昨日呈现股债双弱格局，其中股市调整幅度较大，创业板、上证50调整幅度均在1.5%附近。股市调整原因有三，一是是强势非农提振美元指数表现，陆股通资金流入显著放缓，这令重仓股承压，二是商品年后连续下跌，或反映经济修复不及预期，节前亢奋情绪有所修正，三是消息面出现利空，如禁酒令的担忧扰动消费方向，而中期上攻是否结束建议关注1月信贷能否超出市场预期，短期继续关注成长方向配置机会。债市方面，随着央行逆回购，债市情绪边际走弱。考虑到债市已提前交易经济复苏预期，叠加2月为经济数据真空期，市场缺乏对经济状况的直接参考依据，因此短期内行情或由流动性主导。预计短期内利率仍将偏震荡。
　　风险点：1）疫情反复；2）资金面大幅收紧。

研究报告全文：中信期货研究金融衍生品策略日报2023-02-07股市偏好成长投资咨询业务资格证监许可2012669号中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数117240115220报告要点113200111180109160股市偏好成长债市继续震荡1071401051201031002020-10-222020-12-312021-03-192021-06-032021-08-13摘要金融衍生品团队研究员昨日呈现股债双弱格局其中股市调整幅度较大创业板上证50调整幅度均在姜沁15附近股市调整原因有三一是是强势非农提振美元指数表现陆股通资金流入显著021-60812986从业资格号F3005640放缓这令重仓股承压二是商品年后连续下跌或反映经济修复不及预期节前亢奋情投资咨询号Z0012407绪有所修正三是消息面出现利空如禁酒令的担忧扰动消费方向而中期上攻是否结束张菁021-60812987建议关注1月信贷能否超出市场预期短期继续关注成长方向配置机会债市方面随着从业资格号F3022617投资咨询号Z0013604央行逆回购债市情绪边际走弱考虑到债市已提前交易经济复苏预期叠加2月为经济数据真空期市场缺乏对经济状况的直接参考依据因此短期内行情或由流动性主导预计短期内利率仍将偏震荡风险点1疫情反复2资金面大幅收紧重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货金融衍生品日报一行情观点品种观点展望观点不确定中寻找确定性1IFIHICIM当月基差收于-028点-080点987点219点较上一交易日变化-245点-420点1035点726点2IFIHICIM当月次月价差收于-140点-300点640点44点较上一交易日变化16点02点26点-40点3IFIHICIM持仓分别变化-10346手-3064手-4564手-4389手4沪股通净流入1314亿元深股通净流出1857亿元逻辑昨日盘面震荡调整其中宁组合回撤203盘面唯有计算机传媒农林牧渔等少数方向逆势抗跌涨停家数降至40家从一系列信号来股指期货看市场情绪降温回撤原因我们在周报中部分提及一是强势非农提振震荡美元指数表现陆股通资金流入显著放缓这令重仓股承压二是商品年后连续下跌或反映经济修复不及预期节前亢奋情绪有所修正三是消息面出现利空如禁酒令的担忧扰动消费方向故盘面短暂修整并不意外而中期能否延续上攻态势建议关注本周披露的信贷数据若数据超预期则偏暖政策提振经济信心的逻辑将成为主线逻辑此时上方仍有空间反之若信贷并无亮点此时盘面在多重压力下恐面临调整而在数据披露之前依然建议关注成长机会外围氛围不定下资金预计围绕题材概念布局此时中证1000仍有比较优势操作建议IM多单续持多IM空IH风险因子1美元快速上行观点风险释放逻辑昨日标的全线收跌中证500ETF和中证1000指数跌幅相对较小约为05而其余标的跌幅均超12除中证1000指数其余标的均连续三个交易收跌全品种成交量降低多数品种波动率抬升50ETF期权的认购波动率曲面与认沽波动率曲面差收窄同时空方力量持续强势推测市场对于大盘价值风格仍谨慎观测各品种期限结构仅MO期权当月合约显著高于次月合约暗示市场对小市值偏好不减基本面方面美国就业强股指期权劲美元指数持续提升美联储可能再次加息带来的流动性隐患释放同震荡时开年以来A股数次反弹部分机构开始止盈减仓因此昨日沪指持续收阴但市场不必过于悲观短期市场偏好延续建议布局MO沪深500牛市价差组合其余品种备兑防御为主操作建议牛市价差组合和备兑策略风险因子11月信贷低于预期2美债利率快速上行人民币汇率快速贬215中信期货金融衍生品日报观点债市短期维持震荡1成交持仓TTFTS当季成交量分别为55189手49220手45602手1日变动-8281手-5036手-10267手持仓量分别为141508手81856手35590手1日变动-1979手-3877手-2230手2跨期价差TTFTS当季-次季价差分别为0880元0575元0285元1日变动0015元-0005元-0010元3跨品种价差TF2-TTS2-TFTS4-T当季价差分别为101685元100795元303275元1日变动-0100元-0015元-0130元4基差TTFTS当季基差分别为0378元0188元0108元1日变动0071元0056元0050元5央行昨日开展1500亿元7天期逆回购当日有5230亿逆回购到期逻辑昨日国债期货全线下跌截至收盘TTF和TS主力合约分别变化-006-007-004昨日国债期货走势整体高开低走随着央行逆国债期货震荡回购操作数据出台以及资金面收紧影响债市情绪边际走弱带动国债期货价格下行考虑到前期债市已提前交易经济复苏预期叠加2月为经济数据真空期市场缺乏对经济状况的直接参考依据因此短期内行情或由流动性主导本周有12380亿逆回购和4270亿同业存单大量到期可能对市场流动性造成扰动然而当前仍处于经济恢复过程中经济反弹幅度有待进一步确认货币政策对流动性的支持取向短时间内不会调整因此预计短期内利率仍将偏震荡交易性需求可以适当维持中性空头套保可关注基差回落后的建仓机会可适当关注基差收敛机会曲线策略上跨品种价差可以关注做陡机会操作建议趋势策略交易性需求维持中性套保策略空头套保关注基差回落后的建仓机会基差策略基差收敛逐渐转至远月合约曲线策略适当关注曲线做陡风险因子1疫情反复2资金面大幅收紧3宽信用超预期315中信期货金融衍生品日报二经济日历图表1当周经济日历时间区域指标前值预测值公布值202302062300美国美国1月全球供应链压力指数118202302071600中国中国1月外汇储备亿美元0207当天不定时31276931540202302100900中国中国1月社会融资规模-单月亿人民币1310054000202302100900中国中国1月M2货币供应年率118116202302100930中国中国1月CPI年率1823202302100930中国中国1月PPI年率-07-05资料来源Wind中信期货研究所三重要信息咨询跟踪1中共中央国务院到2025年质量整体水平进一步全面提高中国品牌影响力稳步提升人民群众质量获得感满意度明显增强质量推动经济社会发展的作用更加突出质量强国建设取得阶段性成效品牌培育发展壮大的促进机制和支持制度更加健全品牌建设水平显著提高企业争创品牌大众信赖品牌的社会氛围更加浓厚品质卓越特色鲜明的品牌领军企业持续涌现形成一大批质量过硬优势明显的中国品牌2中共中央国务院印发质量强国建设纲要提出加强质量领域基础性原创性研究集中实施一批产业链供应链质量攻关项目突破一批重大标志性质量技术和装备开展质量管理数字化赋能行动推动质量策划质量控制质量保证质量改进等全流程信息化网络化智能化转型加强专利商标版权地理标志植物新品种集成电路布图设计等知识产权保护提升知识产权公共服务能力3万达商管今日成功发行了3年期以美元计价的高级无抵押债券发行规模为3亿美元发行票面价为11较指导价格收紧125个基点华尔街见闻也了解到此次万达商管美元债发行得到了长线投资者和欧洲投资者的订单在投资者中得到积极反馈值得一提的是这是万达在今年发行的第二笔美元债券该笔债券的成功发行表明投资者对中资高收益债地产债的投资情绪进一步回暖冰封近一年的房企美元债市场持续融冰4据国家发展改革委监测1月30日2月3日当周全国平均猪粮比价为4961进入完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案确定的过度下跌一级预警区间国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作并指导各地同步收储四衍生品市场监测一流动性观察415中信期货金融衍生品日报图表2Shibor利率图表3公开市场操作投放量到期量Shibor利率水平350035隔夜1W2W1M3000325250022000151500110000550002022041420220614202208142022101420221214020211225202203252022062520220925资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所二股指期货数据图表4股指期货价差日度监测一级指标二级指标最新值1日变化5日变化IFIF当月-028-245-693ICIC当月98710351059基差IHIH当月-080-420-168IMIM当月219726-416IF01-IF00140-160-920IFIF02-IF01-420-160-560IF03-IF02-3180240040IC01-IC00-640-260-100ICIC02-IC01-56406201080IC03-IC02-6040-100-700跨期价差IH01-IH00300-020-020IHIH02-IH01420-140-700IH03-IH02-2720-3280-3840IM01-IM00-440400-380IMIM02-IM01-10640-140-1280IM03-IM02-9160-180-1440资料来源Wind中信期货研究所515中信期货金融衍生品日报图表5国内现货市场图表6指数PE对比20191231基期涨跌幅对比指数PE对比沪深300上证指数创业板指数500300-中小板综指上证50中证500创业板指数中证沪深右中证1000上证指数-右上证50-右中证1000-右8070206060155040402010300205-2010-400020220602202209022022120220220117202205172022091720230117资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表7融资融券图表8IFIHICIM持仓成交融资余额沪深300IF总成交量万手IC总成交量万手IH总成交量万手IM总成交量万手190005500IF总持仓量万手右轴IC总持仓量万手右轴IH总持仓量万手右轴IM总持仓量万手右轴1635170005000143015000450012251013000400020815110003500610490003000257000250000202110212022022120220621202210212022121420221226202301062023011820230206资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表9IF基差走势图表10跨期价差-IFIF当月-沪深300IF次月-沪深300IF次月-IF当月IF当季-IF当月IF当季-IF当月50IF当季-沪深300IF下季-沪深300IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季4060503040203010200100-10-10-20-20-30-30-40-402022121420221226202301062023011820230206-50202212082022122920230119资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所615中信期货金融衍生品日报图表11IC基差走势图表12跨期价差-ICIC当月-中证500IC次月-中证500IC次月-IC当月IC当季-IC当月IC次季-IC当月IC当季-中证500IC下季-中证50060IC当季-IC次月IC下季-IC次月IC下季-IC当季1004020500-200-40-60-50-80-100-100-120-140-150-1602022120820221229202301192022121420221226202301062023011820230206资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表13IH基差走势图表14跨期价差-IHIH当月-上证50IH次月-上证50IH次月-IH当月IH当季-IH当月IH次季-IH当月IH当季-上证50IH下季-上证5040IH当季-IH次月IH下季-IH次月IH下季-IH当季304030202010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