研究报告全文：基础化工化学制品公司研利安隆300596SZ第三期员工持股计划落地多线业务打开成长空间究2023年01月04日公司信息更新报告投资评级买入维持金益腾分析师徐正凤联系人杨占魁联系人jinyitengkyseccnxuzhengfengkyseccnyangzhankuikyseccn证书编号S0790520020002证书编号S0790122070041证书编号S0790122120028日期202313发布第三期员工持股计划多线业务带来充足成长动力维持买入评级当前股价元54131月3日公司发布第三期员工持股计划草案员工出资金额上限为25000公一年最高最低元64753902司万元参与对象为公司董监高以及管理人员业务和技术骨干等合计不超过600信总市值亿元12429人我们维持盈利预测预计公司年归母净利润分别为息流通市值亿元113112022-2024609802更总股本亿股1033亿元EPS分别为265349450元股当前股价对应PE为204155新230报流通股本亿股209120倍我们认为第三期员工持股计划落地将助力公司中长期发展公司向打告造全球领先的精细化工平台型公司的目标稳步迈进维持买入评级近3个月换手率6107第三期员工持股计划落地绑定人才加速发展股价走势图第三期员工持股计划存续期为不超过24个月资金规模上限25000万元以2022年12月30日收盘价5457元为假设价格本次拟购买总股数为45813万股约利安隆沪深30060占公司现有股本总额的2参与对象合计不超过600人其中参加董事不40含独立董事监事和高管共计10人认购总份额预计不超过3600份占总份20额的比例预计为144其他员工认购总份额预计不超过21400份占总份额的0比例预计为856此前公司第二期员工持股计划所持有的公司股票共计50668-20万股至2022年5月27日全部出售完毕我们认为第三期员工持股计划接力员开-402022-012022-052022-09工激励有助于提升公司高管以及骨干员工的积极性利好公司中长期发展源证数据来源聚源抗老化助剂及润滑油添加剂项目稳步推进公司成长动力充足券截至2022年10月末抗老化助剂方面公司珠海项目已有5条生产线投料并达证券相关研究报告产剩余第6条生产线预计2022年底达产赤峰基地一期6000吨产能已完全释研放二期项目已经启动环评认证工作衡水凯亚3200吨光稳定剂项目已经顺利究业绩略超预期多线业务并行发展达产汉沽基地水分散剂项目已经投产添加剂方面锦州康泰二期项目预计报步伐稳健公司信息更新报告告2023年投产届时单剂产能将达到103万吨年公司同时计划进行一期与二期-20221025业绩符合预期多线业务并行发展产能的改扩建工作以及三期项目的规划和评估生命科学方面RNA单体核酸项目已于月底中交我们看好公司夯实抗老化剂主业积极扩展润滑油添加剂成长可期公司信息更新报告9-2022823和生命科学业务多线业务布局打开未来广阔成长空间Q2业绩同比环比预增康泰股份风险提示风险产能释放进度不及预期下游需求不及预期行业竞争加剧等并表完成助成长公司信息更新报财务摘要和估值指标告-2022712指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元24833445493561747607YOY255387433251232归母净利润百万元2934186098021033YOY117425459316288毛利率273268256265266净利率117124124130137ROE133162193205212EPS摊薄元128182265349450PE倍424298204155120PB倍5849413326数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产16242452351039615214营业收入24833445493561747607现金1914686708391033营业成本18062520367045405588应收票据及应收账款742919146115172152营业税金及附加1616232935其他应收款1324293845营业费用8499109142167预付账款2561629297管理费用108131153183221存货546893120213901800研发费用102151206260324其他流动资产10786868686财务费用3047718059非流动资产21983126415841074032资产减值损失-1-24-13-21-33长期投资00000其他收益1530151515固定资产10121194235324512488公允价值变动收益00000无形资产209228266291318投资净收益00000其他非流动资产9771704153913651226资产处置收益-3-0-1-1-1资产总计38225578766980699246营业利润3434796959201180流动负债12282164371135443925营业外收入21000短期借款390656191914251508营业外支出94565应付票据及应付账款33769680810541238利润总额3364766909141175其他流动负债50181198310651179所得税475079109133非流动负债414788759575387净利润2904266118051042长期借款366733704520332少数股东损益-39239其他非流动负债4855555555归属母公司净利润2934186098021033负债合计16412952446941194312EBITDA47866693012351506少数股东权益25105107110120EPS元128182265349450股本205205230230230资本公积915915915915915主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益10371407192626103496成长能力归属母公司股东权益21552521309238394814营业收入255387433251232负债和股东权益38225578766980699246营业利润193398450324282归属于母公司净利润117425459316288获利能力毛利率273268256265266净利率117124124130137现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE133162193205212经营活动现金流1873121821160600ROIC119137132175194净利润2904266118051042偿债能力折旧摊销110132161230256资产负债率430529583510466财务费用3047718059净负债比率296398683337208投资损失-0-0-0-0-0流动比率1311091113营运资金变动-246-327-65356-744速动比率0807060708其他经营现金流333-8-11-14营运能力投资活动现金流-342-551-1194-180-182总资产周转率0707070809资本支出3335151193179181应收账款周转率6066666666长期投资-8-35000应付账款周转率7375757575其他投资现金流-0-2-1-1-1每股指标元筹资活动现金流93475-48-318-305每股收益最新摊薄128182265349450短期借款-22661263-49483每股经营现金流最新摊薄081136079505261长期借款172367-29-184-188每股净资产最新摊薄9391098133616612086普通股增加002500估值比率资本公积增加00000PE424298204155120其他筹资现金流-78-158-1306359-200PB5849413326现金净增加额-64226-1060662112EVEBITDA27420415811290数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱邮箱researchkyseccnresearchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明44