投资要点：
　　公司公告：公司发布第三期员工持股计划，计划员工出资金额上限为2.5亿元，每份份额为1万元，参与对象为公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、公司及其下属控股公司任职的管理人员、业务和技术骨干、经公司董事会认定有重要贡献的其他员工，合计不超过600人。其中，董事（不含独立董事）、监事和高级管理人员共计10人，认购总份额预计不超过3600份，占总份额比例预计为14.4%。
　　公司加码人才激励，绑定核心技术团队。公司注重股权激励，目前合计已发布三期员工持股计划，合计出资预计达6.7亿元。其中，第三期金额上限为2.5亿元，约占公司当前总市值2%，人才激励力度强。同时，此次员工持股计划有望进一步稳定核心团队，实现员工与公司利益共享，风险共担，持续激发相关员工积极性，保障公司长远发展。
　　抗老化业务项目进展顺利，单产品双基地保供优势逐渐显现。公司珠海基地一期6万吨/年抗氧化剂、内蒙基地6000吨/年光稳定剂产能爬坡基本结束，衡水基地3200吨/年光稳定剂装置一次性开车成功，项目进展顺利。公司布局天津、中卫、衡水、常山、珠海、内蒙六大生产基地，已具有单产品双基地保供能力，支撑公司主业基本盘稳固。此外，公司在抗老化水分散技术取得突破，天津工厂已具备年产5,000吨/年水分散抗氧剂产能。同时，公司联合日本行业顶尖技术人才开发出不同纳米级别的水滑石技术，珠海基地年产2万吨/年合成水滑石项目环评已通过，有望2024年开始贡献业绩增量。
　　康泰盈利能力快速提升，润滑油添加剂开启第二成长曲线。上半年公司完成对锦州康泰润滑油添加剂有限公司的并购，合计持有康泰股份99.82%股权，正式进入润滑油添加剂千亿级大市场。康泰目前拥有产能合计9.3万吨/年，其中单剂合计5.3万吨/年，复合剂产能3万吨/年，中间体产能1万吨/年。由于单剂品类不齐，导致复合剂开工不高，影响产品盈利能力。随着5万吨/年单剂项目近期投料试车，公司有望弥补之前单剂品类不足的短板，叠加逆全球化趋势带来的全球润滑油添加剂供应链重构，公司润滑油添加剂业务规模及盈利有望同步提升。
　　投资分析意见：维持2022-2024年盈利预测，预计实现归母净利润5.88、7.63、9.28亿元，对应PE为21X、16X、13X。维持“增持”评级。
　　风险提示：1）原材料价格大幅波动；2）下游需求不及预期。
　　

研究报告全文：上市公司基础化工2023年01月04日公司利安隆300596研究员工持股绑定核心团队项目进展顺利保障长期发展公司点报告原因有信息公布需要点评评投资要点增持维持公司公告公司发布第三期员工持股计划计划员工出资金额上限为25亿元每份份额为1万元参与对象为公司董事不含独立董事监事高级管理人员公司及其下属证市场数据2023年01月03日控股公司任职的管理人员业务和技术骨干经公司董事会认定有重要贡献的其他员工券收盘价元5413研一年内最高最低元64753902合计不超过600人其中董事不含独立董事监事和高级管理人员共计10人认究市净率33购总份额预计不超过3600份占总份额比例预计为144报息率分红股价-流通A股市值百万元11311告上证指数深证成指3116511111713公司加码人才激励绑定核心技术团队公司注重股权激励目前合计已发布三期员工持注息率以最近一年已公布分红计算股计划合计出资预计达67亿元其中第三期金额上限为25亿元约占公司当前总市值2人才激励力度强同时此次员工持股计划有望进一步稳定核心团队实现员基础数据2022年09月30日工与公司利益共享风险共担持续激发相关员工积极性保障公司长远发展每股净资产元1624资产负债率4870抗老化业务项目进展顺利单产品双基地保供优势逐渐显现公司珠海基地一期6万吨总股本流通A股百万230209年抗氧化剂内蒙基地6000吨年光稳定剂产能爬坡基本结束衡水基地3200吨年光稳流通B股H股百万--定剂装置一次性开车成功项目进展顺利公司布局天津中卫衡水常山珠海内一年内股价与大盘对比走势蒙六大生产基地已具有单产品双基地保供能力支撑公司主业基本盘稳固此外公司利安隆沪深300指数收益率在抗老化水分散技术取得突破天津工厂已具备年产5000吨年水分散抗氧剂产能同时60公司联合日本行业顶尖技术人才开发出不同纳米级别的水滑石技术珠海基地年产2万吨4020年合成水滑石项目环评已通过有望2024年开始贡献业绩增量0-20康泰盈利能力快速提升润滑油添加剂开启第二成长曲线上半年公司完成对锦州康泰润-40滑油添加剂有限公司的并购合计持有康泰股份9982股权正式进入润滑油添加剂千05-0506-0508-0509-0501-0502-0503-0504-0507-0510-0511-0512-05亿级大市场康泰目前拥有产能合计93万吨年其中单剂合计53万吨年复合剂产相关研究能3万吨年中间体产能1万吨年由于单剂品类不齐导致复合剂开工不高影响产利安隆300596深度高分子抗老助品盈利能力随着5万吨年单剂项目近期投料试车公司有望弥补之前单剂品类不足的短剂龙头打造第二成长曲线20221109板叠加逆全球化趋势带来的全球润滑油添加剂供应链重构公司润滑油添加剂业务规模利安隆300596点评业绩符合预期及盈利有望同步提升抗老化主业规模持续增长康泰并表开启第二成长曲线20221025投资分析意见维持2022-2024年盈利预测预计实现归母净利润588763928亿元对应PE为21X16X13X维持增持评级证券分析师宋涛A0230516070001风险提示1原材料价格大幅波动2下游需求不及预期songtaoswsresearchcom财务数据及盈利预测联系人马昕晔202122Q1-Q32022E2023E2024E862123297818营业总收入百万元34453594480360267018maxyswsresearchcom同比增长率387423394254165归母净利润百万元418435588763928同比增长率425452408297216每股收益元股204189256332403毛利率268258261262262ROE166117141154158市盈率30211613注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入24833445480360267018其中营业收入24833445480360267018减营业成本18062520355244455176减税金及附加1616222833主营业务利润660909122915531809减销售费用8499130157175减管理费用108131178217239减研发费用102151202253281减财务费用3047615657经营性利润3374806588701057加信用减值损失损失以-填列-6-6000加资产减值损失损失以-填列-1-24-4-5-5加投资收益及其他13301656营业利润3434796718701058加营业外净收入-7-3000利润总额3364766718701058减所得税47507192111净利润290426600778947少数股东损益-39121619归属于母公司所有者的净利润293418588763928全面摊薄总股本205205230230230每股收益元143204256332403资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想