事件：公司发布第三期员工持股计划（草案），资金总额上限2.50亿元，持有人为包括公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员，公司及其下属控股公司任职的管理人员、业务和技术骨干等，合计不超过600人。
　　持股计划覆盖范围广，助力公司持续发展：本次员工持股计划覆盖员工较多，涉及包含董监高等合计不超过600位员工，占公司2021年在职员工数比例约25.8%，其中公司董监高认购总份额预计不超过3600份，预计占本计划14.4%，通过推出第三期员工持股计划，有望持续建立公司长期激励机制，加强管理层、核心员工与公司的利益共享机制，助力公司未来发展。
　　新建产能持续发力，第二、第三生命线逐步构建：公司作为高分子材料抗老化技术领域龙头，当前是全球同行业产品门类配套最齐全的企业之一，近期公司生产经营稳健运行，根据公告，2022年珠海一期60000吨抗氧化剂新产能逐步释放，当前所有产线已全部产出产品，未来产能利用率有望持续提升，为公司盈利能力提升提供有效助力，同时公司对第二、第三生命线的布局同步推进，润滑油添加剂标的锦州康泰在2022年5月实现并表以来持续发展，二期产能逐步落地后有望为公司规模增加以及产能协同带来较强支持，而在生命科学方向，公司在核酸药物赛道及合成生物学赛道的布局持续推进，未来随着公司第三生命曲线逐步构建，有望为公司带来更大发展空间。
　　投资建议：我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为6.08亿元、7.93亿元、9.93亿元，给予买入-A投资评级。
　　风险提示：研发不及预期；在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期。

研究报告全文：公司动态分析利安隆2023年01月04日公司动态分析利安隆300596SZ证券研究报告发布新一期员工持股计划未来发展空其他化学制品间广阔投资评级买入-A维持评级事件公司发布第三期员工持股计划草案资金总额上限250亿元6个月目标价6200元持有人为包括公司董事不含独立董事监事高级管理人员公司及其股价2023-01-035413元下属控股公司任职的管理人员业务和技术骨干等合计不超过600人交易数据持股计划覆盖范围广助力公司持续发展本次员工持股计划覆盖员工总市值百万元1242931较多涉及包含董监高等合计不超过600位员工占公司2021年在职员工流通市值百万元1131079数比例约258其中公司董监高认购总份额预计不超过3600份预计占总股本百万股22962本计划144通过推出第三期员工持股计划有望持续建立公司长期激流通股本百万股20896励机制加强管理层核心员工与公司的利益共享机制助力公司未来发12个月价格区间3907635元展新建产能持续发力第二第三生命线逐步构建公司作为高分子材料股价表现抗老化技术领域龙头当前是全球同行业产品门类配套最齐全的企业之一利安隆沪深300近期公司生产经营稳健运行根据公告2022年珠海一期60000吨抗氧化4131剂新产能逐步释放当前所有产线已全部产出产品未来产能利用率有望21持续提升为公司盈利能力提升提供有效助力同时公司对第二第三生11命线的布局同步推进润滑油添加剂标的锦州康泰在2022年5月实现并1-9表以来持续发展二期产能逐步落地后有望为公司规模增加以及产能协同-19带来较强支持而在生命科学方向公司在核酸药物赛道及合成生物学赛-292022-012022-042022-082022-12道的布局持续推进未来随着公司第三生命曲线逐步构建有望为公司带资料来源Wind资讯来更大发展空间升幅1M3M12M投资建议我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为608亿元相对收益-38-34422793亿元993亿元给予买入-A投资评级绝对收益-33-12209张汪强分析师风险提示研发不及预期在建项目落地不及预期宏观环境不及预期SAC执业证书编号S1450517070003zhangwq1essencecomcnTableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E相关报告主营收入2482834446500656361877666经营规模持续增长第二2022-10-24第三生命线同步推进净利润29304176608279289931产能规模持续增加第二2022-08-22每股收益元128182265345432第三生命线逐步构建每股净资产元9391098157918722240单产品双基地生产保供策略2022-07-11发力润滑油添加剂领域布局完成盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E业绩符合预期润滑油添加2022-04-26剂领域布局完成市盈率倍424298204157125业绩符合预期第二第三2022-02-27市净率倍5849342924生命曲线逐步起步净利润率118121121125128净资产收益率136166168184193股息收益率0405071012ROIC147179192192213数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司动态分析利安隆财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入2482834446500656361877666成长性减营业成本1806225199364234603455865营业收入增长率255387453271221营业税费163160232295360营业利润增长率193398499302252销售费用836993120215902019净利润增长率117425457303253管理费用10791309180223542951EBITDA增长率305332522305247研发费用10161513225329903728EBIT增长率238366573278236财务费用301470724753785NOPLAT增长率160465428278236资产减值损失-09244244244244投资资本增长率209331275114159加公允价值变动收益01----净资产增长率125205420181192投资和汇兑收益-----营业利润342947947186935811714利润率加营业外净收支-69-31-31-31-31毛利率273268273276281利润总额336047647156932711683营业利润率138139144147151减所得税465502107313991752净利润率118121121125128净利润29304176608279289931EBITDA营业收入192184193198202EBIT营业收入148146158159161资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数120115969493货币资金191546798010954311650流动营业资本周转天数8563565650交易性金融资产81----流动资产周转天数217213211207196应收帐款4868600397981028011294应收帐款周转天数6257575750应收票据26823432545458377413存货周转天数8375655958预付帐款246612628939962总资产周转天数505491454429404存货5457893192811169013139投资资本周转天数349321287268250其他流动资产990861861861861可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE136166168184193长期股权投资-----ROA76768698107投资性房地产129----ROIC147179192192213固定资产1011611942147171865921672费用率在建工程468812271138301449916399销售费用率3429242526无形资产20922276319440874956管理费用率4338363738其他非流动资产48694770476447574751研发费用率4144454748资产总额3813255777705368115493096财务费用率1214141210短期债务3898656285131045712733四费营业收入130124119121122应付帐款4405701194891136513943偿债能力应付票据6562985227843743699资产负债率428529471457436其他流动负债32905079507950795079负债权益比7491124891843774长期借款36577331733152964620流动比率133113134125128其他非流动负债424548548548548速动比率088072098088091负债总额1633129516332373711840622利息保障倍数12251071109313431593少数股东权益2471052105210521052分红指标股本20502050229622962296DPS元019027040052065留存收益1952023218339514068749126分红比率150150150150150股东权益2180226261372994403652475股息收益率0405071012现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润28954262608279289931EPS元128182265345432加折旧和摊销11011321174724963219BVPS元9391098157918722240资产减值准备69305---PEX424298204157125公允价值变动损失-01----PBX5849342924财务费用273466724753785PFCF8392572-762458346投资收益-----PS5036252016少数股东损益-3586---EVEBITDA17916013810483营运资金的变动-1075-1491-4404390-2151CAGR399326323399326经营活动产生现金流量1870312141491156711783PEG1109060404投资活动产生现金流量-3418-5511-7000-8000-9000ROICWACC-24-29-31-31-34融资活动产生现金流量93147546182-2035-676REP-14-10-10-08-07资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司动态分析利安隆公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布公司动态分析利安隆免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034