国际市场：据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年2月1-5日马来西亚棕榈油单产增加28.88%，出油率减少0.94%，产量增加23.93%。印尼植物油行业协会执行董事Sahat Sinaga预计2023年印尼棕榈油产量为5250万吨，较2022年的5120万吨有所增加。由于化肥的价格过高，因此今年的产量不会大幅增加。
　　国内市场（p/y/oi）：今日棕榈油受到印尼DMO政策变动消息的影响，以及原油的反弹，盘面持续反弹，带动油脂偏强运行。在产区供需双弱，国内弱现实与强预期的大背景下，棕榈油预计维持区间震荡的格局。因为国内库存较高，近日进口利润倒挂近期加深，后续国内的消费预期较好，或使得进口利润继续维持0-300区间的震荡。当前现货市场人气旺，成交持续放量，尤其低度需求较好。上周港口库存小幅变动，现为89万吨左右，2月预计到港40万吨。继续关注后续的实际消费以及买船情况。
　　今日豆油随油脂小幅走强。由于春节放假，上周压榨量为117万吨左右，位于季节性低位，后续放假归来，开机预计将会继续提升。上周库存小幅去库，现为67万吨左右，维持在历史同期最低位。人民币的升值以及国际贴水下跌，使得近期盘面榨利倒挂修复。后续2月大豆到港预期偏中性，且未来豆油消费趋好，库存或难以累积，因此基差或偏强运行。油厂压榨和精炼开机率逐步增加，不过随着疫情后的消费需求明显回暖，下游提货保持较好水平。豆油当前看基本面趋好，预计3月后供应才会逐步转向宽松，维持逢低多配的思路。后期需要重点关注南美天气情况对大豆产量的影响以及国内大豆到港以及整体的开机情况。
　　菜油今日在油脂的带动下，因自身基本面受限，因此未遂油脂上涨，震荡偏弱。昨日中储粮发布基差销售公告，售卖储备约2W吨。受到供应愈加宽松的影响，今日菜油基差继续走低。当前华东基差不断回落，现华东报价05+850左右，4月提货05+450。受到菜籽集中到港的影响，上周压榨厂未完全复工，压榨量约为6.9万吨，预计后续继续恢复至高位。因为进口菜油的到港，以及压榨厂开机，预计后续库存将开始累积。本周菜油港口库存小幅去库，现为14.5万吨，位于同期历史绝对低位，现货继续维持较为紧张的供应。前期菜籽的进口盘面利润打开，后续菜籽到港较多，近日菜油的进口利润也增长较多，刺激买船，且全球菜籽供应恢复格局较为明确，后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变，关注供给格局转变带来布局空头机会。本周新增菜籽买船。当前近紧远松的格局将会保持不变，菜籽丰产格局不变，未来供应预期将变得宽松，建议反弹后10800以上布局05合约的菜油空单。
　　

研究报告全文：大宗商品研究所-农产品油脂研发报告油脂日报2023年2月7日油脂日报公众号二维码银河农产品及衍生品第一部分数据银河期货油脂日报202327油脂现货价格及基差品种2305收盘价涨跌幅各品种地区现货价现货基差分别为一豆24度四菜张家港广东天津广东涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅豆油873896959894989468760-20860-107300广东张家港天津广州涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅棕榈油7988120负责人蒋洪艳786879588048-1200-300600张家港广西广东张家港涨跌幅广东涨跌幅广西涨跌幅菜油989728021-65789251107478500月差收盘价联络对接贾瑞林月差豆油涨跌棕油涨跌菜油涨跌021-6578925659136229638852跨品种价差油脂研究陈界正y-poi-yoi-p油粕比5月75011591909205粕猪研究陈界正进口利润24度棕榈油船期CNF价盘面利润毛菜油船期fob价盘面利润玉米白糖蒋洪艳马来西亚印31010335鹿特丹3107066尼棉禽研究刘倩楠周度油脂商业库存-2023年第4周单位万吨品种本周上周去年同期品种本周上周去年同期品种本周上周去年同期豆油67277046809低棕892883341菜油1561483039本报告主笔陈界正期货从业证号F3045719投资者咨询从业证号Z0015458021-65789255mayouyuanqhchinastockcomcn15大宗商品研究所-农产品油脂研发报告第二部分今日重点国际市场据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年2月1-5日马来西亚棕榈油单产增加2888出油率减少094产量增加2393印尼植物油行业协会执行董事SahatSinaga预计2023年印尼棕榈油产量为5250万吨较2022年的5120万吨有所增加由于化肥的价格过高因此今年的产量不会大幅增加国内市场pyoi今日棕榈油受到印尼DMO政策变动消息的影响以及原油的反弹盘面持续反弹带动油脂偏强运行在产区供需双弱国内弱现实与强预期的大背景下棕榈油预计维持区间震荡的格局因为国内库存较高近日进口利润倒挂近期加深后续国内的消费预期较好或使得进口利润继续维持0-300区间的震荡当前现货市场人气旺成交持续放量尤其低度需求较好上周港口库存小幅变动现为89万吨左右2月预计到港40万吨继续关注后续的实际消费以及买船情况今日豆油随油脂小幅走强由于春节放假上周压榨量为117万吨左右位于季节性低位后续放假归来开机预计将会继续提升上周库存小幅去库现为67万吨左右维持在历史同期最低位人民币的升值以及国际贴水下跌使得近期盘面榨利倒挂修复后续2月大豆到港预期偏中性且未来豆油消费趋好库存或难以累积因此基差或偏强运行油厂压榨和精炼开机率逐步增加不过随着疫情后的消费需求明显回暖下游提货保持较好水平豆油当前看基本面趋好预计3月后供应才会逐步转向宽松维持逢低多配的思路后期需要重点关注南美天气情况对大豆产量的影响以及国内大豆到港以及整体的开机情况菜油今日在油脂的带动下因自身基本面受限因此未遂油脂上涨震荡偏弱昨日中储粮发布基差销售公告售卖储备约2W吨受到供应愈加宽松的影响今日菜油基差继续走低当前华东基差不断回落现华东报价05850左右4月提货05450受到菜籽集中到港的影响上周压榨厂未完全复工压榨量约为69万吨预计后续继续恢复至高位因为进口菜油的到港以及压榨厂开机预计后续库存将开始累积本周菜油港口库存小幅去库现为145万吨位于同期历史绝对低位现货继续维持较为紧张的供应前期菜籽的进口盘面利润打开后续菜籽到港较多近日菜油的进口利润也增长较多刺激买船且全球菜籽供应恢复格局较为明确后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变关注供给格局转变带来布局空头机会本周新增菜籽买船当前近紧远松的格局将会保持不变菜籽丰产格局不变未来供应预期将变得宽松建议反弹后10800以上布局05合约的菜油空单25大宗商品研究所-农产品油脂研发报告第三部分交易策略1今日棕榈油受到印尼DMO政策变动消息的影响以及原油的反弹盘面持续反弹带动油脂偏强运行在产区供需双弱国内强预期的大背景下没有较强驱动前棕榈油预计维持区间震荡的格局后续建议棕榈油继续背靠7500-7600做多豆油背靠8200做多疫情的恢复会使得国内消费趋好或会带动油脂偏强运行上周低位的多单继续持有菜油供应恢复相对确定菜油05合约继续保持反弹逢高做空的思路10800附近布局空单安全边际较好2套利豆油3-5正套继续持有3期权豆油05累购策略继续持有第五部分相关附图图1华东一级豆油现货基差元吨图2华南24度棕榈油现货基差元吨棕榈油基差华南豆油基差华东50002500400020003000150010002000500100000-500-100015253545556575859510511512512223242526272829210211212220152016201720182019201520162017201820192020202120222023202020212022202335大宗商品研究所-农产品油脂研发报告图3华东四级菜油现货基差元吨图4y59月差元吨Y5-9三级菜油基差华东120030001000250080020006001500400100020050000-200-500-40012223242526272829210211212209-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-132017-20182018-20192019-20202018201920202021202220232020-20212021-20222022-2023图5p59月差元吨图6oi59月差元吨oi5-9P5-91000250080020006001500400100020050000-200-500-40009-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-1309-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-132017-20182018-20192019-20202017-20182018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232020-20212021-20222022-2023图7yp05价差元吨图8oi-y05价差元吨YP05OI-Y052000450015004000100035003000500250002000-5001500-10001000-1500500-2000005-2206-2107-2108-2009-1910-1911-1812-1801-1702-1603-1805-2206-2107-2108-2009-1910-1911-1812-1801-1702-1603-182017-20182018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232017-20182018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023数据来源银河期货wind资讯上海邦成45大宗商品研究所-农产品油脂研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河大宗商品研究所-农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhncpsybchinastockcomcn电话400-886-779955