参考请投资者谨慎看待免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1金工研究2022年量化私募股票市场中性产品分析上一篇周报2022年量化私募指增基金超额显著202318中我们分析了2022年量化私募的指数增强基金本篇周报将对股票市场中性产品进行分析根据基金业协会发布的2021年私募基金统计分析简报量化私募主要以指数增强策略和市场中性策略为主截至2021年底两类策略产品规模合计超过8400亿元占比约71本文基于朝阳永续数据库的产品分类筛选得到8666只股票市场中性产品计算量化私募的股票市场中性产品指数展示在下方图表中指数的计算方法是计算所有属于该类指数产品的周频净值收益率然后算出周频收益率的中位数再连乘得到该类指数图表1量化私募股票市场中性产品净值和其他对比指数净值201712292022123016量化私募股票市场中性产品净值15百亿以上量化私募股票市场中性产品净值中证500净值14中债-国债总财富总值指数净值13121110090807062017122920180629201812292019062920191229202006292020122920210629202112292022062920221229资料来源朝阳永续Wind华泰研究图表2量化私募股票市场中性产品净值和其他对比指数净值2021123120221230量化私募股票市场中性产品净值百亿以上量化私募股票市场中性产品净值11中证500净值中债-国债总财富总值指数净值10090807202202282022053120211231202201312022033120220430202206302022073120220831202209302022103120221130资料来源朝阳永续Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2金工研究图表3量化私募股票市场中性产品净值和其他对比指数业绩指标20171229202212302018年2019年2020年2021年2022年2018年夏2019年夏2020年夏2021年夏2022年夏2018-2022全区2018-2022全产品数量收益率收益率收益率收益率收益率普比率普比率普比率普比率普比率间年化收益率区间夏普比率量化私募股票市场8666146497890553170-059135277148-011463121中性产品百亿以上量化私募14886937341621284356182104316013038748111股票市场中性产品-3332263820871558-2031-145096071067-106-179-018中证500指数中债-国债总财富887394265585344285080024233080491129总值指数资料来源朝阳永续Wind华泰研究结合以上图表可得以下结论12022年量化私募市场股票中性产品收益率为170表现与2018年146相似2018年和2022年股票市场都在下行一定程度上影响了市场中性产品的表现同时相比2018年2022年市场中性产品的收益率并未出现明显衰减2无论是观察2018-2022年全区间还是2022年百亿以上量化私募股票市场中性产品的收益率都更高但同时净值的波动也更大32018-2022年全区间相比中证500指数市场中性产品通过对冲市场beta减小了净值的回撤和波动2018-2022年全区间相比中债-国债总财富总值指数量化私募股票市场中性产品的收益率和夏普比率都略低但净值之间呈现出一定的互补性例如2022年11月以来债券市场出现明显回撤但市场中性产品的净值则在稳步上行百亿以上量化私募如下图表4管理规模100亿元以上的量化私募机构简称机构简称机构简称机构简称展弘投资南京盛泉恒元投资诚奇资产启林投资思勰投资黑翼资产海南世纪前沿私募金戈量锐宽德投资灵均投资上海天演私募上海通怡投资致诚卓远投资干象资产广东玄元私募基金投资进化论资产上海佳期投资海南茂源量化私募艾方资产北京华软新动力私募白鹭资管明汯投资念空科技洛书投资衍复投资九坤投资上海鸣石私募珠海阿巴马资产宁波幻方量化投资卓识基金因诺资产恒德资本资料来源朝阳永续华泰研究接下来我们使用T-M模型对部分量化私募的股票市场中性产品进行选股择时能力分析T-M模型公式为212其中为第p只基金实际收益率为无风险利率1为系统性风险为量化私募股票市场中性指数收益率2是基金择时能力指标是基金选股能力指标可以通过最小二乘法给出参数估计与显著性结果当0并且通过显著性检验时可以得出基金具备选股能力当20并且通过显著性检验时可以得出基金具备择时能力图表5为2022年部分量化私募管理人的股票市场中性产品选股择时能力分析结果从和2来看这些管理人大多数具有正向选股能力但择时能力一般说明这些管理人的超额收益主要来自选股免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3金工研究图表52022年部分量化私募管理人市场中性产品的选股择时能力分析2021123120221230选股择时年化t值p值t值p值收益率夏普比率私募1000191652001052-317793-05353059491081134私募2000081249902175-510443-1482401449401101私募3000202641300112-509732-1341501862899201私募4-00005-0591105573-21845-0046609631007001私募5000141604701153-75961-0170808651984169私募60000611979023702539731046003009624145私募7000121798900785-692136-2089200421527141私募80000000862093173564561844200715412127私募90001010521029825350611046603006979169私募10-00001-0128708981-292912-1137902609042014私募11000040550905843-269118-0648805196281061私募12000131129902643-880562-1446801546820146私募130000403228074838368571401901675802129私募14000151590701184-872011-1786100805668119私募15-00005-01189090602710240125809006010001私募16-00003-07616045013575641922600606232138私募17-00001-0119809052778850127308993350042私募18000090344707319-347140-0261107951200019私募19000010077309387079390012709899222039私募20000050589405584-456102-1072602889281080私募21000031979400538-48173-0646505211314513私募22000182688800099-863609-2565200136658198私募23-00010-09013037206800151233202236136020私募240000501270089952720840123309024291016私募25000221606801148-291887-04211067561161181私募26-00001-0189508506-90500-0409206843085044私募27000050597305532-340517-0727104708464072私募28000000010109920-41567-0564305752169281私募290000000052099594961030284307774174011私募30000040480806329-696171-1700800956072021私募310000302645079263354540679305003685094私募32000070953103454816150210508342529166私募33000050521606044-06141-0011509908537108私募34000132135600380-205069-0665305091747255私募35000073707700006325350323207480589700私募36000040978503329-251367-1327201909210121私募370000000707094392464240712804795059020私募38000171618601122-672458-1239102214966150私募3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