国内高分子材料抗老化助剂龙头：公司成立于2003年，深耕行业二十余年，成为国内唯一覆盖了主抗氧剂、辅抗氧剂、紫外线吸收剂、受阻胺类光稳定剂、复配定制全系列产品的供应商。2011-2021年，公司销售收入及归母净利润复合增速分别为29.4%和35.5%，长期保持稳健增长。公司抗老化助剂下游主要应用于塑料、涂料、橡胶、化纤、胶黏剂等高分子材料，全球高分子材料的市场多年复合增速在5%左右，中国已成为重要增长中心，带动抗老助剂需求稳中向好。公司目前在天津、宁夏、常山、衡水、内蒙古、珠海设立六大生产基地；拥有巴斯夫、科思创、杜邦、中石油、中石化、万华化学等全球知名高分子材料客户群；运营及创新能力正在向全球行业巨头巴斯夫、SI、松原等靠近。
　　并购锦州康泰，完成润滑油添加剂第二生命曲线布局：2022年公司完成并购润滑油添加剂公司锦州康泰，康泰业绩承诺为2021-2023年平均净利润5650万元，累计净利润16950万元。润滑油添加剂市场空间广阔，根据全球咨询和研究公司克莱恩（Kline＆Co）及上海市润滑油品行业协会的数据显示，2019年全球润滑油添加剂市场规模为151亿美元，2023年预计达到185亿美元，按照我国润滑油添加剂需求量全球占比超过20%保守预测，国内规模达38亿美元。全球润滑油添加剂市场集中度较高，四大润滑油添加剂公司（路博润、润英联、雪佛龙奥伦耐和雅富顿）占全球市场份额的85%以上，以销售复合剂为主。国内润滑油添加剂生产企业仅有锦州康泰、瑞丰新材和无锡南方等第一梯队企业初具规模，其主要功能性单剂品种门类已齐全，但产品质量和经营规模仍有差距，成长潜力巨大。康泰目前拥有6条产线合计产能9.3万吨，其中，高档润滑油、脂添加剂产能8000吨，磺酸盐5000吨，烷基苯磺酸10000吨，ZDDP10000吨，无灰分散剂30000吨，复合剂30000吨；新建产能5万吨（含3万吨磺酸盐产线和2万吨ZDDP产线）预计在2023年贡献业绩。
　　进军生命科学业务，打造第三生命曲线：公司生命科学事业部涉及核酸药物赛道与合成生物学赛道，核酸药物方面，2021年4月，公司与吉玛基因合作成立奥瑞芙生物医药有限公司，主营业务为核酸药物单体；合成生物学方面，公司已与天津大学建立产学研合作关系，目前已顺利完成聚谷氨酸和红景天苷两个创新成果的所有权转让，合成生物学研发团队已开展转移技术的验证和放大工作，正在积极对接其他项目。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年营业收入分别为47.70亿元、61.79亿元和77.36亿元，分别同比增长38.46%、29.55%和25.21%；归母净利润分别为5.82亿元、7.45亿元和9.19亿元，同比增长39.41%、28.04%和23.33%；对应现股价PE为22.27倍、17.39倍和14.10倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，项目进度不及预期
　　

研究报告全文：